張洪杰

汽車市場遇冷和退市力度從嚴(yán)的雙重壓力下，越來越多的汽車企業(yè)開始用資產(chǎn)交易的方式“保殼”。

5月17日，海馬汽車因連續(xù)發(fā)布公告、擬出售旗下401套閑置房產(chǎn)，被深圳證券交易所發(fā)函關(guān)注。

早在發(fā)布被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示公告的4月23日，海馬汽車就曾明確表示，將通過優(yōu)化資源配置、處置閑置資產(chǎn)、增加公司現(xiàn)金流等方式，爭取撤銷退市風(fēng)險(xiǎn)警示。在5月16日的《關(guān)于公司擬出售部分閑置房產(chǎn)的公告》中，海馬汽車明確表示：“本次交易有利于盤活公司閑置資產(chǎn)，補(bǔ)充公司流動資金，有利于公司的經(jīng)營發(fā)展?！?/p>

在經(jīng)營業(yè)績連續(xù)兩年虧損、被冠以*ST（退市預(yù)警）的背景下，海馬汽車連續(xù)兩次公告出售閑置資產(chǎn)增加公司現(xiàn)金流，被業(yè)內(nèi)分析認(rèn)為是“賣房保殼”。

事實(shí)上，以資產(chǎn)交易“保殼”的汽車生產(chǎn)企業(yè)并非海馬汽車一家，被業(yè)內(nèi)高度關(guān)注的“401套房產(chǎn)出售”也僅是自我救贖車企大軍中的冰山一角。在市場消費(fèi)升級、車市銷量遇冷、能源供給結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等多重壓力下，已有多家企業(yè)把注意力轉(zhuǎn)向了主營業(yè)務(wù)之外的營業(yè)利潤。

“保殼”之戰(zhàn)

海馬汽車5月16日的公告稱，擬出售的房產(chǎn)為284套;4月23日公告稱，擬出售的房產(chǎn)為117套。兩次房產(chǎn)交易均不涉及債權(quán)債務(wù)轉(zhuǎn)移，不涉及人員安置、土地租賃等，主要目的在于優(yōu)化和盤活自身存量資產(chǎn)。盡管處置閑置資產(chǎn)的運(yùn)作方式屬于上市公司改善運(yùn)營情況的正常做法，但一個月內(nèi)連續(xù)處置401套房產(chǎn)的動作似乎有點(diǎn)大。對于海馬汽車的“保殼”舉動，有網(wǎng)友在股吧里調(diào)侃：改名海馬地產(chǎn)，市值10年上千億。

出售資產(chǎn)“保殼”的資本運(yùn)作對于上市公司而言實(shí)屬無奈。從海馬汽車近兩年報(bào)的財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來看，其在2017年和2018年的凈利潤虧損分別為9.94億元和16.37億元。在兩年累計(jì)虧損金額超過26億元的情況下，海馬汽車今年一季度的營業(yè)收入同比下滑56.09%，凈利潤為-4398萬元。

曾在中國汽車市場紅極一時的一汽夏利也正面臨同樣遭遇。今年一季度，一汽夏利的營業(yè)收入為1.35億元，同比下滑64.06%。在凈利潤虧損1.99億元、凈資產(chǎn)為-1.06億元、旗下優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)幾乎出售殆盡的情況下，一汽夏利正試圖以汽車生產(chǎn)資質(zhì)“保殼”。

根據(jù)近期公告，一汽夏利將以整車相關(guān)土地、廠房、設(shè)備等資產(chǎn)負(fù)債出資，與南京博郡新能源汽車有限公司在一汽夏利所在地成立合資公司，生產(chǎn)新能源車型。雖然公告中并未明示雙方對于新公司的控股比例，但在業(yè)分析內(nèi)人士看來，這顯然是一汽夏利出售完內(nèi)燃機(jī)制造分公司、變速器分公司、天津一汽豐田30%股份等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)后的又一“保殼”措施。

2019年4月，車展上的海馬汽車8S車型。

5月11日，中國證監(jiān)會主席易會滿在中國上市公司協(xié)會2019年年會上特別指出，對嚴(yán)重?cái)_亂市場秩序、觸及退市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)堅(jiān)決退市，一退到底，促進(jìn)“僵尸企業(yè)”“空殼公司”及時出清。5月17日，*ST華澤、*ST眾和、*ST上普、*ST海潤四家公司被宣布終止上市。盡管已經(jīng)退市的4家上市公司并非身處汽車行業(yè)，但持續(xù)虧損公司面臨的退市壓力可想而知。對于已經(jīng)被*ST的海馬汽車和曾經(jīng)兩次被*ST的一汽夏利而言，如何在奮力“保殼”的同時實(shí)現(xiàn)自我救贖，或許已經(jīng)是生死攸關(guān)。

車企主營業(yè)績乏力

今年面臨較大經(jīng)營壓力的汽車企業(yè)也并非只有上述兩家。從當(dāng)前的企業(yè)業(yè)績來看，即便是暫無退市壓力的汽車企業(yè)，也有多家面臨主營業(yè)績下滑。

5月14日，比亞迪發(fā)布《關(guān)于深圳證券交易所2018年年報(bào)問詢函回復(fù)的公告》，回復(fù)了深圳證券交易所對于“比亞迪營收同比增長22.79%，扣非凈利潤卻同比下滑80.39%”的相關(guān)疑問。公告中，比亞迪表示，凈利潤和扣非凈利潤同比下降，主要是受汽車業(yè)務(wù)的毛利率水平下降、公司期間費(fèi)用上升影響所致。在新能源補(bǔ)貼退坡、研發(fā)投入加大、融資成本上升等多重因素影響下，比亞迪汽車業(yè)務(wù)毛利率由2018年的24.31%下降4.53%，至19.78%。

此外，江淮汽車也同樣面臨著主營業(yè)績下滑的類似處境。2018年，江淮汽車凈利潤虧損7.86億元，扣非凈利潤虧損為-18.8億元。在此基礎(chǔ)之上，江淮汽車乘用車業(yè)務(wù)毛利率為4.12%，同比下滑7.13%;商用車毛利率為10.81%，基本維持穩(wěn)定。對此，江淮汽車表示：“在宏觀經(jīng)濟(jì)下行、國際貿(mào)易爭端頻發(fā)、汽車行業(yè)增長多年來首次轉(zhuǎn)負(fù)的嚴(yán)峻背景下，公司的發(fā)展也遇到了較大困難。”

目前來看，經(jīng)營業(yè)績下滑的企業(yè)也并非僅僅局限于乘用車企業(yè)，即便是以商用車為主業(yè)的福田汽車也未能擺脫扣非凈利潤持續(xù)虧損的命運(yùn)。2014年至2018年，福田汽車連續(xù)五年扣非后凈利潤為負(fù)，扣非后凈利潤累計(jì)虧損金額66.18億元，并因此遭到上海證券交易所發(fā)函問詢。

正如江淮汽車公告所說，上述公司主營業(yè)績下滑除與自身產(chǎn)品、經(jīng)營策略相關(guān)之外，還與2018年整體市場銷量下滑有關(guān)。

從今年前4個月的汽車產(chǎn)銷量來看，汽車市場遇冷的情況依在延續(xù)，未有明顯改善。中汽協(xié)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，1月至4月，汽車?yán)塾?jì)銷量835.3萬輛，同比下降12.1%;汽車產(chǎn)量838.86萬輛，同比下跌10.98%。受“國五國六標(biāo)準(zhǔn)”切換、對國家刺激消費(fèi)政策期待等因素影響，消費(fèi)者目前的購車行為有明顯的觀望情緒。

多重因素影響之下，主營業(yè)績乏力的汽車企業(yè)的自我救贖之路依然漫長，且前途未卜。