長慶油田分公司第三采氣廠 馬科磊

寧夏理工學(xué)院 柯小霞

近年來，隨著人們對環(huán)境保護(hù)意識的提高，新能源汽車得到了人們的青睞。與此同時，國家也大力發(fā)展新能源汽車，從補(bǔ)貼政策和稅收優(yōu)惠上都給予了大力支持，使得新能源汽車產(chǎn)業(yè)得到了前所未有的發(fā)展。新能源汽車產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營業(yè)績關(guān)乎著該產(chǎn)業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，因此，本文的研究，無論是對新能源汽車產(chǎn)業(yè)，還是投資者及國家，都有著重要的意義。

1 新能源汽車經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系構(gòu)建

本文構(gòu)建了4個方面的11個指評價新能源汽車的經(jīng)營業(yè)績，分別是：償債能力，包括流動比率(X1)、速動比率(X2)和資產(chǎn)負(fù)債率(X3)；盈利能力，包括成本費用利潤率(X4)、凈資產(chǎn)收益率(X5)和每股收益(X6)；營運(yùn)能力，包括存貨周轉(zhuǎn)率(X7)和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率(X8)；發(fā)展能力，包括主營業(yè)務(wù)收入增長率(X9)、凈利潤增長率(X10)和凈資產(chǎn)增長率(X11)。

2 研究樣本與數(shù)據(jù)采集

本文隨機(jī)選取了新能源汽車產(chǎn)業(yè)的28家上市公司作為研究樣本，以樣本公司2015—2017年的財務(wù)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析，數(shù)據(jù)來源于網(wǎng)易財經(jīng)網(wǎng)。

3 新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績分析與評價

本文采用因子分析法研究新能源汽車產(chǎn)業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，以樣本公司2015—2017連續(xù)三年的業(yè)績評價指標(biāo)平均值為基礎(chǔ)，借助SPSS統(tǒng)計軟件進(jìn)行實證分析，研究過程如下。

3.1 指標(biāo)的數(shù)據(jù)處理

評價經(jīng)營業(yè)績的指標(biāo)中，屬于適度指標(biāo)的是流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率，并非越大越好。因此，對這三個指標(biāo)需要進(jìn)行同向化處理，用以下公式計算：同向化財務(wù)指標(biāo)=1/(1+|實際指標(biāo)值－指標(biāo)最優(yōu)值|)，其中指標(biāo)最優(yōu)值用傳統(tǒng)汽車行業(yè)的指標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)來確定，如流動比率和速動比率的最優(yōu)值均為2，資產(chǎn)負(fù)債率的最優(yōu)值為50%。

3.2 因子分析的適合性檢驗

本文使用KMO和Bartlett球形檢驗樣本變量的適用性，KMO檢驗的統(tǒng)計量值為0.636，Bartlett球形檢驗統(tǒng)計量的結(jié)果為154.480，且顯著性的概率為0.000小于給定顯著性水平0.001，說明相關(guān)系數(shù)矩陣不太可能是單位矩陣，原有數(shù)據(jù)適合進(jìn)行因子分析。

3.3 變量的共同度

變量的共同度描述了全部公因子對原始變量總方差所做的貢獻(xiàn)，變量的共同度大小可以體現(xiàn)因子提取的效果。數(shù)據(jù)顯示，原始變量的提取值中流動比率、速動比率、凈資產(chǎn)收益率、主營業(yè)務(wù)增長率、凈利潤增長率這五個指標(biāo)都達(dá)到了80%以上，其他指標(biāo)均達(dá)到60%以上，這說明新能源汽車產(chǎn)業(yè)經(jīng)營業(yè)績分析適合采用因子分析法。

3.4 提取主因子

提取主因子的標(biāo)準(zhǔn)有兩個，即特征值和累積方差貢獻(xiàn)率，方差貢獻(xiàn)率越大，說明該公共因子相對所有評價因素的重要性程度就越大，提取公因子的標(biāo)準(zhǔn)為特征值大于等于1或累積方差貢獻(xiàn)率達(dá)到70%～85%及以上。因子解釋原有變量總方差的情況如表1所示。

從表1可以看出，依據(jù)公因子提取標(biāo)準(zhǔn)共提取了四個主因子，分別命名為F1、F2、F3、F4，這四個主因子解釋了原有變量總方差的77.170%，原有變量的信息丟失較少，因子分析效果較為理想。

3.5 旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣

初始因子載荷矩陣能夠說明各個因子在其變量上的載荷。但由于初始因子載荷矩陣中，各因子在各指標(biāo)變量上的載荷值差異分布并不是很顯著。因此，需要對因子載荷矩陣進(jìn)行方差最大旋轉(zhuǎn)，使因子載荷的平方按列向0或1兩極轉(zhuǎn)化，能更明顯地體現(xiàn)出因子意義。旋轉(zhuǎn)后的因子載荷矩陣情況為：在主因子F1中，反映盈利能力的成本費用利潤率、凈資產(chǎn)收益率、每股收益的載荷系數(shù)很大，因此，F(xiàn)1為盈利能力因子；在主因子F2中，反映償債能力的流動比率、速動比率和資產(chǎn)負(fù)債率的載荷系數(shù)最大，因而F2為償債能力因子；在主因子F3中，反映發(fā)展能力的主營收入增長率、凈資產(chǎn)增長率的載荷系數(shù)較大，因而F3為發(fā)展能力因子；在主因子F4中，反映營運(yùn)能力的存貨周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的載荷系數(shù)最大，因而F4為營運(yùn)能力因子。

表1 解釋的總方差

3.6 主因子得分系數(shù)矩陣

確定了主因子后，就可得到主因子系數(shù)矩陣，進(jìn)而得到各因子的計算公式如下：

3.7 主因子得分情況及分析

將原始變量值帶入各因子的計算公式，利用Excel計算各樣本公司的因子得分，以0分為判斷各因子好壞的分水嶺，大于0表明是較好的，小于0則為較差的，具體情況如下。

(1)盈利能力因子F1的得分情況。通過計算可知，僅3家公司得分小于0，其余25家得分大于0，其中，中國軒高科、當(dāng)升科技、天齊鋰業(yè)等排名前3的公司分?jǐn)?shù)都達(dá)到70分以上，發(fā)展?jié)摿薮蟆１砻餍履茉雌嚨挠芰ζ毡檩^好，大多數(shù)公司有良好的發(fā)展前景，但也存在著盈利能力參差不齊的問題。

(2)償債能力因子F2的得分情況。通過計算可知，得分大于0的公司只有6家，而且除了排名第一的西部資源得分較高，其他5家公司的得分都在1分左右，其余的22家公司得分均小于0?？梢姡履茉雌嚿鲜泄镜膬攤芰ζ毡檩^弱。

(3)發(fā)展能力因子F3的得分情況。通過計算可知，得分大于0的公司有26家，其中排名靠前的國軒高科、均勝電子、贛鋒鋰業(yè)、當(dāng)升科技、江特電機(jī)的得分分別為182.7012、80.5089、74.7024、74.6953、65.5851，排名靠后的兩家公司除了末尾的西部能源需要注意外，另一家 公司的得分為-4.0318，接近0分，說明新能源汽車的整體發(fā)展能力較好。

(4)營運(yùn)能力因子F4的得分情況。通過計算可知，得分大于0的公司有24家，其余4家的得分也接近0分。這表明新能源汽車的營運(yùn)能力整體較好。

(5)綜合得分情況。四個因子的綜合平均分為12.9317，平均分在0分以上的公司有27家，但是在綜合平均分以上的公司只有14家。排名第一的國軒高科的得分為70.6093分，排名最靠后的西部資源為-69.1054分，兩家公司的差距較大?？傮w來說，新能源汽車產(chǎn)業(yè)綜合得分不高，而且兩極分化較嚴(yán)重，經(jīng)營業(yè)績有待加強(qiáng)。

4 研究結(jié)論及相關(guān)建議

4.1 研究結(jié)論

4.1.1 資本結(jié)構(gòu)不夠合理

通過計算可知，樣本公司償債能力的指標(biāo)平均值不夠理想，流動比率是1.61，速動比率是1.41，遠(yuǎn)低于標(biāo)準(zhǔn)值2，資產(chǎn)負(fù)債率的平均值是50.5%，雖然達(dá)到了標(biāo)準(zhǔn)水平，但這只是表象。通過原始數(shù)據(jù)可知，有50%的公司資產(chǎn)負(fù)債率沒有達(dá)到平均水平，這些公司沒有活用社會資金、活用財務(wù)杠桿，對于公司的發(fā)展明顯不利。還有20%的公司資產(chǎn)負(fù)債率又太高，例如滄州明珠的資產(chǎn)負(fù)債率高達(dá)77%，財務(wù)風(fēng)險太大。綜上所述，新能源汽車上市公司的資本結(jié)構(gòu)不夠合理。

4.1.2 經(jīng)營業(yè)績差別大

新能源汽車上市公司在償債、營運(yùn)、盈利和發(fā)展這四個方面的能力差別較大。例如西部資源公司在償債能力和營運(yùn)能力中都是排名前列，但是因為盈利能力和發(fā)展能力欠佳，導(dǎo)致在最后的綜合排名中墊底。

4.1.3 兩極分化嚴(yán)重，地區(qū)分布不均

從各因子綜合得分情況可知，新能源汽車上市公司的經(jīng)營業(yè)績差距較大，兩極分化較嚴(yán)重。另外，新能源汽車產(chǎn)業(yè)的地區(qū)分布也不均衡，樣本公司中，有23家公司位于東部沿海地區(qū)，中西部地區(qū)基本沒有。在這種情況的影響下，跟風(fēng)的企業(yè)會越來越多，導(dǎo)致眾多公司紛紛把總部開在沿海城市，而中西部這個潛在巨大的市場就被很多企業(yè)放棄了。

4.2 相關(guān)建議

4.2.1 應(yīng)拓寬融資渠道，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)

由前文數(shù)據(jù)可知，新能源汽車上市公司的短期償債能力較強(qiáng)，但資金沒有充分利用，沒有充分發(fā)揮財務(wù)杠桿的作用，影響了公司的盈利能力。而資產(chǎn)負(fù)債率也不均衡，有的公司太高有的公司又太低。因此，新能源汽車上市公司應(yīng)拓寬融資渠道，保持合理的資產(chǎn)負(fù)債率，優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)。

4.2.2 多項能力應(yīng)協(xié)調(diào)發(fā)展

新能源汽車上市公司應(yīng)從不同方面綜合考慮、均衡發(fā)展，進(jìn)而提高整體經(jīng)營業(yè)績，而不是只注重某一方面能力的提高。因此新能源汽車上市公司應(yīng)重視分析影響經(jīng)營業(yè)績的各項因素，分析企業(yè)自身的優(yōu)勢與短板，在充分發(fā)揮優(yōu)勢的基礎(chǔ)上，盡力彌補(bǔ)自身不足，努力提升公司整體的經(jīng)營業(yè)績，甚至是整個行業(yè)的平均業(yè)績。

4.2.3 加強(qiáng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，實現(xiàn)全區(qū)域發(fā)展

政府和公司應(yīng)緊密合作，讓充電站、充氣站及其他配套設(shè)施盡快落實，出現(xiàn)在大多數(shù)城市中。合作的方式可以是公司提供技術(shù)，國家給予部分資金支持，或者國家給予優(yōu)惠政策來加快基礎(chǔ)設(shè)施的完善，又或者政府牽頭幫助宣傳一些優(yōu)秀的新能源汽車公司，樹立一些品牌供其他公司學(xué)習(xí)，把投資人吸引到中西部城市，實現(xiàn)新能源汽車的全區(qū)域發(fā)展。