詹方歌

糊涂賬要算，家務(wù)事難斷。

年近百歲的澳門“賭王”何鴻燊，自2月器官衰竭住進(jìn)ICU以來，任何風(fēng)吹草動都受外界密切關(guān)注。在他背后，5000億家產(chǎn)還未分割完畢，四房太太所生育的十幾個子女各有盤算。

大房子女隱忍，幾乎不參與爭奪;二房強勢，三位子女皆精明能干;三房看似遠(yuǎn)離權(quán)力中心，實則已經(jīng)構(gòu)建自己的版圖;四房年輕聰明，曾恩寵傍身，只是子女尚小，不成大氣候。家族內(nèi)部紅粉往事之下，更大的資本棋局正在盤布。

家族內(nèi)部紅粉往事之下，更大的資本棋局正在盤布

如今，澳門博彩業(yè)早已與何鴻燊赤膊打天下時大不一樣，賭王旗下澳娛集團(tuán)持有的賭牌將在2022年到期，需要重新競投;公司依然面臨股權(quán)分散和經(jīng)營制度化的難題。創(chuàng)業(yè)容易守業(yè)難，如何延續(xù)家業(yè)將是何家后輩們的終生命題。

家產(chǎn)之戰(zhàn)奏終章

澳門“賭王”何鴻燊，叱咤風(fēng)云半個多世紀(jì)，一手打造千億博彩帝國，頤養(yǎng)天年之際卻不得不為當(dāng)年的風(fēng)流買單，家族不斷上演爭產(chǎn)戲碼，各房子女明爭暗斗，堪比“宮斗大戲”。

賭王博彩業(yè)務(wù)的核心資產(chǎn)是澳門旅游娛樂股份有限公司，旗下子公司澳博控股在香港上市，孫公司澳門博彩公司則真正持有賭牌。

上一輪爭產(chǎn)風(fēng)波跌宕近十年，賭王的二、三、四房就澳娛股權(quán)展開激烈爭斗，戰(zhàn)況最緊張的階段，何鴻燊稱自己“遭到脅迫”，甚至請了律師控告二房、三房在內(nèi)的11人。事過之后，權(quán)力格局重新洗牌。

本次爭家產(chǎn)主要在四太梁安琪和二房之間。三太陳婉珍雖然持股澳博控股，并在公司內(nèi)部擔(dān)任執(zhí)行董事，但已經(jīng)偏離權(quán)力中心。

2019年1月末，賭王家族旗下信德集團(tuán)發(fā)布公告稱，包括霍氏基金、信德集團(tuán)何超瓊（二房長女）在內(nèi)的五方達(dá)成聯(lián)盟，在澳娛及澳娛集團(tuán)的事務(wù)處理上一致對外。這一度被外界解讀為針對四太梁安琪的控制權(quán)爭奪。

多年以來，澳娛及其子公司的股權(quán)分散在何鴻燊的二房、三房以及四房梁安琪手中。表面上看起來，二房次女何超鳳在上市公司澳博控股擔(dān)任主席和執(zhí)行董事，二房整體持股母公司澳娛的比例也達(dá)到26.44%，似乎已掌握了絕對的控制權(quán)，但股權(quán)穿透至澳博控股，以及賭牌的直接持有者澳門博彩股份有限公司，其占比優(yōu)勢并不明顯。

而四太梁安琪的勢力則不可小覷。穿透來看，她不僅通過澳娛持股澳博控股，而且收獲賭王贈予的澳博股權(quán)，持股數(shù)量達(dá)到8.6%。此外，她還直接持有子公司澳門博彩股份有限公司10%的股份。

股權(quán)即話語權(quán)，在二房宣布與霍氏基金等五方聯(lián)合以前，進(jìn)入澳博擔(dān)任董事十余年的梁安琪幾乎占到先機。

一紙聯(lián)盟合約，使得天平開始往二房傾斜。包括霍氏基金、何超瓊、信德集團(tuán)在內(nèi)的五方合計持有澳娛股份53%的股權(quán)，不僅足以對抗四太梁安琪，而且確立了何超鳳在澳博控股的絕對領(lǐng)導(dǎo)力。

港媒針對“被孤立”一事問及梁安琪，她只表示，“我不回應(yīng)”。一個月后，97歲的賭王何鴻燊因器官衰竭轉(zhuǎn)入養(yǎng)和醫(yī)院ICU病房，幾房子女都來探望，家產(chǎn)之戰(zhàn)似乎要進(jìn)入終章。

不過，聯(lián)盟合約的簽訂，或許并非爭家產(chǎn)那樣簡單?；艏译m然與何家有老交情，但作為局外人，實在沒必要為了賭王的“家事”站隊。況且五方聯(lián)盟中，霍氏基金所占澳娛股份最多，達(dá)到26.576%。

引得霍氏基金走向聯(lián)盟的，或許是2022年將要到期的“賭牌”。

到底賭牌落誰手？

上世紀(jì)60年代，商人何鴻燊與霍英東一行人闖蕩澳門，取得了為期40年的博彩業(yè)專營權(quán)，“賭王”盤根錯節(jié)的博彩版圖開始延伸。

直到澳門回歸，綠色旗幟乘上東風(fēng)，在何鴻燊手中收束已久的“博彩”錢袋才被迫放開，澳門政府接連頒布3主3副六張賭牌，更多資本開始流入這塊肥沃土地。

但大塊蛋糕依然含在賭王家族口中。主副六張賭牌中，除老牌家族企業(yè)澳娛外，美高梅中國、新濠國際兩張賭牌也牢牢把持在二房長女何超瓊和弟弟何猷龍手中。

美高梅中國是何超瓊與美國美高梅的合資公司，擁有澳娛集團(tuán)的副牌;而何猷龍作為主席的新濠國際發(fā)展則花費9億美元從永利澳門手中取得副牌，繼續(xù)開展祖業(yè)。

原本澳娛擁有的賭牌將在2020年到期。2019年3月，澳門政府宣布，將澳娛與副牌美高梅的賭牌期限延長至2022年，與其他賭牌統(tǒng)一管理，以示公平。這兩家公司則各自額外支付兩億元作為續(xù)牌費用。

時間已敲定，但下一任賭牌的歸屬依然成謎。雖然香港金融界有預(yù)言稱，目前的6塊賭牌或許能夠一并續(xù)牌，但下一輪賭牌競投的細(xì)則未出之前，沒人敢掉以輕心。

何鴻燊和家人在一起

何家手上三張賭牌的三位掌管者皆來自何家二房，但在經(jīng)營上三姐弟相互獨立。何超鳳曾對媒體提及，三人將各自專注于自己的獨立業(yè)務(wù)。何猷龍對此的回復(fù)則更加直接：“他們的股權(quán)、管理權(quán)全部都非常復(fù)雜，我就prefer簡單的?！?/p>

以往，復(fù)雜的股權(quán)和管理權(quán)并未給澳娛集團(tuán)帶來實質(zhì)性的影響。但在賭牌將要到期的關(guān)鍵節(jié)點，澳娛必須拿出態(tài)度。于是，公司先與霍氏基金等五方合力解決股權(quán)分散的問題。除此之外，何超鳳在接受《彭博商業(yè)周刊》采訪時表示，聯(lián)盟內(nèi)的股東在內(nèi)地及澳門有豐富的非博彩資源，可以為澳博將來重續(xù)賭牌增添競爭力。

雖然澳門政府并未松口賭牌細(xì)則，但博彩公司深知，除公司業(yè)績的硬件條件外，及時調(diào)整航向也很重要。

乘上暖風(fēng)，轉(zhuǎn)向

賭城風(fēng)云變幻，身在其中的何家也跟隨風(fēng)向不斷調(diào)整“航向”。

近年來，澳門政府希望削弱對于博彩業(yè)的依賴，經(jīng)濟(jì)發(fā)展適度多元。對于博彩公司而言，則是賭場外盡力發(fā)展非博彩業(yè)，賭場內(nèi)盡量發(fā)展針對散客的中場業(yè)務(wù)，改變貴賓業(yè)務(wù)占主導(dǎo)的局面。

這兩點，何家二房三姐弟都在盡力靠攏，并且直觀地反映在上市公司2018年財報中。

2018年度，澳門博彩市場收益總體增長14%，已經(jīng)達(dá)到了2015年以來的最高水平，諸多回暖信號被釋放。這一年，澳博實行了全新的財報準(zhǔn)則，博彩凈收益為336億港幣，同比上漲8.3%，漲幅算不上高，但相較于前兩年乏力的業(yè)績，有所突破。

澳門博彩業(yè)研究者曾忠祿曾對媒體表示，以前博彩業(yè)50%到70%的增長速率可能無法復(fù)制，目前10%左右的增速對于澳門博彩業(yè)來講算是健康。照此標(biāo)準(zhǔn)，澳博離及格線還差一點。

超額完成增速任務(wù)的是何超瓊旗下的美高梅中國，經(jīng)營收益總額同比上漲32.6%，但2018年公司的經(jīng)營利潤卻被攔腰斬斷，只剩14.3億元。這也引得外界質(zhì)疑，美高梅是否能續(xù)下賭牌。

相比兩位姐姐，弟弟何猷龍的新濠國際發(fā)展情況并不樂觀。2018年度實現(xiàn)407億港元的凈收益，同比下跌1.1%。

雖然總營收增長略慢，但三姐弟調(diào)轉(zhuǎn)航向的布局初見成效。2018年度，澳博控股旗下非博彩收益（涵蓋酒店、餐飲、零售等）相較于2017年上漲29.4%，漲幅明顯。中場業(yè)務(wù)成為公司最大收益增長點，同比漲幅高達(dá)19.4%，中場賭枱業(yè)務(wù)的利潤已經(jīng)占博彩總收益的52.6%，同比上升三個百分點。

娛樂場收益外，美高梅中國則全力發(fā)展酒店客房餐飲、零售及其他業(yè)務(wù)，收益合計達(dá)到20.24億元，比2017年翻了一倍。中場業(yè)務(wù)的收益增速也達(dá)到33.9%。

高端中場以及中場分布也成為新濠國際發(fā)展在澳門的長遠(yuǎn)發(fā)展策略中心。2018年，坐落在新濠天地內(nèi)的酒店摩珀斯盛大開業(yè)，外界視其為新濠國際在高端旅游業(yè)的新布局。

三家上市公司都在摩拳擦掌，向再續(xù)賭牌靠攏，競爭卻并非局限在“特權(quán)者”之間。常年躋身于市場縫隙的諸多衛(wèi)星賭場也正躍躍欲試，醞釀跳出水面。

“編外人”的算盤

澳門博彩業(yè)大局即將迎來調(diào)整，何家人一邊內(nèi)斗爭產(chǎn)，一邊也考慮如何延續(xù)博彩的財富蛋糕。二房、四房博弈白熱化，三房看似并沒糾結(jié)其中，但試圖以“衛(wèi)星賭場”另辟蹊徑。

除主牌、副牌外，澳門存在第三類“衛(wèi)星賭場”。衛(wèi)星賭場指第三方投資者與賭牌主合作開設(shè)的賭場酒店，賭牌持有者負(fù)責(zé)賭場核心經(jīng)營，其余的任務(wù)則由第三方投資者承擔(dān)，雙方按協(xié)議分成。

何家三房陳婉珍和女兒持股的上市公司澳門勵駿就屬于衛(wèi)星賭場經(jīng)營方。

執(zhí)掌澳門勵駿的周錦輝與何鴻燊的私交甚好。上一輪爭產(chǎn)風(fēng)波中，陳婉珍獲贈漁人碼頭股權(quán)，2013年澳門勵駿與漁人碼頭重組，繼而登上資本市場。除三房合計持股16.17%以外，其女何超蓮至今任澳門勵駿的非執(zhí)行董事，而且是審計委員會成員。

澳門勵駿對賭牌一直蠢蠢欲動，這背后也關(guān)乎到何家三房能否獲得一塊財富蛋糕。

在對競投細(xì)則的諸多猜想中，有一種聲音認(rèn)為，衛(wèi)星賭場的去留存在很大不確定性，政府有可能擔(dān)憂“一變多”，只認(rèn)直營，不承認(rèn)衛(wèi)星賭場的合法性。猜測迅速蔓延，衛(wèi)星賭場經(jīng)營者個個風(fēng)聲鶴唳：要么撤出，要么放手一搏，直接爭得牌照。

澳門勵駿則在2018年4月變賣了旗下的置地廣場后，決定放手一搏。周錦輝夫婦在公開場合表態(tài)將盡力爭取競投賭牌，“真金白銀投資交稅，卻受持有賭牌者抽稅，不公道”。

從財報數(shù)據(jù)來看，澳門勵駿2018年博彩收益雖然同比提升12.2%，但比起澳娛動輒幾百億營收的體量，以及14%的澳門博彩市場占有率，還差得遠(yuǎn)。

2018年度，澳門勵駿的營收狀況幾乎與上一年持平，年度收益18.6億港元。雖然利潤扭虧為盈，但收益提升大都來自于作價46億元出售的置地廣場。能否競得全新賭牌，主動權(quán)依然把持在澳門當(dāng)局手中。

對于何家人來說，家產(chǎn)之爭雖然要繼續(xù)，但賭王基業(yè)興衰才是重中之重。