◎文/天津市財(cái)政局債務(wù)處

一、融資平臺(tái)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)現(xiàn)狀

（一）融資平臺(tái)債務(wù)整體情況

消費(fèi)、出口、投資是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的三駕馬車(chē)，這其中投資為我國(guó)40年的改革開(kāi)放快速發(fā)展做出了巨大的貢獻(xiàn)，尤其是固定資產(chǎn)投資以及基礎(chǔ)設(shè)施投資帶動(dòng)GDP增長(zhǎng)效果顯著，從2003年以來(lái)，每年我國(guó)投資增速都達(dá)到GDP增速的2倍以上，特別是2009年投資增速為30%，GDP增速9.2%，達(dá)到3倍以上。為解決高速城鎮(zhèn)化缺乏基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的問(wèn)題，上世紀(jì)80年代，最初的融資平臺(tái)在上海產(chǎn)生，隨后如雨后春筍，各省、市、縣、鎮(zhèn)都紛紛設(shè)立城投公司等融資平臺(tái)，解決地方政府搞基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)資金困難問(wèn)題。特別是2009年為應(yīng)對(duì)全球金融危機(jī)，中央文件明確信貸支持融資平臺(tái)融資，實(shí)施“四萬(wàn)億計(jì)劃”，此種背景下，融資平臺(tái)數(shù)量急劇增長(zhǎng)，從2008年的3000多家1.7萬(wàn)億，到2009年的8000多家7.4萬(wàn)億，根據(jù)審計(jì)署公開(kāi)的數(shù)據(jù)，2014年底我國(guó)地方政府性債務(wù)24萬(wàn)億，其中絕大多數(shù)為融資平臺(tái)債務(wù)。

自新《預(yù)算法》實(shí)施以來(lái)，允許地方政府通過(guò)發(fā)行地方政府債券的方式融資支持公益性建設(shè)，根據(jù)審計(jì)署的審計(jì)認(rèn)定結(jié)果，2014年年底開(kāi)展的清理甄別，將原有大量融資平臺(tái)形成的政府債務(wù)，通過(guò)發(fā)行置換債券的方式進(jìn)行了置換，降低了融資平臺(tái)的償債壓力和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)中央對(duì)融資平臺(tái)管理逐步趨嚴(yán)，而地方政府受中央下達(dá)地方的新增債務(wù)限額控制，部分公益性項(xiàng)目仍通過(guò)土地預(yù)期出讓收入作為來(lái)源，通過(guò)融資平臺(tái)舉債融資，融資平臺(tái)面對(duì)新項(xiàng)目融資壓力，以及未實(shí)現(xiàn)收入的老項(xiàng)目還本付息壓力，只能通過(guò)借新還舊的方式保證資金鏈延續(xù)，融資平臺(tái)的融資需求較大，面對(duì)強(qiáng)監(jiān)管壓力，平臺(tái)不得不將融資方式由銀行貸款等向信托、融資租賃等監(jiān)管較弱但成本較高的方式轉(zhuǎn)移，這更增加了融資平臺(tái)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）城投集團(tuán)基本情況

天津城投集團(tuán) （以下簡(jiǎn)稱城投集團(tuán)）成立于2004年，由天津市國(guó)資委作為全資出資人和控制人，集團(tuán)主要利用政府注入的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)、財(cái)政資金和財(cái)政補(bǔ)貼等資源，通過(guò)發(fā)行債券、推動(dòng)公司上市、吸引戰(zhàn)略投資以及傳統(tǒng)的銀行信貸等方式，保障城市基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目建設(shè)。作為融資平臺(tái)，城投集團(tuán)在全國(guó)融資平臺(tái)中規(guī)模最大，其下屬公司和資產(chǎn)情況非常復(fù)雜，承擔(dān)了天津市區(qū)90%以上的公益性基礎(chǔ)設(shè)施，需要逐步深入分析財(cái)務(wù)情況。

（三）城投集團(tuán)主要債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)

城投集團(tuán)資產(chǎn)中公益性項(xiàng)目資產(chǎn)占比較高，依靠借新還舊保持資金鏈不斷，盈利能力差，大量依靠政府補(bǔ)助經(jīng)營(yíng)，存在一定債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于融資平臺(tái)來(lái)講，盈利能力是次要指標(biāo)，關(guān)鍵要素是是否能保證融資規(guī)模，籌資能力是集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的關(guān)鍵，所以識(shí)別債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的重點(diǎn)是籌資和資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。

1.籌資風(fēng)險(xiǎn)

對(duì)于融資平臺(tái)公司的籌資風(fēng)險(xiǎn)主要是面對(duì)政策調(diào)整、市場(chǎng)影響或公司內(nèi)部變化，從而使籌資活動(dòng)困難，無(wú)法滿足企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)，無(wú)法償還到期債務(wù)本息，風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為其籌資能力下降、籌資成本升高等。城投集團(tuán)債務(wù)規(guī)模大，資產(chǎn)負(fù)債率接近70%，負(fù)債規(guī)模較大，如剔除道路橋梁、土地等公益性資產(chǎn)，其資產(chǎn)負(fù)債率將進(jìn)一步上升，可以看出集團(tuán)的融資規(guī)模已不是自身融資杠桿所能承受的，金融機(jī)構(gòu)看重的是天津政府實(shí)力。隨著中央加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)債務(wù)管控，超過(guò)集團(tuán)融資能力的負(fù)債水平將產(chǎn)生巨大的償債壓力，使今后籌資更加困難。

表1 城投集團(tuán)籌資風(fēng)險(xiǎn)主要指標(biāo)

由于集團(tuán)流動(dòng)資產(chǎn)中存在大量存貨和政府應(yīng)收款，衡量流動(dòng)比率、速動(dòng)比率意義不大，主要看現(xiàn)金比率指標(biāo)，近3年分別為44.2%、50.7%、32.2%，逐年降低，作為融資平臺(tái)重要的是保證正常籌資來(lái)源，不發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)，籌資能力下降將導(dǎo)致集團(tuán)無(wú)法依靠借新還舊維持債務(wù)償還，可能產(chǎn)生逾期風(fēng)險(xiǎn)。

2.資金鏈風(fēng)險(xiǎn)

資金鏈?zhǔn)潜Ｕ先谫Y平臺(tái)運(yùn)營(yíng)的重要標(biāo)尺，是企業(yè)生存的關(guān)鍵，平臺(tái)只有保持豐富的現(xiàn)金流，強(qiáng)大的籌資能力，快速的資金周轉(zhuǎn)才能保持良性發(fā)展。近年來(lái)城投集團(tuán)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流基本維持收支平衡；投資活動(dòng)現(xiàn)金流均為負(fù)，主要原因是在建項(xiàng)目的后續(xù)資金投入，隨著基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)逐步完成，自2016年開(kāi)始已基本實(shí)現(xiàn)收支平衡；籌資活動(dòng)現(xiàn)金流由正轉(zhuǎn)負(fù)，呈現(xiàn)出缺口逐年增大，說(shuō)明融資能力在減弱，特別是在資產(chǎn)規(guī)模不斷增加、政府發(fā)行債券置換其債務(wù)的情況下，其通過(guò)借款和發(fā)行債券取得的現(xiàn)金流入逐步減少，存在風(fēng)險(xiǎn)較大，需引起高度重視。

集團(tuán)的資金周轉(zhuǎn)主要依靠借款及發(fā)債解決，主要支出方向也是償還債務(wù)。自2014年以來(lái)，集團(tuán)每年新取得的借款不僅用于償還到期債務(wù)，還有一部分償還了債務(wù)利息，說(shuō)明集團(tuán)經(jīng)營(yíng)狀況較差，需要借債還息。由于2015年以來(lái)政府發(fā)行置換債券、項(xiàng)目投資金額減少等原因，集團(tuán)資金鏈逐步實(shí)現(xiàn)平穩(wěn)，每年能夠基本保障債務(wù)的利息支出，借債還息情況有所緩解。

表2 城投集團(tuán)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)情況主要指標(biāo)

二、城投集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)形成原因

（一）外部原因

一是政策收緊加劇集團(tuán)風(fēng)險(xiǎn)。2010年起中央對(duì)融資平臺(tái)開(kāi)始收緊，影響最大的是通過(guò)19號(hào)文件將原有土地抵押貸款的方式禁止，這使得融資平臺(tái)主要方式受阻，轉(zhuǎn)而開(kāi)始通過(guò)發(fā)行企業(yè)債等方式進(jìn)行直接融資，城投集團(tuán)也是逐步增加了債券融資的規(guī)模。自2014年底開(kāi)始，中央進(jìn)一步加強(qiáng)對(duì)融資平臺(tái)進(jìn)行監(jiān)管，新《預(yù)算法》、43號(hào)文、50號(hào)文，特別是2017年中央將防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)放到國(guó)家三大攻堅(jiān)戰(zhàn)之首，中央部委接連發(fā)文嚴(yán)控地方政府債務(wù)，重拳治理資金向融資平臺(tái)流入，造成政府隱性債務(wù)增加。城投集團(tuán)大量債務(wù)均為公益性項(xiàng)目債務(wù)，主要形成于2015年之前，防范金融風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)監(jiān)管，也導(dǎo)致了集團(tuán)原有債務(wù)難以依靠“借新還舊”方式接續(xù)，使集團(tuán)融資困難，企業(yè)債等直接融資的剛性對(duì)付特點(diǎn)，使集團(tuán)不得不通過(guò)信托、融資租賃等高成本融資方式彌補(bǔ)資金缺口，成本的上升進(jìn)一步加劇了籌資風(fēng)險(xiǎn)和資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。

二是地方政府干預(yù)影響決策。地方政府本應(yīng)承擔(dān)資產(chǎn)、行業(yè)、行為監(jiān)管和激勵(lì)約束職責(zé)，但城投集團(tuán)作為天津最主要的政府投資部門(mén)，政府直接干預(yù)其市場(chǎng)行為，對(duì)人事、決策、投資等經(jīng)營(yíng)活動(dòng)直接參與，由于政府主要考慮地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展和政績(jī)工程，更關(guān)心GDP而少關(guān)心債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，致使城投集團(tuán)成為高債務(wù)企業(yè)。集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)本身也是政府公務(wù)員，對(duì)企業(yè)運(yùn)營(yíng)和風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)較差，只考慮完成政府投融資任務(wù)，少考慮企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。近年來(lái)，隨著國(guó)企市場(chǎng)化改革的推進(jìn)，以及天津中心城區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)基本投入高峰已過(guò)，政府代集團(tuán)決策的問(wèn)題大大減少，但由于原有方式使城投集團(tuán)承擔(dān)了大量政府應(yīng)該承擔(dān)的公共服務(wù)職能，負(fù)擔(dān)了政府支出責(zé)任，形成了大量公益性項(xiàng)目債務(wù)，成為債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的主要負(fù)擔(dān)。

三是金融機(jī)構(gòu)助推風(fēng)險(xiǎn)疊加。融資平臺(tái)債務(wù)有地方政府顯性或隱形擔(dān)保，金融機(jī)構(gòu)憑借對(duì)政府的信任，不去衡量企業(yè)自身經(jīng)營(yíng)狀況就投放大量貸款，2010年以前絕大多數(shù)貸款以政府土地作為抵押，新發(fā)生的舉債金融機(jī)構(gòu)為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，往往通過(guò)要求地方政府出具擔(dān)保承諾來(lái)作為信用補(bǔ)充，這就形成了大量政府債務(wù)。同時(shí)，由于融資平臺(tái)債務(wù)政府擔(dān)保風(fēng)險(xiǎn)很低，而利率又與高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)利率持平，風(fēng)險(xiǎn)收益比極高，各金融機(jī)構(gòu)業(yè)績(jī)規(guī)模和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，大量向融資平臺(tái)投放貸款，使債務(wù)規(guī)模大量擴(kuò)張。城投集團(tuán)目前授信額度很高原因就是金融機(jī)構(gòu)看重天津財(cái)政狀況，從城投集團(tuán)發(fā)行債券的評(píng)級(jí)報(bào)告看，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)更多地考慮了政府支持的因素，而沒(méi)有充分全面地反應(yīng)集團(tuán)的真實(shí)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。此外，在一些金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新下，例如融資租賃等方式運(yùn)用沒(méi)有收益的公益性資產(chǎn)進(jìn)行融資，在缺少可靠?jī)攤鶃?lái)源的情況下，依然為城投集團(tuán)放款，多種因素助推了集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

（二）內(nèi)部原因

一是管理理念和風(fēng)控意識(shí)不足。城投集團(tuán)公司決策層領(lǐng)導(dǎo)均為地方政府官員，普遍缺乏企業(yè)管理經(jīng)驗(yàn)，對(duì)企業(yè)破產(chǎn)和債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不到位，決策戰(zhàn)略制定以滿足地方政府要求，完成政府指派的建設(shè)項(xiàng)目為目標(biāo)。在單一的激勵(lì)方式下，集團(tuán)決策層一味追求融資規(guī)模和項(xiàng)目數(shù)量，而缺少風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)和預(yù)算約束機(jī)制，造成債務(wù)規(guī)模超過(guò)自身償付能力。龐大的投資和債務(wù)規(guī)模，卻沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)控制意識(shí)，在外部政策、土地、金融等市場(chǎng)環(huán)境變動(dòng)的影響下，將造成嚴(yán)重的債務(wù)危機(jī)。

二是市場(chǎng)化經(jīng)營(yíng)水平不高。城投集團(tuán)既投資公益性項(xiàng)目也從事經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目，兩部分資金存在混用，經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目較高的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)容易導(dǎo)致集團(tuán)整體風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。集團(tuán)經(jīng)營(yíng)性業(yè)務(wù)盈利狀況不佳，其經(jīng)營(yíng)能力和專(zhuān)業(yè)化水平不足，市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)能力較弱。例如，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)的大量地鐵項(xiàng)目廣告收入極低，房地產(chǎn)項(xiàng)目所在位置均為天津優(yōu)質(zhì)地段，但其毛利率不足行業(yè)平均水平。同時(shí)，集團(tuán)經(jīng)營(yíng)“造血”動(dòng)力不強(qiáng)，主要依靠向地方政府伸手補(bǔ)貼，隨著財(cái)政收入下滑，可能?chē)?yán)重影響集團(tuán)持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力。

三是監(jiān)管約束機(jī)制不到位。集團(tuán)僅僅依靠外部政府審計(jì)進(jìn)行監(jiān)督，沒(méi)有設(shè)置內(nèi)部審計(jì)監(jiān)督部門(mén)，沒(méi)有定期內(nèi)部控制審查的機(jī)制，缺少最為有效地內(nèi)部監(jiān)督管理機(jī)制，容易出現(xiàn)行為漏洞，從而造成風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生。同時(shí)缺乏外部監(jiān)管渠道，相關(guān)經(jīng)營(yíng)狀況對(duì)外披露不足，舉報(bào)機(jī)制不健全。

三、城投集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的防范建議

（一）吸引社會(huì)資本參股，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化

城投集團(tuán)要充分利用天津最大融資平臺(tái)的優(yōu)勢(shì)，抓住國(guó)企混合所有制改革機(jī)遇，吸引社會(huì)資本投入，完善股東結(jié)構(gòu)，建立科學(xué)規(guī)范的現(xiàn)代企業(yè)制度，逐步向市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)主體轉(zhuǎn)變。

一是完善法人治理結(jié)構(gòu)，提升市場(chǎng)主體話語(yǔ)權(quán)。改變目前董事主要由政府官員擔(dān)任的現(xiàn)狀，聘請(qǐng)其他國(guó)有企業(yè)高管、行業(yè)專(zhuān)家等方式提升高管市場(chǎng)化競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，借鑒中央國(guó)有企業(yè)混改經(jīng)驗(yàn)，引入外部董事制度，將集團(tuán)主導(dǎo)權(quán)力交給企業(yè)董事會(huì)，國(guó)資委通過(guò)外部董事行事監(jiān)管和否決權(quán)力，逐步完成市場(chǎng)化運(yùn)營(yíng)，提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)。

二是集團(tuán)作為多元化控股公司，實(shí)行分類(lèi)分層混改，對(duì)主要承擔(dān)公益性項(xiàng)目開(kāi)發(fā)建設(shè)的公司抓緊完成項(xiàng)目后，取消其融資職能，使其今后只承擔(dān)項(xiàng)目建設(shè)工作；對(duì)承擔(dān)經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目的公司，通過(guò)增資擴(kuò)股、股權(quán)轉(zhuǎn)讓等方式引入戰(zhàn)略投資者，促進(jìn)股權(quán)結(jié)構(gòu)更合理，體制機(jī)制更靈活，成為市場(chǎng)化國(guó)有企業(yè)，自負(fù)盈虧。

三是大力盤(pán)活存量資產(chǎn)，加強(qiáng)與專(zhuān)業(yè)公司合作，將集團(tuán)地鐵運(yùn)營(yíng)、房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)、物業(yè)管理等經(jīng)營(yíng)性項(xiàng)目引入社會(huì)資本，開(kāi)展資產(chǎn)證券化運(yùn)作，提升管理效率，增加經(jīng)營(yíng)收入和資金流，提升償債能力和投資能力。

（二）開(kāi)展多元化經(jīng)營(yíng)，增強(qiáng)盈利能力

在原有四大業(yè)務(wù)領(lǐng)域的基礎(chǔ)上，通過(guò)參股方式探索布局新的行業(yè)領(lǐng)域，利用政府資源，拓展業(yè)務(wù)方向，提升盈利實(shí)力和償債保障。

一是注入經(jīng)營(yíng)性國(guó)有企業(yè)，拓展原有業(yè)務(wù)板塊。在地方政府的支持下，2007年將高速公路集團(tuán)和市政投資集團(tuán)并入城投集團(tuán)，為集團(tuán)提供了可靠的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流，也為集團(tuán)整體發(fā)債發(fā)揮了重要作用。面對(duì)更嚴(yán)格的債務(wù)監(jiān)管趨勢(shì)，可進(jìn)一步與政府協(xié)商，將垃圾處理、房地產(chǎn)、物流等收益較好的國(guó)有企業(yè)注入集團(tuán)，充實(shí)集團(tuán)整體實(shí)力。

二是參股金融板塊，提升融資能力和償債保障。目前大型融資平臺(tái)普遍參股控股了金融行業(yè)，主要原因是金融業(yè)盈利狀況較好，且具備絕佳的現(xiàn)金流，集團(tuán)可參與地方銀行、保險(xiǎn)、信托等機(jī)構(gòu)，為籌資活動(dòng)提供資金支持，形成互補(bǔ)的良性循環(huán)。

三是主動(dòng)探索新興業(yè)務(wù)，增強(qiáng)造血能力。隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的轉(zhuǎn)型，城投集團(tuán)也可利用已有基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)，涉足新興板塊，如旅游、養(yǎng)老、教育、環(huán)境治理等板塊，這些行業(yè)普遍具有資源國(guó)有壟斷、行業(yè)處于上升期、現(xiàn)金流長(zhǎng)期可靠等特點(diǎn)，較為適合集團(tuán)發(fā)展，從而實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。

（三）加強(qiáng)交流溝通，提升綜合實(shí)力

一是加強(qiáng)與地方政府溝通協(xié)調(diào)。今后一段時(shí)期，集團(tuán)存量債務(wù)的化解仍需要天津財(cái)政部門(mén)撥款或補(bǔ)貼解決，資金周轉(zhuǎn)的提升主要依靠政府部門(mén)及時(shí)撥付資金，確保企業(yè)流動(dòng)性。同時(shí)，地方政府作為政策的制定者和執(zhí)行者，對(duì)集團(tuán)的風(fēng)險(xiǎn)有巨大影響力，集團(tuán)的生存發(fā)展需要獲得政府的大力支持。

二是與金融機(jī)構(gòu)保持密切聯(lián)系。集團(tuán)的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自于金融機(jī)構(gòu)，隨著政策的逐步收緊，更需要金融機(jī)構(gòu)的大力支持。從金融監(jiān)管部門(mén)出臺(tái)政策本意考慮，收緊融資平臺(tái)融資渠道，更根本是要完成經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，使資金投入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，嚴(yán)控融資平臺(tái)新增債務(wù)才是重點(diǎn)，并非要擠壓原有存量債務(wù)，集團(tuán)要積極協(xié)商到期貸款展期、借新還舊等方式，防止因防風(fēng)險(xiǎn)而引發(fā)資金鏈風(fēng)險(xiǎn)。

（四）創(chuàng)新投融資方式，降低償債風(fēng)險(xiǎn)

一是PPP方式參與項(xiàng)目建設(shè)。作為43號(hào)文鼓勵(lì)的發(fā)展方向，PPP模式可有效控制集團(tuán)債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。一方面可以更好地約束政府方履行合同約定按時(shí)撥付資金，另一方面集團(tuán)可以與其他社會(huì)資本共同參與項(xiàng)目建設(shè)，分擔(dān)了資金壓力和風(fēng)險(xiǎn)。

二是新型企業(yè)債品種。監(jiān)管部門(mén)在防范風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也在不斷加強(qiáng)對(duì)各種金融工具的完善，包括項(xiàng)目收益?zhèn)?zhuān)項(xiàng)債、綠色金融債等新型品種，尤其是項(xiàng)目收益?zhèn)?，其以?xiàng)目本身的現(xiàn)金流為償債來(lái)源，風(fēng)險(xiǎn)具有項(xiàng)目?jī)?nèi)部性，也符合不增加政府債務(wù)的要求，同時(shí)債券期限可達(dá)30年，企業(yè)發(fā)行不受政府債務(wù)限額控制，未來(lái)前景廣闊。

三是拓寬境外融資渠道。近年來(lái)我國(guó)企業(yè)海外發(fā)債限制處于逐步開(kāi)放的趨勢(shì)，為緩解人民幣貶值壓力，中央對(duì)資質(zhì)較好企業(yè)進(jìn)行境外發(fā)債保持支持鼓勵(lì)態(tài)度。境外發(fā)債具備成本低、限制少等優(yōu)勢(shì)，城投集團(tuán)可利用天津資源及自貿(mào)區(qū)優(yōu)勢(shì)，拓寬海外融資市場(chǎng)，在有效控制籌資風(fēng)險(xiǎn)的情況下保障資金流。

（五）強(qiáng)化集團(tuán)內(nèi)控監(jiān)督，防范內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)

一是聚焦風(fēng)險(xiǎn)提升內(nèi)控管理水平。集團(tuán)要形成風(fēng)險(xiǎn)控制總目標(biāo)，制定科學(xué)合理的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，建立內(nèi)控管理委員會(huì)，對(duì)照總體目標(biāo)規(guī)劃，從外部、市場(chǎng)、戰(zhàn)略、投資、經(jīng)營(yíng)、法律、財(cái)務(wù)、人事、信息等各個(gè)環(huán)節(jié)逐項(xiàng)查找風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)，分析風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，提出風(fēng)險(xiǎn)處置措施，完善規(guī)章制度，規(guī)范經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。

二是加強(qiáng)內(nèi)部審計(jì)管理。作為集團(tuán)型控股公司，要加強(qiáng)完善集團(tuán)內(nèi)部審計(jì)制度，建立內(nèi)部督察委員會(huì)，直接對(duì)董事會(huì)負(fù)責(zé)，與專(zhuān)業(yè)審計(jì)機(jī)構(gòu)合作，強(qiáng)化對(duì)各子公司、各項(xiàng)目?jī)?nèi)部審計(jì)，堵塞風(fēng)險(xiǎn)漏洞。完善內(nèi)部資金債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，提高人員專(zhuān)業(yè)化水平，推動(dòng)項(xiàng)目評(píng)審和績(jī)效管理，降低債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

三是堅(jiān)持信息公開(kāi)。集團(tuán)作為特殊性質(zhì)的國(guó)有企業(yè)，許多項(xiàng)目安排涉及政府機(jī)密，但隨著市場(chǎng)化和公開(kāi)化，項(xiàng)目應(yīng)更多的采取公開(kāi)招投標(biāo)、預(yù)決算公開(kāi)等方式向信息使用者公開(kāi)，接受企業(yè)干部、債權(quán)人、社會(huì)公眾的監(jiān)督，防止徇私舞弊事件發(fā)生。