張桐童 張丹丹

（河北金融學院金融系，河北 保定 071051）

引言

在全國政協(xié)十三屆二次會議記者會上，陳雨露表示，金融部門應當充分發(fā)揮市場機制優(yōu)勢，利用自身的規(guī)模效應，大力支持污染防治攻堅戰(zhàn)，加快國家綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展和傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)綠色轉型步伐，推動綠色經(jīng)濟的發(fā)展[1]。綠色金融是綠色理論與實踐中衍生出來的一個新概念，是市場機制、金融市場與一系列的金融工具的總和，近幾年來，綠色金融上升為國家戰(zhàn)略，不斷涌出多類創(chuàng)新型綠色金融工具。

一、我國綠色金融發(fā)展現(xiàn)狀

2016年8月中國人民銀行聯(lián)合七部委在《關于構建綠色金融體系的指導意見》[2]中明確規(guī)定七大部委的職責，綠色金融被正式納入監(jiān)管體系。在當年9月，綠色金融被納入杭州G20重要議題。中國證監(jiān)會為加大排污單位的監(jiān)管力度，2017年12月統(tǒng)一修訂上市公司年報和半年報披露信息的內容明確規(guī)定重點排污單位應強制披露的信息。2018年6月，我國A股被正式納入MSCI全球市場指數(shù)和MSCI新興市場指數(shù)，接受ESG研究和評級[3]。表明在未來針對所有的上市公司的披露管理會逐漸納入到監(jiān)督體系和監(jiān)督機制當中。

2016年高盛集團提出了ESG投資理念，該理念包括Environmental環(huán)境、Social社會、Governance公司治理三大方面。并且以綠色金融為核心，擴展了綠色金融的外延，而且納入了公司治理因素，該因素是投資者最為關注的因素之一。這一理念的提出得到了各大主流金融機構的認可與認同，也引起了金融市場的極大關注，與此同時，ESG理念的提出標志著綠色金融融入主流。隨后在中國由財新媒體等正式提出ESG景象指數(shù)報告（China ESG Development Index，簡稱ESGDI）。它是結合了數(shù)學指數(shù)模型，通過數(shù)據(jù)挖掘技術和數(shù)據(jù)搜集與整理，從大量市場行為中找出能客觀反映一定區(qū)域內宏觀景氣狀態(tài)的EGS發(fā)展趨勢的指標，減少了傳統(tǒng)的ESG指數(shù)從單一上市公司出發(fā)的局限性并且彌補了其缺陷。

截至2017年末，我國的綠色融資總余額近9萬億元，其中信貸融資總額為8.5萬億元，綠色信貸成為我國綠色融資的主要渠道。截至2018年末，我國21家主要銀行機構綠色貸款余額達到8萬多億，同比增長了16%，國內的綠色債券存量規(guī)模將近六千億，中國一躍成為全球最大的綠色發(fā)債國之一。但我國的綠色金融仍處于發(fā)展初期，隨著綠色金融的發(fā)展其中的不足之處也日益顯現(xiàn)出來，比如監(jiān)管機制的不到位、環(huán)保信息的不透明、環(huán)保專業(yè)知識的匱乏、各大金融機構之間的溝通機制仍不完善等問題亟待我們去解決。

二、國內成功案例分析——以安吉縣為例

自2008年以來，安吉縣身先士卒率先嘗試發(fā)展綠色經(jīng)濟，將各個綠色金融工具、服務等投入到產(chǎn)業(yè)轉型與發(fā)展、經(jīng)濟振興、環(huán)境保護等各個領域，撬動該地區(qū)的綠色經(jīng)濟轉型升級。據(jù)安吉發(fā)改委統(tǒng)計，截至2018年末，已有四家上市綠色企業(yè)，五家綠色專營機構，實現(xiàn)綠色專營體系機構和城市公共綠色支付的全覆蓋[4]。這些結果背后安吉縣發(fā)揮了以下三大“綠色金融”優(yōu)勢：

第一、加大對產(chǎn)品服務的創(chuàng)新。1、安吉縣積極創(chuàng)新結合當?shù)氐胤教厣母鞣N綠色金融產(chǎn)品，先后推出了“環(huán)污險”等 84 個綠色金融產(chǎn)品與服務，并極具地方特色。2、引導社會資金去推動綠色產(chǎn)業(yè)發(fā)展，支持金融機構開展各項綠色資產(chǎn)證券投資專項。截至2018年末，安吉縣獲得直接融資143億元，綠色融資占比16.79%。3、安吉縣還開發(fā)綠色保險新險種，在2018年首次推出全國第一個毛竹收購價格指數(shù)保險，深化了“白茶低溫氣象指數(shù)保險”，參保面積已超過十三萬畝，參保農民已有八千戶，該保險為農民減少了兩千多萬元的損失。

第二、加強對支農思農的服務。1、利用專項貸款推動鄉(xiāng)村變美。建立“鎮(zhèn)貸專用”模式，構建融資服務機制，支持農業(yè)新型主體。截至2018年末，“美麗鄉(xiāng)村精品示范區(qū)”獲得的建設貸款總額共34.27億元。2、利用產(chǎn)權融資帶動農民致富，全力去破解農業(yè)農村常見“融資貴”“融資難”等問題。以湖州銀行推出的首個“房票貸”經(jīng)驗為鑒，以農村土地承包經(jīng)營權、林權為基礎，安吉農商行推出“兩山農林貸”“兩山白茶貸”。3、“兩個市場”推進農業(yè)變強。積極引進戰(zhàn)略投資者和金融機構共同協(xié)力新型農村以及農業(yè)主體項目建設，雙管齊下加強效果。

第三、加強對環(huán)境效益的評價。1、全力推動環(huán)保節(jié)能產(chǎn)業(yè)，引導金融機構建立“環(huán)保運行指標一票否決制”，加大對綠色資金的去向以及效果的動態(tài)跟蹤與監(jiān)督。2、完善環(huán)境信息共享機制，推進金融機構與縣農辦、環(huán)保局等 15 個部門簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，實現(xiàn)信息互通。3、上線運行“綠貸通”信貸超市。利用“互聯(lián)網(wǎng)+大數(shù)據(jù)+金融”，推動銀行機構上線運行綠色小微企業(yè)融資服務平臺“綠貸通”。截至2018年末，已經(jīng)有將近九百家企業(yè)注冊“綠貸通”平臺，實現(xiàn)融資七十億元以上。

通過安吉縣運用三大“綠色金融”手段實現(xiàn)撬動綠色經(jīng)濟發(fā)展的成功案例中，我們不難發(fā)現(xiàn)，安吉縣不僅增加了綠色金融工具還對其進行了創(chuàng)新，結合了當?shù)氐牡赜蛱厣惋L土人情，在當?shù)亟?jīng)濟發(fā)展的基礎上推動綠色經(jīng)濟的發(fā)展，促進了各個企業(yè)向綠色轉型升級，帶動了當?shù)氐慕?jīng)濟發(fā)展。除此之外，安吉縣善于借鑒別人成功的經(jīng)驗結合當?shù)貙嶋H情況加以運用，拓寬了當?shù)鼐G色投資的投融資方式。最后，最為關鍵的一點是，安吉縣加強了監(jiān)督管理體系，實現(xiàn)綠色信息資源共享與彼此之間的綠色信息互通，并對每一筆綠色資金進行跟蹤性動態(tài)監(jiān)督，對那些企圖濫用社會綠色投資資金也起到了相應的震懾作用。

三、國外成功案例分析——PARE投融資機制

美國、加拿大等其他國家存在多種針對綠色領域的投融資機制，這些機制的成功或者失敗與否可以帶動其他國家思考如何撬動社會資本投資綠色領域當中，以綠色建筑為例，其中一個較典型并且廣泛被人接受的，普遍認為可以消除綠色建筑融資堡壘的是一種被稱為“資產(chǎn)評估性清潔能源（Product And Cycle-time Excellence 簡稱PACE）”的融資模式，PACE融資機制能幫助業(yè)主及開發(fā)商以很低的前期成本投資建筑能效升級和可再生能源相關項目；業(yè)主隨后通過房產(chǎn)稅特殊項的方式歸還貸款，貸款的期限可長達20年，是否參與PACE融資模式完全取決于業(yè)主的自愿。

以新建建筑為例，PACE項目的操作流程如下：

在PACE機制下，資金可以從第三方PACE投資機構獲得。隨后，PACE投資機構與地方稅務機關協(xié)調，在房產(chǎn)稅賬單上相應的加上PACE還款項的條目，并指定每期還款金額和時長期限。PACE還款將于房產(chǎn)稅一同征收，對于房屋業(yè)主來說沒有額外的手段。最后，政府相應機關將收到PACE款項轉付給PACE投資人，完成現(xiàn)金流閉流。

例如，威斯汀酒店，其建筑面積為17000平方米，其中的10%的建筑成本通過PACE融資，不影響開發(fā)商的償貸能力；丹佛市的小型公寓建筑。其中20%的建筑成本通過PAEC融資，并通過其節(jié)能舉措，使建筑超越地方能效標準的56%。PACE在綠色建筑領域方面具有明顯的特點與優(yōu)勢：對于政府來說，PACE融資模式不會造成政府的任何財政壓力；對于借款者來說，能夠有效地降低能源賬單，提升資產(chǎn)的價值；對于投資者來說，該模式極大地降低了違約率，可以在保護柚子者的同時降低融資成本；在綠色經(jīng)濟方面，該模式能夠全面的覆蓋綠色建筑能效升級的所有增量成本。對于美國、加拿大等國家來說，PACE融資機制的關鍵創(chuàng)新點在于將綠色建筑投資的還款與房產(chǎn)稅綁定，利用已經(jīng)存在并運行良好的收費方式來增加信用。

四、中國為促進綠色金融的發(fā)展應采取的措施

（一）采取自上而下的經(jīng)濟發(fā)展模式，各方團結協(xié)作

綠色金融體系的發(fā)展模式分為兩種——“自下而上”與“自下而上”，其中“自下而上”的發(fā)展模式起源于市場發(fā)達的經(jīng)濟國家，依靠內生的融資支持，在綠色金融體系下層的金融需求的基礎上促進多元化的外部綠色金融創(chuàng)新；而“自上而下”的發(fā)展模式主要應用于發(fā)展中國家，發(fā)展中國家的綠色金融體系具有明顯的外生性特征，上策結構引導下層結構的需求為該發(fā)展模式的基本準則。中國屬于發(fā)展中國家，則根據(jù)國情我國應選擇“自上而下”的發(fā)展模式，強調在綠色金融體系中政府引導的主導型以及轉型的強制性。我國可以采取一系列的污染懲罰措施以及環(huán)境改善決策，加大對主要大型污染型企業(yè)以及污染性經(jīng)濟發(fā)展模式的約束，增強企業(yè)以及人們的綠色投資意識，將污染的負外部性與綠色金融的正外部性相結合，促進正外部性的內部化，最后逐漸達到由粗放型經(jīng)濟發(fā)展模式向“淺綠”經(jīng)濟轉型的目標[5]。

而且中央政府可以出臺一些激勵措施，將綠色債券、綠色貸款等納入抵押擔保品范圍，出臺綠色金融工具的補貼政策等來刺激市場需求，但是綠色項目融資期限較長、風險較小、收益率偏低，如果單靠中央政府的激勵遠遠不夠，也需要各大金融機構銀行、證券公司等將更多的資金投放到綠色項目中，調動市場的積極性。

（二）加大綠色金融監(jiān)管力度，實現(xiàn)綠色信息共享

可以借鑒安吉縣的“環(huán)境達標一票否決制”、簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議等經(jīng)驗，依托于“互聯(lián)網(wǎng)+金融+數(shù)據(jù)”實現(xiàn)綠色信息的共享，刺激投資者的投資意愿，強制規(guī)定上市公司應披露的信息，通過實現(xiàn)該工作職責與投資者之間建立起一種彼此之間相互信任的關系，針對上市公司的環(huán)境信息披露標準會越來越嚴格，逐步納入到監(jiān)管機制中，不斷的加強對綠色金融資金每項運用的監(jiān)督與評估。

（三）借鑒國外PACE融資機制，促進綠色經(jīng)濟發(fā)展

PAEC融資機制能夠有效地吸引社會資本投放到綠色領域當中，獲得了各方政府的認可。該機制同時滿足了多方需求，突破了多重市場的壁壘，解決了前期的增量成本問題，具有很大的能效增加作用。PACE融資機制可以為中國綠色領域能效融資提供寶貴的經(jīng)驗，但是需要考慮到中國市場的特殊性，目前為止我國的房產(chǎn)稅尚未普及，我們應怎樣將PACE融資機制與何種具有中國特色的還款機制有機地結合起來，這是我們需要考慮的問題。并且要結合當下的國情、法律、制度、市場機制以及管理結構，促進綠色經(jīng)濟的健康發(fā)展。