摘 要 國有企業(yè)高管任命在很大程度上具有行政化特征，當國有企業(yè)處于金字塔結構上層時，其董事長或總經理任期更容易受到行政力量的影響。通過比較不同層級金字塔結構與國有企業(yè)高管任期的關系，可以為理解國有企業(yè)高管的任命和激勵提供新的證據。本文收集了2004-2013年期間我國A股公司的相關數據實證研究了企業(yè)金字塔層級對高管任期的影響，得出以下結論：企業(yè)金字塔層級與高管任期具有顯著正相關關系。國有企業(yè)和非國有企業(yè)金字塔層級對高管任期的影響也有明顯差異。隨著金字塔層級增加，國有企業(yè)高管任期明顯增加，而非國有企業(yè)不顯著。

關鍵詞 高管任期；金字塔結構；國有企業(yè)

一、引言

國企至今依然具有濃厚的行政色彩，國企高管依然由政府相關部門任命，高官的任期也會受到政府力量的影響。已有研究表明金字塔結構在一定程度上可以保護企業(yè)免受政府干預。當國有企業(yè)處于金字塔結構上層時，其董事長或總經理任期受到行政力量的影響的概率更大。本文通過比較不同金字塔層級來探究國有企業(yè)金字塔層級對高管任期的影響，為實際任命高管方面，理解國有企業(yè)高管的任命和激勵有很大幫助。

二、文獻回顧與研究假設

金字塔結構的保護效應也稱支持效應，在一定程度上對金字塔層級內企業(yè)起著保護作用。國外學者Roe （2003）[1]認為金字塔結構在一定程度上能夠保護企業(yè)免受外部利益相關者的干預程度。其他條件都一樣的情況下，政府和經理最佳分權點就是當邊際代理成本等于邊際政治成本（Fan J P H， Wong T J， Zhang T. ，2013）[2]。

關于高管任期，大部分研究涉及高層管理人員任職期限與企業(yè)研發(fā)支出、股權集中度、企業(yè)的戰(zhàn)略、經理人激勵，和企業(yè)盈余（Ali. A. 2015）[3]等等之間的聯系。從R&D這個角度，劉運國和劉雯（2007）[4]的實證結果表明高層管理人員任職期限和企業(yè)研發(fā)支出存在同向影響的相關關系。也有學者以我國地方上市公司為實驗數據，證明了金字塔股權結構有著保護效應，能夠在某種程度上形成一個保護傘，免于行政的干擾。（程仲鳴，夏新平，余明桂，2008）[5]

相比較于下層金字塔企業(yè)，位于金字塔上層更容易受到最終控制股東的影響，可能會發(fā)生頻繁調動，這在某種程度上大大增加了高管任期的不確定性。非國企高管的在任時間相對更長。國有企業(yè)高管任命在很大程度上具有行政化特征，這在很大程度上增加了國有企業(yè)高管任期的不確定性。特別的，當國有企業(yè)處于金字塔結構上層時，其董事長或總經理任期更容易受到行政力量的影響。鑒此，本文提出以下假設。

H1：企業(yè)所處金字塔層級和高管任期長短呈現正相關。

H2：在國有企業(yè)和非國有企業(yè)中，企業(yè)所處金字塔層級對高管任期長短的影響存在顯著差異。

三、研究設計

（一）研究模型

本文采用多元回歸模型，并對國有企業(yè)和非國有企業(yè)進行分組回歸。

因變量高管任期Tenure公司上市年度任職總經理從上任到離任的完整實際任職年限，精確到日。解釋變量企業(yè)金字塔層級Layer往下依次增加，當層級大于4時取值為4?？刂谱兞縍oe為公司業(yè)績，稅后利潤與所有者權益比值；Edu為高管學歷，取值0-5，分別代表其他、?？茖W歷以下、?？啤⒈究?、碩士、博士及以上；Age為高管年齡，總經理上任年度的年齡；Debt為債務期限長期負債與總負債比值； Leverage為資產負債率，負債總額與資產總額比值；Holding為高管是否持股，持股取1，否則取0；Size為公司規(guī)模，總資產的自然對數；控制變量均為IPO年度取值，此外，我們控制了年份和行業(yè)啞變量。

（二）樣本選取與數據來源

本文選取2004-2013年10年期間在滬深證券交易所上市A股，截止到2013年年底的上市公司為樣本。再從樣本中踢掉了ST公司，以及金融行業(yè)，和相關數據無法取得的樣本。最后剩余728家A股上市公司。本文數據來源于國泰安數據庫以及wind數據庫。金字塔層級數據通過查看樣本公司股權結構，手工整理所得。

四、實證分析

（一）描述性統(tǒng)計

本文研究數據的全樣本變量描述性統(tǒng)計如下：728個樣本中高管平均任期為4.27年，最小0.65年，最大12.1年；金字塔層級平均為1.76層，最小1層，最大4層；平均年齡45.21歲，最小30歲，最大64歲；Edu平均值3.3，最小0，最大5；Holding平均值0.58，最小0，最大1；Roe平均值0.09，最小0.02，最大0.22；Debt平均值0.12，最小0，最大0.73；Leverage平均值0.28，最小0.03，最大0.75；Size平均值21.05，最小19.54，最大25.91；。

（二）回歸分析

全樣本的回歸系數分析如下：模型檢驗得到的F值為3.359，擬合優(yōu)度為7.40%，經調整后的擬合優(yōu)度為5.20%。金字塔層級系數為0.247，與高管任期在10%的水平下呈現顯著正相關。這表明，金字塔層級數值越大，也就是越靠近底端，高管的任期會有所延長。這也表現出金字塔結構的保護效應，意味著離金字塔頂層越遠的企業(yè)，受到頂層企業(yè)的直接干擾相對要小一些。而位于金字塔鏈條最上面的企業(yè)高管，則相對更換更頻繁。企業(yè)績效和高管任期存在顯著的正相關關系，系數為8.372，顯著水平達到1%。因而公司業(yè)績的好壞，在一定程度上反應了總經理的個人能力和管理水平，也就影響著總經理是否有能力繼續(xù)在企業(yè)連任，這也在某種程度上左右董事會對下一任總經理選舉時的選擇。

通過對國有企業(yè)和非國有企業(yè)分組回歸發(fā)現，國有企業(yè)和非國有企業(yè)的F值分別為1.501、2.868。對變量的擬合優(yōu)度分別為13.70%、7.90%，調整后的擬合優(yōu)度分別為4.60%、5.20%。對于國有企業(yè)組，金字塔層級系數為0.532，與高管任期在10%的顯著性水平下呈正相關，而對于非國有企業(yè)而言，金字塔層級系數為0.201，與高管任期呈現正相關，但并不顯著。對于企業(yè)績效來說，不管是國有企業(yè)還是非國有企業(yè)，對任職期限的作用都是正向并且5%水平下顯著的，系數分別為10.683、7.204，這也為前人研究的企業(yè)業(yè)績和高層管理者任職期限正線性相關的理論提供了證據。

這也與理論預期相符合，因為國有企業(yè)一般直接由國資委為最終控股股東，更容易受到行政力量的干擾，尤其處于金字塔結構上層的企業(yè)更容易受到行政力量的影響，再加上國有企業(yè)高管任命的獨特方式，即都是由政府相關部門任命，因而離金字塔結構層級頂端越近的企業(yè)，越容易受到行政干擾，而高管發(fā)生頻繁調動的概率就越大。但金字塔結構在一定程度上保護了金字塔鏈條里的企業(yè)，尤其是離鏈條末端越近的企業(yè)，受到行政力量的干擾相對較少，高管的任期就可能更長。而對于非國有企業(yè)而言，其市場化的程度相對高很多，受到政府干擾的程度也相對比國有企業(yè)要少，因而金字塔結構的保護作用對于非國有企業(yè)就不是那么明顯，因而非國有企業(yè)金字塔層級對高管任期的正向關系影響并沒有國有企業(yè)那樣顯著。

五、結論與建議

國有企業(yè)高管的提名、任命、轉調，受到行政力量的干涉。而金字塔結構能否在一定水平上減輕政府干涉程度，從而減輕行政力量對高管任期的影響值得深究。本文研究發(fā)現，企業(yè)金字塔層級與高管任期具有顯著正相關關系。這在一定層面上說明了金字塔層級的保護效應，離金字塔頂端企業(yè)越遠的企業(yè)，高管任期相對更加穩(wěn)定，連任的機會也就越大。通過對比進一步研究發(fā)現，國有企業(yè)金字塔層級對高管任期的正向相關關系顯著，而非國企雖然仍是正向相關，但這種關系并不顯著。這也進一步說明了行政力量對金字塔上層企業(yè)的影響頗大，而金字塔層級的保護作用，也著重反映在金字塔偏下層企業(yè)受行政力量干擾更小的現象上。

因而，繼續(xù)使用金字塔結構，或者增加金字塔結構層級，對高管任期的延長以及免受行政力量的干擾有著一定的積極作用，從而在一定程度上能提高企業(yè)業(yè)績。但出于金字塔上層的企業(yè)依舊嚴重受到行政力量的波及，這對加快國企改革，以及“去行政化”來說都是很大的障礙。因而國企想要加快改革進程，脫離行政的影子，那么從根本上我國應該改變國企獨有的高管選任方式，讓市場來選擇最合適的最優(yōu)秀的高管，讓高管任命方式更加市場化。

參考文獻：

[1]Roe，Mark J，2003， Political Determinants of Corporate Governance，Oxford University Press，Oxford.

[2]Fan J P H， Wong T J， Zhang T. Institutions and organizational structure： The case of state-owned corporate pyramids，[J].Journal of Law，Economics，and Organization，2013，29（6）：1217-1252.

[3]Ali.A.，CEO tenure and earnings management，Journal of Accounting and Economics，Volume 59， Issue 1，February 2015，Pages 60–79

[4]劉運國，2007，我國上市公司的高管任期與R&D支出，《管理世界》第1期

[5]程仲鳴，夏新平，余明桂：政府干預、金字塔結構與地方國有上市公司投資，[J].管理世界，2008，09：37-47

作者簡介：

游糧源，（1993），女，漢，重慶市人，研究生，單位：重慶大學經濟與工商管理學院工商管理專業(yè)，研究方向：會計方向。