摘 要：2016年至今，私募基金管理人數(shù)量、私募基金數(shù)量及管理資金規(guī)模上均有快速上升，這得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，拓寬了廣大投資人投資途徑的多元化。期間也出現(xiàn)了部分私募基金管理人違規(guī)的情況，其中大部分的違規(guī)情形呈現(xiàn)出逐年遞減的趨勢(shì)，但仍有部分新型違規(guī)現(xiàn)象時(shí)有發(fā)生，同時(shí)私募基金管理人涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)的現(xiàn)象也屢禁不止、時(shí)有發(fā)生。文章利用文獻(xiàn)參考法、數(shù)據(jù)分析法、對(duì)比分析法等相關(guān)方法對(duì)私募基金相關(guān)違規(guī)情形進(jìn)行闡述、歸納，并以監(jiān)管視角予以分析。

關(guān)鍵詞：私募基金管理人;違規(guī);法律

中圖分類(lèi)號(hào)：F832.51文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：2095-4379-（2019）08-0067-03

作者簡(jiǎn)介：涂明輝（1969-），男，江西省社會(huì)科學(xué)院法學(xué)研究所，副研究員。

一、違規(guī)情形

（一）證監(jiān)會(huì)于2016年上半年組織各地證監(jiān)局對(duì)305個(gè)私募基金管理人進(jìn)行專(zhuān)項(xiàng)檢查，其中涉及了2462只基金產(chǎn)品，管理金額共計(jì)9000余億元。此次檢查著重對(duì)私募基金在募集過(guò)程中是否存在違法行為、資金的安全、杠桿比例、信息披露、投資者權(quán)益保護(hù)等多個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行檢查。檢查結(jié)果顯示：（1）有四個(gè)私募基金管理人存在非法集資、非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的情況;（2）有六個(gè)私募基金管理人存在向投資人承諾保本保收益的情形、挪用或侵占私募基金資產(chǎn)、私募基金資產(chǎn)與自有資金混同、虛構(gòu)投資項(xiàng)目欺騙投資等違規(guī)及損害投資人權(quán)益的情形;（3）有六十五個(gè)私募基金管理人存在違規(guī)募集資金（如公開(kāi)募集資金）、未按私募基金合同等規(guī)定對(duì)募集資金進(jìn)行托管、投資方向不符合約定、相關(guān)費(fèi)用的收取或支付不符合約定、違規(guī)或違約披露、相關(guān)從業(yè)人員無(wú)證從業(yè)等一般性違規(guī);（4）有近三分之二的私募基金管理人存在登記備案信息不準(zhǔn)確、更新不及時(shí)、合格投資者制度不健全、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力評(píng)估不到位等不規(guī)范行為。

（二）證監(jiān)會(huì)于2017年對(duì)328個(gè)私募基金管理人進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)檢查，其中涉及2651只基金產(chǎn)品，管理金額共計(jì)1.27余萬(wàn)億元，此次檢查的重點(diǎn)是2016年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》的落實(shí)情況。檢查結(jié)果顯示：（1）有八十三個(gè)私募基金管理人存在公開(kāi)宣傳推介、向投資人承諾保本保收益、未按約定披露等情形;（2）有六個(gè)私募基金管理人存在挪用基金資金等嚴(yán)重違規(guī)情形;（3）有八個(gè)私募基金管理人涉嫌違法犯罪的情形。

（三）證監(jiān)會(huì)于2018上半年對(duì)453個(gè)私募基金管理人進(jìn)行了專(zhuān)項(xiàng)檢查，其中涉及了私募證券基金管理人119個(gè)，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人281個(gè)，其他類(lèi)私募基金管理人53個(gè)，共涉及基金產(chǎn)品4374只，管理金額共計(jì)2.08萬(wàn)億元，檢查結(jié)果顯示：（1）有十個(gè)私募基金管理人涉嫌非法集資、挪用基金財(cái)產(chǎn)、從事?lián)p害基金財(cái)產(chǎn)和投資者利益等嚴(yán)重違法違規(guī)情形;（2）有五十九個(gè)私募基金管理人存在公開(kāi)宣傳推介、向非合格投資人募集資金、未履行投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序、未對(duì)私募基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、向投資人承諾保本保收益等募集行期間的違規(guī)情形;（4）有四十八個(gè)私募基金管理人存在開(kāi)展“資金池”業(yè)務(wù)、證券類(lèi)結(jié)構(gòu)化基金不符合杠桿比例要求、未依約披露、基金材料保管不合規(guī)等違規(guī)情形;（5）有五十四個(gè)私募基金管理人未依規(guī)備案、登記備案信息不準(zhǔn)確、無(wú)證從業(yè)等違規(guī)情形;（6）有二百個(gè)私募基金管理人存在內(nèi)控不健全、兼營(yíng)無(wú)關(guān)業(yè)務(wù)等營(yíng)業(yè)不規(guī)范情形。

二、私募基金管理人違規(guī)情形的主要表現(xiàn)

根據(jù)證監(jiān)會(huì)的上述執(zhí)法情況及中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的相關(guān)處罰案例可以看出，私募基金管理人違規(guī)主要表現(xiàn)為以下形式：

（一）私募基金管理人登記備案信息違規(guī)

私募基金管理人登記備案違規(guī)的情形主要表現(xiàn)在：（1）所登記備案之信息與事實(shí)不符;（2）所登記之信息發(fā)生改變時(shí)未及時(shí)更新;（3）所登記之信息缺失;（4）涉及股東、高管、職工等人數(shù)、職業(yè)資格與事實(shí)不符等。私募基金管理人在登記備案過(guò)程中主要違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《私募基金登記備案相關(guān)問(wèn)題解答》、《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范私募基金管理人登記若干事項(xiàng)的公告》等相關(guān)規(guī)定，構(gòu)成了私募基金管理人在登記備案過(guò)程中的違規(guī)。

（二）私募基金管理人的內(nèi)部管理制度缺失或執(zhí)行不到位

（1）私募基金管理人的相關(guān)人員無(wú)證上崗;（2）私募基金管理人相關(guān)管理制度、風(fēng)險(xiǎn)控制制度缺失;（3）私募基金管理人相關(guān)信息披露制度缺失;（4）私募基金管理人未建立利益沖突的相關(guān)防范制度;（5）以及上述制度即使制定但執(zhí)行不到位等。私募基金管理人的上述情形主要違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《基金從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為自律準(zhǔn)則》等相關(guān)規(guī)定。

（三）私募基金募資過(guò)程違規(guī)

私募基金管理人在資金募集過(guò)程中存在違規(guī)情形主要表現(xiàn)在：（1）私募基金管理人在私募基金的募集過(guò)程中存在公開(kāi)募集、公開(kāi)宣傳的情形（如通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)等渠道向公眾推介或變相向公眾推介基金、向非特定主體進(jìn)行宣傳推介等）;（2）私募基金管理人在私募基金募集過(guò)程中存在宣傳內(nèi)容與現(xiàn)實(shí)不符的情形（如夸大宣傳收益、投資標(biāo)的與宣傳不符等）;（3）私募基金管理人在私募基金募集過(guò)程中存在向推介方承諾保本保收益的情形;（4）私募基金管理人在私募基金募集過(guò)程中存在向不滿(mǎn)足合格投資者條件的主體募集資金的情形;（5）募集投資人的數(shù)量不符合相關(guān)規(guī)定;（5）未對(duì)推介主體進(jìn)行相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)。私募基金管理人在私募基金募集資金過(guò)程中主要違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》等相關(guān)規(guī)定，構(gòu)成了私募基金管理人在登記備案過(guò)程中的違規(guī)。

（四）私募基金管理人在私募基金運(yùn)作過(guò)程中違規(guī)

私募基金管理人在私募基金運(yùn)作過(guò)程中的違規(guī)情形主要表現(xiàn)在：（1）私募基金管理人在結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品中的杠桿比例不符合相關(guān)規(guī)定;（2）私募基金管理人在未按相關(guān)規(guī)定及基金合同約定履行相關(guān)披露義務(wù);（3）私募基金未按照相關(guān)規(guī)定及基金合同約定進(jìn)行資金托管;（4）私募基金管理人在私募基金運(yùn)作過(guò)程中存在挪用資金或超范圍投資等違規(guī)情形;（5）私募基金管理人在基金運(yùn)作過(guò)程中存在兼營(yíng)其他業(yè)務(wù)的情形;（6）私募基金未按照相關(guān)規(guī)定進(jìn)行備案;（7）私募基金管理人在私募基金運(yùn)作過(guò)程中存在違規(guī)使用資金、挪用資金、侵吞資金等違規(guī)行為;（8）私募基金管理人開(kāi)展“資金池”業(yè)務(wù);。私募基金管理人在私募基金運(yùn)作過(guò)程中主要違反了《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》、《基金從業(yè)人員執(zhí)業(yè)行為自律準(zhǔn)則》、《關(guān)于清理整頓違法從事證券業(yè)務(wù)活動(dòng)的意見(jiàn)》、《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》等相關(guān)規(guī)定，構(gòu)成了私募基金管理人在登記備案過(guò)程中的違規(guī)。

（五）私募基金管理人涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)情形

私募基金管理人涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)的情形主要表現(xiàn)在：（1）私募基金管理人在私募基金募集階段涉嫌非法集資;（2）私募基金管理人在私募基金運(yùn)作過(guò)程中挪用了基金資金;（3）私募基金管理人在資金募集階段涉嫌非法吸收公眾存款;（4）私募基金管理人在私募基金募集階段以非法占有為目的募集資金，可能涉嫌集資詐騙;（5）私募基金管理人在私募基金運(yùn)作過(guò)程中可能存在內(nèi)幕交易以及操縱市場(chǎng)等行為;（6）私募基金管理人在私募基金募集/運(yùn)作過(guò)程中挪用或侵占基金財(cái)產(chǎn)的情形。私募基金管理人的違法犯罪情形主要針對(duì)的是刑事處罰或嚴(yán)重侵害了投資人權(quán)益涉嫌刑事犯罪的情形，其行為涉嫌違反《刑法》、《證券法》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》等相關(guān)法律法規(guī)及相關(guān)制度。

三、私募基金違規(guī)情形分析

根據(jù)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的上述私募基金2016上半年檢查情況、2017年度檢查情況、2018年上半年檢查情況，在2016年至2018年三年的時(shí)間里，私募基金管理人的違規(guī)情形存在下述特點(diǎn)：

（一）私募基金管理人涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)的情形所占比例穩(wěn)步下降，形勢(shì)仍舊嚴(yán)峻

2016年上半年有四個(gè)私募基金管理人存在非法集資、非法經(jīng)營(yíng)證券業(yè)務(wù)的情況，有六個(gè)私募基金管理人存在向投資人承諾保本保收益的情形、挪用或侵占私募基金資產(chǎn)、私募基金資產(chǎn)與自有資金混同、虛構(gòu)投資項(xiàng)目欺騙投資等違規(guī)及損害投資人權(quán)益的情形;2017年全年有八個(gè)私募基金管理人涉嫌違法犯罪的情形，有六個(gè)私募基金管理人存在挪用基金資金等嚴(yán)重違規(guī)情形;2018年上半年有近十個(gè)私募基金管理人涉嫌非法集資、挪用基金財(cái)產(chǎn)、從事?lián)p害基金財(cái)產(chǎn)和投資者利益等嚴(yán)重違法違規(guī)情形。從數(shù)量上看，近三年私募基金管理人涉嫌重大違法違規(guī)的現(xiàn)象有逐年下降的趨勢(shì)，但對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后可以看出，2017年全年私募基金管理人涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)的數(shù)量?jī)H為十四個(gè)，而僅2018年上半年私募基金管理人涉嫌嚴(yán)重違法違規(guī)的數(shù)量就多達(dá)十個(gè)，不管是從違規(guī)的數(shù)量，還是占全部私募基金總量的百分比進(jìn)行比較，均有小幅度下降，但下降幅度不明顯，打擊私募基金管理人嚴(yán)重違法違規(guī)任務(wù)，遠(yuǎn)離非法集資的宣傳規(guī)制工作任重而道遠(yuǎn)。

（二）私募基金管理人登記備案違規(guī)、募集違約情形明顯減少

根據(jù)近三年的對(duì)比顯示，私募基金管理人在在登記備案過(guò)程中的出現(xiàn)違規(guī)的情形明顯減少，根據(jù)2016年上半年的檢查結(jié)果顯示，2016年僅半年便有近三分之二的私募基金管理人存在登記備案信息不準(zhǔn)確、更新不及時(shí)、合格投資者制度不健全、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)及風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力評(píng)估不到位等不規(guī)范行為;2017年全年有八十三個(gè)私募基金管理人存在公開(kāi)宣傳推介、向投資人承諾保本保收益、未按約定披露等情形（該年度的檢查工作具有一定的針對(duì)性，非全面性檢查）;2018年上半年僅有五十九個(gè)私募基金管理人存在公開(kāi)宣傳推介、向非合格投資人募集資金、未履行投資者風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估程序、未對(duì)私募基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)、向投資人承諾保本保收益等募集行期間的違規(guī)情形，僅有五十四個(gè)私募基金管理人未依規(guī)備案、登記備案信息不準(zhǔn)確、無(wú)證從業(yè)等違規(guī)情形。雖然近三年私募基金管理人在登記備案和募集過(guò)程中違規(guī)的數(shù)量有所減少，但其仍是私募基金管理人發(fā)生違規(guī)的“重災(zāi)區(qū)”。

四、私募基金違規(guī)情形的法律分析

2014年起，證監(jiān)會(huì)、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)等連續(xù)頒布了《私募基金管理人登記和基金備案辦法（施行）》、《私募投資基金監(jiān)督管理暫行辦法》、等相關(guān)規(guī)定及操作流程和問(wèn)答，明確了私募基金管理人登記備案制度，對(duì)合格投資者的資格及條件等進(jìn)行了確定，對(duì)私募基金的募集、管理、運(yùn)作等各個(gè)環(huán)節(jié)進(jìn)行了相關(guān)規(guī)定，同時(shí)設(shè)立了風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別和承受能力相匹配的原則，明確了防范私募基金管理人嚴(yán)重違法犯罪（如非法集資）的規(guī)定。證監(jiān)會(huì)2016年上半年的私募基金專(zhuān)項(xiàng)檢查主要基于上述規(guī)定，識(shí)別和鑒定私募基金管理人是否存在違約之情形。

2016年7月證監(jiān)會(huì)發(fā)布了《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)業(yè)務(wù)運(yùn)作管理暫行規(guī)定》，進(jìn)一步明確了私募基金管理人在私募基金銷(xiāo)售過(guò)程中不得承諾保本保收益等情形，進(jìn)一步明確了禁止變相公開(kāi)募資的情形，進(jìn)一步規(guī)范了結(jié)構(gòu)化或分級(jí)私募基金的杠桿倍數(shù)，規(guī)范了私募基金管理人在私募基金運(yùn)作過(guò)程中違規(guī)開(kāi)展“資金池業(yè)務(wù)”的情形，同時(shí)也明確相關(guān)整改要求。證監(jiān)會(huì)2017年度的專(zhuān)項(xiàng)檢查即是針對(duì)上述規(guī)定，進(jìn)行的對(duì)私募基金管理人整改情況進(jìn)行的針對(duì)性檢查。

2018年上半年證監(jiān)會(huì)的檢查工作，較2016年、2017年的檢查，首次對(duì)私募基金管理人采取了分類(lèi)檢查（分為私募證券基金管理人，私募股權(quán)、創(chuàng)業(yè)投資基金管理人，其他類(lèi)私募基金管理人），同時(shí)也是對(duì)私募基金管理人較為全面的檢查，此次檢查得益于2016年、2017年多部私募規(guī)定的出臺(tái)和執(zhí)行。同時(shí)，2018年證監(jiān)會(huì)發(fā)布了關(guān)于《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》及《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理計(jì)劃運(yùn)作管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》公開(kāi)征求意見(jiàn)的通知，向社會(huì)公眾公開(kāi)征求意見(jiàn)。2018年10月，證監(jiān)會(huì)正式出臺(tái)《證券期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)私募資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“資管新規(guī)”），資管新規(guī)在總結(jié)近幾年私募基金的發(fā)展和新出現(xiàn)的情況，對(duì)私募基金管理人在募投管退等各方面進(jìn)行了規(guī)范，同時(shí)，強(qiáng)化了私募基金管理人的主動(dòng)管理職能，弱化了部分私募產(chǎn)品的“通道”屬性。在保護(hù)投資者層面，資管新規(guī)進(jìn)一步在私募基金在資金的募集和銷(xiāo)售、基金信息披露、投資運(yùn)作等環(huán)節(jié)，進(jìn)一步強(qiáng)化保護(hù)投資者利益。

從證監(jiān)會(huì)發(fā)布的2016年至2018年私募基金管理人三年的檢查報(bào)告中可以看出，私募基金管理人由300余家增加到了450多家，私募基金產(chǎn)品從2400余只增加到了近4400只，管理金額也從9000余億元增加到了2萬(wàn)多億元，在私募基金管理人數(shù)量、私募基金數(shù)量及管理資金規(guī)模上均有快速上升，這得益于我國(guó)經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展，和廣大投資人對(duì)投資路徑多元化的現(xiàn)實(shí)需求。私募基金管理人違規(guī)情況也由傳統(tǒng)的違規(guī)情形，出現(xiàn)了新的違規(guī)情形，這與證監(jiān)會(huì)和中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)近幾年來(lái)連續(xù)發(fā)布、不斷完善的私募基金監(jiān)督管理制度有著密切的關(guān)聯(lián)。隨著近幾年相關(guān)部門(mén)出臺(tái)的多部政策，幾乎在私募基金管理人從登記備案、募投管退等各個(gè)環(huán)節(jié)、全方位的監(jiān)管，已基本形成了一套以《證券投資基金法》為指導(dǎo)，證監(jiān)會(huì)及基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的相關(guān)私募規(guī)范及自律規(guī)則為主要規(guī)制的較為全面的監(jiān)管。

[ 參 考 文 獻(xiàn) ]

[1]中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì).證監(jiān)會(huì)通報(bào)2016年上半年私募基金專(zhuān)項(xiàng)檢查執(zhí)法情況[EB/OL].2016-08-29.

[2]中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì).證監(jiān)會(huì)通報(bào)2017年私募基金專(zhuān)項(xiàng)檢查執(zhí)法情況[EB/OL].2017-09-08.

[3]中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì).證監(jiān)會(huì)通報(bào)2018年私募基金專(zhuān)項(xiàng)檢查執(zhí)法情況[EB/OL].2018-10-12.

[4]吳敏文.資管新規(guī)下私募基金發(fā)展之路[J].清華金融評(píng)論，2018（04）.