周德文

自2015年底黨中央提出研究并推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革以來(lái)，至今已有四個(gè)年頭。在中央持續(xù)推進(jìn)供給側(cè)改革之下，鋼鐵、煤炭等粗放型傳統(tǒng)行業(yè)有效去除了低效落后的過剩產(chǎn)能，由全行業(yè)虧損轉(zhuǎn)為全面盈利，取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益，節(jié)約了社會(huì)生產(chǎn)要素，可以說(shuō)是改革成效顯著，為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和再次騰飛打下了良好基礎(chǔ)。

在經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域?qū)嵤┕┙o側(cè)改革，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)模式新老交替，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，實(shí)際上是一個(gè)破舊立新的過程。中央政府在2015年初提出“中國(guó)制造2025”計(jì)劃可以說(shuō)是具有遠(yuǎn)見卓識(shí)，和供給側(cè)改革形成了非常緊密的銜接，“中國(guó)制造2025”計(jì)劃先于供給側(cè)改革提出，確保了國(guó)家層面的產(chǎn)業(yè)改造升級(jí)準(zhǔn)備走在前面，避免了在供給側(cè)改革“破舊”進(jìn)行時(shí)，“立新”不能迅速跟上補(bǔ)位的風(fēng)險(xiǎn)。

為了促進(jìn)“中國(guó)制造2025”計(jì)劃的落地實(shí)施，政府需要出臺(tái)系列組合政策進(jìn)行引導(dǎo)和推動(dòng)，實(shí)施金融供給側(cè)改革，加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)則是其中最為重要的一個(gè)環(huán)節(jié)。習(xí)近平總書記近日關(guān)于深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的講話內(nèi)容雖然篇幅不長(zhǎng)，但涵蓋內(nèi)容全面，可以說(shuō)是今后推進(jìn)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的綱領(lǐng)性意見。

中國(guó)金融產(chǎn)業(yè)并不存在所謂的“產(chǎn)能過?！?/h3>

提起金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，很多人都會(huì)聯(lián)想到2015年年底開始的，針對(duì)傳統(tǒng)過剩行業(yè)進(jìn)行的供給側(cè)改革，部分人認(rèn)為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革也會(huì)像鋼鐵、煤炭等傳統(tǒng)行業(yè)一樣，推出類似“三去一降一補(bǔ)”的措施，發(fā)起一輪金融領(lǐng)域的“去產(chǎn)能”改革，進(jìn)而擔(dān)憂金融行業(yè)也有可能出現(xiàn)大批的中小金融機(jī)構(gòu)被淘汰出局的情形。

有關(guān)金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的上述擔(dān)憂明顯是多余的，這是對(duì)我國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)及金融行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀缺乏深入了解，對(duì)未來(lái)國(guó)際分工及國(guó)際金融發(fā)展演變的趨勢(shì)缺乏充分認(rèn)識(shí)，才會(huì)產(chǎn)生這些不必要的擔(dān)憂。

實(shí)際上，中國(guó)的金融產(chǎn)業(yè)并不存在所謂的“產(chǎn)能過剩”問題。從發(fā)展的角度來(lái)看，未來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)將超越美國(guó)成為世界第一大經(jīng)濟(jì)體，中國(guó)的人均GDP最終將達(dá)到發(fā)達(dá)國(guó)家水平，人民幣國(guó)際化的最終目的是實(shí)現(xiàn)人民幣成為可以在一定程度上和美元相抗衡的國(guó)際支付和儲(chǔ)備手段，而中國(guó)的資本市場(chǎng)更是要實(shí)現(xiàn)國(guó)際化，把上海打造成為具有紐約、倫敦一樣地位的國(guó)際金融中心，上交所也會(huì)成為具備紐交所和倫交所同等影響力的國(guó)際性證券交易所。同時(shí)，從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)來(lái)看，中國(guó)的金融產(chǎn)業(yè)也并不存在過剩，反而是發(fā)展很不充分，還有很大的臺(tái)階要上，未來(lái)中國(guó)的金融產(chǎn)業(yè)規(guī)模及在全球的地位遠(yuǎn)非現(xiàn)在可以相提并論。

中國(guó)的金融服務(wù)體系的問題是，長(zhǎng)期存在嚴(yán)重的結(jié)構(gòu)失衡，從金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)比重上來(lái)看，金融信貸資源嚴(yán)重地傾斜于大中型國(guó)有企業(yè)，急需資金的中小民營(yíng)企業(yè)無(wú)法通過正常渠道獲得信貸支持，轉(zhuǎn)而通過民間借貸市場(chǎng)融資，為日后爆發(fā)債務(wù)危機(jī)埋下了隱患，嚴(yán)重限制了中國(guó)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的活力。

在資本市場(chǎng)，滬深兩個(gè)交易所最初也是為了重點(diǎn)解決國(guó)有企業(yè)的融資問題而設(shè)立的，雖然經(jīng)過持續(xù)改革，近年來(lái)得到極大改觀，但國(guó)有企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)在資本市場(chǎng)仍然存在局部地位不平等的問題。

由于制度性因素，資本市場(chǎng)的進(jìn)出機(jī)制仍然存在不少缺陷，優(yōu)秀的中小民營(yíng)企業(yè)排隊(duì)等候上會(huì)，動(dòng)輒就要等待長(zhǎng)達(dá)兩年甚至更久，結(jié)果因?yàn)槭袌?chǎng)變化等因素一朝被否決，坐失通過資本市場(chǎng)直接融資的良機(jī)，少數(shù)互聯(lián)網(wǎng)+龍頭企業(yè)及有關(guān)新經(jīng)濟(jì)獨(dú)角獸公司，更是因?yàn)樨?cái)務(wù)利潤(rùn)等硬性指標(biāo)限制，以更高的成本遠(yuǎn)赴歐美資本市場(chǎng)融資，結(jié)果讓中國(guó)的投資者失去了通過資本市場(chǎng)分享互聯(lián)網(wǎng)+龍頭企業(yè)成長(zhǎng)紅利的機(jī)會(huì)，中國(guó)資本市場(chǎng)也錯(cuò)失了承載互聯(lián)網(wǎng)+巨頭的機(jī)會(huì)，延緩了自身的發(fā)展步伐。調(diào)整優(yōu)化金融服務(wù)體系結(jié)構(gòu)，改變中小民營(yíng)企業(yè)獲得金融信貸支持難的問題，促使資本市場(chǎng)為中小民營(yíng)企業(yè)直接融資提供服務(wù)，這些都是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革著力解決的重點(diǎn)課題。

強(qiáng)化服務(wù)民營(yíng)企業(yè)是金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)方向

今年年初，中共中央辦公廳、國(guó)務(wù)院辦公廳印發(fā)了《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見》（下文簡(jiǎn)稱《意見》），提出了強(qiáng)化金融服務(wù)民企的18條綱領(lǐng)意見，包括加快民企首發(fā)與再融資審核提速，實(shí)施差別化貨幣信貸支持民企，服務(wù)民企作為中小銀行發(fā)行股票的考量因素，研究取消保險(xiǎn)資金股權(quán)投資行業(yè)范圍限制等多項(xiàng)重大政策，政策力度之大，為近年來(lái)所罕見。

關(guān)于商業(yè)銀行信貸融資領(lǐng)域，《意見》第六、十、十一、十二條中分別提出，把民營(yíng)企業(yè)、小微企業(yè)融資服務(wù)質(zhì)量和規(guī)模作為中小商業(yè)銀行發(fā)行股票的重要考量因素;抓緊建立“敢貸、愿貸、能貸”長(zhǎng)效機(jī)制，商業(yè)銀行要推動(dòng)基層分支機(jī)構(gòu)下沉工作重心，商業(yè)銀行提升服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的內(nèi)生動(dòng)力，盡快完善內(nèi)部績(jī)效考核機(jī)制，制定民營(yíng)企業(yè)服務(wù)年度目標(biāo)，對(duì)服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的分支機(jī)構(gòu)和相關(guān)人員，重點(diǎn)對(duì)其服務(wù)企業(yè)數(shù)量、信貸質(zhì)量進(jìn)行綜合考核;有效提高民營(yíng)企業(yè)融資可獲得性，新發(fā)放公司類貸款中，民營(yíng)企業(yè)貸款比重應(yīng)進(jìn)一步提高。減輕對(duì)抵押擔(dān)保的過度依賴;商業(yè)銀行要堅(jiān)持審核第一還款來(lái)源，把主業(yè)突出、財(cái)務(wù)穩(wěn)健、大股東及實(shí)際控制人信用良好作為授信主要依據(jù)，合理提高信用貸款比重。

上述涉商業(yè)銀行類信貸融資領(lǐng)域的意見，實(shí)質(zhì)上對(duì)中小商業(yè)銀行的功能定位做了重新界定，對(duì)民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)進(jìn)行信貸支持服務(wù)，將成為中小商業(yè)銀行的重點(diǎn)服務(wù)領(lǐng)域，并建立了商業(yè)銀行服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的綜合考核硬性指標(biāo)，從制度上保障了民營(yíng)企業(yè)進(jìn)行信貸融資的可獲得性。

關(guān)于資本市場(chǎng)直接融資領(lǐng)域，《意見》第五、六、九條中分別指出，加大直接融資支持力度，加快民營(yíng)企業(yè)首發(fā)上市和再融資審核進(jìn)度，支持非上市、非掛牌民營(yíng)企業(yè)發(fā)行私募可轉(zhuǎn)債，抓緊推進(jìn)在上海證券交易所設(shè)立科創(chuàng)板并試點(diǎn)注冊(cè)制，促進(jìn)新三板成為創(chuàng)新型民營(yíng)中小微企業(yè)融資的重要平臺(tái)，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)加大民營(yíng)企業(yè)債券投資力度;研究取消保險(xiǎn)資金開展財(cái)務(wù)性股權(quán)投資行業(yè)范圍限制，規(guī)范實(shí)施戰(zhàn)略性股權(quán)投資;積極推動(dòng)地方各類股權(quán)融資規(guī)范發(fā)展，積極培育投資于民營(yíng)科創(chuàng)企業(yè)的天使投資、風(fēng)險(xiǎn)投資等早期投資力量，規(guī)范發(fā)展區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)，構(gòu)建多元融資、多層細(xì)分的股權(quán)融資市場(chǎng)。

上述直接融資領(lǐng)域的意見，可以說(shuō)是解決了長(zhǎng)期以來(lái)困擾民營(yíng)企業(yè)進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資難度大、阻力大的困擾，特別是在涉及“中國(guó)制造2025”計(jì)劃領(lǐng)域的戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的民營(yíng)企業(yè)，科創(chuàng)板和注冊(cè)制的上市通道已經(jīng)打開，民營(yíng)企業(yè)直接上市融資難的問題將得到極大改觀。

《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見》的出臺(tái)標(biāo)志著深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，強(qiáng)化金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要達(dá)成的首要任務(wù)。

中國(guó)的金融服務(wù)體系結(jié)構(gòu)即將得到質(zhì)的改善和優(yōu)化，中小商業(yè)銀行將實(shí)現(xiàn)角色轉(zhuǎn)變，重點(diǎn)為民營(yíng)企業(yè)提供信貸支持服務(wù)，為民營(yíng)企業(yè)的長(zhǎng)效發(fā)展保駕護(hù)航?？苿?chuàng)板及注冊(cè)制的設(shè)立，是直接融資制度的巨大進(jìn)步，民營(yíng)企業(yè)將實(shí)質(zhì)性獲得進(jìn)入資本市場(chǎng)進(jìn)行直接融資的平等地位，技術(shù)領(lǐng)先、產(chǎn)品創(chuàng)新、管理先進(jìn)的優(yōu)秀民營(yíng)企業(yè)將借助更為公平的資本市場(chǎng)，步入迅速發(fā)展的快車道。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展目標(biāo)來(lái)看，中國(guó)的金融產(chǎn)業(yè)并不存在過剩，反而是發(fā)展很不充分，還有很大的臺(tái)階要上。

《關(guān)于加強(qiáng)金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)的若干意見》的出臺(tái)標(biāo)志著深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性階段，強(qiáng)化金融服務(wù)民營(yíng)企業(yè)已經(jīng)成為金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革需要達(dá)成的首要任務(wù)。