文=李明思

鐵塔公司的資源整合，更多體現(xiàn)在其“共享”商業(yè)模式上。專業(yè)化整合目的是按照市場需求，按照高質(zhì)量發(fā)展的總體目標(biāo)，使得企業(yè)資源能夠通過相互配合、相互融合，形成一種競爭優(yōu)勢。

3月12日，全國兩會“部長通道”上，國務(wù)院國資委主任肖亞慶一席話后，鐵塔公司火了。

“比如說前一段鐵塔公司整合，既節(jié)約了資源，減少了投資，又使大家感到通信系統(tǒng)變好了。鐵塔公司去年上市，也得到了國際社會的廣泛認(rèn)可?！毙啈c透露，“下一步，像鐵塔公司這樣的案例要多出現(xiàn)，使得我們資源配置的效率更高，使得市場化程度更高，使得企業(yè)在整合過程中能把最好的優(yōu)勢發(fā)揮出來。當(dāng)然，我們的整合也是開放的，希望各類所有制資產(chǎn)都能夠從中得到更多的發(fā)展和進(jìn)步?！?/p>

肖亞慶表示，從中央企業(yè)現(xiàn)狀來看，在主業(yè)方面總體上進(jìn)展很大、進(jìn)步很大，但仍存在資源分散、主業(yè)不突出的現(xiàn)象，也存在某個專業(yè)上同質(zhì)化競爭、無序競爭的問題。所以，專業(yè)化整合目的是按照市場需求，按照高質(zhì)量發(fā)展的總體目標(biāo)，使得企業(yè)資源能夠通過相互配合、相互融合，形成一種競爭優(yōu)勢。

“共享”商業(yè)模式

肖亞慶口中鐵塔公司的資源整合，更多的體現(xiàn)在其“共享”商業(yè)模式上。

2014年9月，中國鐵塔股份有限公司成立，中國移動、中國聯(lián)通、中國電信三大運(yùn)營商分別持股40%、30.1%、29.9%。至此之后，中國鐵塔負(fù)責(zé)鐵塔基站的建造及維修，而三大運(yùn)營商則租用中國鐵塔的基站服務(wù)。2015年12月31日，中國鐵塔發(fā)行新股份納入新股東中國國新，并積極拓展業(yè)務(wù)，與三大運(yùn)營商簽訂了一系列的鐵塔資產(chǎn)收購協(xié)議。

具體而言，鐵塔公司成立后收購了三大通信運(yùn)營商的所有宏站（室外基站），但室分基站暫時還是屬于三大通信運(yùn)營商自己擁有。如果三大通信運(yùn)營商想要更多的基站，只能向鐵塔公司租賃，租賃費(fèi)根據(jù)基站所建設(shè)的位置及其他因素影響而租金不同。

以前三大運(yùn)營商的網(wǎng)絡(luò)制式不同，頻段也不同，導(dǎo)致各家所需要建設(shè)的信號基站設(shè)備位置不同。但近幾年3G、4G的出現(xiàn)，三家運(yùn)營商網(wǎng)絡(luò)制式逐漸同化，而且都是高頻段。此時，國家為了避免占地和資源浪費(fèi)，鐵塔公司便順勢而生了。

換句話說，鐵塔公司的成立就是為了資源整合，這是其最初也是一直踐行的目標(biāo)。

鐵塔公司經(jīng)營范圍包括：鐵塔建設(shè)、維護(hù)、運(yùn)營；基站機(jī)房、電源、空調(diào)配套設(shè)施和室內(nèi)分布系統(tǒng)的建設(shè)、維護(hù)、運(yùn)營及基站設(shè)備的維護(hù)。

在定價上，鐵塔公司采取“三低一?！辈呗裕磋F塔公司價格租賃低于國際同類公司，低于當(dāng)下市場公共價格，低于三家互聯(lián)互通、共建共享的價格，但要保證能夠覆蓋成本。

截至2018年3月31日，鐵塔公司已經(jīng)運(yùn)營并管理約194.8萬個站址，并服務(wù)300萬個租戶。但站址的擴(kuò)大覆蓋需要資本支出，特別是地面宏站的建立，修建時間長，回本周期慢，鑒于此原因，鐵塔公司在修建站址的同時，更偏向于在相同的站址上增加新租戶，這也是其“共享”商業(yè)模式的具體體現(xiàn)。在同一個站址上增加一個額外租戶僅需要對站址進(jìn)行簡單改造，改造的資本支出遠(yuǎn)低于自建站址，因此鐵塔公司以共享打折的方式在單站址上引入多租戶，該方法的收入增長仍高于成本增速，所以共享站址是鐵塔公司的重要盈利模式。

如今，“共享”一詞也開始頻頻出現(xiàn)在其上市公司“中國鐵塔”的財(cái)報(bào)中。在2017年以后，中國鐵塔開始嘗試把社會各個區(qū)域里的站、桿、塔利用起來，實(shí)現(xiàn)其與基站建設(shè)的互通，將數(shù)個行業(yè)所需的信息服務(wù)綜合在一個塔上，以實(shí)現(xiàn)路燈桿、監(jiān)控桿、電力塔、樓宇資源等社會資源共享，進(jìn)而降低建設(shè)投資成本。

“共享”在降低成本上的貢獻(xiàn)有多大？某信托公司做了一個測算：以港珠澳大橋?yàn)槔?，在通信設(shè)施建設(shè)上，該大橋?qū)崿F(xiàn)了100%共享現(xiàn)有設(shè)施資源，使得總體投資成本相比傳統(tǒng)模式下降66%，建設(shè)周期縮短65天。

在中國鐵塔上市之時，其全國新建通信鐵塔共享率已達(dá)至70.4%，這一數(shù)字在2018年繼續(xù)提高。據(jù)中國鐵塔年報(bào)，截至2018年底，其總租戶數(shù)超過300萬個，同比增長12%；站均租戶數(shù)從2017年的1.44提升到1.55，同比增加7.6%。

無疑，減少鐵塔及相關(guān)基礎(chǔ)設(shè)施的重復(fù)建設(shè)，提升共享水平，有利于提升行業(yè)投資效率，緩解運(yùn)營商選址難的問題，增強(qiáng)企業(yè)集約型發(fā)展的內(nèi)生動力，從機(jī)制上進(jìn)一步促進(jìn)節(jié)約資源和環(huán)境保護(hù)。

對于中國鐵塔專業(yè)化整合，香港媒體這樣評價：其存在不但有效解決了資源過度浪費(fèi)的問題，還加大了資源共享的廣度。中國鐵塔將行業(yè)內(nèi)的資源共享，轉(zhuǎn)向全社會的資源共享；由單一為通信服務(wù)的通信塔，轉(zhuǎn)向廣泛為社會服務(wù)的共享塔；通過廣泛的跨行業(yè)合作，為自身打開增量擴(kuò)張的發(fā)展空間。

上市首年凈利潤同比增長36.4%

經(jīng)過四年時間的整合消化，鐵塔公司有了登陸資本市場的底氣。2018年7月23日，“中國鐵塔”發(fā)售約431.15億H股，集資最多約681億港元，8月8日，開始交易。

公司成立4年半，上市半年，鐵塔公司的發(fā)展是迅猛的?；蛟S，數(shù)據(jù)最能說明問題。

據(jù)上市公司財(cái)報(bào)獲悉，中國鐵塔的主要收入來源是塔類業(yè)務(wù)，2018年實(shí)現(xiàn)收入為685.97億元，占比95.5%，同比增長2.3%；室分業(yè)務(wù)收入為18.19億元，占比2.5%，同比增長41.7%；跨行業(yè)業(yè)務(wù)收入12.22億元，占比1.7%，同比增長654.8%。盈利能力不斷增強(qiáng)，利潤水平大幅提升。EBITDA（稅息折舊及攤銷前利潤）達(dá)到417.73億元，同比增長3.5%，EBITDA率為58.2%?，F(xiàn)金流持續(xù)改善，債務(wù)水平穩(wěn)健可控。公司實(shí)現(xiàn)經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為455.4億元，資本開支約264.66億元。截至2018年12月31日，公司總資產(chǎn)為3153.64億元，凈債務(wù)杠桿率為34.4%，較2017年同期降低19.4個百分點(diǎn)。此外，董事會建議派發(fā)截至2018年12月31日止年度末期股息為每百股0.225元(稅前)，全年可分配利潤派息率為55%。

如果說作為鐵塔公司上市后的第一年，2018年已完美收官，那么，2019年鐵塔公司將隨著5G時代的到來迎來新的利潤增長點(diǎn)。

證券公司預(yù)測，由于5G將采用高頻段，信號損耗更加嚴(yán)重，建設(shè)室分站、小基站的優(yōu)勢將大于宏站。屆時，預(yù)計(jì)室內(nèi)深度覆蓋將成為運(yùn)營商5G時期重點(diǎn)方向，中國鐵塔的室分業(yè)務(wù)也將獲得新的上升動力。建立室分業(yè)務(wù)及小基站的優(yōu)勢在于，該業(yè)務(wù)更多的是建在已有的共享資源上，因此，中國鐵塔的資本開支在5G時代或?qū)⑿∮?G時代。此外，再疊加共享率的提升，其現(xiàn)金流在未來的一段時間里或都將持續(xù)大幅地流入。值得注意的是，在降低資本開支的同時，中國鐵塔也在嘗試降低折舊費(fèi)用。折舊費(fèi)用是鐵塔企業(yè)最大的成本構(gòu)成，2018年全年，鐵塔公司的折舊費(fèi)用高達(dá)326.92億元。不過，這一成本或?qū)⒃阼F塔公司改變折舊政策后開始降低。

據(jù)年報(bào)稱，中國鐵塔已于2018年1月1日起，將其自建地面塔的預(yù)計(jì)可使用年期由10年更改為20年，截至2018年年底，中國鐵塔自建地面塔的折舊支出下降了人民幣24億元。

2019因5G而更加受益

作為網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的基礎(chǔ)，基站在5G時代將會成為最先的受益者。經(jīng)驗(yàn)顯示，在2014年底三大運(yùn)營商開啟了大規(guī)模的4G基站建設(shè)后，基站數(shù)目開始劇增。2017年底，4G 基站數(shù)目為328萬站，相比于2014年的73萬站增加了3.5倍，復(fù)合增長率65%，其中2015及2016年增長分別為142%和48.6%，而2015年4G基站超過3G基站數(shù)量。

某證券公司報(bào)告指出，這一趨勢也將延續(xù)至5G時代，未來5G基站實(shí)現(xiàn)全國覆蓋，有望較大幅度超過4G基站建設(shè)量。按照目前的頻譜分配方案，其預(yù)計(jì)5G室外基站的建設(shè)規(guī)模將不低于500萬站。

按照慣例，牌照發(fā)放前兩年往往是基站建設(shè)最火爆時期，2018年12月5G頻譜發(fā)布，為5G建設(shè)鋪平道路，而若2019年發(fā)放5G牌照，2020年將啟動建設(shè)爆發(fā)期。相比于4G爆發(fā)的第二年（2015）的177萬站，實(shí)際上，基于5G信號傳輸頻率較 2/3/4G 頻率高很多，其建設(shè)的密集程度要比4G要高。根據(jù)證券公司的預(yù)測，電信運(yùn)營商在5G產(chǎn)業(yè)總投資規(guī)模將達(dá)1.2萬億元，比4G投入高出達(dá)60%。由于中國鐵塔在行業(yè)中處于絕對的壟斷地位，其必然是5G基站上的最大贏家，據(jù)中國鐵塔管理層在業(yè)績會上透露，三家運(yùn)營商對5G站址的需求一定會多于4G的基站。據(jù)鐵塔內(nèi)部消息，鐵塔公司將利用社會資源共享，在2—3年內(nèi)建設(shè)一張覆蓋全國的5G網(wǎng)絡(luò)，并且預(yù)計(jì)5G配套基站獲得投資約1100億元，可節(jié)省投資約2500億元。

(全國基站總數(shù)變化 單位：萬站)

2018年上半年，鐵塔公司就已與國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，儲備社會桿塔資源供4G、5G新建站址備選。因?yàn)榇蟛糠?G設(shè)備都設(shè)在路燈或電線桿上，十分貼合其“共享塔”戰(zhàn)略。

在業(yè)績解答會上，面對公眾對5G發(fā)展的關(guān)心，其上市公司中國鐵塔管理團(tuán)隊(duì)公開表示，作為移動基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)運(yùn)營者，中國鐵塔將繼續(xù)在建設(shè)當(dāng)中承擔(dān)主體作用，并處于絕對領(lǐng)先的地位?！拔覀兊膬?yōu)勢在于現(xiàn)在有194.8萬個站址，具有巨大共享空間；同時我們積極來統(tǒng)籌協(xié)調(diào)這些資源，并且中國鐵塔與電網(wǎng)、鐵路、郵政、地產(chǎn)公司、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)廣開合作之門，為加快推進(jìn)5G的建設(shè)提供了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

而對于新建的鐵塔數(shù)量的問題，中國鐵塔管理團(tuán)隊(duì)表示，5G站址的數(shù)量一定會多于4G的基站，所以是一個發(fā)展的機(jī)遇。

據(jù)悉，中國目前除了中國鐵塔之外，大約有400家左右的民營鐵塔公司，但中國鐵塔擁有96%的市場份額。

中國鐵塔管理團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，2018年整個用戶的增長是符合預(yù)期，預(yù)計(jì)2019年訂單需求將繼續(xù)保持穩(wěn)定，主要有幾個方面：首先，隨著用戶的增加、流量的增加，運(yùn)營商對于網(wǎng)絡(luò)的擴(kuò)容等需求都是剛性的；其次，除了室外覆蓋，室內(nèi)深度覆蓋需求也是非常大，比如地鐵、道路、高鐵的建設(shè)，與房企的合作進(jìn)一步加快，這些需求都是剛性的。所以，“2019年，所謂后4G時代，運(yùn)營商的需求一定是保持著持續(xù)穩(wěn)定的”，“另外，考慮到5G的使用，我們密切跟蹤相關(guān)的需求，在規(guī)劃上面也在開始對接，將全力滿足運(yùn)營商的需求，為公司業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展提供保障，為行業(yè)創(chuàng)造價值”。

目前，中國鐵塔已與29個?。▍^(qū)、市）政府簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，全國26省已將通信基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)與保護(hù)實(shí)行地方立法，各地紛紛明確由鐵塔公司統(tǒng)籌5G站址規(guī)劃。