張昌華

根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)的新變化，二季度筆者打算采取“三個(gè)調(diào)整”的投資策略。

1.調(diào)整思維方法。前兩年，股市估值中樞不斷下移，除極少數(shù)股票的所謂結(jié)構(gòu)性行情外，大多數(shù)股票長(zhǎng)期慘烈下跌，跌幅大大出乎投資者的想象。這種情況下，筆者和大多數(shù)投資者一樣，基本是采取熊市的思維方法，稍有反彈，就急不可耐地趕緊跑路。今年以來，由于基本面、政策面、技術(shù)面都發(fā)生了積極的變化，長(zhǎng)時(shí)間慘烈下跌的多數(shù)股票估值基本上處于合理區(qū)間積累了強(qiáng)烈的反彈要求，同時(shí)由于外資的不斷進(jìn)入和國(guó)內(nèi)市場(chǎng)資金面情況的不斷改善等多種因素的共同作用，特別是中央對(duì)資本市場(chǎng)前所未有的高度重視極大地提振了市場(chǎng)信心，市場(chǎng)廣泛期待的反彈上漲行情終于從春天開始了。雖然影響市場(chǎng)的不確定性因素還很多，二季度市場(chǎng)的走勢(shì)依然會(huì)相當(dāng)復(fù)雜，但筆者認(rèn)為，決定市場(chǎng)走勢(shì)的關(guān)鍵因素是市場(chǎng)的估值，在大多數(shù)股票估值處于合理區(qū)間的時(shí)候，市場(chǎng)震蕩向上是大概率事件，而估值高于實(shí)際價(jià)值了，就不可避免地會(huì)回調(diào)。我們應(yīng)當(dāng)根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整思維方法，既不過度悲觀也不盲目樂觀，在經(jīng)過調(diào)整估值處于合理區(qū)間時(shí)，以謹(jǐn)慎看多的思維方法，適當(dāng)加重倉位，積極參與市場(chǎng)估值修復(fù)的上漲行情。

2.調(diào)整盈利模式。以前，為了防范風(fēng)險(xiǎn)，筆者采取的是均衡配置深市、滬市股票和均衡配置藍(lán)籌股、中小創(chuàng)股，積極參與新股申購的盈利模式，但把盈利希望主要寄托在新股中簽上，不但市場(chǎng)慘烈下跌難以幸免，而且新股中簽率極低，從去年7月以來，除申購市值要求比較高的大盤股外，筆者大多數(shù)時(shí)間基本上是頂格申購，也都是一簽未中，自以為安全保險(xiǎn)的盈利模式，結(jié)果賬面還是出現(xiàn)了多年都從未出現(xiàn)的浮虧（今年已扭虧為盈）。根據(jù)當(dāng)前的市場(chǎng)情況，估值比較合理股價(jià)超跌的股票比比皆是，筆者打算調(diào)整自己的盈利模式，以仔細(xì)篩選個(gè)股參與二級(jí)市場(chǎng)獲利為主，不把盈利希望過多寄托在新股申購中簽上。

3.調(diào)整選股思路。堅(jiān)持把當(dāng)前和未來預(yù)期結(jié)合起來考量，把行業(yè)有可持續(xù)增長(zhǎng)潛力、市盈率、市凈率、分紅率、全流通因素（進(jìn)行過大比例送轉(zhuǎn)的要按復(fù)權(quán)價(jià)考慮）五者結(jié)合起來篩選低估值優(yōu)質(zhì)股。