政治局會議強調穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度

摘要：中共中央政治局4月19日召開會議，分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。會議強調，積極的財政政策要加力提效，穩(wěn)健的貨幣政策要松緊適度。會議要求，要把推動制造業(yè)高質量發(fā)展作為穩(wěn)增長的重要依托，引導傳統(tǒng)產業(yè)加快轉型升級，做強做大新興產業(yè)。要有效支持民營經濟和中小企業(yè)發(fā)展，加快金融供給側結構性改革，著力解決融資難、融資貴問題。要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，落實好一城一策、因城施策、城市政府主體責任的長效調控機制。

央行副行長劉國強：中央政治局在分析一季度經濟形勢的時候，要求貨幣政策要根據(jù)經濟增長和價格形勢變化及時預調微調，沒有提出改變貨幣政策取向。現(xiàn)階段貨幣政策取向是穩(wěn)健，操作方法是相機抉擇、預調微調，操作目標是松緊適度。所以央行沒有收緊貨幣政策的意圖，也沒有放松貨幣政策的意圖。

民生證券：隨著重心轉向供給側改革，貨幣政策邊際上暫時不會更加寬松，股市將由分母驅動轉為分子驅動，預計短期內進入窄幅震蕩，后續(xù)可能會有調整風險，更多屬結構性投資機會。逆周期調控政策若低于市場預期，則周期股僅存在短暫的投資機會。下一波上行行情需等待中美貿易協(xié)議正式達成，改革在外部壓力下加速推進。未來隨著中國成功轉型消費拉動和創(chuàng)新驅動型經濟，大消費和創(chuàng)新類股權有望獲得較好回報。

國金證券：本次會議在政策方面尤其強調了“度”的把握，結合4月以來央行澄清降準傳聞、OMO+到期續(xù)作的方式對沖到期MLF、住建部對房價地價波動較大城市預警、證監(jiān)會嚴查配資等違規(guī)杠桿資金等政策變化，這表明“度的把握”意味著政策轉向“邊際趨緊”。但下行壓力仍存的背景下，“緊”的力度也不會太大。從短期看，貨幣政策預期轉向“不再那么松”更加明確，但市場前期可能已經進行部分定價，所以影響偏中性。從中長期來看，經濟增速的提前企穩(wěn)，以及經濟增長的提質增效，意味著企業(yè) ROE有望提前企穩(wěn)回升，從而對市場中長期上漲提供支撐。

國泰君安：政策基調7月之前仍然處于寬松期，7月之后有不確定性。更具體些，貨幣、房地產等純需求政策方面的寬松空間相對有限，寬松力度將會明顯下降，但尚未到收緊時刻。后續(xù)政策寬松將會以財政、消費等既能調整供給結構又能提振需求的政策為主。

國海證券：會議傳遞了貨幣政策回歸穩(wěn)健的信號。但是歷史經驗顯示政策轉向之后信貸貨幣增速不見得立即會出現(xiàn)拐點;同時在財政政策和改革加速有望支撐經濟的背景之下，我們更傾向于認為經濟同比逐步企穩(wěn)并略有反彈的態(tài)勢仍將至少在未來兩個季度持續(xù)——較市場一致預期樂觀。

圖說

房地產市場成交量價回暖。1-3月份，商品房銷售面積29829萬平方米，同比下降0.9%，降幅比1-2月份收窄2.7個百分點;商品房銷售額27039億元，增長5.6%，增速提高2.8個百分點。房價方面，3月70個大中城市新建商品住宅價格指數(shù)環(huán)比上月增加0.6%，同比去年上漲11.3%，增速較上期加快;二手住宅價格指數(shù)方面，環(huán)比和同比增速分別為0.5%和7.9%，增幅較上期也有提高。三月小陽春存在季節(jié)性因素和補漲效應，在政策環(huán)境邊際改善下，供求雙方入市意愿增強。戶籍改革提速將對部分二三線城市成交有促進作用，遠期來看“城市群+都市圈”戰(zhàn)略的經濟效應將愈發(fā)凸顯。開發(fā)投資增幅擴大與開施工節(jié)奏加快及房企資金改善下拿地積極性提升有關?！越煌ㄣy行研究報告