葛波軍

摘 ?要：金融教學(xué)中有很多抽象的知識(shí)難點(diǎn)，比如，在金融教學(xué)中泡沫經(jīng)濟(jì)和零和博弈是一個(gè)難點(diǎn)，利用簡(jiǎn)單構(gòu)建模型可以達(dá)到深入淺出的教學(xué)效果。金融教學(xué)中還有其他很多抽象的知識(shí)難點(diǎn)，對(duì)于從未接觸過金融的學(xué)生理解起來過于抽象，通過構(gòu)建簡(jiǎn)單模型，形成有效認(rèn)識(shí)，由于和生活接近，也容易在現(xiàn)實(shí)生活中產(chǎn)生映射，可以達(dá)到深入淺出的教學(xué)效果。

關(guān)鍵詞：金融 ?零和博弈 ?教學(xué)探討

中圖分類號(hào)：G642 ? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1672-3791（2019）12（c）-0111-02

金融教學(xué)中有很多抽象的知識(shí)難點(diǎn)，對(duì)于從未接觸過金融的學(xué)生理解起來過于抽象，無法形成有效認(rèn)識(shí)，也無法在現(xiàn)實(shí)生活中產(chǎn)生映射。比如，在金融教學(xué)中泡沫經(jīng)濟(jì)和零和博弈是一個(gè)難點(diǎn)，但是發(fā)現(xiàn)利用簡(jiǎn)單構(gòu)建模型可以達(dá)到深入淺出的教學(xué)效果。

1 ?零和博弈的原理

博弈論（Game theory）又稱“賽局理論”，研究的是多人決策問題。博弈論考慮游戲中的個(gè)體的預(yù)測(cè)行為和實(shí)際行為，并研究它們的優(yōu)化策略。零和博弈表示所有博弈方的利益之和為零或一個(gè)常數(shù)，即一方有所得，其他方必有所失。所謂零和博弈通俗地解釋就是指在博弈的過程中有贏必有輸，有輸必有贏，贏與輸加起來必然等于零。在股票市場(chǎng)上，人們往往認(rèn)為股票投機(jī)就是零和博弈。在他們看來，既然股票的投機(jī)是買方與賣方對(duì)股票價(jià)格的上升和下降進(jìn)行博弈，那么一方贏了，另一方就輸，贏的金額加上輸?shù)慕痤~加起來等于零，股票投機(jī)是零和博弈[1]。

零和博弈（zero-sum game）嚴(yán)格來說屬于博弈理論，是其中一種，也就是最早出現(xiàn)的一種單純形式，后來又演化出來非零和博弈、負(fù)合博弈、雙贏博弈。馮·諾伊曼就是零和博弈的最早創(chuàng)始人。人們經(jīng)常把彩票用于解釋零和博弈，在100人參與的博彩游戲中，大家等于把每人的錢放在一起，然后領(lǐng)取一個(gè)號(hào)碼，只有一個(gè)號(hào)碼中獎(jiǎng)，只有一個(gè)人盈利，賺走所有的錢，其他的人都是輸，全部輸?shù)腻X恰恰就是盈利那個(gè)人的利潤(rùn)，在沒有交易成本和沖擊成本的前提下，大家作為一個(gè)經(jīng)濟(jì)體的總的盈利為零，大家無論如何博弈，總收益也為零，當(dāng)然虧損也為零。其實(shí)就是財(cái)富分配而已！不創(chuàng)造新財(cái)富。

在股票市場(chǎng)買賣雙方也構(gòu)成博弈關(guān)系，股票賣出方就是基于自己的預(yù)測(cè)，下跌，才賣出股票，而買股票的投機(jī)者，之所以愿意以這個(gè)價(jià)格買入，基于股票會(huì)上升，所以在面對(duì)同一個(gè)市場(chǎng)價(jià)格雙方的判斷是相反的，兩者構(gòu)成博弈關(guān)系。

股票的買賣雙方，他們的利益就是相反地，他們之間的關(guān)系是競(jìng)爭(zhēng)而不是合作，屬于非合作博弈。

2 ?模式設(shè)定

假設(shè)某一個(gè)經(jīng)濟(jì)體JS只有金融市場(chǎng)交易者ABCDEF6人，交易品種HH，HH上市發(fā)行的價(jià)格是1元，基于該股票對(duì)應(yīng)的企業(yè)的凈資產(chǎn)1元，假設(shè)這價(jià)格體現(xiàn)了該金融產(chǎn)品背后代表的產(chǎn)權(quán)的價(jià)值。同樣假設(shè)交易中沒有交易成本和沖擊成本。

2.1 泡沫產(chǎn)生

市場(chǎng)交易者A入場(chǎng)購(gòu)買了一個(gè)單位的HH，A的成本為一元，由于各種原因，市場(chǎng)始終處于變化之中，HH的市場(chǎng)價(jià)格到了2元，A獲利回吐，以2元的價(jià)格賣給了交易者B，交易者B基于市場(chǎng)會(huì)上升的預(yù)期，以2元的價(jià)格購(gòu)買了HH，HH的市場(chǎng)價(jià)格到了5元，B獲利回吐，以市場(chǎng)價(jià)格5元的價(jià)格賣給了交易者C，交易者C同樣基于市場(chǎng)會(huì)上升的預(yù)期以2元的價(jià)格購(gòu)買了HH，HH的市場(chǎng)價(jià)格到了10元，交易者D以10元的價(jià)格購(gòu)買了HH，到目前為止D持有市場(chǎng)價(jià)格為10元的金融產(chǎn)品，，交易者ABC分別兌現(xiàn)利潤(rùn)1元、3元、5元、合計(jì)獲利9元。由于采用公允價(jià)值記賬，HH市場(chǎng)的價(jià)格就是10元，交易者D可以隨時(shí)以10元的價(jià)格賣掉，交易者D并沒有虧損，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體JS總資產(chǎn)變?yōu)?0元，沒有人虧損，相反大家都獲得利潤(rùn)增加，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體資產(chǎn)大幅度上升，而同期HH對(duì)應(yīng)該企業(yè)的凈資產(chǎn)沒有任何的變化還是1元，這其實(shí)就是泡沫的產(chǎn)生，虛假繁榮，人們的不理性情緒交易導(dǎo)致了資產(chǎn)泡沫的產(chǎn)生，理性經(jīng)濟(jì)人并不可靠，有限理性，經(jīng)常地感性交易才是常態(tài)，群體性癲狂，所以泡沫經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的初期。整個(gè)經(jīng)濟(jì)體都是很樂觀的，其實(shí)風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)聚集。

2.2 價(jià)值回歸

當(dāng)市場(chǎng)開始價(jià)值回歸，跌到了8元，交易者C承受不了壓力，虧損賣出，虧損2元，交易者D入場(chǎng)搶反彈以8元價(jià)格購(gòu)入，市場(chǎng)繼續(xù)下跌，跌倒4元，交易者D以市場(chǎng)價(jià)格賣給交易者E，D虧損4元，市場(chǎng)價(jià)格又回到了1元。市場(chǎng)價(jià)格回歸到該股票的原始價(jià)值1元，交易者E以市場(chǎng)價(jià)格賣給交易者F，E虧損3元，市場(chǎng)價(jià)格又回到了1元。交易者F沒有虧損。

2.3 零和博弈

在整個(gè)市場(chǎng)由1元上升到10元，又由10元下跌到1元的過程，價(jià)值沒有發(fā)生變化，僅僅是價(jià)格波動(dòng)，最后價(jià)格依然沒有變化，但是市場(chǎng)的財(cái)富分配卻發(fā)生了很大的變化，交易者ABC從中受益，合計(jì)賺得利潤(rùn)9元，交易者DE虧損9元，交易者F沒有虧損，以1元成本持有市場(chǎng)價(jià)格和凈資產(chǎn)都是1元的HH，整個(gè)市場(chǎng)所有交易者虧損和收益總和為零（在不考慮交易中沒有交易成本和沖擊成本的前提下），完美驗(yàn)證了零和博弈理論，并且交易者ABCDEF本身就構(gòu)成了多重交易雙方，他們的利益就是相反地，他們之間的關(guān)系是競(jìng)爭(zhēng)而不是合作，屬于非合作博弈。也有效地驗(yàn)證了零和博弈關(guān)于關(guān)系的論述，而且非常便于學(xué)生理解。

2.4 投機(jī)者的心理分析

為什么一個(gè)價(jià)值一元的股票可以被市場(chǎng)炒作為10元，在于人類行為的本質(zhì)，貪婪和恐懼，這是人類的原始本能，趨利避害是每個(gè)理性經(jīng)濟(jì)人的現(xiàn)實(shí)選擇，所以每次大漲總能帶動(dòng)群體的貪婪情緒，從而使得價(jià)格失控般的上升，同樣下跌也是，這是由于貪婪還是恐懼極端情緒導(dǎo)致所謂理性經(jīng)濟(jì)人做出不理性的行為。如果這種有限理性的人越多，就可以形成群體運(yùn)動(dòng)，導(dǎo)致市場(chǎng)暴漲暴跌，比如說市場(chǎng)的持續(xù)上升會(huì)產(chǎn)生賺錢效應(yīng)，人性的貪婪會(huì)誘使人們介入市場(chǎng)形成買盤，進(jìn)一步拉升市場(chǎng)，從而又加強(qiáng)了市場(chǎng)的賺錢效應(yīng)，人們的群體行為，構(gòu)成了趨勢(shì)，從而使得更多的人看到市場(chǎng)上升，會(huì)進(jìn)一步入場(chǎng)，群體一旦開始集中瘋狂，那么他們會(huì)在經(jīng)歷巨大虧損之后，才會(huì)回歸理性，從新認(rèn)識(shí)自己的投資行為，但是由于股票和資金的供求關(guān)系，導(dǎo)致市場(chǎng)會(huì)在某一個(gè)點(diǎn)大跌，

股票市場(chǎng)羊群效應(yīng)的國(guó)內(nèi)相關(guān)研究大多是引入國(guó)外理論和方法。對(duì)某股指成分股和特定板塊股羊群效應(yīng)的存在性進(jìn)行檢驗(yàn)， 結(jié)果大多表明我國(guó)股市存在顯著或較為顯著的羊群效應(yīng)。

在人類的本質(zhì)是貪婪的因素誘導(dǎo)下，人性會(huì)在下一次的投資熱潮面前喪失理性，歷史就是這樣一次一次輪回，所以每隔幾年都會(huì)出現(xiàn)所謂的牛市、熊市、金融危機(jī)。

3 ?結(jié)語

這樣我們通過一個(gè)簡(jiǎn)單小模型，完美地解釋了，零和博弈，并且引導(dǎo)學(xué)生，進(jìn)入更深一步的思考和學(xué)習(xí)，并且進(jìn)出了更復(fù)雜的教學(xué)難點(diǎn)，如納什均衡、泡沫經(jīng)濟(jì)、經(jīng)濟(jì)危機(jī)、價(jià)值創(chuàng)造。

并且通過實(shí)踐的學(xué)習(xí)效果評(píng)價(jià)，學(xué)生反應(yīng)強(qiáng)烈，激發(fā)了濃厚的學(xué)習(xí)興趣，并且愿意進(jìn)行更深入的學(xué)習(xí)。

參考文獻(xiàn)

[1] 李翀.股票投機(jī)是零和博弈嗎——關(guān)于股票投機(jī)性質(zhì)和特點(diǎn)的分析[J].學(xué)術(shù)研究，2016（2）：90-94，178.

[2] 楊明，羅艷紅，王義賀.模型未知非零和博弈問題的策略迭代算法[J].東北大學(xué)學(xué)報(bào)：自然科學(xué)版，2015，36（3）：318-321，326.

[3] 和占瓊，彭嘉茜，柴正猛.我國(guó)A股房地產(chǎn)板塊羊群效應(yīng)研究[J].經(jīng)濟(jì)數(shù)學(xué)，2019，36（2）：49-56.