宋葳

【摘要】通過梳理我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程，結(jié)合商業(yè)銀行的實際情況，著重對于信貸資產(chǎn)證券化所產(chǎn)生的風(fēng)險問題和應(yīng)對方法進(jìn)行探討，為商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)進(jìn)一步的發(fā)展提出建議。

【關(guān)鍵詞】商業(yè)銀行 資產(chǎn) 證券化 分析

資產(chǎn)證券化是一種資產(chǎn)負(fù)債表表外的融資方式，通過對資金池的重新組合，使其能夠在在金融市場流通，從而實現(xiàn)融資目的。1992年我國開始了資產(chǎn)證券化的發(fā)展，2005年伴隨著《信貸資產(chǎn)證券化試點管理辦法》的頒布，信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)開始逐步在商業(yè)銀行發(fā)展起來。雖然我們國家發(fā)展資產(chǎn)證券化市場比歐美等國晚了二三十年，并且由于美國次貸危機的波及，我國于2008年至2011年暫停了資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，2012年該項業(yè)務(wù)才得以重新發(fā)展，但是得益于國家的推進(jìn)以及金融機構(gòu)的參與，發(fā)展速度仍是較快的。

商業(yè)銀行信貸業(yè)務(wù)占銀行業(yè)務(wù)的很大比重，信貸資產(chǎn)證券化是指銀行通過將不良貸款或是流動性較差的資產(chǎn)進(jìn)行證券化供投資者認(rèn)購。隨著我國改革開放以來經(jīng)濟(jì)形勢的不斷轉(zhuǎn)變，信貸資產(chǎn)證券化逐漸成為商業(yè)銀行的業(yè)務(wù)發(fā)展趨勢。自我國資管新規(guī)開始施行以來，信貸資產(chǎn)證券化對于商業(yè)銀行優(yōu)化資金配置，增強銀行內(nèi)部風(fēng)險抵御能力具有重要意義。

互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展對商業(yè)銀行產(chǎn)生一定影響，導(dǎo)致傳統(tǒng)存款方式吸存能力越來越弱，利差收入有所下降，對于商業(yè)銀行而言，一方面通過信貸資產(chǎn)證券化將傳統(tǒng)中長期貸款資源轉(zhuǎn)向環(huán)保等新興行業(yè)，有助于拓寬融資渠道，促進(jìn)資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，增加流動性緩沖，對于快速回籠資金、調(diào)整風(fēng)險資產(chǎn)機構(gòu)規(guī)模具有積極作用。另一方面，能夠響應(yīng)中央經(jīng)濟(jì)工作會議要求，增強對小微企業(yè)貸款的支持，如浙商銀行于近期發(fā)行的首單微小企業(yè)資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，對于支持實體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，推動整個中國經(jīng)濟(jì)供給側(cè)改革具有一定的促進(jìn)作用。

但是，在資產(chǎn)證券化的過程中也會產(chǎn)生諸多風(fēng)險。根據(jù)我國銀保監(jiān)會數(shù)據(jù)，截止到2018年第三季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款余額已超過兩萬億元，隨著我國經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)下行趨勢，一些中小型銀行缺乏外部融資渠道，由于流動性不足，不良資產(chǎn)的風(fēng)險逐漸暴露，通過資產(chǎn)證券化這種方式，能夠有效化解處置不良貸款，防范并分散風(fēng)險，同時也在一定程度上防止了商業(yè)銀行期限錯配情況的發(fā)生。但是隨著我國不斷加速的市場化進(jìn)程，資產(chǎn)證券化的過度繁榮會使得商業(yè)銀行過度依賴這項業(yè)務(wù)，從而忽視對風(fēng)險的管控，導(dǎo)致商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化過程中存在的問題逐步顯現(xiàn)，因此我們有必要吸取金融危機中資產(chǎn)證券化流動性風(fēng)險爆發(fā)的經(jīng)驗教訓(xùn)，對目前我國資產(chǎn)證券化的風(fēng)險因素進(jìn)行分析。

結(jié)合我國資產(chǎn)證券化的發(fā)展歷程來看，資產(chǎn)證券化的風(fēng)險主要源于以下四個方面：

1、制度設(shè)計仍需完善，缺少相關(guān)法律法規(guī)。與成熟的國外市場相比，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)實踐中基礎(chǔ)制度設(shè)計仍有待加強，如資產(chǎn)質(zhì)量、產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)、交易結(jié)構(gòu)等方面，缺乏相關(guān)和全面的法律體系對其加以規(guī)范，尤其在經(jīng)濟(jì)形勢復(fù)雜多變的情況下，風(fēng)險管理系統(tǒng)過于單一，難以應(yīng)對紛繁復(fù)雜的風(fēng)險因素。我國信貸資產(chǎn)證券化市場管理框架對于收益來源和分配、證券化資產(chǎn)組合方式、市場機制構(gòu)建等與資產(chǎn)證券化合規(guī)發(fā)展緊密聯(lián)系的細(xì)節(jié)仍然缺少完備的專業(yè)法規(guī)，無法全面保障各方主體的權(quán)益。

2、商業(yè)銀行既是信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的發(fā)行機構(gòu)，也是重要的投資機構(gòu)。信貸資產(chǎn)證券化發(fā)起人必須是金融機構(gòu)，國有銀行和股份制商業(yè)銀行在發(fā)行信貸證券化資產(chǎn)業(yè)務(wù)規(guī)模上占據(jù)主導(dǎo)地位，仍有一部分金融機構(gòu)未能發(fā)展該業(yè)務(wù)，現(xiàn)行規(guī)則體系標(biāo)準(zhǔn)仍然具有差異，銀行業(yè)金融機構(gòu)和非銀行金融機構(gòu)開展業(yè)務(wù)適用于不同的監(jiān)管規(guī)定，市場交易并沒有統(tǒng)一的估值和定價機制，加之做市商體系不成熟，市場間尚不能構(gòu)建有效聯(lián)系，因此二級市場交易活躍度不高，不利于降低成本、提高效率、分散風(fēng)險。

3、一些研究表明，商業(yè)銀行系統(tǒng)性風(fēng)險水平的上升與資產(chǎn)證券化規(guī)模的擴大呈現(xiàn)正相關(guān)性。在實踐中，商業(yè)銀行借助于持有他行發(fā)行的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品，使得彼此在業(yè)務(wù)方面建立了緊密的聯(lián)系，金融機構(gòu)可以通過購買其他金融資產(chǎn)的行為對沖風(fēng)險，但與此同時也會導(dǎo)致金融機構(gòu)資產(chǎn)池同質(zhì)化，使得各個金融機構(gòu)資產(chǎn)漲跌呈現(xiàn)同方向的變動，一旦外部條件惡化，商業(yè)銀行效益將同時下降，風(fēng)險過于集中容易引發(fā)金融系統(tǒng)震蕩、導(dǎo)致惡性循環(huán)。

4、征信體系缺乏權(quán)威性，我國信用評級體系建立時間較短，尚未建成龐大的數(shù)據(jù)庫。目前國內(nèi)信用評級和增級機構(gòu)大多信用低、規(guī)模小、缺乏運行經(jīng)驗。在評級環(huán)節(jié)中片面信息、虛假信息甚至對不利信息加以隱藏，使得風(fēng)險并沒有完全暴露出來。我國外部評級市場不完善，不同機構(gòu)評級標(biāo)準(zhǔn)有一定的差異，投資者對其真實合理性難以加以全面的判斷。投資者的理性是有限的，往往對商業(yè)銀行信貸資產(chǎn)證券化的產(chǎn)品期望值過高，同時由于投資者獲取信息的方式和途徑有限，信息不對稱導(dǎo)致投資者總是低估甚至忽視風(fēng)險的存在。

對于商業(yè)銀行來說，如何對資產(chǎn)證券化加以合理利用，使其為銀行的經(jīng)營與發(fā)展提供更為積極有效的幫助顯得尤為重要。信貸資產(chǎn)證券化作為金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的存在，一旦發(fā)生風(fēng)險對金融領(lǐng)域乃至宏觀經(jīng)濟(jì)有著廣泛且深遠(yuǎn)的影響，在利率市場化改革、推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展、人民幣國際化進(jìn)程加速的趨勢下，資產(chǎn)證券化已不僅僅關(guān)乎商業(yè)銀行自身，更與維護(hù)金融健康穩(wěn)定發(fā)展息息相關(guān)，因此針對上述資產(chǎn)證券化所產(chǎn)生的風(fēng)險問題綜合提出以下兩點建議：

1、彌補證券化市場改革制度設(shè)計缺陷，引入專項法律規(guī)范，通過提供制度和法律保障，為信貸資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)有序發(fā)展創(chuàng)造條件。鑒于資產(chǎn)證券化可能產(chǎn)生的負(fù)面影響，我們應(yīng)在國務(wù)院金融穩(wěn)定發(fā)展委員會提出的市場發(fā)展框架下，加大檢查力度，強化對資產(chǎn)證券化的審嗔風(fēng)險監(jiān)管，各監(jiān)管部門通過加強協(xié)調(diào)，力求構(gòu)建多維度的監(jiān)管體系，為資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)主體與監(jiān)管機構(gòu)構(gòu)建信息共享機制。通過建立相對健全的交易市場，適當(dāng)開放促進(jìn)市場互聯(lián)互通，增加基礎(chǔ)資產(chǎn)池的資產(chǎn)種類，以滿足各類產(chǎn)品的發(fā)展需求，進(jìn)一步激發(fā)債券市場活力;構(gòu)建形成多元發(fā)展的市場機構(gòu)，發(fā)揮不同市場的優(yōu)勢，滿足投資者的多樣性需求，使得投資者有更多種選擇，充分發(fā)揮各類投資者的分散風(fēng)險優(yōu)勢，減少商業(yè)銀行風(fēng)險隨信貸資產(chǎn)證券化在銀行系統(tǒng)內(nèi)部轉(zhuǎn)移的情況的發(fā)生。借鑒傳統(tǒng)的信貸業(yè)務(wù)風(fēng)控體系經(jīng)驗，建立健全信用風(fēng)險的預(yù)警機制，有效識別風(fēng)險，完善針對不良資產(chǎn)的風(fēng)險隔離。通過明確管理責(zé)任主體，對不同監(jiān)管主體實施差別監(jiān)管，實現(xiàn)金融監(jiān)管資源的進(jìn)一步有效配置。金融機構(gòu)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)的相關(guān)部門，一旦業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)監(jiān)管不力，容易引發(fā)多米諾骨牌效應(yīng)，因此應(yīng)創(chuàng)建有效的內(nèi)控監(jiān)管機制，研究制定符合我國國情的與傳統(tǒng)風(fēng)險管控相區(qū)分的規(guī)則體系，積極探索同銀監(jiān)會風(fēng)險暴露體系管理相適應(yīng)的測量方法，盡全力防范商業(yè)銀行發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險。

2、建立較為統(tǒng)一的評級標(biāo)準(zhǔn)，提升信用等級評定的權(quán)威性，健全信息披露機制。對現(xiàn)有征信體系加以完善，提高信用評審中的公信力。首先，要在征信市場通過實施更加統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)構(gòu)建公平競爭的良好環(huán)境，評級機構(gòu)應(yīng)具有自主性，嚴(yán)禁利益相關(guān)部門干涉評級結(jié)果。適當(dāng)學(xué)習(xí)引進(jìn)國內(nèi)外先進(jìn)的數(shù)據(jù)模型測評技術(shù)，進(jìn)行專業(yè)化信用審查，只有真實有效的數(shù)據(jù)才能增加公信力。證券投資者可以利用網(wǎng)絡(luò)查閱評估資料和監(jiān)督評估過程，降低黑幕操作和機構(gòu)勾結(jié)的可能性，讓證券投資市場信息環(huán)境更加透明。其次，各級公司機構(gòu)充分履行信息披露職責(zé)，嚴(yán)禁隱瞞信息等造假行為的出現(xiàn)，適當(dāng)將核心基礎(chǔ)資產(chǎn)數(shù)據(jù)公開。充分利用大數(shù)據(jù)分析預(yù)測的功能，與區(qū)塊鏈等新興技術(shù)結(jié)合，建立專業(yè)全面的數(shù)據(jù)庫系統(tǒng)，通過細(xì)化業(yè)務(wù)流程設(shè)計，對基礎(chǔ)資產(chǎn)探本溯源，全面地核實債務(wù)人資產(chǎn)情況，達(dá)到控制信用風(fēng)險的目的。最后，對基礎(chǔ)資產(chǎn)實行集中監(jiān)管，定期對基礎(chǔ)資產(chǎn)包括現(xiàn)金流、資金閑置比例等重要指標(biāo)跟蹤監(jiān)測，實現(xiàn)資產(chǎn)證券化的全流程管控，以此保證披露的信息準(zhǔn)確有效，從而進(jìn)一步規(guī)范業(yè)務(wù)操作流程、降低操作風(fēng)險，實現(xiàn)更加全面的信息共享，降低在信息不對稱環(huán)境下給投資者帶來的投資風(fēng)險。

與發(fā)達(dá)國家商業(yè)銀行發(fā)展相對成熟的資產(chǎn)證券化市場相比，我國商業(yè)銀行資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)在監(jiān)管評級、運作模式、擔(dān)保機構(gòu)等發(fā)面仍有較大的提升空間，互聯(lián)網(wǎng)金融的沖擊也在一定程度上促使商業(yè)銀行加速傳統(tǒng)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)變與發(fā)展。商業(yè)銀行若能有效利用資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，合理配置資產(chǎn)池，積極探索業(yè)務(wù)模式與機制創(chuàng)新，加大普惠金融服務(wù)力度，嘗試信貸資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)由傳統(tǒng)個人住房抵押貸款、汽車貸款的轉(zhuǎn)型優(yōu)化，通過相應(yīng)措施控制風(fēng)險，對實現(xiàn)資產(chǎn)證券化對存量資產(chǎn)的有效“盤活”，提升商業(yè)銀行的競爭力、促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定發(fā)展具有積極的作用。