(安徽大學(xué) 安徽 合肥 230601)

一、研究背景

隨著時光的流逝，我國發(fā)展很快，人們生活質(zhì)量得到了很大的提高。但是隨著我國的發(fā)展，資源環(huán)境的變化，我國之前的資源消耗型的前進(jìn)道路的短處慢慢顯現(xiàn)。能源是有限的，消耗型的道路明顯是難以為繼的；近些年來治理環(huán)境的成本也降低了經(jīng)濟發(fā)展的速度與效率；而且隨著人們環(huán)保意識的長進(jìn)，人們逐漸意識到青山綠水就是金山銀山，對其要求愈來愈高。所以由消耗型的道路轉(zhuǎn)換到環(huán)保和節(jié)約型的道路是刻不容緩的。綠色經(jīng)濟資金缺口巨大，僅靠政府是杯水車薪，所以發(fā)展綠色經(jīng)濟急需綠色金融的發(fā)展，引導(dǎo)大量的民間資金進(jìn)入資金緊缺的綠色企業(yè)與項目。其中綠色債券已經(jīng)成長為綠色金融中極為重要的一種工具，對于推動綠色經(jīng)濟發(fā)展具有重要的意義。

二、發(fā)展現(xiàn)狀

(一)綠色債券的定義。通過發(fā)行固定收益的債券，聚集民間大量閑散的資金，將其按計劃投入通過有關(guān)機構(gòu)認(rèn)證的，符合標(biāo)準(zhǔn)的促進(jìn)低碳經(jīng)濟發(fā)展和緩解氣候惡化的綠色項目，以此資金來啟動該綠色項目或者在項目運行過程中給與資金的支持。

(二)市場現(xiàn)狀。2018年度，我國綠債發(fā)行總體規(guī)模依然處于全世界的領(lǐng)先水平，其規(guī)模和數(shù)量均表現(xiàn)出強烈的增長趨勢。2018年境內(nèi)該種債券的發(fā)行金額數(shù)量達(dá)18372.67億人民幣，其一共增加了507只。其中，境內(nèi)貼標(biāo)類別的發(fā)行金額數(shù)量達(dá)2221.97億人民幣，其增加了129只；境外共增加標(biāo)準(zhǔn)類別的金額約合人民幣453.96億人民幣，增加了15只，合計貼標(biāo)類別的金額為2675.93億人民幣，較2017年(2477.14億元)增長8.02%。非貼標(biāo)類別的發(fā)行金額數(shù)量為16150.70億人民幣，一共增加了378只。2018年，所籌資金用于“投向多種用途”類別的比率最大，占到了68.78%，其次投向了清潔能源和清潔交通，分別占到了11.13%和9.8%，用于資源節(jié)約和循環(huán)利用、生態(tài)保護和適應(yīng)氣候變化、污染防治和節(jié)能方面的比率差不多，均為2.5%左右。2018年我國的該債券市場仍然由金融機構(gòu)主導(dǎo)，綠色金融債的發(fā)行規(guī)模最大，綠色公司債其次，綠色企業(yè)債排在第三位。發(fā)行場所仍以銀行間市場為主導(dǎo)，其次為上交所。主要以中期為主，時間為三年的規(guī)模比重最大，主要的存續(xù)時間在四年上下浮動。

(三)相關(guān)政策。2018年度2月份，《中國人民銀行關(guān)于加強綠色金融債券存續(xù)期監(jiān)督管理有關(guān)事宜的通知》及《綠色金融債券存續(xù)期信息披露規(guī)范》由中國人行頒發(fā)。2018年度3月份，《上海證券交易所公司債券融資監(jiān)管問答(一)——綠色公司債券》由上交所推出，對其中的公司債的評判和估計，籌集資金投入的方向，管理和使用及信息披露作出具體規(guī)定；同時《香港助力“一帶一路”建設(shè)》發(fā)布，利用好香港平臺，推動基于香港平臺發(fā)展綠債市場。2018年8月，《上海證券交易所公司債券融資監(jiān)管問答(二)——綠色資產(chǎn)支持債券》由上交所推出，推出了綠資支持債券的評判估計標(biāo)準(zhǔn)，對該債券的資源節(jié)約、環(huán)保項目及產(chǎn)業(yè)進(jìn)行了認(rèn)同判定。

三、存在的問題

(一)相關(guān)法規(guī)不完善。就目前來說，我國關(guān)于建設(shè)綠色金融體系的政策與法律都還不健全，對綠色金融以及綠色債券的很多方面的規(guī)定都還沒有做到詳細(xì)化與標(biāo)準(zhǔn)化，使得綠色債券市場的發(fā)展不規(guī)范，導(dǎo)致了很多投資者在該債券市場通過政策漏洞，進(jìn)行套利，這種情況也使得很多投資者望而卻步，因為市場的不規(guī)范而不敢進(jìn)入市場，使得市場的流動性受到影響，影響了綠色債券市場的發(fā)展，使得發(fā)展速度與發(fā)展規(guī)模放緩。

(二)第三方認(rèn)證不足。目前我國的第三方認(rèn)證機構(gòu)不是很充足，而且各機構(gòu)的評定標(biāo)準(zhǔn)也不統(tǒng)一。應(yīng)當(dāng)鼓勵第三方對綠色債券進(jìn)行認(rèn)證與評估，充分利用其出具的第二意見，利用其第三方認(rèn)證的量化標(biāo)準(zhǔn)，可以較為清晰的了解發(fā)行主體、資金投向及資金運用到集體情況，可以較為有效的減輕綠色資金運用的道德風(fēng)險，可以有效的防止企業(yè)將籌集的資金投向非綠色項目，影響綠色資金的運用效率，影響綠色金融的發(fā)展。我國目前第三方認(rèn)證機構(gòu)的數(shù)量還很少，而且大多是國內(nèi)的認(rèn)證機構(gòu)，認(rèn)證機構(gòu)之間不能形成充分的競爭，這就導(dǎo)致認(rèn)證的成本不是很低，限制了該債券市場的發(fā)展。而且各認(rèn)證機構(gòu)之間的認(rèn)證標(biāo)準(zhǔn)也還不統(tǒng)一，使得投資者利用這種認(rèn)證的有效性降低。

(三)信息披露不充足。目前綠色金融的體系在國際上還是在國內(nèi)都不算成熟，綠色債券的發(fā)展也還不算成熟。沒有及時完善信息披露的體系，自愿性的行為必然有很多缺陷，應(yīng)該及時完善及克服這一確定與不足，形成規(guī)定性的披露體系。這樣可以充分披露綠色資金的投入方向，是否投入了真正的綠色項目，推動綠色經(jīng)濟發(fā)展，有效防止綠色債券發(fā)行主體改變資金用途的“洗綠”行為。當(dāng)綠債的披露的路徑得到拓展提高后，真實、有效的信息可以更加順暢的到達(dá)投資者處，使有投資資格的機構(gòu)等進(jìn)入綠債市場的信心得到提高，使綠債的市場規(guī)模得到有效的拓展。同時構(gòu)造該種制度也更有利于監(jiān)管，可以極大程度的穩(wěn)定綠債市場。

(四)與國際標(biāo)準(zhǔn)有差距。經(jīng)過這幾年的發(fā)展，我國的綠色債券發(fā)行規(guī)模占全球的綠色債券發(fā)行規(guī)模的比率非常大，但是由于我國綠色金融起步的較晚，所以我國的綠色金融體系還很不完善，而且很多方面的標(biāo)準(zhǔn)都與國際上的標(biāo)準(zhǔn)不相適應(yīng)。國際上現(xiàn)在主要的標(biāo)準(zhǔn)是國際資本市場協(xié)會制定的綠色債券準(zhǔn)則和氣候債券倡議組織制定的氣候債券標(biāo)準(zhǔn)，國際上應(yīng)制定一個各球統(tǒng)一的綠色債券認(rèn)定、監(jiān)管及信息披露標(biāo)準(zhǔn)，我國應(yīng)該盡快適應(yīng)相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)，向全世界展示我國的實力，顯示我們的資金運用符合氣候和環(huán)境效用標(biāo)準(zhǔn)，以此來吸引更多的國外評級機構(gòu)來對我國的綠債進(jìn)行評級，吸引國外的投資者對我國的綠債市場進(jìn)行投資，提高我國綠債市場的國際化程度。

(五)市場規(guī)模發(fā)展受到限制。目前我國只能在交易所債券市場、銀行間債券市場進(jìn)行該種特別債券的發(fā)行，可以進(jìn)入這些市場的企業(yè)和機構(gòu)才可以發(fā)行這種特別債券，能夠進(jìn)入交易所市場和銀行間債券市場的機構(gòu)等才能對這些債券進(jìn)行投資，這就在很大程度上限制了該債券的發(fā)行方，也在很大程度上限制了購買該債券的一方的結(jié)構(gòu)，這就限制與降低了該債券的流動可能，也降低了該債券交易的頻率，也就讓購買該種特別債券的一方?jīng)]有太大的興趣；我國的綠債市場的各項法規(guī)還不完善，導(dǎo)致市場還不標(biāo)準(zhǔn)，這就導(dǎo)致投資者有畏懼心理。我國的第三方認(rèn)證機構(gòu)不充足，而且大多為國內(nèi)的機構(gòu)，沒有與國際標(biāo)準(zhǔn)接軌，發(fā)行成本較高，與普通債券相比成本優(yōu)勢不大。我國綠債的發(fā)展速度與規(guī)模受到了這些原因的影響。

(六)認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)一。目前我國央行、發(fā)展與改革委員會和證監(jiān)會等政府機構(gòu)對該種債券進(jìn)行監(jiān)督和管理，沒有統(tǒng)一由各政府機構(gòu)推出的規(guī)定和標(biāo)準(zhǔn)，這就導(dǎo)致綠色屬性難以界定，會影響綠色債券市場的持續(xù)性發(fā)展，造成綠色債券市場的混亂無序，對監(jiān)管造成不必要的負(fù)擔(dān)，增加監(jiān)管的難度。投資者會利用政策差異的漏洞進(jìn)行套利，增加發(fā)行人的發(fā)行成本，降低市場積極性和流動性。

(七)政府政策支持力度不夠。綠色債券是一種新型的債券，目前的發(fā)展還不充足，如同一顆幼苗，需要政府對其呵護澆水，使其迅速成長，人們對其還不是很了解，需要政府多對其進(jìn)行宣傳，加大政策扶持力度，給予更大的政策優(yōu)惠，使得其可以在眾多的債券中脫穎而出，得到投資者的關(guān)注，得到更多的資金支持，促進(jìn)其快速成長。政府部門首先應(yīng)該出臺有效降低其發(fā)行及投資成本的政策，如果其發(fā)行及投資成本過高，會使投資者及發(fā)行者都望而卻步；其次應(yīng)該出臺投資及發(fā)行該債券的優(yōu)惠政策，吸引更多的符合條件的機構(gòu)發(fā)行該債券，也使人們積極的投入該收益更好的債券。