王思宇

在2017年，2本著名商業(yè)財(cái)經(jīng)期刊《經(jīng)濟(jì)學(xué)人》和《哈佛商業(yè)評(píng)論》都不約而同地拋出一個(gè)觀點(diǎn)：中國(guó)將成為金融科技的引領(lǐng)者。

從2011年互聯(lián)網(wǎng)金融市場(chǎng)興起以來(lái)，國(guó)內(nèi)新金融經(jīng)歷了太多模式的探索、創(chuàng)新的突破和政策的博弈，行業(yè)格局也愈發(fā)清晰。電商系占山為王、銀行系坐擁資產(chǎn)、流量平臺(tái)摩拳擦掌。在資本熱度褪去過(guò)后，真正有價(jià)值的企業(yè)開始浮出水面，但裸泳者同樣無(wú)可遁形。

如果幾年前，互聯(lián)網(wǎng)金融還站在風(fēng)口，那么幾年后的今天，它已經(jīng)成為很多人賴以生存的工具，金融和互聯(lián)網(wǎng)早已日漸融合。而“互聯(lián)網(wǎng)金融”這個(gè)詞也逐漸被新金融替代。

如今，處于嚴(yán)格監(jiān)管下的新金融賽道里奔跑的是不同體量的新選手，它們正用自己的姿勢(shì)和速度決定著行業(yè)的未來(lái)走向。

局面——混沌結(jié)束，穩(wěn)字當(dāng)先

“不要把我們看成是一家銀行，看成一家中介就好?！蔽⒈娿y行創(chuàng)立時(shí)，董事長(zhǎng)顧敏銀的一句話，宣告了新金融和傳統(tǒng)金融戰(zhàn)爭(zhēng)的結(jié)束。

在此之前，憑借著傳統(tǒng)金融體系多年來(lái)對(duì)于長(zhǎng)尾用戶覆蓋的缺失。以阿里巴巴和騰訊為首的科技巨頭，依靠支付和個(gè)人小額理財(cái)快速搶占了金融市場(chǎng)。

消費(fèi)者偏好逐漸發(fā)生變化的時(shí)代下。人們開始越來(lái)越依賴互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)帶來(lái)的好處。而這種技術(shù)也是促進(jìn)傳統(tǒng)金融行業(yè)發(fā)生變革的重要依托，催生出了更多的新業(yè)態(tài)和新模式。

2009年，拍拍貸投資人周世平創(chuàng)辦紅嶺創(chuàng)投，開啟了平臺(tái)墊付本金的模式，打破了P2P作為信息中介的定位。緊接著，數(shù)家P2P平臺(tái)相應(yīng)落成，并開啟了長(zhǎng)達(dá)5年的高速擴(kuò)張。

2015年是互聯(lián)網(wǎng)金融的分界之年。

一方面，無(wú)數(shù)隱藏在線下的非法集資、傳銷等騙局開始披上互聯(lián)網(wǎng)金融的外衣，向行業(yè)里偷偷排放污水;另一方面，一些試圖探索創(chuàng)新的互聯(lián)網(wǎng)金融企業(yè)，忽視風(fēng)險(xiǎn)、負(fù)債和現(xiàn)金流的管理，在面對(duì)外部激烈

競(jìng)爭(zhēng)時(shí)，迅速潰敗，跑路倒閉。

重回工具的屬性，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能夠?qū)鹑谛袠I(yè)的安全與效率起到改善作用。這一作用，也會(huì)逐步外延到整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，從而促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)。

互聯(lián)網(wǎng)金融幾乎成了貶義詞。許多互金公司甚至將名稱中的“金融”“金服”等字眼去掉，并開始強(qiáng)調(diào)自己是一家科技公司。換言之，告別互聯(lián)網(wǎng)金融時(shí)代，進(jìn)入金融科技階段是絕大部分業(yè)內(nèi)人士的共識(shí)。這也才有了開頭微眾銀行董事長(zhǎng)的一番表態(tài)。

重回工具的屬性，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)能夠?qū)鹑谛袠I(yè)的安全與效率起到改善作用。這一作用，也會(huì)逐步外延到整個(gè)經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，從而促進(jìn)新經(jīng)濟(jì)的新增長(zhǎng)。

“取代”到“輔助”的定位轉(zhuǎn)變，平息了新金融和傳統(tǒng)金融的對(duì)抗。利用人工智能、大數(shù)據(jù)和區(qū)塊鏈等新興互聯(lián)網(wǎng)科技，在支付、保險(xiǎn)、證券和征信等方面，驅(qū)動(dòng)傳統(tǒng)金融變革，并重構(gòu)金融生態(tài)圈，是未來(lái)新金融的新航向。

從當(dāng)前國(guó)內(nèi)的格局來(lái)看，一邊是傳統(tǒng)金融巨頭。例如銀行、保險(xiǎn)等大佬依然屹立不倒，借助此前積累的優(yōu)勢(shì)和資源，讓它們沒有在這場(chǎng)斗爭(zhēng)中失去位置，甚至依靠原有的壟斷力量打壓互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)務(wù);另一邊則是新金融時(shí)代的革命者，它們有著極為相似的特點(diǎn)，擁有或者依托于互聯(lián)網(wǎng)的大場(chǎng)景和大流量。

是資源更強(qiáng)還是流量更強(qiáng)？

以互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)最樸素的邏輯來(lái)看，新舊金融的結(jié)合正在成為下一階段互聯(lián)網(wǎng)金融發(fā)展的方向，于是我們看到建行和阿里聯(lián)姻，中行與騰訊達(dá)成合作，農(nóng)行則找到了百度，工行與京東建立戰(zhàn)略合作，交行也與唯品會(huì)牽手，傳統(tǒng)銀行在過(guò)去幾年中正在加速向互聯(lián)網(wǎng)世界靠攏。

在此之下，大概可以將之分為3個(gè)細(xì)分部分。

一是純做金融類業(yè)務(wù)的眾籌P2P平臺(tái)，但一定要合規(guī)合法化，達(dá)到風(fēng)險(xiǎn)可控的要求：二是單純的技術(shù)型企業(yè)，通過(guò)技術(shù)的方式，為金融機(jī)構(gòu)或類金融機(jī)構(gòu)賦能;最后一種是大型互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，類似騰訊、阿里巴巴、百度和京東等，既持有金融業(yè)務(wù)牌照，也擁有技術(shù)輸出能力，服務(wù)金融和類金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)更多但能力要求更高。

對(duì)于初創(chuàng)企業(yè)來(lái)說(shuō)，想要在新的金融體系下分一杯羹，需要找到自己的合適定位。目前來(lái)說(shuō)，純技術(shù)輸出型的企業(yè)，更具有時(shí)代優(yōu)勢(shì)和行業(yè)壁壘。但隨著原有金融體系的不斷完善，可供探索和深耕的空白地帶也將日漸減少。

趨勢(shì)——消費(fèi)金融下的彎道機(jī)遇

金融下沉并實(shí)現(xiàn)全民化的一大途徑，便是2C的消費(fèi)金融。

2018年2月，滴滴將金融板塊劃分給滴滴事業(yè)部，開始涉足汽車金融和消費(fèi)金融。同年7月，攜程成立金融科技子公司，注資15億元，全力殺入金融領(lǐng)域掘金，到了9月，360金融也上線了自己的分期產(chǎn)品。

近兩年來(lái)。幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)巨頭，都開始高調(diào)進(jìn)軍消費(fèi)金融貸款領(lǐng)域。這其中的主力包括2個(gè)：流量系和手機(jī)系。

殺入消費(fèi)金融的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)。有無(wú)可比擬的優(yōu)勢(shì)——流量。消費(fèi)金融企業(yè)最大的成本就是流量費(fèi)用，而互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)往往自帶流量。有流量，自然就有數(shù)據(jù)沉淀，風(fēng)險(xiǎn)控制自然也水到渠成。

手機(jī)系擁有大量的手機(jī)用戶，植入金融也具有先天優(yōu)勢(shì)。比如，它們可以在出售手機(jī)的時(shí)候，直接幫用戶辦理分期，也可以在手機(jī)上預(yù)裝金融App，隨時(shí)給用戶提供放款。

為何要爭(zhēng)相進(jìn)軍消費(fèi)金融業(yè)務(wù)，數(shù)據(jù)為我們做出了回答。艾瑞咨詢統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2017年，消費(fèi)金融市場(chǎng)的交易規(guī)模，從2016年的4367.1億元增長(zhǎng)到了4.4萬(wàn)億元，增長(zhǎng)904%。

當(dāng)規(guī)模效應(yīng)成熟之后，涉足金融是必然選擇。除此之外，國(guó)家也在大力鼓勵(lì)消費(fèi)金融，試圖用消費(fèi)拉動(dòng)內(nèi)需。這個(gè)大背景下，布局金融也是必然之舉。

各方勢(shì)力瓜分市場(chǎng)，搶奪用戶，整個(gè)消費(fèi)金融戰(zhàn)場(chǎng)已經(jīng)硝煙彌漫。而加上最新進(jìn)場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)商系和銀行系，未來(lái)的戰(zhàn)局，必將更加激烈。

反觀歐美，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)由來(lái)已久，在商業(yè)模式、盈利模式、征信體系等方面積累了大量的經(jīng)驗(yàn)。

幾個(gè)主要發(fā)達(dá)國(guó)家中，美國(guó)是消費(fèi)金融業(yè)務(wù)相對(duì)領(lǐng)先的國(guó)家，多元化的消費(fèi)信貸服務(wù)機(jī)構(gòu)和盈利模式、層次明晰的征信體系、成熟的行業(yè)自律組織等是其發(fā)展的重要支柱。

英國(guó)消費(fèi)金融業(yè)務(wù)由商業(yè)銀行主導(dǎo)，信用卡模式依舊占據(jù)較大市場(chǎng)份額，絕對(duì)優(yōu)勢(shì)明顯，但盈利模式相對(duì)單一。

日本現(xiàn)金貸業(yè)務(wù)風(fēng)靡一時(shí)，消費(fèi)金融經(jīng)歷了萌芽、發(fā)展、衰落和復(fù)蘇。其獨(dú)特的征信體系既能夠保證征信的高覆蓋率，又能夠有效促進(jìn)征信信息的交換。

得益于格萊珉銀行的小貸模式，印度現(xiàn)金貸盛行，風(fēng)險(xiǎn)也大量聚積。但印度政府大力發(fā)展金融科技，加上印度人口紅利逐漸顯現(xiàn)，有望成為消費(fèi)金融新藍(lán)海。

作為消費(fèi)金融的風(fēng)控手段，征信同樣代表著各企業(yè)的軟實(shí)力。

目前，我國(guó)消費(fèi)信貸征信主要依靠央行征信和互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)的大數(shù)據(jù)征信，多層次征信體系尚未形成。

一方面。央行征信主要針對(duì)信用等級(jí)較高的銀行用戶。大量長(zhǎng)尾用戶處于無(wú)央行征信狀態(tài)，因此無(wú)法獲得銀行信用卡;另一方面，互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)大數(shù)據(jù)主要針對(duì)各自電商平臺(tái)有消費(fèi)記錄的用戶，因此也存在信息孤島現(xiàn)象。

為了避免信息孤島，應(yīng)該采用多層次征信體系，由政府主導(dǎo)，市場(chǎng)化機(jī)構(gòu)或行業(yè)自律機(jī)構(gòu)形成雙支柱。不同征信機(jī)構(gòu)針對(duì)不同群體、不同行業(yè)征信，針對(duì)性更強(qiáng)。

消費(fèi)金融業(yè)務(wù)誘人的背后，更加考驗(yàn)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管控和數(shù)據(jù)的利用。它也許是彎道超車的利器，但也可能是彎道翻車的兇器。

機(jī)會(huì)——需求為王

無(wú)論是消費(fèi)金融、互聯(lián)網(wǎng)金融還是供應(yīng)鏈金融，中國(guó)金融企業(yè)似乎都已經(jīng)找到了自己的路子。2018年初的胡潤(rùn)新金融百?gòu)?qiáng)峰會(huì)上，首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管清友稱：“從需求角度來(lái)講，中國(guó)的新金融業(yè)態(tài)未來(lái)發(fā)展空間仍然十分巨大。我國(guó)目前正處于一個(gè)史詩(shī)級(jí)的消費(fèi)升級(jí)階段，群體規(guī)模十分龐大，也必然需要更為便捷、更為豐富的金融服務(wù)。”

在消費(fèi)金融業(yè)務(wù)誘人的背后，更加考驗(yàn)企業(yè)對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)的管控和數(shù)據(jù)的利用。它也許是彎道超車的利器，但也可能是彎道翻車的兇器。

管清友所言不虛，即使在幾家互聯(lián)網(wǎng)巨頭重押新金融業(yè)務(wù)的背景下，市場(chǎng)依然有大把需求空缺等待填補(bǔ)。

在中國(guó)，金融業(yè)是一個(gè)資產(chǎn)總規(guī)模超過(guò)150萬(wàn)億元的高管控行業(yè)，而互聯(lián)網(wǎng)在國(guó)內(nèi)發(fā)展不足20年，十幾家主流互聯(lián)網(wǎng)公司的年收入總和不及中、農(nóng)、工、建四大行的任何一家。但總體來(lái)講，中國(guó)金融創(chuàng)新可以用一縱（阿里）、一橫（騰訊）、無(wú)數(shù)圈（圍繞在阿里和騰訊金融業(yè)務(wù)周圍的中小金融企業(yè)）組成。

“如果銀行不改變，我們就改變銀行”。在與中國(guó)銀聯(lián)的合作嘗試告吹之后。阿里巴巴這只互聯(lián)網(wǎng)大象用了近13年時(shí)間，霸占了大部分金融草場(chǎng)。

2003年10月，以“支付寶”推出為起點(diǎn)，阿里巴巴通過(guò)線上渠道和數(shù)據(jù)優(yōu)勢(shì)，建立了一套兼顧線上線下用戶需求的創(chuàng)新業(yè)務(wù)模式。2013年，阿里巴巴成立了阿里小微金融服務(wù)集團(tuán)，囊括小貸、支付、擔(dān)保和金融零售的4個(gè)核心業(yè)務(wù)。

阿里金融迅速完成了2個(gè)閉環(huán)：一環(huán)在企業(yè)端，以小貸為核心，幫助企業(yè)融資成長(zhǎng)，同時(shí)通過(guò)資產(chǎn)證券化等方式讓自身貸款規(guī)模增加，企業(yè)長(zhǎng)大之后再通過(guò)與天弘、甚至銀行合作來(lái)提供一整套的資產(chǎn)管理解決方案。

另一環(huán)在消費(fèi)者端，以支付寶為核心，借助天弘基金把錢放在余額寶，同時(shí)推出理財(cái)+保險(xiǎn)產(chǎn)品。從單純的消費(fèi)到財(cái)富儲(chǔ)值中心到理財(cái)中心再到消費(fèi)支付，形成閉環(huán)。

而向電商和實(shí)體延伸的騰訊，則在2013年下半年正式展開了與阿里巴巴的正面交鋒。騰訊的支付業(yè)務(wù)在2005年就已經(jīng)上線，但屬于真正出現(xiàn)指數(shù)級(jí)擴(kuò)張是在微信支付和微信紅包之后。

這個(gè)推出于2014年春節(jié)的小功能。僅除夕一天就有500萬(wàn)用戶參與了收發(fā)紅包，紅包收發(fā)總量超過(guò)2000萬(wàn)個(gè)。3年后的2017年春節(jié)，除夕一天的紅包收發(fā)總量達(dá)到142億個(gè)，是3年前的700倍。這個(gè)巨量的增長(zhǎng)帶來(lái)的結(jié)果是數(shù)億人在微信上綁卡。他們快速被吸入到了微信支付的體系內(nèi)。

微信支付的支付版圖是由海外市場(chǎng)和國(guó)內(nèi)線下垂直場(chǎng)景2條線組成。向線下的各類垂直場(chǎng)景滲透是騰訊支付的重要策略，大至優(yōu)衣庫(kù)、星巴克這樣的“超級(jí)連鎖品牌”。小至街邊的夫妻老婆店都囊括其中。

在阿里和騰訊的版圖周圍，一些瞄準(zhǔn)細(xì)分消費(fèi)場(chǎng)景的金融企業(yè)開始涌現(xiàn)。比如，成立于2015年的什馬金融，從農(nóng)村出行場(chǎng)景切入，為購(gòu)買電動(dòng)車、摩托車、低速四輪車。以及新能源汽車的農(nóng)民提供消費(fèi)分期等金融服務(wù)。走一條介于農(nóng)村生產(chǎn)性金融和城鎮(zhèn)之間的農(nóng)村消費(fèi)金融路線。3年時(shí)間內(nèi)，先后獲得一線資本的近10億元融資，累計(jì)交易規(guī)模近100億元。

對(duì)于新玩家來(lái)說(shuō)，互聯(lián)網(wǎng)金融的機(jī)會(huì)最終還是出現(xiàn)在小微企業(yè)、三農(nóng)、民間融資等實(shí)質(zhì)而未能滿足的金融需求當(dāng)中，只是通過(guò)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)與思維的形式顯現(xiàn)出來(lái)。貿(mào)然進(jìn)入支付和小貸等高頻場(chǎng)景，存活幾率甚低。

變量——是創(chuàng)新還是危機(jī)

過(guò)去的幾年間。我們清楚地看到我國(guó)金融體系通過(guò)創(chuàng)新獲得了巨大的發(fā)展。

從金融結(jié)構(gòu)、市場(chǎng)化程度、國(guó)際化比例來(lái)看，國(guó)內(nèi)的金融開始具備大國(guó)金融的特征。也具備了構(gòu)建現(xiàn)代化金融體系的基礎(chǔ)。在這一基礎(chǔ)上，無(wú)數(shù)金融從業(yè)者試圖利用技術(shù)和模式的創(chuàng)新尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)。

云計(jì)算、P2P、區(qū)塊鏈等新物種層出不窮。狂奔的背后，風(fēng)險(xiǎn)和隱患也如期而至。金融的本質(zhì)就是風(fēng)險(xiǎn)，任何一項(xiàng)金融活動(dòng)都具有內(nèi)生的風(fēng)險(xiǎn)和變量。這實(shí)際上告訴我們，金融風(fēng)險(xiǎn)可以被配置和轉(zhuǎn)移，但永遠(yuǎn)不會(huì)消滅。

當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)不再可控，創(chuàng)新也就成了危機(jī)。

傳統(tǒng)銀行領(lǐng)域有《巴塞爾協(xié)議》對(duì)資本充足率、流動(dòng)性等指標(biāo)提出要求，但互聯(lián)網(wǎng)金融科技領(lǐng)域卻因?yàn)樽兓^快，導(dǎo)致監(jiān)管滯后，風(fēng)險(xiǎn)隱藏較深。因此，清楚認(rèn)識(shí)金融創(chuàng)新中的變量尤為重要。

首先是政策層面。金融發(fā)展速度過(guò)快所導(dǎo)致的監(jiān)管滯后，往往會(huì)因?yàn)楹笃诘娘L(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)而“一次性補(bǔ)足”。在這個(gè)過(guò)程中，一部分游走在“紅線”周圍的新金融業(yè)務(wù)或模式，很可能倒在法規(guī)和政策之下。

最近10年，部分新金融模式的崛起，都是源于國(guó)內(nèi)缺乏與新金融相匹配的監(jiān)管制度。將海量客戶和數(shù)據(jù)在金融上變現(xiàn)，然后順理成章地“挾持”市場(chǎng)和監(jiān)管，是很多新金融企業(yè)心里的“小算盤”。的確，監(jiān)管空隙也許永遠(yuǎn)存在，但以此為生的新金融將毫無(wú)希望可言。

其次是產(chǎn)品層面。產(chǎn)品與服務(wù)的無(wú)界，源自于新金融企業(yè)生態(tài)邊界的模糊。對(duì)于用戶來(lái)說(shuō)，產(chǎn)品的簡(jiǎn)單易用已不再是核心關(guān)注點(diǎn)。使用過(guò)程中的隱私保護(hù)、個(gè)I生化體驗(yàn)和智能服務(wù)等問(wèn)題，漸漸成為市場(chǎng)和用戶的焦點(diǎn)。

倘若隱私無(wú)保護(hù)，那么便利則沒有意義。目前為止，很多新金融企業(yè)的商業(yè)模式。仍然建立在消耗客戶隱私和個(gè)人信息的基礎(chǔ)之上。未來(lái)，這樣的企業(yè)將失去市場(chǎng)和用戶的信任。

最后是理念和市場(chǎng)層面。金融的發(fā)展一定是以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為前提，但并非服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的所有需求都是健康的。良性的新金融模式，服務(wù)的是實(shí)體經(jīng)濟(jì)的健康需求。同時(shí)還要建立在風(fēng)險(xiǎn)可控的基礎(chǔ)之上。理念如同企業(yè)文化，將直接影響后期的發(fā)展與經(jīng)營(yíng)。

市場(chǎng)方面，需要新金融企業(yè)更加精準(zhǔn)定位。滿足不同市場(chǎng)、不同人群的要求。常規(guī)的消費(fèi)場(chǎng)景和基礎(chǔ)服務(wù)已經(jīng)無(wú)任何機(jī)會(huì)可言。貿(mào)然進(jìn)入的代價(jià)可能是人財(cái)兩空。發(fā)達(dá)地區(qū)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈，眾多一線新金融玩家廝殺摻烈，機(jī)會(huì)同樣渺茫。

而在新興市場(chǎng)和欠發(fā)達(dá)地區(qū)，新金融還有非常巨大的機(jī)會(huì)空間，適合新玩家進(jìn)入。我國(guó)的新金融企業(yè)不能僅僅停留在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，還應(yīng)該將視野放到更廣大的全球市場(chǎng)，尤其是“一帶一路”地區(qū)。

理性面對(duì)政策監(jiān)管，深刻認(rèn)識(shí)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn).區(qū)別提供市場(chǎng)需求，將會(huì)是未來(lái)很長(zhǎng)一段時(shí)間新金融企業(yè)生存的不二法門。