摘要：隨著經(jīng)濟全球化和經(jīng)濟一體化的發(fā)展，中國的經(jīng)濟發(fā)展速度逐步加快，中國企業(yè)的投資機會也逐步增加。外資企業(yè)與跨國企業(yè)的出現(xiàn)為多元化投資戰(zhàn)略奠定了基礎。但是，國內(nèi)仍有許多企業(yè)多元化經(jīng)營失敗，因此，我們可以看出，多元化投資是一把雙刃劍，多元化投資戰(zhàn)略的適用與否取決于企業(yè)自身的實力，企業(yè)應不斷的依據(jù)其發(fā)展狀況去調(diào)節(jié)多元化策略，以提升其經(jīng)營績效。

關鍵詞：多元化投資戰(zhàn)略;企業(yè)經(jīng)營績效;上市公司

一、引言

由于金融危機的影響，我國大部分行業(yè)均受到了嚴重的負面影響，具體表現(xiàn)在裁員、就業(yè)率下降或者企業(yè)破產(chǎn)等現(xiàn)象，以上現(xiàn)象在制造業(yè)等行業(yè)表現(xiàn)尤為顯著。但是一些新興行業(yè)，比如互聯(lián)網(wǎng)，則受到了較小的沖擊，依然以其高盈利吸引了大量投資者。那么，這兩者的區(qū)別是什么呢？從公司層面來說，公司的戰(zhàn)略是影響公司發(fā)展的重要因素。當公司具備多元化的戰(zhàn)略時，其經(jīng)營風險會充分分散化，如果企業(yè)成功地將系統(tǒng)風險分散到不同的行業(yè)，那么就會降低某個特殊行業(yè)的特有風險，從而降低因某個特殊行業(yè)的巨變而對企業(yè)造成巨大虧損。

那么，我國現(xiàn)正處于特定的經(jīng)濟發(fā)展的重要時期，改革開放對于我國的經(jīng)濟產(chǎn)生了巨大的影響，“引進來，走出去”的國策使得我國的企業(yè)性質逐步多元化，外資企業(yè)逐步增加，我國企業(yè)的海外投資也逐步變多，跨國企業(yè)使得企業(yè)的多元化水平正在顯著的提高，多元化的投資戰(zhàn)略在各快速發(fā)展的企業(yè)中均有所體現(xiàn)，這樣不僅可以降低企業(yè)的經(jīng)營風險，而且為我國企業(yè)與其他國家企業(yè)的合作共贏創(chuàng)造了有利的條件，在這樣的經(jīng)濟形勢的推動下，我國企業(yè)的經(jīng)營狀況在變好，企業(yè)利潤的增加就是最直接的體現(xiàn)。在進入21世紀以后，多元化投資戰(zhàn)略的實施效果并不理想，因此，眾多企業(yè)開始反思多元化投資的有效性。多元化投資戰(zhàn)略對于企業(yè)而言是一種非常重要的發(fā)展模式，那么它對于企業(yè)的經(jīng)營績效有什么樣的影響呢？學術界很多學者均對這一問題進行了研究，但是目前還未達成統(tǒng)一的結論。此問題有待我們進一步的研究。

1993年倫敦經(jīng)濟學院的企業(yè)策略專家馬基斯在他出版的《多元化、專業(yè)化和經(jīng)濟績效的關系》中指出：在1980年左右，大量美國公司發(fā)生了業(yè)務重組，美國500強企業(yè)中有約20%的企業(yè)轉變?yōu)閷I(yè)化，只有9.2%的美國公司轉變?yōu)槎嘣膽?zhàn)略，實施單一策略進行經(jīng)營的公司越來越多，實施多元化策略進行經(jīng)營的企業(yè)則在不斷減少，但是，大部分實施單一策略的企業(yè)的經(jīng)營績效均在明顯好轉。日本同樣進行了戰(zhàn)略的巨大變革，在19世紀80年代，日本的企業(yè)大多實行多元化的戰(zhàn)略，但是在20世紀90年代以后，日本發(fā)生了“本業(yè)回歸”。“本業(yè)回歸 ”并不是完全的單一化，而是多元化程度有所降低，但是仍然屬于多元化的范疇。西方國家均經(jīng)歷了這樣一個過程，在兼并熱潮中強化各公司的核心業(yè)務，剝離業(yè)績較差的業(yè)務或者與主營業(yè)務相關性較低的業(yè)務，這樣這些企業(yè)的多元性下降，但是其經(jīng)營績效在逐步提升。

二、理論分析

美國著名戰(zhàn)略管理學家Ansoff（1957）的研究發(fā)現(xiàn)當某個產(chǎn)品的發(fā)展目標無法與公司現(xiàn)有項目的發(fā)展目標相一致的時候，公司會放棄改產(chǎn)品，轉而進入新的領域，即生產(chǎn)出新產(chǎn)品。該理論就是著名的“產(chǎn)品—市場矩陣圖”，即企業(yè)成長會有四個方向：市場滲透、市場開發(fā)、產(chǎn)品延伸及企業(yè)多元化經(jīng)營。

國內(nèi)學者對于多元化戰(zhàn)略投資與企業(yè)經(jīng)營績效的研究也很豐富。劉錦等（2004）研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司的企業(yè)規(guī)模越大，經(jīng)營績效越高，兩者存在顯著的正相關關系;但是企業(yè)的多元化投資相關程度會顯著的降低公司的經(jīng)營績效，兩者的相關性近似服從正態(tài)分布，在一定范圍內(nèi)，企業(yè)的多元化投資戰(zhàn)略與經(jīng)營績效顯著正相關，但當多元化水平超過一定程度時，這種正相關關系就不再顯著。張冀等（2005）認為我國多元化程度與股票收益率負相關，與公司成長性TobinQ顯著正相關。而多元化經(jīng)營與降低財務困境風險之間并沒有顯著的相關關系，即就我國國情而言，進行多元化戰(zhàn)略投資會降低企業(yè)的經(jīng)營績效卻不會降低企業(yè)的風險。姜付秀等（2006）研究發(fā)現(xiàn)，我國大部分上市公司的多元化投資戰(zhàn)略與公司價值存在顯著正相關關系，與公司的利潤水平的波動率呈現(xiàn)顯著的負相關關系;但是多元化投資戰(zhàn)略與經(jīng)營績效之間并沒有顯著的拐點。洪道麟等（2006）認為，公司的多元化行為會顯著的受到企業(yè)規(guī)模、年齡、成長性、控股股東類型等企業(yè)特征、行業(yè)特性等因素的影響，但是企業(yè)的多元化行為并不會受到宏觀經(jīng)濟形勢的顯著影響。多元化行為的后果是降低企業(yè)的經(jīng)營績效，尤其在控制了內(nèi)生性問題后，這種降低效果會更加顯著。徐彥武（2009）認為，以中國制造業(yè)上市公司為樣本，多元化戰(zhàn)略對于提高企業(yè)的經(jīng)營績效并沒有顯著作用，原因在于對企業(yè)多元化投資的片面性理解，盲目地跟風投資是不利于企業(yè)的長期可持續(xù)發(fā)展的。

三、結論

通過研究發(fā)現(xiàn)，企業(yè)多元化戰(zhàn)略投資與經(jīng)營績效具有顯著的相關關系。企業(yè)多元化戰(zhàn)略具有兩種模式：企業(yè)自身的垂直多元化整合與行業(yè)間的互補多元化整合。垂直多元化整合為對上下游整個供應系統(tǒng)的整合，這種整合可以降低企業(yè)的生產(chǎn)成本與相關費用，提高存活的周轉速度，從而提升企業(yè)的經(jīng)營利潤率，產(chǎn)生相比較穩(wěn)定、可預測的現(xiàn)金流，從而提升企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績;行業(yè)間互補多元化整合為收購不同行業(yè)，以進入一個全新的行業(yè)去降低本行業(yè)的固有風險，擴大企業(yè)的規(guī)模。

目前我國企業(yè)大多缺乏長遠的經(jīng)營戰(zhàn)略，短視行為比較普遍，當某個行業(yè)的利潤較高時，便會盲目地進行投資，將資金投入到該行業(yè)，即便對該行業(yè)缺乏相應的了解。這樣的盲目投資便會對企業(yè)造成巨大的風險，一旦投資失敗，便可能會導致企業(yè)破產(chǎn)，而這種失敗的投資本是可以避免的，因此，企業(yè)在戰(zhàn)略性擴張時應做好充分的盡職調(diào)查，對待擴張的行業(yè)的整體情況與未來發(fā)展前景做出準確、審慎的判斷。同時，將垂直多元化整合與行業(yè)間的互補多元化整合有機地結合在一起，公司的經(jīng)營業(yè)績就會在很快的提升。

對于我國上市公司的多元化發(fā)展，提出如下建議：

1.完善相關法律法規(guī)

我國現(xiàn)有的關于風險投資的相關立法不夠完善，因此在資本市場的操作中往往存在很多的問題。政府應出臺相應的法律法規(guī)，一方面可以保障風險投資者的合法權益，鼓勵和促進投資者進行投資，另一方面可以構建一個有序的風險投資環(huán)境，進而推動我國金融市場的發(fā)展與經(jīng)濟的發(fā)展。

2.審慎選擇風險投資項目

上市公司在選擇風險投資項目時應充分考慮被投資項目的發(fā)展前景與經(jīng)營現(xiàn)狀，不僅局限于項目的投資回報。同時充分考慮本公司的特點與資金實力，不應進行盲目地跟風投資。

3.保證主營業(yè)務的發(fā)展

為了維持企業(yè)的長期發(fā)展，其主營業(yè)務必須要保持穩(wěn)定，也只有在此前提下，企業(yè)才有精力與實力去參與風險投資。企業(yè)需要其主營業(yè)務提供充足的利潤去維持其生產(chǎn)經(jīng)營，同時產(chǎn)生充足穩(wěn)定的現(xiàn)金流為未來的投資發(fā)展做準備。因此，我們可以得知，當企業(yè)想要多元化發(fā)展時，其首要前提就是要有堅實的利潤基礎，即市場份額穩(wěn)定且具有一定規(guī)模，因此，并不是所有企業(yè)都適合多元化的投資戰(zhàn)略，企業(yè)一定要找到適合其發(fā)展的戰(zhàn)略。

參考文獻：

[1]姜付秀，劉志彪，陸正飛.多元化經(jīng)營、企業(yè)價值與收益波動研究[J].財經(jīng)問題研究，2006（11）：81-90.

[2]劉錦，陳志輝.中國上市公司的多元化、相關性與績效[J].經(jīng)濟管理，2004（06）：56-64.

[3]張冀，劉巍，龔六堂.中國上市公司多元化與公司業(yè)績的實證研究[J].金融研究，2005（09）：122-136.

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[5]徐彥武.多元化投資與制造業(yè)上市公司績效的相關分析[J].東南大學學報，2009（11）：51-55.

[6]Ansoff， H.L. Strategies for Diversification. Harvard Business Review， 1957（5）：113-114.

[7]Chandler A. Strategy and Structure： Chapter in the History of the American Industrial Enterprise， MA： MIT Press，1962（13）

作者簡介：

季佳寧（1993- ?），女，漢族，黑龍江省，碩士在讀，研究方向：會計學。