(武漢大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 湖北 武漢 430072)

一、引言

2008年金融危機(jī)之后，美元、歐元等常用計價結(jié)算貨幣的匯率波動加大，使得我國進(jìn)出口廠商所承擔(dān)的風(fēng)險加大，進(jìn)出口廠商對以人民幣計價結(jié)算的需求日益增大。2009年7月，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點從上海市和廣東省四市(廣州、深圳、珠海、東莞)起步。經(jīng)2010年6月(增加北京、天津、內(nèi)蒙古等18個省區(qū)市)和2011年8月(明確河北、陜西、安徽等省市可以開展跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算)兩次擴(kuò)大試點，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算境內(nèi)地域范圍擴(kuò)大至全國，業(yè)務(wù)范圍涵蓋貨物貿(mào)易、服務(wù)貿(mào)易和其他經(jīng)常項目，境外地域范圍沒有限制?？缇迟Q(mào)易人民幣結(jié)算試點幾年來，跨境貿(mào)易年結(jié)算量已由2009年的35.9億元增加到2015年的7.23萬億元。至2015年第二季度，人民幣跨境結(jié)算量已居世界第八位。

境內(nèi)市場主體在國際貿(mào)易中以人民幣計價結(jié)算，沒有貨幣錯配和匯率風(fēng)險，可節(jié)約匯兌成本，提高資金使用效率，可以促進(jìn)貿(mào)易便利化。同時，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點作為跨境人民幣業(yè)務(wù)發(fā)展的切入點，能夠擴(kuò)大人民幣跨境流動流通渠道，推進(jìn)人民幣國際化的進(jìn)程。因此，研究跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素是十分有必要且有意義的。

二、跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算影響因素的一般理論分析

由于我國跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算試點至今才七年，國內(nèi)相關(guān)理論仍然不算成熟。

所以這部分分析主要源于文獻(xiàn)綜述中所提到的國際貿(mào)易結(jié)算貨幣選擇理論。通過總結(jié)上述文獻(xiàn)，可以大致將影響因素分為幾類，分別是人民幣在國際貨幣體系中的地位、國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素、微觀層面影響因素和對外政策及相關(guān)配套措施的完善程度。

(一)人民幣在國際貨幣體系中的地位對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響

牙買加體系結(jié)束了以美元為核心的布雷頓森林體系，國際基準(zhǔn)貨幣與儲備貨幣趨于多元化，顯然，一國貨幣若在國際貨幣體系中的地位越高，則越有可能成為計價結(jié)算貨幣。對于人民幣在國際貨幣體系中的地位，本文提出了三個標(biāo)準(zhǔn)來加以衡量。

1.結(jié)算貨幣的使用慣性

結(jié)算貨幣的使用慣性是指，若某種貨幣已經(jīng)成為長時間被認(rèn)可的計價結(jié)算貨幣，則新興貨幣要替代原有慣性貨幣會變得十分困難。例如，美元自二戰(zhàn)后替代英鎊成為世界主要結(jié)算貨幣，并且隨著日本和歐盟的發(fā)展，日元和歐元也逐漸在國際貨幣體系中嶄露頭角。同時，歐盟通過在歐元區(qū)采用規(guī)定歐元為唯一計價結(jié)算貨幣等強(qiáng)制措施，沖破了美元歷史慣性的限制，當(dāng)今美元最大的競爭對手。

當(dāng)前美元與歐元在國際貿(mào)易中計價結(jié)算的份額接近70%，幾乎成為國際貿(mào)易中計價結(jié)算貨幣的雙頭壟斷者。而隨著金融市場的擴(kuò)張，美元與歐元已在各國外匯儲備的占據(jù)主要地位。盡管由于金融危機(jī)和歐洲債務(wù)危機(jī)的沖擊，美國和歐盟的經(jīng)濟(jì)動蕩，美元和歐元的幣值未及以前穩(wěn)定，但短期內(nèi)由于使用慣性的存在，美元與歐元在國際貿(mào)易中的壟斷地位難以取代。

2.人民幣幣值穩(wěn)定

根據(jù)聚集效應(yīng)(Coalescing effect)，若出口產(chǎn)品差異性較小時，出口商會傾向于選擇以幣值穩(wěn)定的貨幣來作為計價結(jié)算貨幣。若選擇的計價結(jié)算貨幣幣值越穩(wěn)定，則進(jìn)出口廠商所承擔(dān)的風(fēng)險越小，交易成本越低。因此，若人民幣幣值穩(wěn)定性越高，則進(jìn)出口廠商越傾向于使用人民幣來作為計價結(jié)算貨幣。

當(dāng)然，隨著我國匯率制度改革進(jìn)程的加快，人民幣匯率的雙向波動彈性增大。在匯率波動加大的條件下，保持人民幣匯率穩(wěn)定性是擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算最基本的保障。

3.人民幣升(貶)值預(yù)期

一般來說，在國際貿(mào)易中，存在收硬付軟的原則，即出口商愿意使用預(yù)期升值的貨幣作為計價結(jié)算貨幣，而進(jìn)口商愿意使用預(yù)期貶值的貨幣作為計價結(jié)算貨幣。因此，人民幣匯率的升值貶值預(yù)期在結(jié)算貨幣進(jìn)行選擇時也會起到至關(guān)重要的作用。若出口企業(yè)預(yù)期人民幣升值，則會愿意以人民幣作為結(jié)算貨幣以持有大量人民幣增加收益；而進(jìn)口企業(yè)若預(yù)期人民幣升值，則不愿意以人民幣作為結(jié)算貨幣。而自從2005年匯率制度改革后，總體來說，人民幣處于升值狀態(tài)，因此目前來看，這造成了當(dāng)前跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算收付比例不均衡。

(二)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)因素對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響

一國的宏觀經(jīng)濟(jì)影響著貿(mào)易往來對象對該國的評價，只有經(jīng)濟(jì)狀況發(fā)展良好的國家發(fā)行的貨幣才有可能被世界所認(rèn)可，所接受；國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展越良好，則預(yù)示著政府所能提供的信用擔(dān)保能力越強(qiáng)，貨幣越容易成為通用的結(jié)算貨幣。本部分以經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展水平、離岸人民幣市場發(fā)展情況和金融開放程度來衡量國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)水平。

1.經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易發(fā)展水平

良好的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平代表著一國綜合實力的強(qiáng)大，通常代表著一國在國際地位的提升，從而境外對該國貨幣的認(rèn)可程度和使用意愿有所提高。

我國GDP總量(億美元)、增長率及世界排名

數(shù)據(jù)來源：IMF

由上述表格可知，我國目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平已達(dá)到一定水平。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)下，雖然增速有所放緩，但實際增量依舊可觀，為促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣計算起到了促進(jìn)作用。

貿(mào)易發(fā)展水平主要體現(xiàn)在貿(mào)易份額之上，通常來說，若一國所占貿(mào)易份額越大，則越容易在生產(chǎn)中產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，生產(chǎn)的成本由此降低，由此在進(jìn)出口貿(mào)易中的競爭力更強(qiáng)，則更容易選擇該國貨幣作為計價結(jié)算貨幣。

中國貨物進(jìn)出口占世界貿(mào)易份額(百分比)

數(shù)據(jù)來源：WTO

如圖所示，我國對外貿(mào)易所占國際份額連年增加，甚至在全球經(jīng)濟(jì)形勢不好，總體貿(mào)易水平呈負(fù)增長的趨勢下，我國仍能保持對外貿(mào)易額的正增長。并且總貿(mào)易份額已居全球首位，可見，我國貿(mào)易發(fā)展水平達(dá)到了一定的程度。

2.離岸人民幣市場發(fā)展情況

離岸市場在一國貨幣的國際化中起到了至關(guān)重要的作用，當(dāng)前，我國資本項目還沒完全開放，離岸人民幣市場充當(dāng)了境外人民幣流動的場所，離岸人民幣市場發(fā)展越是先進(jìn)，亦即融通資金能力越強(qiáng)、流動性越強(qiáng)、規(guī)模越大，越能吸引境外人民幣投資于離岸市場，從而對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算產(chǎn)生推動作用。

當(dāng)今，我國離岸人民幣市場與在岸人民幣市場的聯(lián)動作用還不算強(qiáng)，二者之間存在分割的情況。這種分割歸結(jié)于貨幣當(dāng)局會對離岸人民幣市場與在岸人民幣市場間的人民幣流通加以控制，而這種控制無法管制擁有極大自由的離岸人民幣市場，因此二者間會產(chǎn)生分割。隨著國外銀行參與人民幣在岸市場以及國內(nèi)銀行改革使得國內(nèi)銀行可以同競爭者共同參與人民幣交易兌換，貨幣當(dāng)局將會逐漸縮短離岸人民幣市場與在岸人民幣市場的距離。

3.金融市場成熟及開放程度

一國金融市場越成熟，則企業(yè)在使用套期保值等方法規(guī)避外匯風(fēng)險時，規(guī)避的可能性則越大，企業(yè)更傾向于使用本幣進(jìn)行結(jié)算；而一國金融市場越開放，其貨幣在外匯市場上的交易量會越大，流通越是不受限制，兌換成本和交易成本則越低，越傾向于選擇該種貨幣進(jìn)行結(jié)算。

(三)微觀層面因素對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響

跨境貿(mào)易，歸根到底還是發(fā)生于廠商與廠商之間，因此，在微觀層面上也有對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算產(chǎn)生影響的一些因素。

1.產(chǎn)品差異化程度

產(chǎn)品差異化程度，又可叫產(chǎn)品異質(zhì)化程度，是指出口廠商的產(chǎn)品同其競爭者間相類似產(chǎn)品的可替代性程度大小。由文獻(xiàn)綜述可知，如果出口產(chǎn)品差異化程度高，需求彈性小，則出口方占優(yōu)勢，通常選擇出口國貨幣作為計價結(jié)算貨幣；而幾乎同質(zhì)的產(chǎn)品，如谷物，原油等，因其替代性高，出口廠商傾向于使用與其競爭者相同的貨幣作為計價結(jié)算貨幣(集聚效應(yīng)，coalescing effect)，從而使得某種貨幣成為同質(zhì)產(chǎn)品出口的主要媒介貨幣。因此，如果我國出口產(chǎn)品的差異化程度高，則在貿(mào)易中更傾向于使用人民幣作為結(jié)算貨幣。

2.廠商在對外貿(mào)易中的議價談判能力

毫無疑問，廠商在對外貿(mào)易中的談判議價能力會對計價結(jié)算貨幣的選擇產(chǎn)生影響，談判議價能力強(qiáng)的一方對于計價貨幣的選擇更具有話語權(quán)。而談判議價能力可從國際分工窺見一二，盡管我國目前所占貿(mào)易份額居世界首位，且已在推進(jìn)由“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”，但我國目前仍是“世界工廠”，在國際分工中還處于下層地位，廠商談判議價能力較弱，從而對計價貨幣的選擇處于不利地位。

(四)政策及相關(guān)配套措施的完善程度對跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的影響

此處的政策安排主要包括兩個方面，一是指當(dāng)前我國的浮動匯率制度為適應(yīng)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算所作出的調(diào)整，二是指貨幣當(dāng)局為促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算所執(zhí)行的一些政策，諸如擴(kuò)大跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的范圍、簡化報送流程等措施。貨幣當(dāng)局越是采取措施推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算規(guī)模就越大。

結(jié)算的順利進(jìn)行，離不開完善的相關(guān)配套措施——支付清算體系。貨幣能否高效運(yùn)用于結(jié)算，取決于是否具有合理且高效的支付網(wǎng)絡(luò)、清算平臺和清算制度。

2015年10月，中國國際支付系統(tǒng)(CIPS，一期)在上海成功上線運(yùn)行，它獨立于大額支付系統(tǒng)(HVPS)，通過整合現(xiàn)有人民幣跨境結(jié)算渠道，精簡了中間流程，使得跨境人民幣支付效率大大提高，并且提升了交易的安全性。

三、政策建議

為推動跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算，可以提出以下幾點政策建議：

應(yīng)在適應(yīng)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)情況下進(jìn)一步促進(jìn)我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，減弱東西部地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡的現(xiàn)象。

應(yīng)注重離岸人民幣市場的建設(shè)。離岸人民幣市場的發(fā)達(dá)程度，作為影響跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算的顯著影響因素，理所應(yīng)當(dāng)應(yīng)得到重視。人民幣于2015年12月入籃特別提款權(quán)，人民幣國際化又邁入新的進(jìn)程，相應(yīng)地，離岸人民幣市場應(yīng)更健全，只有發(fā)達(dá)的離岸市場，才能減少交易成本，促進(jìn)以人民幣計價結(jié)算的貿(mào)易往來。同時，應(yīng)加強(qiáng)對跨境資金流動的監(jiān)管，防范金融風(fēng)險。

應(yīng)健全國內(nèi)金融市場機(jī)制。當(dāng)前，利率市場化，匯率市場化的進(jìn)程緩慢，其原因在于考慮到一國金融的內(nèi)在脆弱性，且我國暫時還沒有相應(yīng)的配套措施，所以不能快速放開市場。應(yīng)逐步以完善的國內(nèi)金融市場機(jī)制促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。

要從“中國制造”轉(zhuǎn)向“中國創(chuàng)造”，提升中國企業(yè)產(chǎn)品的出口競爭力，這是提高談判話語權(quán)的核心。

同時，綜合本文未涉及到但理論部分論述的影響因素部分，提出以下兩點政策建議：

應(yīng)健全跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算配套措施。完善的配套措施能夠使跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算更高效，從而得到促進(jìn)作用。如可加快CIPS的二期建設(shè)工程，進(jìn)一步提高結(jié)算清算效率。

應(yīng)搭上“一帶一路”的快車，加強(qiáng)與沿線各國的聯(lián)系，以“一帶一路”促經(jīng)濟(jì)發(fā)展的同時促進(jìn)跨境貿(mào)易人民幣結(jié)算。