魯政委

“預測”是一個市場分析師的終極使命。無論事后看來準與不準，希望能有一個“預測”結果都是人們對分析師的期待。這可能正是不少人把分析師戲稱為“算命先生”的原因。廣大分析師們完全不用為這一俗稱而感到丟臉，因為“算命先生”這個職業(yè)幾乎與人類歷史一樣久遠。在人類的各大文明中，但凡可考，莫不有“巫師”（通神以見未來）的角色存在，而且地位通常還都不低。正因為如此，格林斯潘說：“預測的不斷失敗并不能阻止我們對無法實現(xiàn)的先知先覺的追求，這是人類的本性使然?！保▍⒁姲瑐悺じ窳炙古耍骸秳邮幍氖澜纭罚行懦霭嫔?，2014年版）

準確很重要。既然是預測，當然大家都希望能夠精準。如果這樣，在投資決策中就能提前行動，“早知三天事，富貴一萬年?！比龂械闹T葛亮之所以能夠百戰(zhàn)不殆，核心也在于其精準的預測。然而，畢竟是事前的預測，一直正中靶心總還是不容易的。所以，對于一個優(yōu)秀的研究團隊來說，重要的不是你某一個月、兩個月的預測正中靶心，而是要能夠持續(xù)保持比較小的偏離度（這恰恰是《證券市場周刊》“遠見杯”的評獎規(guī)則）。否則，你一個月、兩個月正中靶心，可第三個月卻偏差甚遠，這樣大家就不知道接下來是否該相信你的判斷了。

不準也很重要。講了預測偏離度小的用處，若預測偏離度大了是否就很丟人呢？那要看對誰而言！我之前不時看到有媒體得意地宣稱：某政府部門公布的數(shù)據(jù)，與我們對市場上經(jīng)濟學家們的調(diào)研結果（通常是被調(diào)查者的算術平均值）完全一致。每每看到這里，我都有點啞然失笑：那么多人預測的平均值，與最終結果一致，難道不是再正常不過的事情嗎？其實，這里恰恰需要我們高度關注的是那些“不一致”的時候，這說明經(jīng)濟運行出現(xiàn)了大大偏離市場預期的情況。這種“預期差”常常會誘發(fā)金融市場的劇烈波動，由此甚至還可能進一步改變實體經(jīng)濟中各個主體對下一階段經(jīng)濟走勢的預期和行為軌跡。正因為如此，不少有經(jīng)驗的投行常常采用類似的方法論來編制所謂的“經(jīng)濟意外指數(shù)”，并將其運用于投資分析之中。

作者為興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學家、興業(yè)研究副總裁，興業(yè)研究獲得2018年“遠見杯”中國經(jīng)濟月度預測第三名、中國經(jīng)濟季度預測第二名、中國經(jīng)濟年度預測第三名。