李筱瑭

摘 要：金融危機(jī)對(duì)世界來(lái)說(shuō)并不是一個(gè)新的術(shù)語(yǔ)，在全球化發(fā)展的這幾十年中，已經(jīng)有許多發(fā)展中國(guó)家選擇儲(chǔ)存大量外匯儲(chǔ)備，以保護(hù)其經(jīng)濟(jì)免受外部影響沖擊，本文通過(guò)分析外匯儲(chǔ)備與宏觀金融調(diào)控之間的關(guān)系，尋找宏觀金融調(diào)控中效率與外匯儲(chǔ)備的關(guān)系。

關(guān)鍵詞：外匯儲(chǔ)備 宏觀金融 調(diào)控 效率

通過(guò)對(duì)外匯儲(chǔ)備的操作加速宏觀金融調(diào)控的效率也在發(fā)展中國(guó)家得到實(shí)踐。下文對(duì)外匯儲(chǔ)備與宏觀金融調(diào)控速率之間存在的相關(guān)聯(lián)系做出了詳盡的闡述。

1 外匯儲(chǔ)備

外匯儲(chǔ)備，也指國(guó)際儲(chǔ)備，是每個(gè)經(jīng)濟(jì)實(shí)體不可或缺的財(cái)政資源。 通過(guò)對(duì)每一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)區(qū)域，貨幣當(dāng)局持有的儲(chǔ)備金額各不相同，基于一系列既得政策和目標(biāo)，國(guó)際貨幣基金組織將經(jīng)濟(jì)體的國(guó)際儲(chǔ)備確定為“那些貨幣當(dāng)局隨時(shí)可以獲得和控制的外部資產(chǎn)通過(guò)干預(yù)外匯市場(chǎng)直接融資支付失衡影響貨幣兌換或用于其他目的”常用的形式，由外匯持有方以各種形式持有的可兌換外匯組成貨幣、存款、證券或金融衍生品、黃金、以及與國(guó)際貨幣基金組織的無(wú)條件提款權(quán)。外匯儲(chǔ)備可用于償還外債或充當(dāng)外債國(guó)際借貸的抵押品，對(duì)于那些從事經(jīng)濟(jì)實(shí)體的國(guó)家固定匯率政策，國(guó)際儲(chǔ)備也發(fā)揮了重要作用，可以支持其貨幣并提高各國(guó)的信譽(yù)。隨著國(guó)際貿(mào)易流量的增加和全球金融一體化的演變，對(duì)外匯儲(chǔ)備的需求也在增長(zhǎng)。

2宏觀金融調(diào)控

在上世紀(jì)90年代之后以來(lái)的十多年里，中國(guó)經(jīng)歷了三次相當(dāng)大的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)，從通貨膨脹和過(guò)熱到通貨緊縮和一些降溫，然后又回到過(guò)熱，存在重大的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題。為了應(yīng)對(duì)這些波動(dòng)，政府相應(yīng)調(diào)整了財(cái)政政策，采取了適度緊縮，積極主動(dòng)和審慎的財(cái)政措施。這些調(diào)整為持續(xù)，迅速和健全的經(jīng)濟(jì)發(fā)展作出了重大貢獻(xiàn)。

2.1 宏觀金融調(diào)控手段

在1993年之前，中國(guó)的財(cái)政控制主要是行政措施，政策工具選擇有限，如削減支出和減少項(xiàng)目。通過(guò)自1993年以來(lái)財(cái)政控制的三次轉(zhuǎn)變，中國(guó)在財(cái)政工具多樣化方面取得了重大進(jìn)展，1993年至1997年間，中國(guó)政府采取了適度緊縮的財(cái)政政策，同時(shí)不遺余力地推動(dòng)財(cái)稅體制改革。多種財(cái)政控制工具相結(jié)合，推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從1998年到2004年，在實(shí)施積極的財(cái)政政策期間，財(cái)政控制工具變得更加多樣化。政府不僅采用債券融資，特殊國(guó)債，利息折扣和轉(zhuǎn)移支付等工具，還調(diào)整了相關(guān)的稅收和收入分配政策。此外，還制定了政策，以調(diào)整收入和支出，調(diào)節(jié)供需，通過(guò)增加消費(fèi)和投資促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，并通過(guò)改善社會(huì)保障促進(jìn)社會(huì)穩(wěn)定。鑒于自2005年以來(lái)出現(xiàn)的新問(wèn)題，政府轉(zhuǎn)向?qū)徤鞯呢?cái)政政策。為控制總需求和供應(yīng)，采取措施削減財(cái)政赤字，減少長(zhǎng)期建設(shè)國(guó)債的發(fā)行。在結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的薄弱環(huán)節(jié)得到了加強(qiáng)，某些行業(yè)和地區(qū)的過(guò)熱得到了控制。在制度創(chuàng)新中，短期和中期戰(zhàn)略與長(zhǎng)期戰(zhàn)略相結(jié)合。針對(duì)收入分配和稅收制度的改革得到了推進(jìn)。所有這些都表明政府已越來(lái)越熟練地將各種財(cái)政政策工具整合到宏觀調(diào)控中。

2.2 宏觀金融調(diào)控速率

宏觀金融調(diào)控速率需要及時(shí)，適當(dāng)和積極主動(dòng)。在1993年之前，進(jìn)行了幾輪宏觀調(diào)控，以應(yīng)對(duì)整體或部分經(jīng)濟(jì)過(guò)熱和劇烈波動(dòng)。例如，1978年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值增長(zhǎng)11.7%，1981年增長(zhǎng)5.2%，1984年增長(zhǎng)15.2%，1989年增長(zhǎng)4.1%，1992年增長(zhǎng)14.2%。由于各種限制，經(jīng)常采取強(qiáng)制措施進(jìn)行緊急調(diào)整以保持經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，這導(dǎo)致了高成本的劇烈經(jīng)濟(jì)波動(dòng)。1993年以后的三次財(cái)政政策轉(zhuǎn)變是及時(shí)、果斷和適當(dāng)?shù)?，有效地抑制了通貨膨脹和通貨緊縮，避免了劇烈波動(dòng)，并實(shí)現(xiàn)了穩(wěn)定快速的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。1998年至2004年間的財(cái)政控制是一個(gè)分水嶺事件。1998年，中國(guó)對(duì)外貿(mào)易受到嚴(yán)重打擊，國(guó)內(nèi)價(jià)格暴跌，投資和消費(fèi)疲軟，GDP增長(zhǎng)率可能降至7%以下，貨幣政策變得徒勞無(wú)功。在這種不利的情況下，政府主動(dòng)采取擴(kuò)張性財(cái)政政策。2005年，政府采取了審慎的財(cái)政方法。事實(shí)上，這一政策轉(zhuǎn)變的準(zhǔn)備始于2004年，當(dāng)時(shí)財(cái)政部采取積極措施，確定新的宏觀調(diào)控政策的適當(dāng)時(shí)機(jī)和范圍。由此可見(jiàn)宏觀金融調(diào)控速率的改變有著多種因素。

3 外匯儲(chǔ)備與宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控速率

中國(guó)和其他許多國(guó)家持有的前所未有的外匯儲(chǔ)備規(guī)模引發(fā)了關(guān)于這些戰(zhàn)略資產(chǎn)管理的辯論。然而，大多數(shù)論點(diǎn)都涉及個(gè)人資金的可轉(zhuǎn)移性要求、一個(gè)國(guó)家的儲(chǔ)備需求等。而對(duì)持有數(shù)量的最佳性、近年來(lái)儲(chǔ)備大量外匯儲(chǔ)備的背后原因等等這些研究則沒(méi)有得到重視。而且，大多數(shù)理論結(jié)論都是基于一個(gè)小模型得出的開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，但在面對(duì)像中國(guó)這樣一個(gè)不斷壯大，規(guī)模宏大，實(shí)行中央計(jì)劃的國(guó)家，并且在全球經(jīng)濟(jì)中具有獨(dú)特的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，傳統(tǒng)分析可能無(wú)法解決現(xiàn)實(shí)問(wèn)題。通過(guò)對(duì)儲(chǔ)備外匯問(wèn)題的分析，將42個(gè)發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體的實(shí)證分析與同行相比較，中國(guó)過(guò)去十年的經(jīng)濟(jì)和政策動(dòng)態(tài)可以得到結(jié)論：中國(guó)一直持有過(guò)高的外匯儲(chǔ)備。而這些外匯儲(chǔ)備在實(shí)現(xiàn)了自由轉(zhuǎn)換人民幣，資本賬戶自由化等之后，可以加快宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控速率。

4 結(jié)束語(yǔ)

由上文可知，當(dāng)外匯儲(chǔ)備處在健康范圍內(nèi)時(shí)，更多的外匯儲(chǔ)備量可以有效的幫助我國(guó)提高宏觀金融調(diào)控的速率，使經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)能更快的按照宏觀金融調(diào)控的走向進(jìn)行，但與此同時(shí)也應(yīng)當(dāng)注意避免因外匯儲(chǔ)備過(guò)剩帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)。

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