袁慧敏 張心迪 楊茜婷 羅鑫

摘要：中國(guó)酒業(yè)在深度調(diào)整中走過了五年，由被動(dòng)接受到心態(tài)放穩(wěn)，由不適應(yīng)到積極應(yīng)對(duì)，由措不得力到思變創(chuàng)新，中國(guó)白酒復(fù)蘇跡象顯現(xiàn)。2017可以說中國(guó)白酒產(chǎn)業(yè)亮點(diǎn)紛呈，2018是白酒產(chǎn)業(yè)深度調(diào)整的第六年，也可謂轉(zhuǎn)折年，應(yīng)該說有更多精彩充滿想象。本文針對(duì)五糧液的財(cái)務(wù)報(bào)表，對(duì)此上市公司營(yíng)運(yùn)能力盈利能力償債能力進(jìn)行分析。

關(guān)鍵詞：五糧液；財(cái)務(wù)報(bào)表；投資價(jià)值

白酒五大香型中以清香型為佳，有著最為廣闊的消費(fèi)群體。五糧液是一家歷史悠久，富含高、中、低檔全部白酒品種的生產(chǎn)廠商，在品牌知名度、產(chǎn)品品種定位及產(chǎn)品特性等方面都處于行業(yè)領(lǐng)先地方，有著得天獨(dú)厚的發(fā)展優(yōu)勢(shì)。據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，去年全國(guó)規(guī)模以上白酒企業(yè)完成釀酒總產(chǎn)量1358.36萬千升，同比增長(zhǎng)3.23%。1578家規(guī)模以上白酒企業(yè)，其中虧損企業(yè)113個(gè)，企業(yè)虧損面為7.16%。累計(jì)完成銷售收入6125.74億元，與上年同期相比增長(zhǎng)10.07%；累計(jì)實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額797.15億元，與上年同期相比增長(zhǎng)9.24%；虧損企業(yè)累計(jì)虧損額10.54億元，比上年同期下降15.92%。根據(jù)海關(guān)總署數(shù)據(jù)，今年白酒商品累計(jì)出口總額4.69億美元，同比增長(zhǎng)4.34%；累計(jì)出口白酒數(shù)量1.61萬千升，同比下降0.73%。銷售收入、利潤(rùn)總額增長(zhǎng)、虧損下降接近或超過兩位數(shù)，白酒產(chǎn)業(yè)調(diào)整成效顯現(xiàn)。

一、營(yíng)運(yùn)能力分析

根據(jù)圖表分析得出：

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率綜合反映了企業(yè)整體資產(chǎn)的營(yíng)運(yùn)效率。它是企業(yè)全部資產(chǎn)價(jià)值在一定時(shí)期內(nèi)完成周轉(zhuǎn)的次數(shù)。一般來說，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，資產(chǎn)創(chuàng)造的銷售收入越多，營(yíng)運(yùn)能力越強(qiáng)。15年-17年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變化幅度不大，對(duì)比貴州茅臺(tái)、瀘州老窖等行業(yè)優(yōu)秀企業(yè)，發(fā)現(xiàn)其指標(biāo)穩(wěn)定在0.4-0.6之間，說明五糧液營(yíng)運(yùn)能力還是較好，但是還是存在較小差距，五糧液公司可以通過調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，降低固定資產(chǎn)的占用資金。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率衡量應(yīng)收賬款流動(dòng)程度和管理效率。本企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率逐年上升，呈現(xiàn)較好的態(tài)勢(shì)，說明企業(yè)在應(yīng)收賬款管理上的效率較高，其周轉(zhuǎn)一次所需天數(shù)較短。但比較瀘州老窖這三年應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率的均值1196，五糧液偏低，進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)企業(yè)應(yīng)收賬款平均余額較低，大部分銷售是通過應(yīng)收票據(jù)核算，這也間接地影響了應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率。

存貨周轉(zhuǎn)率和周轉(zhuǎn)天數(shù)：五糧液的存貨周轉(zhuǎn)率偏低，處于行業(yè)中間地位（0.4-0.6），導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)頗高，但分析后發(fā)現(xiàn)由于白酒行業(yè)產(chǎn)品的制作周期較長(zhǎng)，工藝較為復(fù)雜，導(dǎo)致此行業(yè)存貨周轉(zhuǎn)率都不高。

二、盈利能力分析

權(quán)益報(bào)酬率和資產(chǎn)報(bào)酬率逐年上升，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升。

銷售凈利率和毛利率也逐年升高，說明企業(yè)獲利能力在逐漸提高。

三、償債能力分析

1.長(zhǎng)期償債能力分析

分析得出：

資產(chǎn)負(fù)債率：資產(chǎn)負(fù)債率衡量企業(yè)利用債權(quán)人提供的資金進(jìn)行經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的能力，也用于反應(yīng)債權(quán)人發(fā)放貸款的安全程度。這三年企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率有所上升，說明企業(yè)通過舉債增加了負(fù)債資本，對(duì)比貴州茅臺(tái)三年均值27%五糧液較低，一方面企業(yè)可以適當(dāng)增加舉債，利用財(cái)務(wù)杠桿為企業(yè)擴(kuò)大效益，另一方面反應(yīng)了其長(zhǎng)期償債的能力強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低。

產(chǎn)權(quán)比率：產(chǎn)權(quán)比率是負(fù)債總額與股東權(quán)益總額之間的比率。五糧液的產(chǎn)權(quán)比率處于行業(yè)平均水平且指標(biāo)較低，說明企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的程度偏低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。

2.短期償債能力分析

流動(dòng)比率衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)在短期債務(wù)到期前可變?yōu)楝F(xiàn)金，用于償還流動(dòng)負(fù)債的能力。而速動(dòng)比率在流動(dòng)資產(chǎn)基礎(chǔ)上減去了變現(xiàn)能力較弱的項(xiàng)目如存貨、預(yù)付賬款、待攤費(fèi)用等，更直接地反映了企業(yè)償還短期負(fù)債的能力。

企業(yè)在三年間流動(dòng)比率、速動(dòng)比率變化幅度不大，且維持在一個(gè)高水平，說明企業(yè)短期償債能力強(qiáng)，流動(dòng)資產(chǎn)總額大。

四、結(jié)語：

基于前述各項(xiàng)分析，五糧液集團(tuán)在整個(gè)行業(yè)中運(yùn)行成本較高，存在費(fèi)用較高的問題，企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平不高，但權(quán)益報(bào)酬率、資產(chǎn)報(bào)酬率和毛利率等逐年上升，說明企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上升，企業(yè)獲利能力在逐漸提高。另外，企業(yè)舉債經(jīng)營(yíng)的程度偏低，財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)較穩(wěn)定，企業(yè)長(zhǎng)期償債能力強(qiáng)。其利潤(rùn)總額的絕對(duì)增長(zhǎng)發(fā)展前景樂觀，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)能力較強(qiáng)。

參考文獻(xiàn)

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