◎郭曉蓓

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)作為現(xiàn)代服務(wù)業(yè)的重要組成部分，連接著民生與經(jīng)濟(jì)，覆蓋面廣、產(chǎn)業(yè)鏈長，具有廣闊的發(fā)展前景和巨大的發(fā)展空間。受益于政策利好，國內(nèi)商業(yè)銀行紛紛加大對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的支持力度，針對不同客戶需求定制服務(wù)，積極開展賬戶管理、信貸支持和企業(yè)年金等業(yè)務(wù)。分析養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融需求特點以及商業(yè)銀行開展養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資服務(wù)面臨的問題，對于促進(jìn)商業(yè)銀行加強養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融業(yè)務(wù)很有裨益。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)運行狀況分析

1.產(chǎn)業(yè)鏈分析

（1）養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)影響范圍廣、產(chǎn)業(yè)鏈較長，對上下游行業(yè)有著顯著的帶動效應(yīng)[1]。上游主要是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的資金供給端，中游由養(yǎng)老保障體系三支柱及家庭儲蓄和投資組成，下游為消費端（見圖）。

（2）產(chǎn)業(yè)鏈上下游發(fā)展趨勢。

上游：政府財政資金。未來，我國將打破以往依靠“政府養(yǎng)老”的傳統(tǒng)體系，逐步向“社會養(yǎng)老”轉(zhuǎn)型。簡而言之，就是加大個人商業(yè)養(yǎng)老保險、企業(yè)年金的支持力度，采取相應(yīng)的措施提升我國第二、第三支柱在養(yǎng)老保險體系中的比重，在未來一段時間內(nèi)使其占比超過50%，形成以“社會養(yǎng)老”為主，“政府養(yǎng)老”為輔的新型養(yǎng)老保險體系。

中游：基本養(yǎng)老保險。目前，我國基本養(yǎng)老保險實現(xiàn)制度全覆蓋，企業(yè)職工基本養(yǎng)老保險參保范圍由國有、集體企業(yè)，逐步擴(kuò)大到城鎮(zhèn)各類企業(yè)、社會組織以及城鎮(zhèn)個體工商戶、靈活就業(yè)人員。先后將農(nóng)墾職工、未參保集體企業(yè)退休人員、五七工①和家屬工等群體納入職工養(yǎng)老保險制度，集中解決了一批突出的歷史遺留問題。然而，我國基本養(yǎng)老保險進(jìn)一步擴(kuò)大征繳面的壓力很大。從參保人數(shù)增速上就可以看出，自2013年開始，參保人數(shù)同比增速均在5%以下，且呈不斷下降趨勢。

中游：企業(yè)年金。經(jīng)過十多年的發(fā)展和沉淀，企業(yè)年金制度在人力資源管理領(lǐng)域中的地位愈加凸顯。不過從整體角度來看，發(fā)展相對緩慢，主要原因是大部分企業(yè)負(fù)擔(dān)較重，建立企業(yè)年金的意愿不高。目前，擁有企業(yè)年金的職工人數(shù)占比不到7%，而且大多數(shù)集中在大型企業(yè)和國有企業(yè)。在未來的3-5年時間里，作為養(yǎng)老保險制度補充的年金制度的作用和地位將會得到進(jìn)一步加強和鞏固，為經(jīng)濟(jì)和社會健康發(fā)展作必要鋪墊。

圖 養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈

中游：商業(yè)養(yǎng)老保險。隨著一系列政策出臺，商業(yè)養(yǎng)老保險機(jī)構(gòu)將擴(kuò)大資金運用范圍，更好地發(fā)揮機(jī)構(gòu)投資者的作用。截至2017年底，全國人身保險公司共85家，其中中資人身保險公司57家，保費收入占市場份額的93.28%；外資人身保險公司28家，保費收入占市場份額的6.72%。

下游：醫(yī)藥制造業(yè)。作為關(guān)系國計民生的重要行業(yè)，醫(yī)藥制造業(yè)具有廣闊的發(fā)展前景及市場空間。老齡化到來將推動醫(yī)藥制造行業(yè)需求穩(wěn)步增長，但隨著行業(yè)政策趨嚴(yán)、研發(fā)技術(shù)水平提升，行業(yè)發(fā)展重心預(yù)計將從規(guī)模擴(kuò)張轉(zhuǎn)向結(jié)構(gòu)優(yōu)化，內(nèi)部分化將加劇。據(jù)測算，我國醫(yī)藥制造業(yè)市場規(guī)模到2020年將達(dá)3.8萬億元。

下游：家政服務(wù)業(yè)。養(yǎng)老服務(wù)是家政服務(wù)的重要領(lǐng)域。進(jìn)入“十三五”以后，我國人口老齡化加速，養(yǎng)老服務(wù)業(yè)站上風(fēng)口，家政服務(wù)業(yè)面臨新的發(fā)展機(jī)遇。在“互聯(lián)網(wǎng)+”的推動下，養(yǎng)老服務(wù)將與家政服務(wù)進(jìn)一步融合，形成新的服務(wù)業(yè)態(tài)。

2.產(chǎn)業(yè)空間

我國龐大的老年人群及其未來數(shù)十年的高速增長態(tài)勢，將支撐起潛力巨大的養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)市場。《中國老齡產(chǎn)業(yè)發(fā)展報告（2014）》預(yù)測，到2050年，全世界老年人口數(shù)量將達(dá)到20.2億，其中我國老年人數(shù)量將達(dá)到4.8億左右，占全球老年人總數(shù)的1/4。2014年，我國老年人的消費能力約為4萬億元，預(yù)測到2050年，我國老年人的消費能力應(yīng)會提升至106萬億元，在GDP中的占比將會由現(xiàn)在的8%提升至33%[2]。

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)金融需求

1.金融需求特點

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展需要長期、大量的資金作支撐。以養(yǎng)老地產(chǎn)行業(yè)為例，由于養(yǎng)老地產(chǎn)不同于普通房產(chǎn)開發(fā)，在前期建設(shè)、后期出售或者租賃等環(huán)節(jié)，無客戶資金支撐，完全依賴開發(fā)商自有資本和融資。一般來說，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期與現(xiàn)行的金融供給模式具有明顯的不匹配性，導(dǎo)致融資較為困難，主要表現(xiàn)在：一是養(yǎng)老機(jī)構(gòu)擁有的固定資產(chǎn)等傳統(tǒng)抵押品較少。二是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域中小企業(yè)多，大型企業(yè)少。三是影響?zhàn)B老產(chǎn)業(yè)發(fā)展的不確定性因素多，銀行開展此類業(yè)務(wù)的政策支持保障少。

2.養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)融資結(jié)構(gòu)分析

（1）融資渠道較為單一，依然以財政資金、自籌資金為主。目前，養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的融資以財政資金和自籌資金為主，配以少量的銀行信貸。從各國實踐經(jīng)驗來看，在養(yǎng)老基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目中，政府給予的資金占比在70%上下浮動。自籌資金又分為自有資金、通過信托計劃或者私募股權(quán)投資基金獲得的融資。近年來，中鐵信托、中融信托、華寶信托和上海國際信托等公司均發(fā)行了養(yǎng)老信托產(chǎn)品。另外，一些私募股權(quán)基金也開始關(guān)注養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資。

（2）投資主體將逐漸多元化，民營、外資資本迎來發(fā)展良機(jī)。近年來，我國先后頒布了多項與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)有關(guān)的扶持政策，此舉為民間資本“入圍”創(chuàng)造了良好的前提條件。近兩年的政策著重強調(diào)了民間資本在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)中的主體地位，同時在融資、財稅和人才等方面給予了一定的保障。以此為背景，在政府的強力支持下，各種制約民資養(yǎng)老企業(yè)發(fā)展的影響因素將會逐步打破，民間資本參與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的積極性將得到相應(yīng)提升。

（3）PPP模式或?qū)⒊蔀轲B(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的重要融資方式之一。從2016年以來發(fā)布的國家級PPP示范項目數(shù)量來看，養(yǎng)老項目占一定比重。由于目前尚無案例可循，加之養(yǎng)老項目收費機(jī)制復(fù)雜、價格彈性大等特點，造成PPP模式引入養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)存在一定困難[3]，但是依然不可能改變PPP成為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)重要的融資方式之一的大趨勢。

商業(yè)銀行支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀

1.個人養(yǎng)老服務(wù)參與面廣

在現(xiàn)階段，我國開辦養(yǎng)老相關(guān)金融業(yè)務(wù)的上市銀行已有17家。經(jīng)過了解發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行中的養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)多是為個體客戶提供相應(yīng)的服務(wù)，并未將養(yǎng)老企業(yè)作為目標(biāo)客戶，為其提供具有針對性的產(chǎn)品。一般來說，個體客戶主要業(yè)務(wù)類型有養(yǎng)老保險產(chǎn)品代售、老年客戶專屬理財產(chǎn)品等。

2.個人養(yǎng)老客戶群廣泛

相比基金、保險類金融機(jī)構(gòu)，商業(yè)銀行在網(wǎng)點數(shù)量、銷售渠道和客戶群體等方面具有顯著優(yōu)勢：一方面能夠為個體養(yǎng)老客戶提供專業(yè)金融服務(wù)，另一方面有助于拓展和壯大養(yǎng)老客戶群體。近年來，商業(yè)銀行陸續(xù)開辦了企業(yè)年金、社保基金等業(yè)務(wù)，積累了數(shù)量龐大的個體養(yǎng)老客戶群，為養(yǎng)老金融的持續(xù)推進(jìn)作了良好鋪墊。

3.初步建立養(yǎng)老產(chǎn)品組合

經(jīng)過多年發(fā)展和沉淀，商業(yè)銀行已形成了多層次產(chǎn)品服務(wù)構(gòu)架：一是基礎(chǔ)性服務(wù)，包括養(yǎng)老保險代收、賬戶管理以及資金結(jié)算等。二是定制式服務(wù)，利用現(xiàn)有資源優(yōu)勢，針對養(yǎng)老需求為個體、企業(yè)提供專屬理財產(chǎn)品。三是以老年客戶為主體，結(jié)合其消費特點與客觀所需，推出具有多樣化特點的增值服務(wù)，通過舉辦專題講座、預(yù)約掛號等服務(wù)，實現(xiàn)了其服務(wù)范圍的延展。四是嘗試“以房養(yǎng)老”住房反向抵押產(chǎn)品試點，以此滿足老年客戶群體對資產(chǎn)變現(xiàn)的融資需求。

商業(yè)銀行支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展存在的不足

1.處于“零散”發(fā)展?fàn)顟B(tài)

在當(dāng)前階段，我國大部分商業(yè)銀行并未立足于現(xiàn)實創(chuàng)建相對健全的養(yǎng)老金融組織架構(gòu)，只是將其視為一種服務(wù)類型，未設(shè)立相對獨立的業(yè)務(wù)板塊[4]。同時，從管理架構(gòu)層面來看，養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)多是掛靠在零售客戶業(yè)務(wù)或公司機(jī)構(gòu)業(yè)務(wù)中，這種零散的業(yè)務(wù)發(fā)展模式與養(yǎng)老金融特點不符，不利于其系統(tǒng)化、統(tǒng)一型發(fā)展。

2.養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)涉及較少

我國商業(yè)銀行啟動的養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)暫時無法為養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供定制式服務(wù)。與其他金融同業(yè)相比，保險機(jī)構(gòu)無論是發(fā)展理念還是業(yè)務(wù)范疇均處于行業(yè)領(lǐng)先水平，現(xiàn)已涉足老年養(yǎng)生、養(yǎng)老社區(qū)等諸多產(chǎn)業(yè)。如泰康人壽從發(fā)展角度出發(fā)，利用保險資金投資開發(fā)了養(yǎng)老社區(qū)，同時將養(yǎng)老保險、護(hù)理保險等拓展至養(yǎng)老社區(qū)中，提升了金融業(yè)務(wù)協(xié)同發(fā)展效應(yīng)。反觀商業(yè)銀行，在養(yǎng)老產(chǎn)品的金融服務(wù)領(lǐng)域內(nèi)存在短板，至今未形成相對完善的產(chǎn)業(yè)鏈條，已有養(yǎng)老金融產(chǎn)品多因業(yè)務(wù)交叉導(dǎo)致銷售效果不盡人意，阻礙了養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展效率的提升[5]。

3.產(chǎn)品服務(wù)針對性不強

商業(yè)銀行養(yǎng)老金融產(chǎn)品服務(wù)中存在存續(xù)期過短的現(xiàn)象，與養(yǎng)老投資的長期性特點不符。在當(dāng)前階段，針對養(yǎng)老金融市場，我國保險業(yè)先后成立了五家專業(yè)性較強的養(yǎng)老保險公司，能夠為客戶提供多種類型的養(yǎng)老金融產(chǎn)品，切實滿足客戶的各種需求；與此同時，基金公司在對消費市場有著一定了解的情況下推出了生命周期型基金，此舉意味著基金性質(zhì)開始由股票型慢慢向平衡型、普通型債券轉(zhuǎn)變。而商業(yè)銀行所推出的產(chǎn)品服務(wù)，不具有較強的針對性，難以滿足客戶群體對養(yǎng)老金融的客觀需要，其市場競爭力相對較差，亟待予以改善。

政策建議

1.加大信貸傾斜力度

商業(yè)銀行有必要時刻關(guān)注養(yǎng)老房地產(chǎn)、老年用品等行業(yè)發(fā)展趨勢變動，在對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)項目特征有著全面而透徹了解的情況下，適當(dāng)增加信貸資金的扶持力度，選擇綜合實力強、發(fā)展?jié)摿Υ蟮凝堫^企業(yè)，給予一定的資金支持，積極爭攬政府支持項目。充分利用各種信貸產(chǎn)品組合，構(gòu)建具有多層次特點的產(chǎn)品。

2.加強全產(chǎn)業(yè)鏈信貸支持

根據(jù)行業(yè)發(fā)展特點，針對上下游產(chǎn)業(yè)鏈條涉及較廣的養(yǎng)老地產(chǎn)、養(yǎng)老服務(wù)等核心企業(yè)，注重產(chǎn)業(yè)鏈營銷。利用商業(yè)銀行在管理制度、網(wǎng)點分布、銷售渠道、信息系統(tǒng)和專業(yè)人才等方面的優(yōu)勢，為企業(yè)提供資金結(jié)算、資產(chǎn)管理與投資咨詢等綜合服務(wù)。同時，針對償還能力強、現(xiàn)金流相對穩(wěn)定的養(yǎng)老服務(wù)項目，在不影響商業(yè)銀行發(fā)展的前提下適當(dāng)放寬抵、質(zhì)押品范圍，加大對養(yǎng)老全產(chǎn)業(yè)鏈信貸業(yè)務(wù)的支持力度。

3.提供專業(yè)的資產(chǎn)管理服務(wù)

一是引導(dǎo)個人客戶“投資養(yǎng)老”。針對我國民眾的消費習(xí)慣，制定靈活多樣的養(yǎng)老金產(chǎn)品，加強“投資養(yǎng)老”等現(xiàn)代養(yǎng)老理念的宣傳。二是積極開展養(yǎng)老資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。通過為養(yǎng)老資產(chǎn)量身定制保值增值服務(wù)，構(gòu)建以自身為主體，租賃、信托等為支撐的養(yǎng)老資產(chǎn)管理體系，通過專業(yè)金融、避險工具的制定，并提供與之相對應(yīng)的配套服務(wù)，滿足客戶的投資養(yǎng)老需求。

4.探索養(yǎng)老金融創(chuàng)新發(fā)展模式

一是關(guān)注政策變化，推進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品儲備。隨著時間的推移和社會的發(fā)展，養(yǎng)老金改革持續(xù)深化，商業(yè)銀行應(yīng)以此為契機(jī)，進(jìn)行相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)，在養(yǎng)老金投資市場提前布局，持續(xù)探索深度合作的金融服務(wù)發(fā)展模式。二是積極探索“以房養(yǎng)老”模式。選擇合適的試點城市，就住房反向抵押貸款業(yè)務(wù)進(jìn)行積極探索[6]。

5.加快養(yǎng)老金融人才儲備

養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)涉及諸多復(fù)合領(lǐng)域，包括銀行、稅務(wù)、遺產(chǎn)、醫(yī)療保健和投資等，對復(fù)合型人才的數(shù)量和質(zhì)量提出了更高要求。從人才結(jié)構(gòu)看，商業(yè)銀行在此方面并不具有明顯優(yōu)勢。因此，需要注重從業(yè)人員專業(yè)化水平的提升，為養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)發(fā)展提供及時的專業(yè)支持。

6.增強老年客戶金融服務(wù)的便捷性

一是對當(dāng)前的自助銀行服務(wù)予以優(yōu)化，為老年客戶群體提供放大字體版客戶端。二是針對老年人消費行為特點，簡化遠(yuǎn)程授權(quán)等工作流程，為其開展金融業(yè)務(wù)提供方便。三是為老年群體提供特色增值性服務(wù)，與旅行社、社區(qū)護(hù)理機(jī)構(gòu)以及醫(yī)院等進(jìn)行合作，推出預(yù)約服務(wù)、個性化定制服務(wù)等非金融業(yè)務(wù)，分別在休閑、生活照顧和護(hù)理等層面滿足其特殊需求，積極打造客戶批量拓展平臺。

風(fēng)險提示

1.政策不確定性

2013年以來，我國出臺了一系列政策支持養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展，但有的政策尚不明晰，對養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的界定模糊，進(jìn)一步的細(xì)化配套政策法規(guī)體系尚未建立，還存在不同級別、不同區(qū)域政策不一致的問題。此外，政策落實程度也不盡人意，相關(guān)政策風(fēng)險會波及到養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)，商業(yè)銀行需高度警惕相關(guān)風(fēng)險。

2.市場不確定性

同其他消費群體比，老年群體在生理、心理和經(jīng)驗等方面有著明顯的差異，決定了養(yǎng)老設(shè)施和服務(wù)的提供將面臨多重不確定性因素，需警惕由市場波動性帶來的風(fēng)險。

3.經(jīng)營不善

企業(yè)經(jīng)營水平也是養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)的重要風(fēng)險因素。以養(yǎng)老機(jī)構(gòu)為例，運營風(fēng)險包括老年人自身風(fēng)險，如老年人骨折、摔跤、走失和猝死等，以及由于工作人員護(hù)理不當(dāng)、急癥搶救不及時等。另外，經(jīng)營者的素質(zhì)、經(jīng)驗、能力和管理水平等也是影響經(jīng)營風(fēng)險的因素，需要予以重點關(guān)注

4.信用違約

養(yǎng)老項目一般具有投資規(guī)模大、投資周期長以及對專業(yè)運用能力要求高等特點。目前為止，我國養(yǎng)老領(lǐng)域還沒有成熟的商業(yè)模式，盈利模式尚不清晰。相比其他項目，養(yǎng)老項目更容易出現(xiàn)資金鏈斷裂、無法收回投資等風(fēng)險。另外，在目前房地產(chǎn)市場調(diào)整的背景下，一些房地產(chǎn)企業(yè)的償債能力和盈利能力顯著下降，違約風(fēng)險也隨之加大。

注釋：

①“五七工”是指20世紀(jì)六七十年代，曾在石油、煤炭、化工、建筑、建材、交通、運輸、冶金、有色、制藥、紡織、機(jī)械、輕工、農(nóng)、林、水、牧、電、軍工這19個行業(yè)的國有企業(yè)中從事生產(chǎn)自救或企業(yè)輔助性崗位工作的，具有城鎮(zhèn)常住戶口、未參加過基本養(yǎng)老保險統(tǒng)籌的人員。