陳惟杉

春節(jié)前夕，中信國(guó)安城市發(fā)展控股有限公司（下稱“國(guó)安城市”）卻忙于應(yīng)對(duì)上門催討欠款的各路人等，公司資金流動(dòng)性出現(xiàn)問(wèn)題的背后，母公司中信國(guó)安集團(tuán)有限公司（下稱“國(guó)安集團(tuán)”）也陷入困境。

國(guó)安集團(tuán)，這家冠以“中信”之名，已在2014年完成混改的企業(yè)，似乎正在經(jīng)歷“至暗時(shí)刻”。

國(guó)安城市遇資金困境，母公司自救不暇？

據(jù)國(guó)安城市內(nèi)部多位人士向《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者透露，因?yàn)閲?guó)安城市及下屬公司出現(xiàn)拖欠工程款、合同款、供應(yīng)商貨款等問(wèn)題，工程總包、分包、農(nóng)民工及相關(guān)合作商屢次前往各單位辦公區(qū)上訪催討欠款，特別是北京區(qū)域，農(nóng)民工已多次前往國(guó)安集團(tuán)群訪。

據(jù)悉，為解決當(dāng)前困局，1月中下旬左右，國(guó)安城市內(nèi)部便采取了應(yīng)急預(yù)案，成立了群體性事件應(yīng)急領(lǐng)導(dǎo)小組，并由董事長(zhǎng)任組長(zhǎng)。

“應(yīng)急領(lǐng)導(dǎo)小組下設(shè)接待安置組、資金籌措組等5個(gè)工作組，其中最重要的工作之一便是籌措資金，解決資金流動(dòng)性問(wèn)題?！睋?jù)其中一位內(nèi)部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，籌措資金的渠道大概包括：爭(zhēng)取國(guó)安集團(tuán)資金支持;引入戰(zhàn)略投資;爭(zhēng)取外部資金支持;嚴(yán)控各項(xiàng)費(fèi)用支出，降本增效等。

多位內(nèi)部人士證實(shí)，降本措施包括降薪和裁員，旗下國(guó)安社區(qū)僅2018年11月、12月已裁員5500余人，國(guó)安城市全員降薪。

當(dāng)然，排在首位的渠道便是爭(zhēng)取國(guó)安集團(tuán)資金支持。

作為國(guó)安集團(tuán)全資子公司，國(guó)安城市尋求其資金支持理所當(dāng)然。特別是國(guó)安集團(tuán)還是一家2017年總資產(chǎn)已達(dá)2106億元，業(yè)務(wù)涉及金融、資源開(kāi)發(fā)、信息網(wǎng)絡(luò)、文化旅游、城市運(yùn)營(yíng)、消費(fèi)品、健康養(yǎng)老等領(lǐng)域的大型綜合性企業(yè)集團(tuán)。

但種種跡象表明，國(guó)安集團(tuán)自身尚“自救不暇”。

據(jù)內(nèi)部人士透露，國(guó)安集團(tuán)總經(jīng)理劉鑫在內(nèi)部會(huì)議上坦陳，目前國(guó)安集團(tuán)確實(shí)面臨很困難的資金問(wèn)題，包括他在內(nèi)的所有國(guó)安集團(tuán)領(lǐng)導(dǎo)從2018年12月開(kāi)始只領(lǐng)取北京市最低工資。

“劉鑫在講話中表示，大家要相互支持。即使給不了資金支持，也要打個(gè)電話及時(shí)相互通報(bào)情況，給予精神上的支持也是非常重要的。”內(nèi)部人士說(shuō)。

國(guó)安集團(tuán)債務(wù)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，旗下上市公司業(yè)績(jī)堪憂

據(jù)內(nèi)部人士告訴《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者，劉鑫在內(nèi)部講話中將國(guó)安集團(tuán)資金緊張的原因主要?dú)w結(jié)為以下兩方面：第一，從2017年到2018年，股市連續(xù)兩年比較低迷，國(guó)安集團(tuán)蒸發(fā)了大約600多億元市值;第二，2018年國(guó)安集團(tuán)及子公司共還貸近400億元。對(duì)于2000億元資產(chǎn)規(guī)模的國(guó)安集團(tuán)來(lái)說(shuō)，流出了共1000億元的資金和資產(chǎn)，這直接導(dǎo)致了現(xiàn)如今的資金困難。

但在多位內(nèi)部人士看來(lái)，根本問(wèn)題還是在國(guó)安集團(tuán)自身內(nèi)部管理混亂，資產(chǎn)負(fù)債率較高，盈利能力較弱。

那么，國(guó)安集團(tuán)的負(fù)債情況究竟如何？

國(guó)安集團(tuán)2018年三季度財(cái)報(bào)顯示，合并報(bào)表后，負(fù)債合計(jì)超過(guò)1782.97億元，負(fù)債率達(dá)80.49%，其2017年負(fù)債合計(jì)1773.32億元，負(fù)債率也已超過(guò)80%。

《中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》記者梳理國(guó)安集團(tuán)2013年以來(lái)的年報(bào)發(fā)現(xiàn)，其負(fù)債率始終在80%上下。聯(lián)合資信在2018年6月的跟蹤評(píng)級(jí)報(bào)告中曾提出：國(guó)安集團(tuán)債務(wù)規(guī)模不斷增長(zhǎng)，債務(wù)負(fù)擔(dān)很重，存在短期支付壓力;貨幣資金受限比例較高，財(cái)務(wù)費(fèi)用對(duì)利潤(rùn)侵蝕大。

Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，目前國(guó)安集團(tuán)存續(xù)債券共有8只，信用評(píng)級(jí)均為AA+，余額150億元，有兩只余額共計(jì)30億元的債券將分別在2019年11月、12月到期。

記者注意到，其中幾只債券的價(jià)格均在2019年1月出現(xiàn)較大幅度波動(dòng)，如“15中信國(guó)安MTN004”在1月10日的收盤全價(jià)下跌逾46%，幾近腰斬。

1月11日，聯(lián)合資信發(fā)布公告稱，“已關(guān)注到近期公司存續(xù)期債券在二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格出現(xiàn)異常波動(dòng)”，“決定將公司列入可能下調(diào)信用等級(jí)的觀察名單”。

除去債券價(jià)格的波動(dòng)，聯(lián)合資信在公告中還提及了另一個(gè)原因：

2018年年底，中關(guān)村銀行向法院申請(qǐng)針對(duì)國(guó)安集團(tuán)的訴前財(cái)產(chǎn)保全。此后，北京市第四中級(jí)人民法院作出裁定，查封、扣押、凍結(jié)中信國(guó)安集團(tuán)有限公司的財(cái)產(chǎn)，限額超過(guò)3億元。凍結(jié)銀行存款的期限為一年，查封動(dòng)產(chǎn)的期限為兩年，查封不動(dòng)產(chǎn)、凍結(jié)其他財(cái)產(chǎn)權(quán)的期限為三年。

這并非近期國(guó)安集團(tuán)唯一一次被申請(qǐng)?jiān)V前財(cái)產(chǎn)保全。

1月21日，國(guó)安集團(tuán)持有的中葡股份（600084.SH）部分股份被司法凍結(jié)，數(shù)量為3.26億股，占公司總股本的29.01%，起因是北京銀行綠港國(guó)際中心支行申請(qǐng)?jiān)V前保全。兩天后，1月23日，雙方就司法凍結(jié)事項(xiàng)簽署了和解協(xié)議書，后續(xù)將根據(jù)協(xié)議約定辦理股份解凍結(jié)手續(xù)。

這次股權(quán)凍結(jié)“有驚無(wú)險(xiǎn)”，但記者注意到，作為持股比例34.48%的第一大股東，國(guó)安集團(tuán)已將其持有的近9成中葡股份股權(quán)質(zhì)押。

在A股上市公司中，國(guó)安集團(tuán)還以32.27%的持股比例位列白銀有色（601212.SH）第一大股東，并通過(guò)全資子公司中信國(guó)安有限公司持股中信國(guó)安（000839.SZ）36.44%，而國(guó)安集團(tuán)持有的這兩家上市公司股權(quán)的質(zhì)押率幾近100%。

將持有的上市公司股權(quán)高比例質(zhì)押，國(guó)安集團(tuán)旗下上市公司自身的造血能力又如何？截至2019年1月31日，3家A股上市公司中已有兩家發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)告，情況難言樂(lè)觀。

國(guó)安集團(tuán)近年負(fù)債與負(fù)債率情況一覽數(shù)據(jù)來(lái)源：國(guó)安集團(tuán)各年年度報(bào)告編輯制表《：中國(guó)經(jīng)濟(jì)周刊》 采制中心

1月30日，中葡股份發(fā)布業(yè)績(jī)預(yù)虧公告，預(yù)計(jì)2018年度實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為虧損1.5億元到1.65億元。由于2017年中葡股份歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為負(fù)，其可能被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示。預(yù)虧公告一經(jīng)發(fā)出，中葡股份便現(xiàn)一字跌停。

在此之前，中信國(guó)安雖發(fā)布2018年度業(yè)績(jī)預(yù)增公告，稱歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為18億元-22億元，同比增幅可達(dá)593.99%-748.20%，但這主要來(lái)源于一宗股權(quán)轉(zhuǎn)讓：

2018年6月，中信國(guó)安公告稱擬以21.72億元轉(zhuǎn)讓中信國(guó)安盟固利動(dòng)力科技有限公司31.80%股權(quán)給榮盛控股;當(dāng)年12月28日，中信國(guó)安稱21.72億元交易價(jià)款已全部收到。

但在目前國(guó)內(nèi)新能源汽車發(fā)展如火如荼之際，此時(shí)轉(zhuǎn)讓旗下最為優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控股權(quán)，國(guó)安內(nèi)部對(duì)此也有頗多質(zhì)疑。

記者注意到，2018年前三季度，扣除非經(jīng)常性損益后，中信國(guó)安歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)已虧損超過(guò)5700萬(wàn)元，下滑195%。2018年年末收到的這筆股權(quán)轉(zhuǎn)讓款可謂“江湖救急”。

對(duì)于國(guó)安集團(tuán)的未來(lái)，據(jù)國(guó)安內(nèi)部人士透露，或有兩條路可走，第一是戰(zhàn)略重組，第二是資產(chǎn)變現(xiàn)，解決國(guó)安集團(tuán)目前的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、債務(wù)危機(jī)。

而這距離國(guó)安集團(tuán)完成混改不過(guò)4年時(shí)間。