2018年第三季度標(biāo)志著法國(guó)企業(yè)的轉(zhuǎn)折點(diǎn)：兩年來，破產(chǎn)率首次較前一年同期增長(zhǎng)2.3%。這種趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)與其2018年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩至1.6%一致。

法國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的下降主要?dú)w因于家庭消費(fèi)、個(gè)人服務(wù)、食品零售和汽車等行業(yè)受到的破產(chǎn)反彈影響最大。與此同時(shí)，建筑業(yè)活動(dòng)放緩（占破產(chǎn)總數(shù)的27%）也反映在最近的破產(chǎn)率上升中。個(gè)人服務(wù)業(yè)的趨勢(shì)與此相同（每5家中就有1家破產(chǎn)）。

不出所料，到目前為止，這一周期的逆轉(zhuǎn)已經(jīng)影響到收入低于50萬歐元的法國(guó)微型企業(yè)。與大型企業(yè)不同，這些企業(yè)的破產(chǎn)率有所上升。因此，無論從財(cái)務(wù)角度還是就業(yè)角度來看，破產(chǎn)成本都在持續(xù)下降。此外，這種企業(yè)破產(chǎn)率上升的趨勢(shì)影響到了法國(guó)2/3的地區(qū)。

預(yù)計(jì)2019年法國(guó)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量將再次上升：科法斯集團(tuán)預(yù)計(jì)2019年將增長(zhǎng)0.8%。這一破產(chǎn)反彈將首先歸因于持續(xù)的供應(yīng)限制和不太有利的國(guó)際環(huán)境（發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力，保護(hù)主義加?。?dǎo)致的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)持續(xù)放緩。另外，近年來的大量創(chuàng)業(yè)企業(yè)預(yù)計(jì)將導(dǎo)致額外的破產(chǎn)，一家公司在成立5年后的生存機(jī)會(huì)僅略高于50%。

在其他方面，近年來法國(guó)商業(yè)環(huán)境的演變存在一個(gè)悖論：一方面企業(yè)破產(chǎn)狀況得到改善，同時(shí)盈利率不斷提高;另一方面，國(guó)際表現(xiàn)令人失望，如貿(mào)易赤字不斷擴(kuò)大。應(yīng)對(duì)措施的一個(gè)關(guān)鍵因素是，企業(yè)是否選擇僅部分轉(zhuǎn)嫁以2014～2016年期間的價(jià)格記錄的競(jìng)爭(zhēng)收益，以提高其利潤(rùn)率。大多數(shù)主要出口部門，如汽車、制藥、航空和農(nóng)產(chǎn)品，利潤(rùn)率有所上升，但貿(mào)易平衡在此期間惡化。不過，一些行業(yè)在這段時(shí)間內(nèi)設(shè)法走在了前列，增加了貿(mào)易順差，如機(jī)械工程、化工、酒精飲料和精密儀器。此外，法國(guó)關(guān)鍵出口部門利潤(rùn)率的恢復(fù)可能證明，在未來幾年，在不太有利的環(huán)境中恢復(fù)市場(chǎng)份額具有優(yōu)勢(shì)。

轉(zhuǎn)折點(diǎn)：破產(chǎn)反彈

截至2018年9月底，法國(guó)有52410家企業(yè)破產(chǎn)。盡管這一數(shù)字遠(yuǎn)低于2009～2016年的水平，但從2017年5月達(dá)到的低點(diǎn)（52113起破產(chǎn)事件）開始，這一數(shù)字正在不斷上升。

除4月外，2018年前5個(gè)月，法國(guó)企業(yè)每月破產(chǎn)數(shù)量始終低于2017年同一個(gè)月的水平。與往年相比，這一數(shù)字表現(xiàn)已經(jīng)非常好了。隨后，這一趨勢(shì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)：6月、7月和9月的破產(chǎn)數(shù)量同比有所增加。因此，與2017年同期相比，2018年第三季度的破產(chǎn)記錄在連續(xù)8個(gè)季度下降后增長(zhǎng)了2.3%。

在此期間，破產(chǎn)企業(yè)司的平均壽命保持平穩(wěn)，2018年9月底為81.1個(gè)月，與2017年持平。因此，自2011年（68.8個(gè)月）以來，法國(guó)企業(yè)的預(yù)期壽命穩(wěn)定延長(zhǎng)。與此同時(shí)，初創(chuàng)企業(yè)仍然非?；钴S（2018年9月同比增長(zhǎng)11.4%），達(dá)到380788家（不包括個(gè)體經(jīng)營(yíng)者）。

盡管業(yè)務(wù)活動(dòng)放緩，但在2017年增長(zhǎng)6.2%后，2018年的創(chuàng)業(yè)活動(dòng)甚至加速。然而，這一趨勢(shì)將在未來幾年內(nèi)對(duì)破產(chǎn)的演變產(chǎn)生負(fù)面影響，因?yàn)橐患移髽I(yè)在5年后的生存概率僅略高于50%。

小微企業(yè)最先受到周期反轉(zhuǎn)影響

破產(chǎn)成本的下降也反映在破產(chǎn)公司的平均收入（30.4萬歐元）中，這可以用大型公司的健康狀況得到改善來解釋。2018年9月，收入低于25萬歐元的企業(yè)（超80%破產(chǎn)）的破產(chǎn)數(shù)量同比下降了1.9%，而其他企業(yè)的破產(chǎn)數(shù)量則大幅下降15.1%。

盡管法國(guó)整體經(jīng)濟(jì)中破產(chǎn)企業(yè)的平均收入有所下降，但兩個(gè)部門的破產(chǎn)成本卻大幅上升：農(nóng)產(chǎn)品（+29.7%）和零售業(yè)（+8.7%）。2018年，五大破產(chǎn)案中有兩起發(fā)生在肉類行業(yè)。在零售業(yè)，玩具部門受到了特別的影響，尤其是受到電子商務(wù)力量的沖擊，如玩具巨頭TOYSRUS和LUDENDO破產(chǎn)（銷售收入分別為3.268億歐元和1.514億歐元）。

我們將2018年第三季度的法國(guó)企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量與2017年同一季度的破產(chǎn)數(shù)量進(jìn)行比較，發(fā)現(xiàn)只有收入在25萬歐元以下或25萬～50萬歐元之間的企業(yè)破產(chǎn)數(shù)量在增加。所有其他企業(yè)類別破產(chǎn)數(shù)量在2018年第三季度繼續(xù)出現(xiàn)下降。

這種惡化狀況與傳統(tǒng)上破產(chǎn)次數(shù)最多的兩個(gè)部門有關(guān)：建筑業(yè)和個(gè)人服務(wù)業(yè)，兩者占法國(guó)企業(yè)破產(chǎn)總數(shù)的近一半。顯然，破產(chǎn)受到建筑業(yè)放緩的影響，這反映在建筑許可證減少上。與2017年同期相比，2018年第三季度法國(guó)建筑業(yè)所有主要部門的破產(chǎn)率均較高：一般砌體和結(jié)構(gòu)工程上升3%、油漆和玻璃安裝工程上升11%、電氣安裝工程上升14%及單戶住宅建筑上升14%。與此同時(shí)，個(gè)人服務(wù)業(yè)企業(yè)破產(chǎn)的增加是2018年家庭消費(fèi)放緩的一部分。受影響的主要領(lǐng)域是快餐（+25%）、傳統(tǒng)餐館（+2%）、酒館（+14%）和美容（+4%）。

除這兩個(gè)主要部門，法國(guó)整個(gè)農(nóng)業(yè)食品行業(yè)在2018年第三季度的破產(chǎn)率上升了5.7%，這可歸因于幾個(gè)領(lǐng)域：農(nóng)業(yè)（以谷物為主）、肉類（屠宰場(chǎng)）和農(nóng)業(yè)食品業(yè)（面包、糕點(diǎn)和食品零售）。

盡管這些行業(yè)受到消費(fèi)低迷的影響，但破產(chǎn)的演變也可主要?dú)w因于電子商務(wù)帶來的分銷方式的結(jié)構(gòu)性變化。

此外，盡管2018年法國(guó)車輛登記率很高，但汽車經(jīng)銷商的情況卻惡化了（破產(chǎn)數(shù)量增長(zhǎng)19%）。在所有行業(yè)中，運(yùn)輸業(yè)企業(yè)破產(chǎn)的數(shù)量增長(zhǎng)最快。

以犧牲出口業(yè)績(jī)?yōu)榇鷥r(jià)收回利潤(rùn)

在2018年第三季度趨勢(shì)逆轉(zhuǎn)之前，破產(chǎn)率下降表明自2014年以來法國(guó)企業(yè)的健康狀況有所改善。2014～2016年法國(guó)企業(yè)破產(chǎn)率下降，企業(yè)股票價(jià)值在此期間增長(zhǎng)了8.6%。

矛盾的是，這種更好的企業(yè)健康狀況通常會(huì)帶來成本競(jìng)爭(zhēng)力的提高，卻并沒有轉(zhuǎn)化為更好的出口表現(xiàn)：2014～2016年，法國(guó)出口額增長(zhǎng)了6%，比貿(mào)易伙伴對(duì)法國(guó)的需求低0.4個(gè)百分點(diǎn)。與此同時(shí)，不包括能源行業(yè)在內(nèi)的貿(mào)易逆差從212億歐元增加到348億歐元。超過2/3的非能源行業(yè)的貿(mào)易平衡出現(xiàn)惡化，其中下降最顯著的是運(yùn)輸設(shè)備，貿(mào)易盈余從148億歐元下降到了90億歐元（-39%）。

盡管法國(guó)在其成本競(jìng)爭(zhēng)力方面取得了顯著進(jìn)步，能夠阻止其自21世紀(jì)頭10年出現(xiàn)的出口業(yè)績(jī)下滑，但卻未能引發(fā)強(qiáng)勢(shì)反彈。因此，2014～2016年，法國(guó)在全球的市場(chǎng)份額沒有增加，停滯在世界出口額的3.5%，而21世紀(jì)初為5%。在此期間，法國(guó)出口企業(yè)的數(shù)量?jī)H增長(zhǎng)了1%，且低于2010年的水平。

這一結(jié)果更加引人注目，因?yàn)榉▏?guó)與歐元區(qū)其他主要經(jīng)濟(jì)體不同。雖然德國(guó)在21世紀(jì)頭10年是例外，但西班牙、意大利的出口表現(xiàn)與法國(guó)一樣都在下降，之后這種趨勢(shì)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。自2014年以來，意大利、西班牙的出口業(yè)績(jī)有所改善。然而，根據(jù)經(jīng)濟(jì)合作組織（OECD）的數(shù)據(jù)，在此期間，意大利（+ 0.9%）和西班牙（+ 2.2%）的成本競(jìng)爭(zhēng)力相比法國(guó)提高得更少，德國(guó)甚至下降了0.3%。

法國(guó)在這一時(shí)期的成本競(jìng)爭(zhēng)力提高與出口業(yè)績(jī)之間的相對(duì)脫節(jié)可以解釋為這樣一個(gè)事實(shí)，即企業(yè)只能部分地將成本競(jìng)爭(zhēng)力提高的紅利轉(zhuǎn)嫁到出口價(jià)格上。換句話說，法國(guó)企業(yè)傾向于恢復(fù)其利潤(rùn)率——這在21世紀(jì)頭10年尤其是在2008年金融危機(jī)期間受到侵蝕——而不是獲得出口市場(chǎng)份額。這種行為在制造業(yè)體現(xiàn)得尤其明顯，2014～2016年，其保證金率增加了近3個(gè)百分點(diǎn)，是所有非金融行業(yè)的兩倍。

可以預(yù)見的是，在這一時(shí)期，法國(guó)25個(gè)行業(yè)（不包括能源和農(nóng)業(yè)）中有60%的貿(mào)易平衡出現(xiàn)惡化。大多數(shù)行業(yè)的企業(yè)選擇提高利潤(rùn)率以求改善財(cái)務(wù)狀況，卻損害了其在國(guó)際市場(chǎng)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。