中國建筑601668

我們根據(jù)公司近幾年的新簽工程訂單和工程營收情況做了一個粗略測算。公司在路演材料中披露，2017年上半年在手工程訂單余額（基建和房建）為28995億元，測算結(jié)果顯示，截至2018年11月底，公司在手工程訂單余額大約有48550億元，是2017年總營收的4.61倍。目前在手訂單充沛，公司未來業(yè)績有較為充分的保障。

公司一直穩(wěn)居房建板塊龍頭，但近幾年快速增長的基建業(yè)務(wù)顯然沒有得到相應(yīng)的估值。具體來看，公司2017年基建板塊貢獻毛利潤177.34億元，占比總毛利潤的16%?？紤]到公司基建業(yè)務(wù)的營收增速遠低于訂單增速，未來隨著基建訂單的落地，基建貢獻的利潤比例將會進一步提高。而基建板塊當(dāng)前的平均估值約為12倍，明顯高于公司的估值。

國信證券

威華股份002240

隨著公司經(jīng)營效益不斷提升，供給側(cè)改革淘汰落后產(chǎn)能以及環(huán)保要求和監(jiān)管趨嚴(yán)，公司中纖板業(yè)務(wù)持續(xù)得到改善。公司鋰鹽項目產(chǎn)能逐漸提升，公司旗下致遠鋰業(yè)在建4萬噸鋰鹽項目，其中首條1.3萬噸生產(chǎn)線已于2018年3月建成投產(chǎn)。大股東旗下鋰資源采礦權(quán)申請積極推進，并承諾鋰礦開采成熟后，將資產(chǎn)注入公司，屆時公司的鋰鹽生產(chǎn)成本將大幅降低，盈利能力進一步提升。公司將在2019-02-01發(fā)布年報，預(yù)增6倍。

盛世創(chuàng)富黃啟學(xué)

中國國旅601888

2019年公司在離島免稅和出入境免稅市場均有望迎來新的突破。1月19日根據(jù)海南省政府批準(zhǔn)，?？诩安椄髟鲈O(shè)一家新的市內(nèi)免稅店，經(jīng)營主體為海免公司。根據(jù)中國國旅公告，控股股東中國旅游集團將盡快啟動海免51%股權(quán)注入上市公司。根據(jù)北京及上海商務(wù)委信息，2019年兩座城市將各自推動一家市內(nèi)免稅店落地，公司憑借牌照資質(zhì)和運營規(guī)模優(yōu)勢，有望充分享受這一增量市場。

2019年公司將剝離子公司國旅總社，更加專注免稅主業(yè)，盈利能力有望進一步提升。長期看，2018年我國免稅市場銷售額約為400億元，國人海外購物消費超過一萬億元，國內(nèi)免稅市場規(guī)模占比不足5%，未來成長空間廣闊。公司憑借牌照優(yōu)勢，完成國內(nèi)版圖整合，未來將憑借規(guī)模優(yōu)勢持續(xù)提升盈利能力。

華泰證券

格力電器000651

庫存？格力的，也是社會的。據(jù)產(chǎn)業(yè)在線,全行業(yè)庫存大致4個月,以9千萬-1億臺的年度內(nèi)銷水平考量即3000-3500萬臺。A股市場對于格力庫存的糾結(jié)和高度關(guān)注,本質(zhì)上是格力行業(yè)地位的體現(xiàn);而格力的庫存水平和經(jīng)營目標(biāo)將決定2019年的價格策略。正如白酒行業(yè)以茅臺的一批價為景氣風(fēng)向標(biāo),格力的定價也決定了空調(diào)市場的方向?？紤]到空調(diào)產(chǎn)品的相對標(biāo)準(zhǔn)化以及更為巨大的市場份額,格力的庫存某種意義上也會轉(zhuǎn)化為全行業(yè)的庫存。因此對于格力體系,庫存是經(jīng)營的壓力,也是經(jīng)營的動力。

基于2018年業(yè)績預(yù)告和2019年10%增長預(yù)期,可見此前將公司長期盈利中樞錨定250億謹(jǐn)慎合理,據(jù)此進行自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)得出2700億內(nèi)在價值，值得重點關(guān)注！

招商證券

保利地產(chǎn)600048

公司發(fā)布2018年業(yè)績快報，略低于市場預(yù)期，主要是利潤率低于市場預(yù)期，從2017年的10.7%下降至9.7%。由于財務(wù)費用和少數(shù)股東損益占比的顯著提升。

2018年公司實現(xiàn)營業(yè)總收入1936億元，同比增長32.3%；實現(xiàn)歸母凈利潤188億元，同比增長20.3%；實現(xiàn)基本每股收益1.58元，同比增長19.7%；加權(quán)平均ROE為16.4%，同比提高0.12個百分點。

結(jié)算量接近2016年銷售量（2101億元），同比增長32.3%，結(jié)算滯后期約2年。考慮到2016年銷售項目利潤率較為豐厚，因此2018～2019年進入到高利潤增速時期。以2017～2018年銷售金額判斷，2019～2020年結(jié)算收入增速依然會保持20%以上增速。

三一重工600031

2018年公司拳頭產(chǎn)品挖掘機表現(xiàn)亮眼，公司挖機2018年合計銷售46935臺，同比增長51%，其中國內(nèi)銷售40543臺，同比增長48%，出口6392臺，同比增長67%，出口占銷量比由17年的12%提高到18年的14%。公司正憑借產(chǎn)品創(chuàng)新優(yōu)化銷售結(jié)構(gòu)，提高盈利質(zhì)量。高附加值新產(chǎn)品的推廣有利于提升公司競爭力。

2019年挖機行業(yè)銷量同比增速或在正負10%，根據(jù)行業(yè)協(xié)會預(yù)測2019年挖機國內(nèi)部分銷量也有望達到20萬臺（隱含同比增速+9%）。在2018年的高基數(shù)背景下，下游融資端的困局與宏觀逆周期調(diào)節(jié)力度的加大、同時疊加非道路運輸車輛發(fā)動機國3切換國4等環(huán)保因素的刺激，2019年挖機行業(yè)或進入平穩(wěn)期。

海通證券

寶通科技300031

安信證券

中國游戲出海增量空間大，且TOP10廠商差距相對較小。2018年中國游戲海外市場實現(xiàn)收入95.9億美元（約合664.6億元），海外及國內(nèi)收入占比約為3:7。對比好萊塢電影及任天堂等國際廠商的海外收入占比情況（海外及國內(nèi)占比為7:3），我們測算2019-2022年內(nèi)中國游戲廠商可爭取的海外增量市場空間分別為1094.1億元、1258.2億元、1446.9億元、1663.9億元。

公司一方面在現(xiàn)有優(yōu)勢區(qū)域外，進一步拓展日本、歐美等地區(qū)，另一方面加強研發(fā)端布局，打造研運一體化。2018年公司加大行業(yè)內(nèi)投資力度，積極部署手游全產(chǎn)業(yè)鏈，主要項目包括：1）專注SLG游戲的研運業(yè)務(wù)的藍滴信息，旗下代表作品《鐵血文明》等。公司游戲出海業(yè)務(wù)行業(yè)增量空間較大，且具有一定的先發(fā)優(yōu)勢，未來有望在行業(yè)擴張中脫穎而出。

春興精工002547

公司是國內(nèi)領(lǐng)先的精密輕金屬結(jié)構(gòu)件制造與服務(wù)供應(yīng)商，致力于為客戶提供精密制造的整體解決方案和一站式服務(wù)。公司與世界知名的通訊設(shè)備系統(tǒng)集成商（或制造商）、國內(nèi)主流手機品牌及OMD廠商、汽車零部件制造商形成穩(wěn)固的合作關(guān)系，在為客戶提供產(chǎn)品、輸出服務(wù)的同時，實現(xiàn)與客戶的共同成長。

2018年7月3日公司公告，公司控股股東、實際控制人孫潔曉先生計劃在未來12個月內(nèi)，通過深交所擇機增持公司股份，累計增持金額不超過8000萬人民幣，不低于1000萬人民幣。2018年12月29日，公司公告增持計劃情況。本次股份增持計劃期間過半，孫潔曉顯示累計增持公司股份120000股，增持均價約4.23元/股。

西南證券 羅栗