程雨萌 曹曉燕 姜培蓓

摘要：隨著我國文化強(qiáng)國理念的不斷推進(jìn)，文化產(chǎn)業(yè)近幾年在政策支持下得到蓬勃發(fā)展，市場上涌現(xiàn)出大量的文化企業(yè)，而華誼兄弟作為中國大陸最知名的綜合性娛樂集團(tuán)之一，最近的風(fēng)波更是將其推上了風(fēng)口浪尖。本文將以其2013—2017年財務(wù)報告為分析對象，針對華誼近5年的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表和現(xiàn)金流量表進(jìn)行財務(wù)報表分析，并從償債能力、盈利能力和營運(yùn)能力三個財務(wù)指標(biāo)角度綜合分析。

關(guān)鍵詞：華誼;財務(wù)分析;資產(chǎn)負(fù)債表;利潤表

1.華誼兄弟簡介

華誼兄弟傳媒是由王中軍、王中磊兄弟二人于1994年在北京創(chuàng)立，其主營業(yè)務(wù)包括電影、電視劇的制作、銷售以及明星經(jīng)紀(jì)等相關(guān)服務(wù)業(yè)務(wù)。華誼在財務(wù)管理上建立了“收益評估+預(yù)算控制+資金回籠”的綜合性模塊以及營銷管理模塊，也正式由于這種先進(jìn)的管理理念，使華誼兄弟的經(jīng)營業(yè)績從2007年開始大幅度提升。

2.華誼兄弟財務(wù)報表趨勢分析

2.1資產(chǎn)負(fù)債表分析

從表1中可以看出，2013年至2017年期間，華誼兄弟的總資產(chǎn)規(guī)?？焖僭鲩L，資產(chǎn)總額從2013年的721235.05萬元增長至2017年的2015466.27萬元，年復(fù)合增長率達(dá)22.82%;這主要是歸因于非流動資產(chǎn)的快速增長，即非流動資產(chǎn)從2013年的381920.24萬元增長到2017年的1150845.17萬元，年復(fù)合增長率達(dá)24.68%。與此同時，流動資產(chǎn)的規(guī)模也在不斷增大，同非流動資產(chǎn)相似，在近三年已呈現(xiàn)出了更加平穩(wěn)的態(tài)勢。

從資產(chǎn)規(guī)模上看，華誼兄弟在2013年至2017年這五年期間，規(guī)模不斷擴(kuò)大，總體增加了179.45%，變現(xiàn)出了良好的發(fā)展態(tài)勢。從資產(chǎn)結(jié)構(gòu)角度看，華誼非流動資產(chǎn)規(guī)模明顯高于流動資產(chǎn)的規(guī)模，那么資產(chǎn)的流動性可能較弱，短期負(fù)債面臨著一定的挑戰(zhàn)。（見表2）

華誼兄弟2013年—2015年的負(fù)債主要是以流動負(fù)債為主，且流動負(fù)債占負(fù)債總額的比例不斷增加，但是這種負(fù)債結(jié)構(gòu)在2016—2017年發(fā)生了較大的變化，流動負(fù)債所占比例從83.23%降低到52.52%，查看報表后發(fā)現(xiàn)主要是短期借款到長期借款的轉(zhuǎn)變所導(dǎo)致，但仍需要進(jìn)行具體項目的分析。由此可以看出華誼兄弟在融資策略的選擇上更傾向于銀行貸款，因為通過這種途徑不僅可以在短期內(nèi)取得較大數(shù)目的資金，而且需要為此支付的成本也相對較低。

2.2利潤表分析

（1）營業(yè)收入與營業(yè)成本分析

從表3中我們可以看出華誼兄弟的營業(yè)收入與營業(yè)成本變動趨勢是一致的，其主營業(yè)務(wù)收入的構(gòu)成方面，影視娛樂占絕對領(lǐng)先地位，是主要的受益來源，但與此同時，影視娛樂在營業(yè)成本上也占據(jù)了絕大部分。這說明華誼兄弟所采取的持續(xù)擴(kuò)張的戰(zhàn)略是比較適合公司發(fā)展水平的。

（2）期間費(fèi)用分析

從表4中我們發(fā)現(xiàn)華誼兄弟的銷售費(fèi)用相較于管理與財務(wù)費(fèi)用而言數(shù)額較大，且整體呈現(xiàn)一個增長趨勢，其中廣告、宣傳費(fèi)和技術(shù)服務(wù)費(fèi)所占比重最大。管理費(fèi)用同樣逐年增加，這與公司實(shí)施的擴(kuò)張戰(zhàn)略以及高級人才戰(zhàn)略是密不可分的。而華誼兄弟財務(wù)費(fèi)用的增加一方面是因為借款所導(dǎo)致的利息增加，另一方面則是因為公司境外業(yè)務(wù)的不斷拓展，對匯兌方面的損失管理不當(dāng)。

2.3現(xiàn)金流量表分析

（1）經(jīng)營活動現(xiàn)金流量分析

2013年至2017年，華誼兄弟經(jīng)營現(xiàn)金流分別為51128.99萬元、-2102.55萬元、52696.31萬元、75914.43萬元以及-21458.97萬元，出現(xiàn)了一定的波動。其中2015—2017年經(jīng)營活動現(xiàn)金流入保持較穩(wěn)定，而2017年經(jīng)營活動現(xiàn)金流出有了較大幅度的增加，加大了公司的資金需求。

（2）投資活動現(xiàn)金流量分析

2013年至2017年，華誼兄弟投資現(xiàn)金流分別為-41967.82萬元、23191.25萬元、-335178.42萬元、-235305.86萬元以及-44171.31萬元，近三年均表現(xiàn)為凈流出，但每年現(xiàn)金流出額在逐漸減少，其中，投資活動現(xiàn)金流出主要來自投資支付的現(xiàn)金，這主要是近年來華誼兄弟通過大規(guī)模兼并收購以及拓展境外業(yè)務(wù)來完成產(chǎn)業(yè)鏈所造成的。

（3）籌資活動現(xiàn)金流量分析

2013年至2017年，華誼兄弟籌資現(xiàn)金流分別為40425.84萬元、-1241.64萬元、480213.80萬元、323479.45萬元以及-65200.86萬元。華誼兄弟主要是通過借款的方式籌集資金，最近幾年也采用發(fā)行公司債券的方式融資，但是因為積累大量的借款需要還款，導(dǎo)致籌資活動的現(xiàn)金流出大于流入，從而造成2017年凈流出的結(jié)果。

3.華誼兄弟財務(wù)比率分析

3.1償債能力分析（見表5）

通過對比華誼兄弟與光線傳媒短期償債能力我們發(fā)現(xiàn)，除了2014年，其余年份光線傳媒的三項指標(biāo)均高于華誼兄弟，且具有一定的差距，這主要是因為光線傳媒的流動負(fù)債一直保持在較低的水平。此外，華誼兄弟的資產(chǎn)負(fù)債率始終高于光線傳媒，但該指標(biāo)從總體來看維持在50%以下，體現(xiàn)了其較好的長期償債能力。而華誼的產(chǎn)權(quán)比率也一直高于光線，一般來說，這一比率越低，表明企業(yè)的長期償債能力越強(qiáng)，債權(quán)人承擔(dān)的風(fēng)險也就越小，其利益也越不容易受到侵害，但同時企業(yè)財務(wù)杠桿效益不能得到充分的發(fā)揮。

3.2盈利能力的分析

從表6中可以看出，華誼兄弟的銷售凈利率雖然不及光線傳媒，但是主營業(yè)務(wù)利潤率確實(shí)始終高于光線，說明華誼的主營業(yè)務(wù)利潤主要來自于主營業(yè)務(wù)收入。且華誼兄弟的總資產(chǎn)凈利率與權(quán)益凈利率整體上呈下降的趨勢，成本費(fèi)用率與光線相比在近兩年控制的較好，希望華誼可以在收入上漲的同時保持著相匹配的成本費(fèi)用。

3.3盈利能力分析（見表7）

從表7中可以看出近幾年華誼的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率雖高于光線，但仍維持在一個較低的水平上，即對資產(chǎn)的利用程度不高，由此會進(jìn)一步的影響經(jīng)營效率。華誼的存貨周轉(zhuǎn)率雖高于光線，但是水平較低，說明其業(yè)務(wù)在快速發(fā)展的同時，資金利用效率以及經(jīng)營效率卻保持在較低的水平。華誼的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直維持在較低的水平，主要是由于華誼通過大量的收購其他企業(yè)從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的不斷擴(kuò)張，這種情形下，資產(chǎn)的增速要大于收入的增速。

4.總結(jié)

機(jī)會與風(fēng)險并存，華誼兄弟在快速發(fā)展的過程中，難免會遇到諸如流動性風(fēng)險、壞賬風(fēng)險、匯兌風(fēng)險等問題。為了將種種風(fēng)險降到最低水平，華誼兄弟應(yīng)充分利用其資源優(yōu)勢和行業(yè)優(yōu)勢，積極掌握資金的主動權(quán)，這不僅可以在短期內(nèi)改善收入質(zhì)量，在長期更是可以促進(jìn)華誼兄弟戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，以謀求更好的發(fā)展。

參考文獻(xiàn)：

[1]安麗.華誼兄弟財務(wù)分析與可持續(xù)發(fā)展能力[J].新絲路. 2018（2）：57-59.

[2]李麗.上市公司財務(wù)報表分析[J].中國管理信息化.2018（2）：4-5.

[3]栗梅清.企業(yè)營運(yùn)能力分析體系[J].財會學(xué)習(xí).2017（12）：188-189.

[4]李佳馨.上市公司財務(wù)狀況研究—以華誼兄弟傳媒集團(tuán)為例[J].湖南城市學(xué)院學(xué)報（自然科學(xué)版）.2016（6）：249-250.

[5]吳純.華誼兄弟的財務(wù)問題分析[D].云南大學(xué).2015.