余永定

貿(mào)易戰(zhàn)逐步升級(jí)

從加征關(guān)稅的角度來說，中美貿(mào)易戰(zhàn)在逐步升級(jí)。2018年4月4日，美國(guó)貿(mào)易代表辦公室宣布，自7月6日開始對(duì)1333種、總值500億美元的中國(guó)商品加征25%的關(guān)稅。7月6日，美國(guó)正式對(duì)自中國(guó)進(jìn)口價(jià)值340億美元的產(chǎn)品加征25%的關(guān)稅;8月23日，美國(guó)又正式對(duì)160億美元的中國(guó)商品加征25%的關(guān)稅。9月24日，美國(guó)再次對(duì)2000億美元的中國(guó)商品加征關(guān)稅，稅率約10%，宣布將會(huì)進(jìn)一步提高稅率到25%。

中美經(jīng)濟(jì)沖突愈演愈烈，中國(guó)要保持定力。中美之間不僅是貿(mào)易沖突，更是經(jīng)濟(jì)沖突，下一步美國(guó)如何對(duì)中國(guó)商品征稅，稅率到底如何確定？值得注意的是，第一，關(guān)于對(duì)中國(guó)2000億美元商品加征關(guān)稅的問題，美國(guó)召開了為期六天的聽證會(huì)。據(jù)媒體報(bào)道，高達(dá)95%的與會(huì)企業(yè)代表反對(duì)繼續(xù)對(duì)中國(guó)產(chǎn)品加征關(guān)稅，因?yàn)樗麄兏惺艿搅耍ㄖ忻阑ゼ雨P(guān)稅）對(duì)美國(guó)的傷害。第二，白宮顧問、經(jīng)濟(jì)學(xué)家阿瑟·拉弗在最近的講話中提到，特朗普認(rèn)為，目前自己手中唯一可以使用并且能夠?qū)χ袊?guó)形成威脅的手段只有對(duì)中國(guó)商品加征關(guān)稅，所以他需要使用這個(gè)手段來威脅中國(guó)，進(jìn)而逼迫中國(guó)讓步。

中美貿(mào)易戰(zhàn)面臨的實(shí)際情況是，一方面，美國(guó)繼續(xù)對(duì)中國(guó)商品加稅存在一定的困難。另一方面，特朗普認(rèn)為自己手里的牌確實(shí)不多，也不一定能用，表面上仍希望維持威信，展現(xiàn)自己“說一不二”的總統(tǒng)風(fēng)格。所以，特朗普敲詐的可能性比較大。對(duì)于這樣一種姿態(tài)，中國(guó)不用操之過急，應(yīng)該“讓子彈再飛一會(huì)兒”。

按比例對(duì)抗，以戰(zhàn)止戰(zhàn)

特朗普政府危機(jī)不斷，中國(guó)的目標(biāo)是以戰(zhàn)止戰(zhàn)。最近白宮的一個(gè)重要官員給《紐約時(shí)報(bào)》寫信說，“他們?cè)诎抵芯S護(hù)美國(guó)國(guó)家利益”。特朗普非常生氣，很多官員站出來澄清說不是他寫的信。信到底是誰寫的，已經(jīng)集中在少數(shù)幾個(gè)人身上了，但是還沒有最終確定?！都~約時(shí)報(bào)》的記者認(rèn)為中國(guó)之前應(yīng)對(duì)貿(mào)易戰(zhàn)的戰(zhàn)略是針鋒相對(duì)，“美元對(duì)美元”實(shí)際上沒有必要。我們都提出了一個(gè)按比例對(duì)抗的原則，美國(guó)對(duì)中國(guó)對(duì)美出口的500億美元商品征稅，假設(shè)這部分占中國(guó)對(duì)美出口商品的比例為10%，那么我們也對(duì)應(yīng)地對(duì)美國(guó)對(duì)中國(guó)出口的商品總額的10%加征關(guān)稅。因?yàn)橹忻赖碾p邊貿(mào)易是不平衡的，中國(guó)對(duì)美出口多于美國(guó)對(duì)中國(guó)的出口，不可能用美元對(duì)美元的打法，如果采用按比例對(duì)抗的打法，你對(duì)我10%的商品加稅，我也對(duì)你10%的商品加稅，你打完了，我就打完了。我們的目標(biāo)還是以戰(zhàn)止戰(zhàn)。

除了貿(mào)易戰(zhàn)，還要警惕投資戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響。貿(mào)易戰(zhàn)會(huì)引起投資的變動(dòng)，外商投資可能減少，中國(guó)資本也有可能流入美國(guó)。投資戰(zhàn)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，可能比貿(mào)易戰(zhàn)還要大。未來幾個(gè)月，如果貿(mào)易戰(zhàn)繼續(xù)逐步升級(jí)，同時(shí)進(jìn)行投資戰(zhàn)，下一步很快可能進(jìn)行到匯率戰(zhàn)，可能引發(fā)金融制裁和反制裁戰(zhàn)。如果中美之間爆發(fā)金融制裁戰(zhàn)，中國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)，這是非常值得研究的問題。特別是美國(guó)對(duì)伊朗和俄羅斯的制裁，如何把與伊朗存在貿(mào)易關(guān)系的中國(guó)公司踢出SWIFT和CIPS系統(tǒng)等，這可能為我們提供很重要的經(jīng)驗(yàn)借鑒。

匯率戰(zhàn)預(yù)演，未雨綢繆

特朗普可能開辟“第二條戰(zhàn)線”匯率戰(zhàn)，中國(guó)應(yīng)該考慮應(yīng)對(duì)之策。

為什么說特朗普要開辟第二條戰(zhàn)線呢？特朗普在2016年競(jìng)選美國(guó)總統(tǒng)時(shí)表示，“將在就任總統(tǒng)的100天內(nèi)把中國(guó)列為匯率操縱國(guó)，對(duì)中國(guó)的行為采取措施”。由于美國(guó)的政治需要，后來特朗普一度降調(diào)，在2017年4月13日表示，“中國(guó)正在朝鮮問題上與我們合作，不會(huì)將中國(guó)列為匯率操縱國(guó)”。但是，美國(guó)提到打匯率戰(zhàn)的頻率越來越密集。特朗普在2018年8月30日聲稱，“中國(guó)已經(jīng)讓人民幣貶值來應(yīng)對(duì)近期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，操縱匯率是中國(guó)使用的一個(gè)手段。我們正在密切關(guān)注”。那么，中國(guó)現(xiàn)在需要考慮，如果在朝鮮問題上不再與美國(guó)合作，那么特朗普是不是就要重新祭起匯率戰(zhàn)的大棒？

如果中美之間爆發(fā)匯率戰(zhàn)，基本有三種可能性：宣布中國(guó)是匯率操縱者，然后采取相應(yīng)的懲罰措施;讓美元貶值;召開“新廣場(chǎng)協(xié)議”。

第一種可能，先宣布中國(guó)為匯率操縱國(guó)，然后開征反補(bǔ)貼稅。

國(guó)際貨幣基金組織對(duì)于匯率操縱有明確的定義。美國(guó)對(duì)匯率操縱也提出了三個(gè)判別標(biāo)準(zhǔn)，第一，對(duì)美貿(mào)易順差超過200億美元;第二，經(jīng)常收支順差占GDP的比例超過3%;第三，外匯儲(chǔ)備增加額超過GDP總額的2%。只有三個(gè)條件同時(shí)滿足，才被判定為匯率操縱國(guó)。按美國(guó)的定義，中國(guó)目前只符合其中一條，但是很難說特朗普會(huì)不會(huì)改變判別標(biāo)準(zhǔn)。如果美國(guó)將某一國(guó)家判定為匯率操縱國(guó)，從法律上說，美國(guó)就有權(quán)力啟動(dòng)反補(bǔ)貼稅進(jìn)行反制，CVD也符合WTO的規(guī)定。盡管美國(guó)從未對(duì)中國(guó)實(shí)施過反補(bǔ)貼稅，但美國(guó)在2005年前后一直在討論這個(gè)問題。例如，國(guó)會(huì)參議員舒默曾經(jīng)提出，要對(duì)中國(guó)進(jìn)口產(chǎn)品加征27.5%的反補(bǔ)貼稅。依據(jù)就是，當(dāng)時(shí)有不同的研究者對(duì)人民幣匯率做過估算，有人認(rèn)為人民幣被低估了，有人認(rèn)為被高估了，所以所謂的依據(jù)就是沒有依據(jù)。但是特朗普一直想把中國(guó)定義為匯率操縱國(guó)，那么中國(guó)就需要考慮如何反制。

第二種可能，讓美元貶值。

美國(guó)、日本、英國(guó)是財(cái)政部而不是中央銀行決定匯率。所以，特朗普可以要求財(cái)政部長(zhǎng)向市場(chǎng)出售美元，然后壓低美元對(duì)其他國(guó)家的匯率。具體來說，財(cái)政部在總統(tǒng)同意后可以動(dòng)用美國(guó)外匯穩(wěn)定基金，可以把資產(chǎn)賣掉換成美元，然后跟美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)行貨幣互換，通過美聯(lián)儲(chǔ)作為執(zhí)行機(jī)構(gòu)，代表財(cái)政部在外匯市場(chǎng)上出售。盡管資金量在外匯市場(chǎng)交易量中占比較小，但是能向市場(chǎng)傳遞一個(gè)“現(xiàn)在要壓低美元”的信號(hào)，這樣可能撬動(dòng)資本市場(chǎng)出現(xiàn)美元貶值的趨勢(shì)，對(duì)人民幣形成一種壓力。

第三種可能，簽訂“新廣場(chǎng)協(xié)議”。

聯(lián)合干預(yù)的可能性不大。原因在于現(xiàn)在美聯(lián)儲(chǔ)根據(jù)自己對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的判斷，正處于升息階段，最多推遲升息，不會(huì)降息。歐洲、日本等央行的政策方向，并不支持美國(guó)搞聯(lián)合干預(yù)，壓低美元匯率。同時(shí)，美國(guó)國(guó)內(nèi)政治上的分歧非常嚴(yán)重，跟當(dāng)時(shí)不能相提并論，所以，簽訂“新廣場(chǎng)協(xié)議”的迫切性和可能性都不太大。

綜合目前情況，這三方面的壓力都有。盡管目前還沒有依據(jù)可以支持美國(guó)采取某種有效措施，逼迫人民幣升值，但是需要考慮匯率戰(zhàn)的可能性及影響，早做預(yù)案，防患于未然。