□文│張 宇 郭萬山

（作者單位：遼寧大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院）

歷次全球性金融危機(jī)表明，宏觀金融體系和實體經(jīng)濟(jì)之間的關(guān)系正隨著時代的發(fā)展越來越緊密和復(fù)雜，學(xué)界需要不斷調(diào)整其理論和模型去解釋新的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實，以對風(fēng)險進(jìn)行更為有效的監(jiān)測和防范。2007～2008年全球金融危機(jī)已表明傳統(tǒng)金融風(fēng)險理論與模型的失效，而我國尚未建立起金融風(fēng)險測度與防范的系統(tǒng)性機(jī)制。經(jīng)濟(jì)學(xué)者宮曉琳教授的《量化分析中國宏觀金融風(fēng)險及其演變機(jī)制》（商務(wù)印書館2018年10月出版）一書，力圖在我國宏觀金融系統(tǒng)性風(fēng)險測度與防范機(jī)制領(lǐng)域有所開拓，量化分析了我國金融風(fēng)險及其演變機(jī)制，對于建立我國風(fēng)險防范和危機(jī)預(yù)警體系具有重要的現(xiàn)實意義。

中國宏觀金融風(fēng)險量化研究的有益實踐。量化研究的典型特征是用數(shù)字取代文字說話。相較于質(zhì)性研究，這種研究方法更加強(qiáng)調(diào)程序和方法的科學(xué)性。隨著現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)制度的完善以及數(shù)據(jù)處理能力的增強(qiáng)，量化研究對經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實的闡釋力以及預(yù)測的有效性越來越強(qiáng)。本書是量化研究方法在我國宏觀金融系統(tǒng)性風(fēng)險監(jiān)測與防范機(jī)制領(lǐng)域的有益實踐，具有典范性意義。首先，該書以我國宏觀金融分析研究為指向，經(jīng)過廣泛收集和審慎處理，首度匯編了可用于該領(lǐng)域的數(shù)據(jù)庫。其次，該書通過對數(shù)據(jù)的嚴(yán)密分析，構(gòu)建出一個適用于我國宏觀金融分析的有效框架。如果說數(shù)據(jù)是語詞，那么框架或模式則是數(shù)字的語法，通過這套語法可對我國宏觀金融發(fā)展趨勢進(jìn)行有效預(yù)測。最后，該研究在參數(shù)的厘定和指標(biāo)的選取方面也具有示范意義，經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實中的數(shù)據(jù)是海量而復(fù)雜的，應(yīng)該如何取得有效數(shù)據(jù)是經(jīng)濟(jì)學(xué)研究的一大難題。

宏觀金融風(fēng)險非線性演化機(jī)制的精確詮釋。基于審慎周詳?shù)牧炕治鲆约熬W(wǎng)絡(luò)模型的運用，該書首度全面、精確地詮釋了宏觀金融風(fēng)險的非線性演化機(jī)制和危機(jī)爆發(fā)的非線性特性。傳統(tǒng)的金融風(fēng)險評估往往著眼于對系統(tǒng)內(nèi)某單個薄弱環(huán)節(jié)或風(fēng)險因素的研究，而該書采取了網(wǎng)絡(luò)模型這一更為系統(tǒng)的研究視角，將整個經(jīng)濟(jì)或金融系統(tǒng)視為一個由各實體相互鏈接而成的網(wǎng)絡(luò)模型，進(jìn)而揭示出宏觀金融風(fēng)險的非線性演化機(jī)制。所謂非線性演化機(jī)制即宏觀金融系統(tǒng)中的風(fēng)險演變通常呈現(xiàn)出“常態(tài)下的逐漸積累與危機(jī)時期的突然爆發(fā)”這一特征。危機(jī)爆發(fā)的過程是復(fù)雜的，絕非風(fēng)險的積累和爆發(fā)那么簡單。因為就常理而言，有些局部性的負(fù)面情況根本無法迅速導(dǎo)致系統(tǒng)性的危機(jī)爆發(fā)。該書的一大貢獻(xiàn)就在于運用網(wǎng)絡(luò)模型，結(jié)合中國的數(shù)據(jù)狀況，精確而全面地解釋了這一看似奇怪的風(fēng)險傳播現(xiàn)象。

風(fēng)險監(jiān)控和危機(jī)防范政策制定的理論與實證支持。對宏觀金融風(fēng)險及其演化機(jī)制的研究，根本目的是服務(wù)于金融風(fēng)險的監(jiān)測與防范，而這必須落實到國家宏觀經(jīng)濟(jì)政策的設(shè)計上。該書在這一方面具有重要的現(xiàn)實意義。首先，該書通過對我國金融風(fēng)險的量化分析，利用未定權(quán)益分析法，制定了各經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)和部門的風(fēng)險財務(wù)報表，對我國金融風(fēng)險進(jìn)行了有效的量化處理，為我國金融風(fēng)險政策的制定提供了有益的實證支持。其次，該書通過對中國宏觀金融風(fēng)險的非線性演變機(jī)制，即系統(tǒng)內(nèi)各部門風(fēng)險傳染的非線性特征的揭示，為風(fēng)險監(jiān)控的政策制定提供了著眼點，有助于審慎監(jiān)管政策的定量化設(shè)計。最后，該書采用網(wǎng)絡(luò)模式對系統(tǒng)內(nèi)各鏈接點進(jìn)行了分因子式分析，測定了風(fēng)險聯(lián)動傳染的軌跡和速度。為增強(qiáng)我國金融的抗沖擊能力、抵制宏觀金融風(fēng)險的不良演變提供了一定的政策上的啟示和實施上的依據(jù)。與此同時也有助于我們制定有效的政策以提升系統(tǒng)危機(jī)預(yù)警體系的靈敏性。