蘇向杲

目前有關(guān)規(guī)定要求，保險公司投資非自用性不動產(chǎn)賬面余額不高于總資產(chǎn)15%

太保安聯(lián)9月20日發(fā)布的《中國商業(yè)長期護理保險發(fā)展模式和實踐研究報告》（以下簡稱《報告》）顯示，預(yù)計2020年我國養(yǎng)老地產(chǎn)市場規(guī)模將達7.7萬億元，2030年市場規(guī)模將達到22.3萬億元。

而值得關(guān)注的是，養(yǎng)老社區(qū)作為保險公司養(yǎng)老地產(chǎn)的落地項目，已經(jīng)有多家上市保險公司參與其中?！秷蟾妗凤@示，目前中國平安（601318）、中國太平、泰康保險這三家大型險企在養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域的投資額超過410億元。

此外，據(jù)《證券日報》記者根據(jù)公開資料梳理，除上述3家險企之外，目前還包括中國人壽、中國太保、新華保險、陽光人壽、合眾人壽、前海人壽、恒大人壽、君康人壽、仁和人壽等險企曾宣布或?qū)嵸|(zhì)性介入養(yǎng)老社區(qū)投資，已經(jīng)投入資金和計劃投入資金合計超過1000億元。

一家目前已在養(yǎng)老社區(qū)有布局的險企董事長對《證券日報》記者表示，養(yǎng)老社區(qū)的投資回報周期與保險資金投資周期十分匹配。從保險公司的角度來看，投資養(yǎng)老社區(qū)可以實現(xiàn)保險客戶服務(wù)鏈條的閉環(huán)，同時，保險與養(yǎng)老社區(qū)還可以實現(xiàn)有效協(xié)同。

今年以來，國家政策層面曾多次釋放出引導(dǎo)商業(yè)保險參與養(yǎng)老服務(wù)的意圖。對此，對外經(jīng)貿(mào)大學(xué)保險學(xué)院副院長孫潔對《證券日報》記者表示，就商業(yè)保險參與養(yǎng)老服務(wù)，目前保險公司相對成熟的模式主要以養(yǎng)老地產(chǎn)為主，泰康保險、合眾人壽、中國人壽、新華保險等險企在此方面都做得比較多了。

逾10家險企布局養(yǎng)老社區(qū)

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院預(yù)計，2019年中國養(yǎng)老行業(yè)市場規(guī)模將達6.8萬億元，預(yù)計2019年-2023年的年復(fù)合增速約為17.13%，到2023年市場規(guī)模將達到12.8萬億元。在需求驅(qū)動下，近年來眾多投資者將目光投向了養(yǎng)老地產(chǎn)，打造醫(yī)、健、康、養(yǎng)產(chǎn)業(yè)一體化服務(wù)。

從目前的市場前景來看，《報告》也提到，2016年以后，各大開發(fā)商紛紛進入養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域，進入了“搶灘登陸”的黃金機遇期。護理醫(yī)院、護理中心、日間照料中心等延伸性服務(wù)，也逐漸成為養(yǎng)老地產(chǎn)項目吸引中高端客戶的重要增值服務(wù)之一。

在廣闊的市場前景驅(qū)動下，近十年來養(yǎng)老地產(chǎn)逐漸走向成熟，而養(yǎng)老地產(chǎn)也逐漸從以地產(chǎn)銷售為賣點過渡為融合醫(yī)療、健康、養(yǎng)老、護理、旅游等相關(guān)產(chǎn)業(yè)，實現(xiàn)一體化服務(wù)模式。在一體化服務(wù)中最具代表性的行業(yè)當屬保險公司深度參與養(yǎng)老社區(qū)。

原保監(jiān)會保險資金運用監(jiān)管部市場處處長賈飆曾表示，截至2013年10月末，保險公司投資到養(yǎng)老地產(chǎn)的總的計劃投資額是150億元，實際投資額是50億元。而到2017年6月末，共有8家保險機構(gòu)投資29個養(yǎng)老社區(qū)項目，計劃投資金額678.2億元。

雖然近兩年監(jiān)管未透露險企布局養(yǎng)老社區(qū)具體投資額，但根據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計顯示，目前包括中國平安、中國人壽、中國太保、新華保險、泰康人壽、中國太平、陽光人壽合眾人壽、前海人壽、恒大人壽、君康人壽、仁和人壽等12家險企已經(jīng)介入養(yǎng)老社區(qū)或宣布投資養(yǎng)老社區(qū)，已投入金額與計劃投入金額合計超過千億元。

其中，中國太保壽險去年對外界透露養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)發(fā)展思路，其計劃在3年-5年內(nèi)首期投資100億元，在全國重點城市打造“太保家園”系列高品質(zhì)養(yǎng)老社區(qū)，并通過開發(fā)與養(yǎng)老社區(qū)入住及相關(guān)服務(wù)掛鉤的保險產(chǎn)品，打造“專屬保險產(chǎn)品+高端養(yǎng)老社區(qū)+優(yōu)質(zhì)專業(yè)服務(wù)”的新型業(yè)務(wù)模式。

再如，今年8月22日，君康人壽宣布加入康養(yǎng)戰(zhàn)局。據(jù)君康人壽董事長路長青透露，按照君康人壽大健康戰(zhàn)略的規(guī)劃，未來5年，將在全國核心城市布局5-10家大規(guī)模、全功能醫(yī)養(yǎng)融合的持續(xù)照料康養(yǎng)社區(qū)。目前君康年華北京順義新城康養(yǎng)社區(qū)與君康年華上海閔行浦錦康養(yǎng)社區(qū)，共規(guī)劃建設(shè)2500余套生活單元，預(yù)計總投資70多億元，社區(qū)建成后公司將長期持有運營。

隨著險企密集布局養(yǎng)老社區(qū)，與養(yǎng)老社區(qū)掛鉤的保險產(chǎn)品銷售額也大增。記者近期獲悉，隨著全國醫(yī)養(yǎng)布局的持續(xù)擴大，泰康保險對接養(yǎng)老社區(qū)的“幸福有約”養(yǎng)老保險計劃銷售持續(xù)增長，2018年銷售超2.1萬件，高端客戶數(shù)量迅速積累。

從險資投資養(yǎng)老地產(chǎn)的產(chǎn)品端來看，孫潔對《證券日報》記者表示，這些項目多是適合高收入群體的，目前來看，適合工薪階層的項目還比較少。未來，保險公司可以多開發(fā)一些類似養(yǎng)老儲備產(chǎn)品、補充養(yǎng)老基金等產(chǎn)品，以滿足各個收入群體的個性化需求。

險資投資養(yǎng)老社區(qū)有三優(yōu)勢

養(yǎng)老社區(qū)投資回收周期長，為何險企熱衷于該領(lǐng)域？

在業(yè)內(nèi)人士看來，保險資金規(guī)模大、成本低、期限長、追求長期穩(wěn)定的收益，這些特點決定了保險資金與養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)之間具有天然的契合點和良好的匹配度。

例如，近期原中國保監(jiān)會副主席周延禮表示，險資負債匹配管理有多重要求：一是保險資金的首要特點是負債的屬性，客觀上要求保險資金必須滿足資產(chǎn)負債匹配的原則。負債的資金要求保險資金運用時要做好結(jié)構(gòu)性的資產(chǎn)負債匹配安排，確保保險資金的安全性、流動性，并且在此基礎(chǔ)上，實現(xiàn)收益性，以滿足未來賠付的要求。二是保險的負債資金具有顯著的長期性特點，要求保險資金配置追求久期匹配，通過久期來控制利率風險。三是保險資金配置追求絕對收益的要求，目標是長期投資收益超過負債成本。四是保險投資運用的核心是資產(chǎn)負債的管理。五是保險資金配置追求大類資產(chǎn)配置，保險資金配置追求安全性和一定的流動性。六是保險資金追求多元化的投資，分散投資風險。

而投資養(yǎng)老社區(qū)可在一定程度上滿足上述險資資產(chǎn)負債匹配需求?！秷蟾妗氛J為，險資養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)投資具有三重優(yōu)勢：一是可以通過在養(yǎng)老領(lǐng)域的不動產(chǎn)投資來實現(xiàn)保險資金的保值增值;二是可以延伸產(chǎn)業(yè)鏈，通過深度挖掘保險公司現(xiàn)有客戶的保險需求，將傳統(tǒng)養(yǎng)老險、健康險與入住養(yǎng)老社區(qū)相結(jié)合，打造保單實物化;三是保險公司投資的養(yǎng)老社區(qū)可以通過自身穩(wěn)健經(jīng)營獲取良好的長期收益?！?/p>

中國太保相關(guān)負責人也對記者表示，當前我國養(yǎng)老服務(wù)供給仍以“?；尽睘橹?，以市場化、專業(yè)化方式提供中高端服務(wù)的現(xiàn)代養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)剛剛起步，這為有實力、有定力的保險公司進軍養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)提供了歷史性機遇。

雖然養(yǎng)老社區(qū)投資有多重屬性匹配險資收益要求，但對比來看，目前險資在養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域的投資占比并不高。銀保監(jiān)會披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2019年6月末，保險資金運用的余額是17萬億元，同比增長10.7%。其中，銀行存款2.6萬億元，占15.16%;債券5.9萬億元，接近6萬億元，占了34.45%;股權(quán)、證券、投資基金占2.2萬億元，占12.61%。單以計劃投資額來看，險資在養(yǎng)老地產(chǎn)領(lǐng)域的投資占比很小。

為何險資投資總額在險資運用余額中占比不高？在業(yè)內(nèi)人士看來，這與我國險企資金參與養(yǎng)老地產(chǎn)行業(yè)限制較多有關(guān)：一是保險公司投資非自用性不動產(chǎn)的最高比例最髙不可超總資產(chǎn)的15%，二是不同于房地產(chǎn)商可以通過預(yù)售商品房或按揭貸款的形式一次性收回成本，險資投資興建養(yǎng)老地產(chǎn)只租不售，束縛了運營的靈活性。

（來源：《證券日報》）