候駿一

為什么人人都相信自己的炒股能力？不止一個人問過我們這個問題，大家也都見過這樣的朋友：雖然不看好宏觀經(jīng)濟(jì)，但仍然會放開手腳大舉入市。

這種具備強(qiáng)大自信的股民，通?？梢苑譃閮蓚€流派：技術(shù)流和信息流。

技術(shù)流堅(jiān)信從各種渠道學(xué)來的操作技術(shù)，尤其看重短線操作，通常業(yè)余時(shí)間較多，可以全年無休盯盤，在大盤走勢線出現(xiàn)某種獨(dú)特的形狀時(shí)，果斷出手交易。

休盤時(shí)間，他們也孜孜不倦收集分析各種數(shù)據(jù)，從線條的形狀中解讀出行情——“成交量先于大盤見頂，那么牛市就會結(jié)束”“房地產(chǎn)投資增加標(biāo)志著牛市結(jié)束”。

然而，他們多數(shù)并不出彩的股市表現(xiàn)足以說明，真要做一個稱職的技術(shù)股神，光看 K 線圖并不合格，甚至不一定比占星預(yù)測股市靠譜多少。

2014 年，羅切斯特大學(xué)教授 Novy-Marx在《金融學(xué)期刊》上發(fā)表論文，用實(shí)證方法肯定了行星相對位置、厄爾尼諾現(xiàn)象、全球平均氣溫和曼哈頓天氣對各種金融資產(chǎn)收益率的預(yù)測能力。根據(jù)這位教授的研究，技術(shù)流股神似乎應(yīng)當(dāng)每天關(guān)注上海和深圳兩地的天氣情況。

相比于這種跨學(xué)科、國際化的炒股者，信息流要接地氣得多。該流派的人往往像古龍小說中的絕世高手一樣藏匿于市井，可能是拖著小拖車在菜市場買菜的大媽，也可能是你的某個在證券公司上班的小學(xué)同學(xué)。在他們身上，我看到了人與人之間最單純最樸實(shí)的信任。談笑間，價(jià)值百億的內(nèi)部信息已經(jīng)毫無保留地拱手送上。在這樣的推薦下，很難讓人懷疑買哪一支股票能賠，“跟著莊家買，肯定不會虧”。

不過，股神們雖然在網(wǎng)絡(luò)段子中顯得荒唐可笑，但在股市外的日常生活中往往并非蠢人，甚至讓周圍人感到難以置信：他這么精的人怎么也信這個？答案是，我們在缺乏信息的情況下，更容易高估自己的聰明才智。

斯德哥爾摩大學(xué)的 Svenson 教授早在 1981年對 161 名美國司機(jī)進(jìn)行了實(shí)驗(yàn)，其中 99% 的被測者認(rèn)為自己的駕駛技術(shù)優(yōu)于平均值，但真實(shí)水平優(yōu)于平均值的人數(shù)只有一半。

雖然這個實(shí)驗(yàn)爭議頗多，但它的結(jié)論某種程度上說明了炒股狂熱的原因——大量行為金融學(xué)研究表明，個人投資者由于信息和對金融市場理解的不足，更容易高估自己的風(fēng)險(xiǎn)控制能力，做出錯誤決策。也就是說，人們傾向于高估自己的炒股能力，而低估股市可能帶來的風(fēng)險(xiǎn)，因此對在股市賺錢有較高預(yù)期，所以大家就爭先恐后入市了。而且，市面上永遠(yuǎn)不會缺少各路股神的成功事跡，不斷鼓舞著散戶，使得人人都想分一杯羹。

如果你是技術(shù)流股神，千萬不要瞧不上信息流股神：麻省理工大學(xué)的 Banerjee 教授從理論上證明了，在某些情況下，當(dāng)投資者都完全理性時(shí)，完全忽視自己的私人信息（比如對宏觀經(jīng)濟(jì)的悲觀看法），而選擇“從眾”（投資股市），可能是個人收益最大化的選擇。

這正是廣大炒股大媽們采取的策略。

摘編自微信公眾號“大象公會”