王雪雪

近期，上海經(jīng)信委發(fā)布了《關(guān)于2019年首批支持新建互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心項目用能指標的通知》，明確首批支持用能的新建IDC項目名單。共6家公司獲得25075個機架指標，其中寶信軟件5000個、萬國數(shù)據(jù)5000個、網(wǎng)宿科技3025個、電信5000個等。

《通知》要求獲得指標的各單位確保在2020年年底前投產(chǎn)運行，顯示一線城市對于信息基礎(chǔ)設(shè)施的需求，新一輪IDC建設(shè)浪潮即將開啟。

IDC需求擴張的邏輯為：數(shù)據(jù)流量增長→計算（云和邊緣）需求增加→云計算廠商資本開支投入增加→IDC基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)增加。

圖一：國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量及月度戶均流量增長情況

資料來源：民生證券研究院

當前時點，5G技術(shù)逐漸成熟，數(shù)據(jù)流量處于爆發(fā)增長前夜，對于算力的需求顯著增加。同時，云計算廠商去庫存基本結(jié)束，資本開支觸底回升，IDC產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績將與之同步增長。

流量爆發(fā)前夜 計算需求增加

IDC即Internet Data Center（互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心），是計算機系統(tǒng)（包括服務(wù)器、存儲等）的承載實體，是互聯(lián)網(wǎng)流量計算、存儲及吞吐的一種特殊基礎(chǔ)設(shè)施，數(shù)據(jù)流量的增長和計算能力的需求是IDC產(chǎn)業(yè)發(fā)展的核心驅(qū)動力。

4G時代開啟后，國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)流量就呈現(xiàn)快速增長勢頭。截至2019年10月國內(nèi)移動互聯(lián)網(wǎng)DOU（戶均流量）值達到8.5 Gbps，2019全年平均為7.5 Gbps，為2017年的4.3倍，如圖一。

隨著5G技術(shù)逐漸成熟。商用逐步落地。下游應(yīng)用內(nèi)容持續(xù)拓展（4K視頻、云游戲、AR/VR、物聯(lián)網(wǎng)等），預(yù)計5G DOU將擴大至當前的10倍。直接驅(qū)動大型數(shù)據(jù)中心及邊緣小型數(shù)據(jù)中心部署需求。

同時，全球云計算產(chǎn)業(yè)的興起，是推動IDC發(fā)展的另一重要力量。大型互聯(lián)網(wǎng)云廠商持續(xù)布局云計算領(lǐng)域。帶動云基礎(chǔ)設(shè)施的需求擴張。也使得云計算流量快速增長。

根據(jù)高盛預(yù)測，2019年云計算市場滲透率將突破10%，未來三年將繼續(xù)以每年至少20%的速度增長;2019-2020年全球云計算支出占總IT基礎(chǔ)設(shè)施支出份額將超過50%。思科預(yù)測2020年全球IDC流量將達到17.1ZB綽，2017-2020三年CAGR為23.4%;其中IDC云計算流量2020年約為16.1ZB綽，三年CAGR為26.6%，但傳統(tǒng)數(shù)據(jù)中心流量僅有4.8%的復(fù)合增長。

資本開支回升 IDC增長同步

海內(nèi)外云計算廠商巨頭的資本開支是判斷IDG產(chǎn)業(yè)鏈景氣度的重要指標之一。從過往來看。云計算巨頭資本開支的投入周期一般為1.5-2.0年。當前正是產(chǎn)業(yè)去庫存周期的末端。2019年三季度海內(nèi)外云計算廠商巨頭資本開支顯著回暖，Intel數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)增速觸底回升，產(chǎn)業(yè)鏈景氣度回升邏輯逐步得到驗證。

2018年一、二季度為海外云計算廠商資本開支增速高峰，隨后便開始了去庫存周期，開支增速下滑。在經(jīng)歷了約一年的資本開支低谷后，北美主要云計算廠商的開支增速在2019年三季度確認回暖。除微軟因2018三季度高基數(shù)原因同比下滑，谷歌、亞馬遜和Facebook的開支增速均回升，數(shù)值分別為25.3%、32.5%和21.0%。

四家云廠商資本開支合計同比增速從2019年一季度的-10.5%回升至三季度的19.1%，開支金額回升至1331.0億元。伴隨5G商用進程地推進和云計算需求的擴大，這一趨勢將延續(xù)，2020年有望成為資本開支大年。（見圖二）

值得注意的是。海內(nèi)外IDC業(yè)務(wù)的營收增速與云計算廠商資本開支的增速基本同步。三季度云計算廠商基本開支已確認止跌回升。那么明年IDC產(chǎn)業(yè)鏈的業(yè)績增長是可以期待的。

2018年，谷歌、微軟和Facebook的資本開支增速基本于第一、第二季度達到峰值，數(shù)值分別為150.0%、95.8%和73.9%，Equinix-IDC業(yè)務(wù)營收增速在2018三季度達到高點28.1%后也開始回落，Intel數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)營收增速也在2018年第三季度達到峰值44.5%后回落。

國內(nèi)也呈現(xiàn)同樣的情況，云廠商資本開支增速提升顯著提振了IDC產(chǎn)業(yè)鏈的增長。

2017-2018年國內(nèi)云廠商資本開支增速上行，阿里巴巴從62%提升至70%，騰訊從70.7%提升至2018年上半年的116.9%。與此同時，國內(nèi)主要第三方IDC企業(yè)營收增速快速上行，光環(huán)新網(wǎng)IDC服務(wù)營收同比增速從2017年末的25%提升至2018年上半年的56%，數(shù)據(jù)港營收同比增速從2017年的28.1%提升至2018年的75.0%。（見圖三）

標的上，投資者可關(guān)注在北上廣一線城市擁有優(yōu)質(zhì)資源的光環(huán)新網(wǎng)（300383）、寶信軟件（600845）等。

圖二：北美四家云計算廠商資本開支合計情況

資料來源：民生證券

?圖三：云廠商資本開支增速與IDC業(yè)務(wù)營收增速同步

資料來源：Wind、公司年報