云飛揚(yáng)

上周四完成的文章中，筆者以中證800和500指數(shù)為例，作出了短線可能“繼續(xù)b浪調(diào)整”的分析。上周五，在眾所周知的突發(fā)利好刺激下，股市大盤(pán)b浪比預(yù)期提前結(jié)束，并出現(xiàn)了較為強(qiáng)勁的c浪反彈。（見(jiàn)圖一）

有時(shí)，基本面事件會(huì)與斐波那契時(shí)間窗口巧妙契合，從而引發(fā)浪形轉(zhuǎn)折。如果將a浪視為某個(gè)上升浪的1浪，b浪便成了2浪調(diào)整，c浪則對(duì)應(yīng)著3浪。隨著行情的延展，同一段走勢(shì)也會(huì)有另一種劃分，這是一個(gè)外部因素導(dǎo)致形態(tài)變幻的典型案例。

12月13日的大漲，結(jié)束了上證指數(shù)持續(xù)一個(gè)多月低波動(dòng)率的罕見(jiàn)市況。今年下半年，各大主要指數(shù)走勢(shì)可謂形態(tài)各異，均線糾纏，浪形差別很大。在A股歷史上，如此混沌的局面也并不多見(jiàn)。

自4月中旬高點(diǎn)以來(lái)，市場(chǎng)先生共挖了三個(gè)比較大的坑。第一次國(guó)證A指用31個(gè)交易日回調(diào)19%，且先快后慢，跌幅最深，使許多投資者的浮盈大幅回吐;第二次先慢后快，在26個(gè)交易日內(nèi)回調(diào)11%，其中8月初的連續(xù)跳空下跌殺傷力強(qiáng);第三次時(shí)間最長(zhǎng)而斜率較小，用50個(gè)交易日回撤了約7%，似乎是個(gè)多空雙方充分換手的調(diào)倉(cāng)過(guò)程。

面對(duì)復(fù)雜情況，技術(shù)指標(biāo)也許能夠提供幫助。仔細(xì)觀察中證500指數(shù)周K線，筆者發(fā)現(xiàn)，該級(jí)別的均線系統(tǒng)在2015年牛市之后，相隔4年半時(shí)間，首次再現(xiàn)整齊的多頭排列！如果按照樂(lè)觀的小牛市思維，中證500指數(shù)浪形可作如下劃分。（見(jiàn)圖二）

圖一：中證800指數(shù)120分鐘K線浪形分析

?圖二：中證500指數(shù)周K線形態(tài)分析

另外，滬深300指數(shù)的旗形正在延伸，高點(diǎn)幾乎在一條直線上，并不斷上移。指標(biāo)方面，每當(dāng)布林線開(kāi)口由窄變寬，且價(jià)格沿著上軌運(yùn)行的時(shí)候，往往比較容易上漲而較難下跌。（見(jiàn)圖三）

與此同時(shí)，上證指數(shù)用半年多時(shí)間構(gòu)筑了大型頭肩底形態(tài)，右肩比左肩略高。（見(jiàn)圖四）

自從3288點(diǎn)回落以來(lái)，上證指數(shù)已是第三次上攻3050點(diǎn)一線。常言道：“事不過(guò)三”，這回是否能有所突破呢？

近段時(shí)間，資本市場(chǎng)好消息不斷?！蹲C券法》修訂草案將在下周再次審議，預(yù)期將于明年2月份出臺(tái)，中國(guó)A股市場(chǎng)有望迎來(lái)優(yōu)勝劣汰、獎(jiǎng)懲嚴(yán)明的新格局，為廣大中小投資者的利益提供更多保護(hù)。

下周一，滬深300系列期權(quán)全面上市，將宣告一個(gè)對(duì)沖大時(shí)代到來(lái)，并會(huì)對(duì)完善市場(chǎng)機(jī)制產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。在金融市場(chǎng)，有了合適的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，投資機(jī)構(gòu)才敢于長(zhǎng)線做多。事實(shí)上，建立對(duì)沖機(jī)制的目的不是投機(jī)，而是為倉(cāng)位提供保護(hù)。打個(gè)比方，就像有了能保障安全的降落傘，人們才敢飛得更高。所以說(shuō)，期權(quán)的主要作用是為底層資產(chǎn)保駕護(hù)航。

更重要的是，中美貿(mào)易摩擦?xí)呵腋嬉欢温洌謩?shì)明朗，人心思漲。技術(shù)分析疊加基本面信息，再與政策效應(yīng)相輝映，可能激發(fā)市場(chǎng)參與者的做多熱情。從估值的角度分析，目前滬深300市盈率僅約12.5倍，而標(biāo)普500市盈率高達(dá)21倍，現(xiàn)在的A股應(yīng)該屬于價(jià)值洼地。在時(shí)間周期上，2018年下跌了49周，然后在今年春季上漲13周，上證指數(shù)年內(nèi)高點(diǎn)之后到11月底共調(diào)整了34周，相對(duì)已經(jīng)比較充分。所以，用期權(quán)交易的術(shù)語(yǔ)來(lái)講，這個(gè)位置至少可以“看不跌”了。

觀察最近13個(gè)交易日的浪形，上證指數(shù)也完成了兩波上升浪。而且，繼續(xù)走出第三波推動(dòng)浪的概率較大。如果真能形成這樣的驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)，那么。A股大盤(pán)也許將擺脫橫向整理的局面。轉(zhuǎn)為震蕩上行。進(jìn)而演繹一段時(shí)間較長(zhǎng)的慢牛行情。

圖三：滬深300指數(shù)日K線形態(tài)與指標(biāo)分析

?圖四：上證指數(shù)日線頭肩底形態(tài)分析