李力

（鄭州大學(xué)政治與公共管理學(xué)院，河南 鄭州 450000）

一、民營高科技企業(yè)的發(fā)展和現(xiàn)狀

改革開放以來，特別是中國特色社會(huì)主義進(jìn)入新時(shí)代以來，民營高科技企業(yè)在技術(shù)創(chuàng)新、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、引領(lǐng)消費(fèi)潮流、活躍市場、吸納就業(yè)等方面發(fā)揮了巨大的作用，已經(jīng)成為我國國民經(jīng)濟(jì)的重要組成部分和支持經(jīng)濟(jì)快速增長的重要力量。政府出臺(tái)了一系列的措施來鼓勵(lì)和支持民營高科技企業(yè)的發(fā)展，如財(cái)政補(bǔ)貼、實(shí)行優(yōu)惠的稅收政策以及在金融領(lǐng)域的貸款和投融資優(yōu)惠政策等。據(jù)北京、上海兩地的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，民營高科技企業(yè)的經(jīng)濟(jì)增加量在全部民營企業(yè)中占比超過50%。但在我國180多萬億元的總負(fù)債中，民營企業(yè)只占約20%，這和民營企業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)總量60%以上的貢獻(xiàn)率是很不相稱的。

經(jīng)過改革開放40年，特別是近10年的發(fā)展，我國的大部分高科技民營企業(yè)已經(jīng)初步完成了資本積累，以內(nèi)源融資為主要支撐點(diǎn)的融資安排已經(jīng)不能滿足民營企業(yè)日益增長的經(jīng)營和發(fā)展需要。以技術(shù)支撐和資本密集型為主要特點(diǎn)的高科技民營企業(yè)從客觀上需要新的金融制度安排。同時(shí)，高科技民營企業(yè)也勢(shì)必通過增加投資和擴(kuò)大規(guī)模來尋求自身的更大發(fā)展，這樣就對(duì)高科技民營企業(yè)的金融政策支持提出了更高的要求。

但從目前高科技民營企業(yè)的實(shí)際發(fā)展情況來看，融資難的情況沒有得到根本的改變，現(xiàn)有金融機(jī)構(gòu)沒有足夠的動(dòng)力去了解并滿足民營高科技企業(yè)發(fā)展日益多樣化的金融需求，更缺乏制度創(chuàng)新的手段，金融工具缺乏且單一。政府方面僅靠發(fā)行國債、財(cái)政補(bǔ)貼、擴(kuò)大投資等手段也不能滿足高科技民營企業(yè)的日益增長的金融需要。

二、民營高科技企業(yè)的融資困難和存在問題

民營高科技企業(yè)是從事高新技術(shù)開發(fā)與產(chǎn)品生產(chǎn)的民營企業(yè)，是獨(dú)立的高科技商品生產(chǎn)者，集風(fēng)險(xiǎn)與效益、所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)于一身，能夠根據(jù)市場需求來獨(dú)立地確定發(fā)展戰(zhàn)略，最大限度地把科技成果轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力。

民營高科技企業(yè)在進(jìn)入成長期以后，高新技術(shù)也相應(yīng)地進(jìn)入轉(zhuǎn)化階段。企業(yè)需要制造少量商品，通過中試等手段，進(jìn)一步排除技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也需要試銷，更好地了解并適應(yīng)客戶的需求。這個(gè)過程由于技術(shù)的難度和適應(yīng)度會(huì)變得很長。這一階段，企業(yè)已經(jīng)投入了大量資本卻還沒有取得相應(yīng)的效益，因此資金就成為民營高科技企業(yè)發(fā)展的瓶頸。

民營高科技企業(yè)目前的融資渠道集方式可以分為內(nèi)源和外源兩部分，其中內(nèi)源部分包括內(nèi)部債務(wù)（員工和股東借貸）和內(nèi)部權(quán)益（盈利留存、折舊攤銷和股東增資等）。外源部分又可分為間接融資、直接融資和政策性融資兩部分，其中間接融資包括銀行貸款、向新型金融機(jī)構(gòu)（村鎮(zhèn)銀行、小貸公司等）借款、擔(dān)保融資、融資租賃、信托融資等；直接融資包括債券市場融資、證券市場融資（包括創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板上市）、私募股權(quán)PE（風(fēng)險(xiǎn)投資）、民間借貸等；政策性融資是向政府或政府指定部門的專項(xiàng)融資。其中，風(fēng)險(xiǎn)投資、PE等股權(quán)投資、證券市場融資、小貸公司融資等是現(xiàn)階段民營高科技企業(yè)常用的融資方式。但這些方式對(duì)于大多數(shù)民營高科技企業(yè)仍不能廣泛使用。另一方面，統(tǒng)計(jì)顯示，上市的民營高科技企業(yè)在達(dá)到一定的規(guī)模且經(jīng)營業(yè)績良好的情況下，融資成本仍逐年上升。

從總體上看，民營高科技企業(yè)對(duì)資金的運(yùn)用有以下特點(diǎn)：較強(qiáng)的、不斷增加的盈利能力；償債能力較好，其資產(chǎn)負(fù)債率和流動(dòng)比率一般比較高；營運(yùn)能力不斷提高，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，民營高科技企業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于一般民營企業(yè)和國有企業(yè)。這表明民營高科技企業(yè)具有較強(qiáng)的資金運(yùn)用和周轉(zhuǎn)能力。

從民營高科技企業(yè)的實(shí)際情況分析，造成資金短缺也有許多原因。首先是企業(yè)微觀主體規(guī)模不足，難以提供足夠的擔(dān)保、抵押物和商業(yè)信用，難以獲得商業(yè)貸款；其次企業(yè)大多屬于創(chuàng)建——成長期，具有較強(qiáng)的競爭性和不穩(wěn)定性，容易受到宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和國家金融政策調(diào)整的影響；三是企業(yè)選擇融資方式單一，未發(fā)揮多種融資方式優(yōu)勢(shì)。目前多為企業(yè)自籌和各種形式的借貸，沒有充分利用信托公司、城市商業(yè)銀行等其他金融機(jī)構(gòu)融資；四是金融體制尚有很大改革的空間，在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)時(shí)高科技民營企業(yè)很容易成為首批惜貸對(duì)象。如2018年上半年，監(jiān)管部門對(duì)商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)進(jìn)行限制，就使許多民營企業(yè)特別是民營高科技企業(yè)的資金來源受到了較大影響。我國的商業(yè)銀行，特別是大型國有商業(yè)銀行，向民營高科技企業(yè)發(fā)放貸款數(shù)量相當(dāng)有限，這樣由商業(yè)銀行表外業(yè)務(wù)支撐的影子銀行就成為企業(yè)獲得資金的主要來源。影子銀行的資金來源被收緊，則對(duì)民營高科技企業(yè)產(chǎn)生了直接影響。

三、民營高科技企業(yè)的金融政策支持建議

要解決民營高科技企業(yè)的資金困難問題，需要政府深化金融體制改革，加快制度創(chuàng)新，加大對(duì)民營高科技企業(yè)的金融政策支持，要建立和完善為民營企業(yè)服務(wù)的金融組織體系，完善民營企業(yè)的融資機(jī)制，拓寬融資渠道。

國有商業(yè)銀行面向的客戶大都是國有企業(yè)，貸款項(xiàng)目多有經(jīng)濟(jì)發(fā)展的明確指向、貸款時(shí)間長、金額巨大、利率較低，容易形成規(guī)模效益。建議國有商業(yè)銀行設(shè)立專門為大型民營高科技企業(yè)服務(wù)的信貸機(jī)構(gòu)，制定適應(yīng)高科技特點(diǎn)的貸款政策和管理辦法。將從事當(dāng)前國家重點(diǎn)發(fā)展行業(yè)（如人工智能和物聯(lián)網(wǎng)等）的具有代表性且發(fā)展優(yōu)異的大型民營高科技企業(yè)設(shè)定為服務(wù)對(duì)象，加大資金扶持力度，幫助其樹立品牌，增強(qiáng)國際競爭力；另一方面，借鑒發(fā)達(dá)國家經(jīng)驗(yàn)，大力發(fā)展產(chǎn)業(yè)鏈條貸款、大型民營高科技企業(yè)聯(lián)保責(zé)任貸款、高科技產(chǎn)業(yè)園區(qū)資金鏈貸款，同時(shí)對(duì)大型國有企業(yè)的上下游民營高科技企業(yè)進(jìn)行重點(diǎn)資金扶持。

股份制商業(yè)銀行和部分經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)的城市商業(yè)銀行具有優(yōu)異的盈利能力的抗風(fēng)險(xiǎn)能力，成熟的貸款技術(shù)和在部分相關(guān)行業(yè)內(nèi)的較高知名度。建議針對(duì)處于成長——成熟階段民營高科技企業(yè)設(shè)立貸款專營機(jī)構(gòu)，組建專業(yè)化調(diào)研團(tuán)隊(duì)和金融產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)有針對(duì)性的研發(fā)適合民營高科技企業(yè)發(fā)展的企業(yè)融資產(chǎn)品，針對(duì)民營高科技企業(yè)貸款擔(dān)保難的問題，開辦“聯(lián)保貸款”業(yè)務(wù)，積極嘗試并發(fā)展諸如倉單質(zhì)押、企業(yè)商標(biāo)質(zhì)押、信用證質(zhì)押、專項(xiàng)許可證質(zhì)押等貸款新品種，推動(dòng)金融創(chuàng)新，適應(yīng)民營高科技企業(yè)的多樣化需求。

區(qū)域性的中小型城市銀行和農(nóng)商行、農(nóng)村信用社、小貸公司等具有植根當(dāng)?shù)?、和地方政府和?dāng)?shù)仄笫聵I(yè)單位關(guān)系密切、規(guī)模小、網(wǎng)點(diǎn)深入基層等特點(diǎn)，可以重點(diǎn)針對(duì)規(guī)模較小、處在創(chuàng)業(yè)——成長階段的民營高科技企業(yè)，設(shè)計(jì)新型的金融服務(wù)，引進(jìn)國際小微信貸技術(shù)創(chuàng)造一些新的金融產(chǎn)品，形成符合高科技創(chuàng)業(yè)特點(diǎn)具有特色的小微貸款金融服務(wù)，包括與各類風(fēng)險(xiǎn)投資基金合作開展“創(chuàng)業(yè)貸款”業(yè)務(wù)等。銀保監(jiān)會(huì)（監(jiān)管局）要加強(qiáng)金融監(jiān)管和業(yè)務(wù)指導(dǎo)，不斷規(guī)范這一新型的金融市場，并做好相關(guān)信息的披露。

政策性金融機(jī)構(gòu)（銀行）的優(yōu)勢(shì)在于非營利、國家宏觀把控和信息壟斷。建議制定針對(duì)民營高科技企業(yè)的金融政策并設(shè)立相應(yīng)的工作部門，改變當(dāng)前民營高科技企業(yè)融資需政府部門多頭管理、多道審批的現(xiàn)狀。具體做法可包括：1、直接向民營高科技企業(yè)發(fā)放貸款，貸款利率與市場利率保持差別，形成政策支持；2、為符合相關(guān)資格的民營高科技企業(yè)提供貸款擔(dān)保；3、結(jié)合國家有關(guān)政策，建立公正的相對(duì)統(tǒng)一的民營高科技企業(yè)征信體系或參考指標(biāo)。

證券市場方面，首先應(yīng)該進(jìn)一步加強(qiáng)有關(guān)民營高科技企業(yè)的信息披露，有效減少由于信息不對(duì)稱帶來的市場高投機(jī)性；其次建議進(jìn)一步明確劃分新三板、科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板、中小企業(yè)板、主板的上/退市機(jī)制和不同市場之間的流動(dòng)性，形成企業(yè)發(fā)展到一定基礎(chǔ)逐級(jí)提升的市場篩選機(jī)制，使優(yōu)秀的民營高科技企業(yè)可以經(jīng)過市場的培育而脫穎而出。同時(shí)，在上市企業(yè)中加大民營高科技企業(yè)的上市比例，允許具備必要條件的民營高科技企業(yè)運(yùn)用股票上市手段進(jìn)行直接融資，條件標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)與相應(yīng)的國有企業(yè)一視同仁。

債券市場方面，應(yīng)針對(duì)許多民營高科技企業(yè)具有發(fā)債能力，但不滿足發(fā)債資格的情況，建議修訂現(xiàn)行《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》，允許經(jīng)營業(yè)績良好且發(fā)展前景良好的民營高科技企業(yè)進(jìn)入債券市場，更好地發(fā)揮債券市場對(duì)市場資源的配置作用。同時(shí)，實(shí)行債券利率市場化，在健全債券定價(jià)機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)披露機(jī)制的基礎(chǔ)上，放寬對(duì)民營高科技企業(yè)的債券利率管制，將民營高科技企業(yè)的債券利率和風(fēng)險(xiǎn)掛鉤，充分利用市場資源和調(diào)節(jié)能力，有效降低民營高科技企業(yè)的融資成本。

政府在宏觀調(diào)控方面，要在維持宏觀經(jīng)濟(jì)基本穩(wěn)定的前提下，遵循市場機(jī)制，制定相關(guān)法規(guī)，通過金融監(jiān)管、知識(shí)產(chǎn)權(quán)、財(cái)政稅收等政策，引導(dǎo)民間資金和外資合理穩(wěn)速流向技術(shù)領(lǐng)先、業(yè)績良好的民營高科技企業(yè)。同時(shí)，優(yōu)先發(fā)展供應(yīng)鏈金融。此外，政府還要繼續(xù)完善和發(fā)展為民間投資服務(wù)的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)和擔(dān)?；?，切實(shí)解決民營企業(yè)的融資擔(dān)保問題。探索設(shè)立創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資基金，為民營企業(yè)投資高新技術(shù)項(xiàng)目提供資金保障。

在法律法規(guī)和機(jī)制建設(shè)方面，首先是公平性，從法律保護(hù)和輿論建設(shè)兩方面入手，調(diào)整有關(guān)法律法規(guī)中和民營企業(yè)實(shí)際活動(dòng)的沖突之處。依法確保民營企業(yè)與國有企業(yè)同等的發(fā)展和競爭地位，依法確認(rèn)民營企業(yè)的經(jīng)濟(jì)主體權(quán)利。在金融政策的執(zhí)行方面，要在硬性規(guī)定的基礎(chǔ)上增加激勵(lì)機(jī)制，引導(dǎo)和規(guī)范金融機(jī)構(gòu)增加對(duì)民營高科技企業(yè)提供資金扶持的積極性和主動(dòng)性。

政府對(duì)民營高科技企業(yè)的金融政策支持還體現(xiàn)在風(fēng)險(xiǎn)控制方面。風(fēng)險(xiǎn)防控需注重對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)和金融監(jiān)管兩方面來著手，企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)集中于放貸目標(biāo)的選擇和貸中監(jiān)管的過程，其中對(duì)民營高科技企業(yè)的信用評(píng)估至關(guān)重要。在相關(guān)評(píng)價(jià)體系尚未確立的情況下，建議從供應(yīng)鏈聯(lián)盟視角對(duì)整體融資項(xiàng)目進(jìn)行審核，進(jìn)而對(duì)民營高科技企業(yè)的供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)和價(jià)值鏈風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行綜合識(shí)別和控制。

綜上，民營高科技企業(yè)代表著社會(huì)的未來和發(fā)展方向，推動(dòng)民營高科技企業(yè)的發(fā)展，依法實(shí)行必要的金融政策給與資金扶持，建立與高科技相適應(yīng)的資本經(jīng)濟(jì)體系并在實(shí)踐中不斷完善和改革，是當(dāng)前政府應(yīng)當(dāng)充分重視的一項(xiàng)重要工作。