始于2016年的全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇共振在2018年呈現(xiàn)出見(jiàn)頂跡象。受貿(mào)易保護(hù)主義抬頭、美國(guó)貨幣政策持續(xù)收緊以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)升溫等因素影響，全球經(jīng)濟(jì)逐漸減速。全球制造業(yè)PMI由1月的54.4%降至10月的52.1%，創(chuàng)下2016年底以來(lái)新低。IMF在2018年10月的《世界經(jīng)濟(jì)展望》中將2018和2019年增速預(yù)期均下調(diào)0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.7%，這是近兩年來(lái)的首次。經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織（OECD）則做出了全球經(jīng)濟(jì)拐點(diǎn)將至的判斷，認(rèn)為2019年全球經(jīng)濟(jì)增速將由3.7%回落至3.5%。

增速繼續(xù)小幅放緩政策發(fā)力穩(wěn)增長(zhǎng)

2019年經(jīng)濟(jì)增速繼續(xù)回落的壓力仍然較大。從外部環(huán)境看，始于2016年的全球復(fù)蘇共振已接近尾聲，IMF、世界銀行和經(jīng)濟(jì)合作發(fā)展組織均下調(diào)了2019年的全球增長(zhǎng)預(yù)期，預(yù)計(jì)外需難有起色；從內(nèi)部動(dòng)力看，高債務(wù)率仍將制約投資與消費(fèi)，企業(yè)與居民的信心與預(yù)期較弱，房地產(chǎn)正處在周期向下的拐點(diǎn)，金融去杠桿雖已告一段落，但信用擴(kuò)張意愿不足、風(fēng)險(xiǎn)偏好較低。這些因素都將與長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)增速換擋趨勢(shì)疊加，給經(jīng)濟(jì)造成一定的“下臺(tái)階”壓力。

不過(guò)，政策上的逆周期調(diào)節(jié)與加快改革轉(zhuǎn)型也將為經(jīng)濟(jì)托底，預(yù)計(jì)“下臺(tái)階”的深度將十分有限。一是財(cái)政擴(kuò)張力度加碼有望推動(dòng)基建投資逐步企穩(wěn)；二是個(gè)稅改革有助于穩(wěn)消費(fèi)；三是近期不斷推出的支持民企政策將使企業(yè)信心有所恢復(fù)；四是2018年人民幣匯率的較大貶值幅度以及中美貿(mào)易摩擦的階段性緩，從一定程度有助于對(duì)沖外需下降。綜合考量，預(yù)計(jì)2019年GDP增速將降至6.3%左右。

工業(yè)緩慢下行服務(wù)業(yè)企穩(wěn)回升

展望2019年，預(yù)計(jì)工業(yè)生產(chǎn)持續(xù)承壓。從外需來(lái)看，全球復(fù)蘇放緩致使外需疲軟，疊加貿(mào)易摩擦進(jìn)一步拖累我國(guó)出口，致使企業(yè)生產(chǎn)放緩。特別是對(duì)美國(guó)出口方面，在中美貿(mào)易爭(zhēng)端的陰云籠罩下，2018年我國(guó)對(duì)美國(guó)“搶出口”效應(yīng)明顯，在一定程度上透支了2019年的出口空間，不利于工業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)；從內(nèi)需來(lái)看，國(guó)內(nèi)消費(fèi)增長(zhǎng)乏力，房地產(chǎn)投資或?qū)⒗^續(xù)放緩，內(nèi)需未見(jiàn)顯著改善，將制約中下游制造業(yè)生產(chǎn)增長(zhǎng)。企業(yè)盈利方面，受工業(yè)品出廠價(jià)格漲幅回落影響，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)當(dāng)月同比增速自2018年二季度以來(lái)持續(xù)下滑，由超過(guò)20%的高增速大幅跌至10月的3.6%，為2017年以來(lái)次低水平，可能會(huì)降低企業(yè)生產(chǎn)意愿和擴(kuò)大生產(chǎn)投入能力。

在政策呵護(hù)和新動(dòng)能助推下，2019年服務(wù)業(yè)有望略有回升。從政策面看，一方面，減稅降費(fèi)有利于降低企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本、提升居民可支配收入、激發(fā)服務(wù)消費(fèi)活力。另一方面，改善營(yíng)商環(huán)境和進(jìn)一步擴(kuò)大服務(wù)業(yè)開(kāi)放有利于激發(fā)服務(wù)業(yè)市場(chǎng)活力。從服務(wù)業(yè)的自身動(dòng)能來(lái)看，一方面，以互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)為代表的新興服務(wù)業(yè)繼續(xù)快速增長(zhǎng)，引領(lǐng)服務(wù)業(yè)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級(jí)與質(zhì)量提升。另一方面，以電子商務(wù)和共享經(jīng)濟(jì)為代表的新消費(fèi)模式快速發(fā)展，帶動(dòng)郵政快遞業(yè)、交通出行、房屋住宿、金融、餐飲、物流、教育、醫(yī)療、基礎(chǔ)設(shè)施等多個(gè)服務(wù)業(yè)領(lǐng)域新型發(fā)展與快速增長(zhǎng)，為服務(wù)業(yè)積蓄新動(dòng)能。不過(guò)也要看到，工業(yè)生產(chǎn)下行恐將拖累交通運(yùn)輸、倉(cāng)儲(chǔ)郵政以及租賃和商務(wù)服務(wù)業(yè)等相關(guān)行業(yè)增長(zhǎng)，房地產(chǎn)銷售增長(zhǎng)保持低位將拖累相關(guān)服務(wù)業(yè)的增長(zhǎng)。綜上所述，預(yù)計(jì)2019年服務(wù)業(yè)生產(chǎn)指數(shù)將略有回升，全年同比增長(zhǎng)7.8%左右。

基建投資重新發(fā)力制造業(yè)投資韌性較強(qiáng)

展望2019年，“補(bǔ)短板”將啟動(dòng)基建投資重新發(fā)力，基建投資托底作用增強(qiáng)，但盈利下降和需求放緩壓制制造業(yè)投資增長(zhǎng)空間，地產(chǎn)嚴(yán)調(diào)控下地產(chǎn)投資高位漸進(jìn)回落，基建投資或獨(dú)木難支。預(yù)計(jì)投資增速2019年將回落至5.5%。

2018年基建投資在多渠道資金籌措的保障下，有望繼續(xù)企穩(wěn)回升，2019年全年增長(zhǎng)率保持在8%左右。與此同時(shí)，基建投資的精準(zhǔn)性和有效性將進(jìn)一步提高，新一輪強(qiáng)刺激不會(huì)出現(xiàn)，深度貧困地區(qū)與中西部地區(qū)的交通、水利、生態(tài)、“三農(nóng)”等領(lǐng)域重大工程項(xiàng)目將受到重點(diǎn)支持。基建投資受政策影響加之自籌資金擴(kuò)大將繼續(xù)回暖。

制造業(yè)投資韌性較強(qiáng)，但仍存下行壓力。2019年制造業(yè)投資可能會(huì)小幅下行。從負(fù)面影響因素看，一是前期去庫(kù)存帶來(lái)的價(jià)格紅利釋放殆盡，盈利增速已經(jīng)趨于回落。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)同比增速截至2018年10月已連續(xù)下行6個(gè)月，由前期20%以上的增速降至3.6%。二是內(nèi)外需雙雙乏力，對(duì)制造業(yè)投資的拉動(dòng)將減弱。從正面支持因素看，一是民企融資支持政策和民間投資扶持措施將加快出臺(tái)和落地，促進(jìn)民企投資情況好轉(zhuǎn)，鞏固民間投資向好態(tài)勢(shì)，有利于以民企為主導(dǎo)的制造業(yè)企業(yè)擴(kuò)大資本開(kāi)支；二是增值稅結(jié)構(gòu)性減稅、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除比例提高等積極財(cái)政政策將促進(jìn)工業(yè)制成品消費(fèi)和企業(yè)開(kāi)展科技創(chuàng)新，為制造業(yè)企業(yè)減輕經(jīng)營(yíng)負(fù)擔(dān)；三是新舊動(dòng)能切換引導(dǎo)制造業(yè)內(nèi)部產(chǎn)業(yè)升級(jí)，高技術(shù)制造業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)發(fā)展?jié)摿薮螅欣谥圃鞓I(yè)投資企穩(wěn)。綜合而言，2019年制造業(yè)投資有所承壓，但仍將保持較強(qiáng)韌性，且結(jié)構(gòu)分化特征將更加明顯，預(yù)計(jì)2019年全年增長(zhǎng)率將在5%左右。

通脹整體水平仍將保持溫和水平

2019年預(yù)計(jì)仍將延續(xù)食品與非食品價(jià)格共同上漲的態(tài)勢(shì)，但食品漲幅將擴(kuò)大，非食品漲幅將回落。除豬肉外，中美貿(mào)易摩擦將導(dǎo)致大豆等進(jìn)口農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上升，也會(huì)對(duì)食品價(jià)格形成壓力。不過(guò)其他食品供應(yīng)預(yù)計(jì)仍會(huì)保持穩(wěn)定，且隨著我國(guó)居民老齡化問(wèn)題上升及飲食結(jié)構(gòu)的變化，食品消費(fèi)需求不會(huì)有大的提升。預(yù)計(jì)2019年食品價(jià)格將同比增長(zhǎng)2.5%左右。

從非食品看，增速將略有回落。從主要商品與服務(wù)類別看，一是上游工業(yè)品價(jià)格漲幅將出現(xiàn)回落，PPI將跌至CPI以下，以制造業(yè)為主的非食品漲幅有限，這類商品主要包括衣著、家用商品、交通工具和通信工具等。二是醫(yī)藥價(jià)格漲幅有望回落，在連續(xù)多年漲價(jià)之后，藥品價(jià)格成為當(dāng)前民生關(guān)注的焦點(diǎn)，隨著《國(guó)家組織藥品集中采購(gòu)試點(diǎn)方案》的通過(guò)及進(jìn)口藥關(guān)稅減免等政策的實(shí)施，未來(lái)藥品價(jià)格漲幅有望收窄。三是能源漲幅或?qū)⒒芈?，受全球需求回落、OPEC增產(chǎn)等因素影響，近期國(guó)際油價(jià)大幅走低，各大機(jī)構(gòu)也開(kāi)始調(diào)低2019年油價(jià)預(yù)測(cè)目標(biāo)。四是服務(wù)品價(jià)格仍將快速上漲，近年來(lái)隨著消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化，消費(fèi)品需求轉(zhuǎn)向服務(wù)品，預(yù)計(jì)家政、醫(yī)療、教育等服務(wù)價(jià)格將持續(xù)上漲。五是住房?jī)r(jià)格漲幅將收窄，受房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫以及2018年租金已有較高漲幅影響，預(yù)計(jì)租房?jī)r(jià)格將回歸理性。從整體看，預(yù)計(jì)2019年非食品價(jià)格同比漲幅將回落至2.2%左右。

貨幣增速維持低位，將限制2019年通脹漲幅。本輪M2走低已持續(xù)一年多，從歷史經(jīng)驗(yàn)及實(shí)證分析看，將開(kāi)始逐步傳導(dǎo)到物價(jià)層面。從外部因素看，2019年全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概率有所減速，貿(mào)易摩擦在初期可能對(duì)通脹形成上漲壓力，但隨后會(huì)導(dǎo)致需求放緩，在不發(fā)生地緣政治上大的沖擊的情況下，判斷國(guó)際商品價(jià)格不具備大幅上漲空間，對(duì)我國(guó)的輸入性通脹壓力不大。

綜合來(lái)看，預(yù)計(jì)2019年通脹整體水平仍將保持溫和水平，全年CPI同比增長(zhǎng)2.3%，結(jié)合翹尾因素判斷，呈兩頭高、中間低的態(tài)勢(shì)，三季度達(dá)到谷底的形態(tài)。在上游PPI方面，預(yù)計(jì)2018年12月將跌破CPI同比增速，但隨后將逐步企穩(wěn)，2019年全年大約在1.5%左右，不太可能出現(xiàn)持續(xù)通縮。核心CPI將穩(wěn)定在1.9%-2.3%區(qū)間，整體看通脹應(yīng)不是2019年經(jīng)濟(jì)的核心矛盾——不過(guò)仍需注意豬肉等部分食品價(jià)格帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性通脹壓力問(wèn)題。

金融環(huán)境偏緊局面有望緩解

民營(yíng)和小微企業(yè)融資環(huán)境有望改善。2019年，預(yù)計(jì)監(jiān)管層將進(jìn)一步引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)加大對(duì)民營(yíng)企業(yè)和小微企業(yè)的金融資源傾斜力度，精準(zhǔn)滴灌持續(xù)發(fā)力民企穩(wěn)融資。一方面，完善對(duì)金融機(jī)構(gòu)小微、民企業(yè)務(wù)的考核激勵(lì)機(jī)制，將對(duì)小微、民營(yíng)企業(yè)的信貸投放和債券投資情況等納入考核體系，細(xì)化具體考核要求，并督促與指導(dǎo)銀行改進(jìn)內(nèi)部激勵(lì)約束機(jī)制和風(fēng)險(xiǎn)管控機(jī)制；另一方面，綜合運(yùn)用再貸款、再貼現(xiàn)、MLF擔(dān)保品擴(kuò)容、設(shè)立紓困基金等手段精準(zhǔn)對(duì)接金融機(jī)構(gòu)的小微、民企信貸投放，民企債券融資支持工具也有望加速擴(kuò)圍，有效促進(jìn)民企直接和間接融資。同時(shí)，結(jié)構(gòu)性減稅或增加支出等積極財(cái)政政策的配合亦有空間。隨著一系列支持民企融資的政策密集落地，流動(dòng)性向?qū)嶓w的傳導(dǎo)效率有望得到實(shí)質(zhì)性改善。

人民幣匯率彈性將繼續(xù)增強(qiáng)，波幅預(yù)計(jì)在6.5-7.3之間。短期內(nèi)人民幣匯率在7附近將有較強(qiáng)支撐。從監(jiān)管層8月初加大穩(wěn)匯率各項(xiàng)政策工具運(yùn)用力度看，短期央行對(duì)匯率的容忍點(diǎn)是不突破7。同時(shí)，與上一輪貶值相比，監(jiān)管層的應(yīng)對(duì)手段和經(jīng)驗(yàn)更加豐富，短期資本流動(dòng)也有所忌憚。從中期看人民幣仍具有一定貶值壓力，這是由當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)壓力加大、貿(mào)易環(huán)境更加復(fù)雜、中美利差變化等基本面所決定的。人民幣雖然會(huì)順勢(shì)破7，但對(duì)一籃子貨幣仍將保持穩(wěn)定。同時(shí)，基于人民幣不具備大幅貶值的基礎(chǔ)，預(yù)計(jì)極限點(diǎn)位不會(huì)高于7.3。后期人民幣兌美元匯率仍有可能回到7以下。一方面，中美貿(mào)易談判將會(huì)經(jīng)歷較長(zhǎng)的拉鋸戰(zhàn)，但最終形成互利的結(jié)果仍是大概率事件，最終會(huì)對(duì)人民幣匯率形成利好。此外，隨著2019年后期美國(guó)經(jīng)濟(jì)走弱，美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期的減弱將重新給予人民幣升值的空間?？傮w來(lái)看，人民幣匯率的彈性將進(jìn)一步增加，短期資本流動(dòng)對(duì)匯率沖擊的影響下降，而我國(guó)堅(jiān)持?jǐn)U大開(kāi)放的改革方向也需要匯率增加彈性。此外，從國(guó)際收支與資本流出情況看，經(jīng)過(guò)上一輪貶值，市場(chǎng)主體更加成熟，投機(jī)需求相對(duì)收斂，內(nèi)外部壓差（匯率扭曲程度）減小，這都會(huì)使投機(jī)性的短期資本流動(dòng)沖擊下降，未來(lái)基本面對(duì)匯率的積極影響將進(jìn)一步上升。

政策上處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系

從近期的一系列表態(tài)來(lái)看，決策層對(duì)于形勢(shì)的判斷相對(duì)謹(jǐn)慎，但并不悲觀，其主要觀點(diǎn)包括：一是經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)周期性調(diào)整，下行壓力加大；二是金融風(fēng)險(xiǎn)有所收斂，但仍將繼續(xù)暴露；三是經(jīng)濟(jì)基本面依然穩(wěn)健，前景光明；四是改革部署已經(jīng)明確，要堅(jiān)定信心繼續(xù)抓落實(shí)；五是外部環(huán)境正在變化，要保持定力，堅(jiān)持做好自己的事。預(yù)計(jì)2019年經(jīng)濟(jì)政策的基調(diào)是繼續(xù)落實(shí)好“六穩(wěn)”部署，處理好穩(wěn)增長(zhǎng)、調(diào)結(jié)構(gòu)、防風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，繼續(xù)深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，妥善應(yīng)對(duì)各種風(fēng)險(xiǎn)和不確定性，努力保持經(jīng)濟(jì)金融平穩(wěn)運(yùn)行，促進(jìn)市場(chǎng)健康發(fā)展。

根據(jù)逆周期調(diào)節(jié)的要求，2019年財(cái)政政策將更加積極，特別是在貨幣政策傳導(dǎo)不暢的背景下，財(cái)政政策可能需要承擔(dān)更重要的角色。

一是進(jìn)一步減稅降費(fèi)，這是積極財(cái)政政策的主要著力點(diǎn)。2019年，有望推出體現(xiàn)更大規(guī)模、實(shí)質(zhì)性、普惠性的減稅降費(fèi)措施，具體可能包括：個(gè)稅專項(xiàng)附加扣除將正式實(shí)施；適度下調(diào)增值稅標(biāo)準(zhǔn)稅率，實(shí)現(xiàn)三檔變兩檔稅率，對(duì)小微、科技型創(chuàng)新企業(yè)所得稅率再補(bǔ)充下調(diào)；降低社保費(fèi)率標(biāo)準(zhǔn)，確保2019年1月1日社保由稅務(wù)部門征收后總體上不增加企業(yè)繳費(fèi)負(fù)擔(dān)；對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)確有困難、納稅信用良好的民營(yíng)企業(yè)，出臺(tái)針對(duì)性、操作性強(qiáng)的稅收幫扶措施；抓緊完善支持創(chuàng)業(yè)投資基金發(fā)展的稅收政策，營(yíng)造透明、可預(yù)期的政策環(huán)境；繼續(xù)精簡(jiǎn)行政審批事項(xiàng)和涉企收費(fèi)，企業(yè)物流、電力等各類成本將繼續(xù)降低。

二是上調(diào)赤字規(guī)模和赤字率。2019年，減稅降費(fèi)和擴(kuò)大支出同時(shí)推進(jìn)，財(cái)政收支缺口將會(huì)明顯擴(kuò)大，赤字規(guī)模和赤字率的上調(diào)將勢(shì)在必行。2018年赤字率提升尚有一定空間，預(yù)計(jì)2019年赤字率目標(biāo)為3%，較2018年上升0.4個(gè)百分點(diǎn)，與2016、2017年持平，但大幅增加的可能性不大。

三是繼續(xù)擴(kuò)大專項(xiàng)債額度。地方政府專項(xiàng)債券納入政府性基金預(yù)算，不屬于財(cái)政赤字范疇，是積極財(cái)政政策的重要組成部分。2019年，在新一輪清理規(guī)范地方債背景下，“開(kāi)前門、堵后門”已成為決策當(dāng)局的主要政策選項(xiàng)。為進(jìn)一步弱化城投平臺(tái)融資功能、降低地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)定基建投資，預(yù)計(jì)地方政府發(fā)債額度將會(huì)繼續(xù)上升，特別是新增專項(xiàng)債有望超過(guò)2萬(wàn)億元，高于2018年1.35萬(wàn)億。

供給側(cè)上補(bǔ)短板降成本防風(fēng)險(xiǎn)

供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革的重點(diǎn)是補(bǔ)短板、降成本和去杠桿。在補(bǔ)短板方面，要加快農(nóng)村、西部、社會(huì)事業(yè)等領(lǐng)域的基建，同時(shí)，還要加快發(fā)展科技和創(chuàng)新短板。在降成本方面，重點(diǎn)還是減稅費(fèi)。去杠桿的政策總體是明確的，重點(diǎn)是加快處置僵尸企業(yè)、推進(jìn)債轉(zhuǎn)股落地、降低國(guó)企資產(chǎn)負(fù)債率；規(guī)范地方政府舉債行為、控制隱性債務(wù)。在去產(chǎn)能方面，要加快建立市場(chǎng)化、法治化的去產(chǎn)能機(jī)制，加快完善企業(yè)破產(chǎn)制度。

在產(chǎn)業(yè)方面，首先要緊密關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)走勢(shì)，視情況適度調(diào)整調(diào)控力度，加快建立長(zhǎng)效機(jī)制，力求房地產(chǎn)平穩(wěn)調(diào)整，防止樓市大起大落。其次，要加大對(duì)先進(jìn)制造業(yè)、服務(wù)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的支持力度，加快傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的信息化、智能化改造步伐，培育新動(dòng)能，加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系。同時(shí)，產(chǎn)業(yè)政策要從差異化、選擇性轉(zhuǎn)向普惠化、功能性，加強(qiáng)反壟斷和反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)執(zhí)法。

另外，今年還需注意防范三點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)。從目前來(lái)看，中美貿(mào)易摩擦局勢(shì)正在發(fā)生轉(zhuǎn)變，雙方由簡(jiǎn)單對(duì)抗轉(zhuǎn)變?yōu)樯钊氩┺模扇婊フ麝P(guān)稅轉(zhuǎn)變?yōu)榫椭R(shí)產(chǎn)權(quán)等結(jié)構(gòu)性問(wèn)題集中磋商，中美之間的真正談判可能才剛剛開(kāi)始。從長(zhǎng)期來(lái)看，中美貿(mào)易摩擦具有長(zhǎng)期性和嚴(yán)峻性，除了貿(mào)易摩擦外，還將涉及經(jīng)濟(jì)、政治、文化、科技、網(wǎng)絡(luò)和意識(shí)形態(tài)等領(lǐng)域全方位綜合實(shí)力較量。其次，需要防范房地產(chǎn)市場(chǎng)波動(dòng)加劇。目前市場(chǎng)上有關(guān)于2019年房地產(chǎn)調(diào)控將會(huì)轉(zhuǎn)向的預(yù)測(cè)，其主要依據(jù)為：一是2019年經(jīng)濟(jì)下行壓力加劇，中央有可能會(huì)重啟房地產(chǎn)作為對(duì)沖；二是地產(chǎn)作為抵押品，是防范化解存量債務(wù)的重要手段；三是地方政府2019年面臨巨大的財(cái)政壓力，需要增加土地出讓收入。房地產(chǎn)調(diào)控政策如何進(jìn)行權(quán)衡和調(diào)整，可能是2019年需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)之一。最后，隨著經(jīng)濟(jì)下行加深，失業(yè)壓力也在逐漸加大。制造業(yè)PMI中的從業(yè)人員數(shù)據(jù)已經(jīng)從2018年8月的49.4%下降至11月的48.3%，非制造業(yè)從業(yè)人員數(shù)據(jù)則從50.4%下降至48.7%，均呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)。據(jù)券商研究，2018年4月-9月期間，有202萬(wàn)個(gè)就業(yè)招聘廣告消失，其中二線城市及中小企業(yè)降得最多最快。

民營(yíng)企業(yè)是創(chuàng)造新增就業(yè)的主力，目前國(guó)家雖然出臺(tái)了一系列扶持民營(yíng)企業(yè)的政策，但民營(yíng)企業(yè)是否擴(kuò)大投資，除了考慮融資因素之外，還要考慮未來(lái)的市場(chǎng)需求以及市場(chǎng)準(zhǔn)入、產(chǎn)權(quán)保護(hù)等因素。企業(yè)對(duì)于未來(lái)的前景并不樂(lè)觀，可能會(huì)加大裁員力度，導(dǎo)致失業(yè)率上升，這是2019年另外一個(gè)需要關(guān)注并加以防范的風(fēng)險(xiǎn)。