摘要：2019年以來，在貨幣政策“逆周期”調節(jié)引導下，信貸保持平穩(wěn)增長的勢頭，但在信貸結構方面，呈現七個特點。應當看到，信貸結構是中國經濟結構、產業(yè)資本屬性、商業(yè)銀行風險選擇的反映和必然結果，有其內在必然性和合理性。優(yōu)化信貸結構關鍵是改變市場主體面臨的經濟環(huán)境和制度規(guī)則，形成“激勵相容”的制度環(huán)境。

關鍵詞：銀行業(yè);信貸結構;經濟發(fā)展

2019年以來，貨幣政策發(fā)揮“逆周期”調節(jié)引導作用，金融機構積極有為，在支持實體經濟方面持續(xù)發(fā)力，貨幣信貸保持平穩(wěn)增長勢頭，截至2019年6月末，全國本外幣貸款余額151.6萬億元，同比增長12.5%。在信貸總量穩(wěn)中向好情況下，信貸結構呈現七個特點，是中國經濟結構、經濟發(fā)展驅動力、金融機構經營選擇等多種因素的鏡像反映。

一、 中國信貸結構呈現七個特點

1. 分貸款主體看，住戶貸款占比持續(xù)上升，企業(yè)貸款占比持續(xù)下降。當前住戶貸款占各項貸款余額的3成左右，2016年以來持續(xù)保持上升勢頭;企業(yè)貸款占各項貸款余額的7成左右，近年來呈下滑態(tài)勢。

2. 分貸款區(qū)域看，貸款向核心區(qū)域集中，涉農貸款占比持續(xù)回落。近年來信貸資源向東部核心區(qū)域集聚的現象越發(fā)明顯，截至2018年末，東部10省市本外幣各項貸款余額占全國比重為55.3%，較上年末提高0.1個百分點。而從城鄉(xiāng)角度看，代表縣域信貸投放量的涉農貸款占全部貸款比重呈加速回落態(tài)勢，目前涉農貸款僅占各項貸款余額的3成左右。

3. 分所有制看，國有企業(yè)貸款占比大幅提高，非國有企業(yè)貸款持續(xù)下降。國有企業(yè)貸款余額占全部企業(yè)貸款余額的比重約5成，較2016年上升逾10個百分點，而非國有企業(yè)貸款（包括集體控股、私人控股、港澳臺商控股、外商控股企業(yè)）余額占全部企業(yè)貸款余額的比重持續(xù)下降。

4. 分投向看，貸款仍主要投向房地產和基建領域，制造業(yè)貸款持續(xù)下滑。近年來房地產類貸款和基建類貸款持續(xù)攀升，房地產貸款余額占全部貸款比重接近3成;基建類貸款余額占全部貸款比重逾2成，兩類貸款占據了各項貸款存量的半壁江山。而制造業(yè)貸款余額僅占各項貸款比重10%左右，較2012年下降約8個百分點，顯著低于制造業(yè)增加值占GDP比重（30%左右）。

5. 分企業(yè)規(guī)?？?，大型企業(yè)貸款占比較高，小微企業(yè)貸款占比下降。大型企業(yè)貸款占全部企業(yè)貸款余額在4成左右，近年總體保持緩慢上升態(tài)勢;中型、小微企業(yè)貸款余額分別占企業(yè)貸款余額的3成左右，中型企業(yè)貸款占比變化不大，小微企業(yè)貸款余額占比緩慢下滑，但“普惠標準”的小微貸款余額在中央支持民營小微系列政策引導和支持下，保持較快增長勢頭，2019年較年初增速逾20%，高于各項貸款較年初增速10個百分點左右。

6. 分擔保方式看，信用貸款占比低，保證、抵質押貸款占比高。信用貸款占全部企業(yè)貸款余額約2成，保證貸款占比接近4成，近年均呈下滑態(tài)勢，而抵質押貸款占比超過4成，仍保持較快增長態(tài)勢。

7. 分貸款期限看，企業(yè)中長期貸款占比上升，票據融資對短期貸款替代明顯。企業(yè)中長期貸款占全部企業(yè)貸款余額5成左右，近年保持較快增長態(tài)勢，而企業(yè)短期貸款余額占比回落明顯。票據融資占全部企業(yè)貸款余額的10%左右，近年增長較快，除流動充裕背景下貼現利率下降較多因素外，商業(yè)銀行大多傾向以低風險票據融資調劑貸款額度。

二、 當前信貸結構的形成原因

從整個經濟體系來看，信貸結構既有內生性，也有外生性，但更主要的是內生性和被動性。“資金跟著政府規(guī)劃走、跟著產業(yè)布局走，跟著需求走”這是必然規(guī)律。信貸結構體現了對經濟發(fā)展規(guī)劃的支持，也折射出當地經濟的發(fā)展特點，是金融機構基于國家特定經濟發(fā)展戰(zhàn)略、經濟結構和制度規(guī)則下，從自身利益最大化角度出發(fā)自發(fā)選擇的必然結果。對照中國經濟發(fā)展格局，有五大重點因素促成了當前信貸結構特征：

1. 新常態(tài)背景下經濟發(fā)展集中度不斷提升，必然導致資金更加向核心區(qū)域集中。進入新常態(tài)后，經濟發(fā)展告別過去傳統粗放的高速增長階段，進入高效率、低成本、可持續(xù)的中高速增長階段。特別是隨著城鎮(zhèn)化和市場化程度的提高，經濟發(fā)展向核心區(qū)域集聚現象越發(fā)明顯。大城市經濟集中度、人口集中度越來越高。在此背景下，資金高效利用更加迎合資金供需雙方的訴求，客觀上導致金融資源進一步向大城市、核心區(qū)域流動，符合經濟發(fā)展的客觀規(guī)律和城市化戰(zhàn)略調整的需要。近年來全國信貸資源向長三角珠三角集聚的現象也較為明顯，2019年上半年蘇浙粵三省新增貸款合計占全國的34.3%，這些地區(qū)對金融資源的吸納能力更強，也反映出金融機構對政府經濟發(fā)展規(guī)劃的支持。但中小銀行機構受經營區(qū)域限制較全國性機構更大，非核心區(qū)域的地方法人機構面臨發(fā)展困境。以山東省為例，2019年上半年，濟南、青島地區(qū)的中小銀行機構貸款新增額占全省地方法人機構貸款新增額的41%，同比上升15個百分點;同比多增額占據了全省地方法人銀行貸款同比多增額的89.2%。

2. 在新舊動能轉換進程中經濟短期需要基建、地產托底的背景下，資金必然向地產和基建集中。房地產、基建和制造業(yè)信貸的變化反映了近兩年來中國經濟增長拉動力的變化，也是政策托底經濟在金融上的反映。近年來中國傳統制造業(yè)產能過剩嚴重，企業(yè)投資意愿不強，加上制造業(yè)貸款風險高、核銷較多，導致制造業(yè)貸款占比下降。這兩年國家鼓勵二胎生育、棚戶區(qū)改造、城市規(guī)劃布局調整等造成房地產需求旺盛，房地產價格上漲，企業(yè)投資意愿較強，導致居民購房貸款和房地產開發(fā)貸款增長過快。不過隨著近期銷售回落，房地產信貸規(guī)模也將逐步縮減?；ㄍ顿Y這兩年發(fā)揮了重要的托底支撐作用，預計仍將在支持經濟、吸納貸款上持續(xù)發(fā)力。房地產和基建領域貸款增長較快，也在貸款期限上體現為中長期貸款占比提升。

3. 國企隱含的政府信用和民企風險多發(fā)背景下，資金必然更加向國有和大型企業(yè)集中。新中國成立以來，逐漸形成了信貸投放偏向國有和大型企業(yè)的歷史格局。而近年來民營企業(yè)風險事件多發(fā)，不良比重較高，并且部分民企處于產能過剩領域，競爭力不強，特別是民企逃廢債現象突出，金融機構有意識的收縮民營企業(yè)信貸，對民營企業(yè)集中的小微企業(yè)貸款趨于謹慎。在當前流動性寬裕的背景下，金融機構必然對政府信用的偏好強化，加上部分基礎設施、棚戶區(qū)改造等貸款主體都是國企，導致貸款向國有企業(yè)和綜合實力相對較好的大型企業(yè)集中的現象有所加劇。

4. 在風險暴露加劇、銀企不信任背景下，信貸主體必然向個人集中，擔保方式更加偏重抵押。近年來，不良貸款增長較快，甚至出現企業(yè)逃廢債現象，銀行債權難以得到有效維護。在這種情況下，金融機構被迫在經營戰(zhàn)略和貸款投放擔保方式上做出改變。一方面，多數金融機構有意識的向“零售戰(zhàn)略”轉型，包括借助推廣ETC深挖高凈值客戶、將部分小企業(yè)貸款轉換為企業(yè)主個人貸款等，以防范企業(yè)法人有限責任的道德風險;另一方面，對貸款抵質押物要求更加嚴格。近年來金融機構通過實踐以及經驗總結發(fā)現，在當前企業(yè)道德風險較高的情況下，抵質押依然是最有效的風險控制方式。金融機構正努力提高抵質押貸款比重，并通過退出傳統行業(yè)、上收審批權限等方式不斷收縮民企等高風險領域貸款。

5. 地方政府干預加劇了信貸投放的結構性缺陷。由于商業(yè)銀行尤其是地方法人銀行并非“完全自主”的市場主體，經其投放的信貸資源帶有很強的政府偏好，因此，這種配置方式決定了相當部分的信貸資源，被不恰當地投向了本身并不具備市場自生能力的產業(yè)和企業(yè)，甚至還有相當部分，直接以平臺貸款的形式轉為了地方政府“第二財政”，在信貸結構上加劇了國企、大企業(yè)、平臺支撐的基建等領域貸款的過度集中，一定程度上也大幅減緩了僵尸企業(yè)的出清過程。

三、 對信貸結構的認識及政策建議

信貸結構盡管總體上是經濟發(fā)展戰(zhàn)略、經濟結構、制度環(huán)境等的被動反映，是矛盾的次要方面，但其一旦形成，也有獨立性，對經濟結構有主動性和互動反饋的功能。例如，當金融機構盲目“壘大戶”，不顧企業(yè)實際需求把大量信貸資金投入大企業(yè)，必然助長大企業(yè)的盲目投資行為，短期內可能形成金融、經濟的互動繁榮，但長期可能給經濟結構帶來破壞性后果。對于缺乏抵押物的企業(yè)不能進行信貸投入，也同樣可能導致部分有潛力的企業(yè)難以發(fā)展，這也是一種信貸資源配置效率缺失的表現。同時，也應當看到，無論信貸結構如何，都是市場主體在特定經濟結構、經濟環(huán)境和制度規(guī)則下，以追求利益最大化為目標，自我決策、自我選擇的結果。因此，優(yōu)化信貸結構，矯正其不合理性，提高信貸資金配置效率，關鍵是要創(chuàng)新制度規(guī)則，從而優(yōu)化金融運行環(huán)境，改變市場主體面臨的風險、成本和收益結構，形成“激勵相容”的制度環(huán)境，讓個體追求的目標與政策目標相一致。行政命令式的推動信貸投向，短期內可能取得一定成效，但并不具有商業(yè)可持續(xù)性，也不可能從根本上解決問題。制度創(chuàng)新的根本目標就是提高優(yōu)質客戶、降低劣質客戶的信貸可得性。

需要創(chuàng)新的制度規(guī)則是多方面的，首要的是經濟運行中的產業(yè)、財政、土地、環(huán)保、招商引資等基礎性政策。例如建立科學的房地產發(fā)展長效機制，完善土地供應制度，抑制投機投資性需求，支持自住性需求;糾正不合理的產業(yè)補貼政策，避免部分產業(yè)為取得補貼的一哄而上;糾正為招商引資而在土地、稅收等方面隨意減免補貼的政策，使得項目在公平競爭基礎上真正符合當地比較優(yōu)勢，具有長遠競爭力，避免企業(yè)短期行為;嚴格環(huán)保政策，明確環(huán)保標準，避免忽松忽緊，導致企業(yè)和銀行對項目成本、收益和風險都缺乏穩(wěn)定預期;糾正不合理的財政貼息政策，避免部分企業(yè)即使資金充裕也會為獲取貼息而貸款;嚴格產能規(guī)劃，發(fā)布產能信息，規(guī)范大型國有企業(yè)投資行為，避免產能過剩;推進市場化改革，對于某些基礎設施、醫(yī)療、教育、養(yǎng)老服務等探索市場化機制等等。這些制度規(guī)則都具有基礎性、根本性，有利于產業(yè)結構優(yōu)化，產業(yè)結構優(yōu)化了，信貸結構優(yōu)化才有堅實的基礎。

從金融角度看，應健全完善以下制度和組織，以推進金融供給側結構性改革，為商業(yè)銀行優(yōu)化信貸結構創(chuàng)造制度環(huán)境，推進經濟結構優(yōu)化升級。

1. 著力加強銀企信息對稱性。金融業(yè)本質上是處理信息的產業(yè)，只有提高信息對稱性，金融機構才敢于向一些市場主體發(fā)放貸款，敢于發(fā)放信用貸款。重點：一是推動社會信用信息共享。主要是推動各部門掌握的稅收、環(huán)保、行政處罰、水電等社會主體信息共享，提高社會各類經濟主體信息透明度;二是提高財務報表真實性。把財務報表真實性作為全社會基礎性工程，加強檢查，一旦發(fā)現造假嚴厲處罰;三是推動民間融資登記。從部分企業(yè)集團爆發(fā)風險狀況看，部分企業(yè)民間集資嚴重，民間融資登記缺失，導致企業(yè)征信數據失真，嚴重影響了銀行對企業(yè)的風險判斷，必須加強民間融資風險登記。為鼓勵登記，可推動立法明確，一旦融資主體破產清算，登記債權受償順序優(yōu)于未登記債權。

2. 推動完善信貸管理體制。商業(yè)銀行信貸管理體制對貨幣政策傳導和信貸結構具有重要影響。當前銀行內部信貸審批機制有待完善，在優(yōu)化信貸審批制度，提高貸款審批效率，真正落地盡職免責機制方面，仍需要下大力氣改進提升。如最了解企業(yè)真實經營情況的一線客戶經理，職責權限只限于做好貸前調查和貸款分析報告，而掌握實際貸款審批權限的風險管理或授信管理部門，過于注重土地、房產等抵押擔保條件，往往忽視對企業(yè)發(fā)展?jié)摿?、人才儲備、技術能力等信息的評估和精細化分析，導致很多企業(yè)被排除在外。建議探索構建權責利相統一的信貸審批制度，賦予一線客戶經理一定額度貸款審批權和相應激勵約束措施，制定科學合理的盡職免責制度，充分利用客戶經理掌握的企業(yè)發(fā)展?jié)摿Α⑷瞬艃?、技術能力等“軟信息”，真正讓專注經營、有技術、有市場、誠實守信的企業(yè)獲得信貸支持，形成“能貸、愿貸、敢貸”長效機制。

3. 鼓勵商業(yè)銀行創(chuàng)新投行類信貸產品。從商業(yè)銀行角度看，一些創(chuàng)新型中小企業(yè)難以獲得貸款，主要是這個階段企業(yè)整體風險較高，一旦企業(yè)發(fā)生風險，銀行將承受貸款損失，而企業(yè)即使做大做強風險變低，銀行也只能獲得固定收益，這種風險收益的不對稱性導致銀行缺乏貸款積極性;而部分中小企業(yè)創(chuàng)業(yè)期又不能承受高利率成本和不愿意承受股權融資導致的股份稀釋。在這個發(fā)展階段，如果銀行給予提供類似可轉換債券的低利率含權類信貸產品可能更加符合企業(yè)實際。從美國硅谷銀行的實踐看，也是采取了類似的做法。建議研究推行這一做法。當然，這需要商業(yè)銀行具有較強的風險識別和定價能力。

4. 合理定位國家政策性融資擔保體系的職能。融資性擔保機構缺乏市場化的基礎，建立國家政策性擔保體系，促進中小企業(yè)融資是世界各國普遍性做法。目前，各地都成立了政策性擔保機構，但成效不大，主要原因是政策性擔保機構需要處理好防范道德風險與調動積極性的關系。實踐中擔保機構工作人員都要承擔不良風險，這制約了其積極性。解決這一問題，關鍵是對擔保機構和銀行的作用進行合理分工定位。擔保機構的主要作用應是把握政策標準，也就是要對什么類型的主體可以提供擔保。例如對具有較強公益屬性的勞動密集型企業(yè)和科技型中小企業(yè)等，應由政府部門進行事前制度明確，制定詳細的可操作標準。工作人員只要嚴格按照制度執(zhí)行，出現風險不需承擔責任;而企業(yè)和項目風險識別的功能由銀行承擔，為調動銀行積極性，就必須要求其承擔部分責任，形成利益相關機制，防范銀行道德風險。這是因為融資擔保機構并不具備比銀行更高的風險識別能力。

5. 進一步提高商業(yè)銀行債權人在企業(yè)公司治理中的地位和參與積極性。與間接融資比重較高的國家相比，法律上我國商業(yè)銀行作為債權人在企業(yè)公司治理中的作用是不突出的。由于產權關系等原因，商業(yè)銀行在與企業(yè)長期關系中也沒有形成一些有利的傳統慣例和習慣，企業(yè)銀行合作中都是基于短期利益關系，缺乏長期合作共贏的意識。所以，銀行偏重于企業(yè)的擔保抵押，并且部分小銀行追隨大銀行跟風投入，一些企業(yè)有幾家、十幾家甚至幾十家貸款行的現象非常突出。在這種情況下各家行都存在“搭便車”現象，對企業(yè)經營的實質狀況都漠不關心，都只注重形式上的信貸安全。解決這個問題可能需要一系列制度安排，如對一家企業(yè)的貸款行個數做出必要的限制性規(guī)定，通過減少貸款行個數，促使各家行加強合作，形成事實上的主辦行制度，從而加強對企業(yè)公司治理的影響，例如參加企業(yè)董事會等，讓銀行深度了解企業(yè)，增強銀企信息對稱性。

6. 研究建立有利于促進中小銀行發(fā)展的系統性制度框架。理論上發(fā)展地方法人銀行對于發(fā)展關系型貸款、加強對中小微的政策支持具有重要意義。之所以偏離政策定位，主要原因在于產權結構不合理，市場化程度不高，并且面臨政府過度干預、經營區(qū)域受限、資金來源渠道窄及成本過高等困境。建議：一是完善中小銀行股權結構。目前，我國中小銀行的運行在很大程度上偏離了其支持中小企業(yè)的政策初衷，其中一個重要原因是股權結構不合理，一股獨大或者地方政府主導，導致關聯交易或政府干預，干擾中小銀行的市場定位和自主決策。建議必須進一步完善股權結構，強化法人治理，從機制上避免關聯交易和外部干擾帶來的負面影響;二是允許推進法人銀行機構整合重組。在當前我國經濟地理格局更加市場化、更加區(qū)域集中的情況下，在確保法人機構金融支持當地實體經濟不缺位的基礎上，可嘗試按照市場化原則推進地方法人機構跨地區(qū)整合，允許強的機構兼并弱的機構，從而有利于機構更大范圍內進行資金優(yōu)化配置。

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作者簡介：方榮慧（1991-），女，漢族，山東省萊蕪市人，碩士生，國家開發(fā)銀行山東省分行中級經濟師，研究方向：風險管理。

收稿日期：2019-08-12。