前不久，銀監(jiān)會(huì)主席郭樹(shù)清在接受《人民日?qǐng)?bào)》專訪時(shí)，談到了兩個(gè)頗有深意的提法：“不法分子”和“金融集團(tuán)”。他說(shuō)，“少數(shù)不法分子通過(guò)復(fù)雜架構(gòu)，虛假出資，循環(huán)注資，違規(guī)構(gòu)建龐大的金融集團(tuán)，已經(jīng)成為深化金融改革和維護(hù)銀行體系安全的嚴(yán)重障礙，必須依法予以嚴(yán)肅處理?！?/p>

顯然，這一表述不同于常規(guī)的監(jiān)管部門(mén)的官方文件，口氣的嚴(yán)厲程度，讓人想到了證監(jiān)會(huì)主席劉士余曾經(jīng)的“野蠻人”表述?？梢钥闯?，近年來(lái)，兩位正部級(jí)的金融官員將矛頭指向了金融領(lǐng)域的某些利益集團(tuán)，這并不是一件簡(jiǎn)單的事情。

那么，金融領(lǐng)域?yàn)槭裁催h(yuǎn)比其他領(lǐng)域更容易誕生利益集團(tuán)呢？或者說(shuō)，為什么利益集團(tuán)總是熱衷進(jìn)入金融領(lǐng)域開(kāi)疆拓土呢？主要有兩個(gè)原因，這也是金融的兩個(gè)本質(zhì)決定的。

金融的第一個(gè)本質(zhì)是杠桿。杠桿就是借錢(qián)，比如你借10億，借一年，利息8%（800萬(wàn)利息），但是在這1年內(nèi)，你在資本市場(chǎng)可以通過(guò)收割股民，把這10億變成20億。于是，在不考慮機(jī)構(gòu)傭金和各種“資金通關(guān)損耗”的前提下，你能賺9.02（20-10-0.08）億。

在資本市場(chǎng)收割股民，方式很多，這里不再贅述。同時(shí)，土豪們的“錢(qián)滾錢(qián)”方式也不限于資本市場(chǎng)?？傊?，能借到錢(qián)（加杠桿）才是關(guān)鍵。在中國(guó)，看一個(gè)企業(yè)、企業(yè)家的能耐有多大，最重要的標(biāo)準(zhǔn)只有一個(gè)：他能從國(guó)有銀行借到多少錢(qián)。而企業(yè)家被看衰的標(biāo)準(zhǔn)也只有一個(gè)：他被國(guó)有金融系統(tǒng)拋棄了，不是嗎？

金融的第二個(gè)本質(zhì)是信息不對(duì)稱。信息不對(duì)稱，這個(gè)問(wèn)題在行政層級(jí)越多的經(jīng)濟(jì)體，情況越嚴(yán)重。很簡(jiǎn)單，垂直的行政或者說(shuō)權(quán)力層級(jí)、橫向的權(quán)力部門(mén)越多，那么那些最具“經(jīng)濟(jì)價(jià)值”的信息，從上到下垂直流動(dòng)，或者橫向流動(dòng)的“損耗”就越大。在龐大的行政體系內(nèi)部，必然有很多人可以依靠“信息”賺錢(qián)。

最簡(jiǎn)單的例子是資本市場(chǎng)的內(nèi)幕信息。銀行的貸款，同樣如此?？拷鼨?quán)力的人往往容易成為銀行貸款的掮客，在中國(guó)某些多數(shù)群眾并不富裕的地方，卻豪車遍地，其背后隱藏著兩大地方土豪階層：一是煤老板之類的資源型土豪；二是大興土木背后的資金掮客。

其實(shí)，以上兩個(gè)特征都決定了權(quán)力和金融有著天生的“親近感”。在這種親近感之下，很容易誕生一些不斷自我強(qiáng)化的金融利益集團(tuán)。在這里，按照它們的運(yùn)行模式和框架，可以將它們分為三類。

第一類是貨幣套利型，它們擅長(zhǎng)匯率套利，即預(yù)期人民幣匯率已經(jīng)到了高點(diǎn)，所以換匯去海外買(mǎi)資產(chǎn)，越多越好。然后，等到本幣匯率下跌，海外資產(chǎn)（以外幣計(jì)價(jià)）其實(shí)就相對(duì)升值了。這樣做，既能規(guī)避本幣匯率風(fēng)險(xiǎn)，也能跨國(guó)套利。

但問(wèn)題是，它們大肆換匯，會(huì)造成中國(guó)外匯儲(chǔ)備的大量流失。邏輯很簡(jiǎn)單，如果在國(guó)內(nèi)換匯，然后在美國(guó)買(mǎi)下1億的資產(chǎn)，那么中國(guó)的外匯儲(chǔ)備從理論上講就流失了1億。實(shí)際上，某些財(cái)團(tuán)近年來(lái)的海外購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)熱潮中，手筆動(dòng)輒幾十億，上百億都不在話下。

客觀地說(shuō)，它們的跨境資產(chǎn)配置，或者說(shuō)貨幣套利不過(guò)是一種市場(chǎng)行為。但造成的影響也是顯而易見(jiàn)的，外匯儲(chǔ)備的大量流失，會(huì)導(dǎo)致人民幣匯率堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)被蠶食。此外，過(guò)度海外收購(gòu)也會(huì)一定程度瓦解投資者對(duì)本國(guó)經(jīng)濟(jì)的信心。

第二類是巧奪國(guó)民型。這類金融利益集團(tuán)的歷史最悠久，從上世紀(jì)90年代A股開(kāi)市以來(lái)，它們就是中國(guó)金融食物鏈上的巨型寄生蟲(chóng)。它們盤(pán)踞在資本市場(chǎng)，是一級(jí)市場(chǎng)的尋租股東、二級(jí)市場(chǎng)的大莊家，數(shù)十年如一日，收購(gòu)股民，缽滿盆盈。

它們最大的危害是什么？是削弱中央政府的信用。中國(guó)的股市是高度管制的，IPO是核準(zhǔn)制，這意味著企業(yè)上市其實(shí)是核準(zhǔn)它上市的部門(mén)在進(jìn)行信用背書(shū)，而這些部門(mén)不過(guò)是中央政府的分支機(jī)構(gòu)。利益集團(tuán)不斷在股市明火執(zhí)仗，這不是在透支中央政府信用，那是什么？

第三類是擾亂秩序型。這一類金融利益集團(tuán)并不希望做資本市場(chǎng)的財(cái)務(wù)投資者，而是希望收取更大的“控股溢價(jià)”。它們希望控制大公司、龍頭公司，比如萬(wàn)科、格力這個(gè)級(jí)別，或者銀行、證券等特許經(jīng)營(yíng)的標(biāo)的。以上企業(yè)最大的價(jià)值在于兩個(gè)，一是“綁定國(guó)家”，二是可以對(duì)資本市場(chǎng)施加影響。

特別是第二條，這意味著對(duì)現(xiàn)有監(jiān)管秩序的挑戰(zhàn)，或者說(shuō)挑戰(zhàn)國(guó)資對(duì)市場(chǎng)的控制權(quán)。因?yàn)椋谫Y本市場(chǎng)，股權(quán)即權(quán)力。

以上三類金融利益集團(tuán)，它們既會(huì)挑戰(zhàn)現(xiàn)有金融市場(chǎng)秩序，也會(huì)挑戰(zhàn)監(jiān)管。當(dāng)然，有的更以損害普通的投資者為存在的前提。有時(shí)候，三種利益集團(tuán)也會(huì)發(fā)生重合。從近期金融領(lǐng)域監(jiān)管官員的不尋常表態(tài)來(lái)看，未來(lái)，中國(guó)將那些“不法分子式”的金融利益集團(tuán)作為整治目標(biāo)，必然是大概率事件。

無(wú)論技術(shù)如何發(fā)展，金融的本質(zhì)（杠桿和信息不對(duì)稱）是穩(wěn)定的。但背后的東西，則一直都在變化之中。

選自《南風(fēng)窗》