本刊研究員 韋 順

12月7日工信部正式發(fā)布了國內(nèi)5G頻段使用許可，三大運(yùn)營商頻譜劃分基本與此前市場預(yù)期相同。頻譜是一個(gè)重要的節(jié)點(diǎn)，之前技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的確立到最后可以不用實(shí)行，但頻譜發(fā)布，運(yùn)營商、手機(jī)廠、設(shè)備商等都要投入真金白銀大規(guī)模參與進(jìn)去，意味著整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈正式激活。

前幾期談了基站天線、也談了光模塊，本期說下手機(jī)天線。與基站天線一樣，手機(jī)天線也是最適合布局的領(lǐng)域之一，主要邏輯：一是5G信道增加帶來的射頻器件成倍數(shù)級(jí)增長，以及單天線價(jià)值量的提升；二是從投資周期看，5G手機(jī)會(huì)先于牌照一年左右發(fā)布，2019年會(huì)有5G手機(jī)出來，天線廠率先受益。

說到手機(jī)天線，就不得不提信維通信。公司是國內(nèi)手機(jī)天線標(biāo)桿企業(yè)，手機(jī)天線業(yè)務(wù)營收占比常年超過95%，也算是A股最純的手機(jī)天線標(biāo)的。自上而下看，公司肯定是核心受益標(biāo)的。但公司目前以LDS天線為主，LCP天線尚處于布局階段，未來受益程度需要看LCP天線放量。另外濾波器業(yè)務(wù)想像空間很好，不過該行業(yè)集中度很高，技術(shù)也不在自己手中，做成功難度不小。

手機(jī)天線三大趨勢

5G的兩個(gè)技術(shù)特點(diǎn)是頻率高和波長短（毫米波），這兩個(gè)特點(diǎn)決定了產(chǎn)業(yè)的兩個(gè)方向，一是基站覆蓋要更加密集，二是射頻器件的數(shù)量要增加。

而具體到手機(jī)天線，也引導(dǎo)三個(gè)新的技術(shù)變革，一是手機(jī)天線數(shù)量增加，MassiveMIMO技術(shù)帶動(dòng)手機(jī)天線用量上升，單只設(shè)備對(duì)天線的需求量從目前4根向8根甚至16根以上演變，據(jù)測算，受益5G商用，全球5G天線市場規(guī)模將從2018年的36億元暴增至2022年的352億元，年復(fù)合增速高達(dá)77%，是絕對(duì)的高景氣度產(chǎn)業(yè)。

二是天線集成化趨勢明顯。隨著智能手機(jī)功能增加，零部件也隨之增多，未來5G時(shí)代即將實(shí)現(xiàn)的AR/VR等顛覆性功能，手機(jī)內(nèi)部需要騰出更大的空間。慶幸的是，手機(jī)天線通常與波長成正比例變動(dòng)，從1G到5G天線長度越來越小，到5G已經(jīng)可以被集成到了射頻模組中。

三是單根天線價(jià)值量提升。由于以聚酰亞胺（PI）為基材的FPC天線在10GHz以上的頻率中使用會(huì)造成信號(hào)損耗，并不適合于5G手機(jī)。而以LCP為基材的FPC天線具備更低的介電常數(shù)和介電損耗，更適合用于高頻率通信傳輸?？梢钥吹剑O果在其IPHONEX系列產(chǎn)品中已經(jīng)采用了LCP天線，而據(jù)測算，單根LCP天線的價(jià)值高達(dá)4-5美金，與原來FPC天線0.2美金相比，價(jià)值量提升了20倍。

天線：需看LCP放量

公司的天線產(chǎn)品以LDS為主，做的是手機(jī)和電子通信設(shè)備中的小天線，基站天線公司現(xiàn)在也開始做，但還沒有放量。

LDS是目前天線加工中的前沿技術(shù)，即利用激光直接在塑料支架上化鍍金屬成型，由于具備穩(wěn)定的性能、較高的進(jìn)度和較小的體積等優(yōu)勢，被廣泛運(yùn)用于高端手機(jī)中。

在4G時(shí)代LDS技術(shù)是主流，而且該技術(shù)天然自帶壁壘光環(huán)。首先，LSD工藝非常復(fù)雜，包括了出模、激光活化、化鍍等工藝細(xì)節(jié)，任何一道工序出現(xiàn)問題都會(huì)造成良率不達(dá)標(biāo)。其次購買LDS設(shè)備從購買到良率爬升再到穩(wěn)定至少需要1年以上時(shí)間，周期很長。再者，LDS設(shè)備價(jià)格非常高，單頭設(shè)備售價(jià)高達(dá)50萬美金，三頭設(shè)備要100多萬美金，前期資本開支大，一定程度上對(duì)中小廠商形成進(jìn)入壁壘，后期需要規(guī)模分?jǐn)偢甙撼杀?，中小廠商規(guī)模優(yōu)勢也沒有。而信維通過并購萊爾德（現(xiàn)在的信維科創(chuàng)）后拿到多臺(tái)設(shè)備，產(chǎn)能一下子躍居全球前三甲，并且良率做到最高。憑借對(duì)LDS天線技術(shù)的成功預(yù)判，公司也成功進(jìn)入蘋果、三星、索尼等國際大客戶供應(yīng)鏈中，成就了股價(jià)三年十倍的偉績。

信維的LDS天線在4G時(shí)代優(yōu)勢明顯，在5G時(shí)代也未必會(huì)一下子沒落，一方面，目前LDS天線的市占率約為30%，LDS體積小的特點(diǎn)符合5G時(shí)代手機(jī)天線趨勢，未來提升空間還是有的；另一方面LCP天線沖擊的是軟板工藝天線，尤其是對(duì)PI為基材的FPC天線有顯著的替換效應(yīng)。

LCP天線方面，市場傳言信維今年丟了蘋果的部分訂單，主要就是蘋果高端機(jī)采用LCP天線所致。蘋果LCP天線主要是村田供應(yīng)LCP材料，安費(fèi)諾做后端的貼片、裁切等工作，信維原來計(jì)劃做安費(fèi)諾的工作，但后端這塊業(yè)務(wù)投入性價(jià)比極低，產(chǎn)業(yè)鏈利潤大部分被上游汲取，信維更想做的是上游的材料和軟板業(yè)務(wù)。

所以，信維在LCP天線上有布局，而且最終做的是一體化解決方案，從前端材料到中端天線設(shè)計(jì)和整合，再到下游制造封裝，信維都能做。它的多層LCP產(chǎn)品不僅可以實(shí)現(xiàn)單根和多根傳輸線一體化，也能集成到射頻前端電路中。目前公司LCP研發(fā)已出成果，并且通過了部分國際重要客戶測試認(rèn)證。當(dāng)然，在沒有出訂單之前，這些都只是一些預(yù)期而已。

2018年日本村田公司成為IPHONEX天線獨(dú)家供應(yīng)商，信維沒有進(jìn)入，但股價(jià)跌到當(dāng)前這種位置，也是對(duì)這一負(fù)面消息的反饋。而且蘋果的供應(yīng)商通常不會(huì)只有一家，村田的獨(dú)供協(xié)議年底到期，2019年可能是信維的機(jī)遇。目前股價(jià)投資性價(jià)比還算不錯(cuò)。

濾波器：市場開拓難度不小

市場還看好公司的濾波器業(yè)務(wù)。濾波器是射頻前端中增速最快，也是價(jià)值量最大的器件（約占成本50%）。未來手機(jī)升級(jí)至5G，濾波器市場會(huì)呈現(xiàn)一個(gè)量價(jià)齊升的格局。據(jù)估算市場規(guī)模會(huì)從2016年的52億美金增長至2022年的163億美金，年復(fù)合增速高達(dá)21%。

圖一：SAW濾波器市場格局

市場前景不錯(cuò)，但技術(shù)卻牢牢握在別人手中。移動(dòng)終端濾波器有兩種，一種是普通的SAW，另一種是BAW，是高級(jí)版的。我們可以直接看下圖一和圖二，圖一是SAW濾波器2017年的市場格局，圖二是BAW濾波器2017年的市場格局?？梢园l(fā)現(xiàn)，濾波器的生產(chǎn)技術(shù)門檻較高，市占率也很集中，SAW領(lǐng)域是日本的村田、TDK和太陽誘電三家最大，2017年合計(jì)占據(jù)了82%的市場份額，BAW是新加坡的博通最大，市占率高達(dá)87%?？梢钥吹竭@個(gè)市場基本上是外資壟斷。公司主要通過入股德清華瑩介入濾波器領(lǐng)域，后者的主要產(chǎn)品在SAW濾波器上。公司的目標(biāo)是要在未來三年內(nèi)成為全球第三，目前看難度不小。

圖二：SAW濾波器市場格局