最近發(fā)生了一系列事件，對(duì)金融市場(chǎng)、全球經(jīng)濟(jì)、投資者的信心都發(fā)生了重要變化。所以此時(shí)此刻我想跟大家談?wù)劊绾慰创唐诤椭虚L(zhǎng)期的形勢(shì)變化？只有把形勢(shì)變化看清楚，把經(jīng)濟(jì)格局看清楚，恐怕我們才能夠做出比較合理的決策。

上半年國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值418961億元，同比增長(zhǎng)6.8%。其中，第一產(chǎn)業(yè)增加值22087億元，同比增長(zhǎng)3.2%：第二產(chǎn)業(yè)增加值169299億元，增長(zhǎng)6.1%;第三產(chǎn)業(yè)增加值227576億元，增長(zhǎng)7.6%。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)有底氣更有信心

我想講兩個(gè)觀點(diǎn)：第一個(gè)觀點(diǎn)是從短期來(lái)看，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)觸底，經(jīng)濟(jì)情況基本上穩(wěn)定下來(lái)了，現(xiàn)在是一個(gè)重要的時(shí)間節(jié)點(diǎn);第二個(gè)觀點(diǎn)是從中長(zhǎng)期來(lái)看，一些格局性的變化正在展開(kāi)。我們務(wù)必關(guān)注中國(guó)和世界的經(jīng)濟(jì)、金融大格局?？赡軙?huì)有一些重要的變化。

為什么這么說(shuō)？短期來(lái)看我們剛剛邁過(guò)了一個(gè)坎，出現(xiàn)了轉(zhuǎn)折。談這個(gè)事，我們先要把目光轉(zhuǎn)回到“兩會(huì)”以后的4月中旬，美國(guó)貿(mào)易談判代表針對(duì)中興通訊提出了極其嚴(yán)厲的恐怖主義式制裁，要限制中興通訊的供應(yīng)鏈。這在之前美國(guó)對(duì)外公司制裁里面是極其罕見(jiàn)的。

所以從2018年4月份開(kāi)始，形勢(shì)驟變，說(shuō)美國(guó)對(duì)中國(guó)發(fā)起了經(jīng)濟(jì)恐怖主義的襲擊，一點(diǎn)都不夸張，雙方談判一直是處在一個(gè)僵持的階段。到了10月份國(guó)內(nèi)的輿論場(chǎng)更是紛紛揚(yáng)揚(yáng)，一種理論認(rèn)為“美國(guó)人翻臉，中國(guó)的國(guó)運(yùn)就完了”，我堅(jiān)決不同意。

像中國(guó)這樣的大國(guó)，經(jīng)濟(jì)起飛難道是靠其他國(guó)家嗎？外部力量固然很重要，但是你自己不爭(zhēng)氣也發(fā)展不起來(lái)。所以應(yīng)該認(rèn)識(shí)到我們的成長(zhǎng)和發(fā)展，從根本上講還是我們自己的改革，還是我們自己抓住了開(kāi)放的機(jī)遇，不是靠美國(guó)人幫來(lái)的，不是說(shuō)我們的發(fā)展非要靠美國(guó)的貿(mào)易。貿(mào)易固然重要，投資固然也重要。但本質(zhì)上我們獲得的學(xué)習(xí)更重要。

還有一點(diǎn)，我們今天不是當(dāng)年的蘇聯(lián)，也不是當(dāng)年的日本，我們跟世界經(jīng)濟(jì)的關(guān)系是水乳交融，我們跟美國(guó)的利益也是難以割含。

30%

中國(guó)的儲(chǔ)蓄率至少是30%，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率不到15%，而日本的儲(chǔ)蓄率是25%左右。一個(gè)國(guó)家儲(chǔ)蓄率高說(shuō)明什么？說(shuō)明有大最的存款者希望把自己的金融資源配置到投資項(xiàng)目中獲得回報(bào)。

去杠桿政策搞錯(cuò)了方向

前段時(shí)間，中共中央政治局開(kāi)會(huì)討論國(guó)際形勢(shì)，實(shí)事求是地分析出當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的基本面是沒(méi)有問(wèn)題的。沒(méi)有特別機(jī)械地強(qiáng)調(diào)去杠桿，這是一個(gè)重大轉(zhuǎn)變。

為什么是重大轉(zhuǎn)變？因?yàn)橹辽?018年上半年來(lái)看，我們的金融政策的方向和力量都使反了，把重點(diǎn)放在了機(jī)械地、粗暴地、一刀切地去杠桿。去杠桿的目的不就是為了金融體系更加健康嗎？不就是要把杠桿中質(zhì)量不好的債務(wù)去掉嗎？我們?nèi)サ舻氖菭€杠桿，增加一點(diǎn)好的杠桿怕什么，好的借款增加一點(diǎn)又有什么了不起的？

目前，中國(guó)的儲(chǔ)蓄率至少是30%，美國(guó)的儲(chǔ)蓄率不到15%，而日本的儲(chǔ)蓄率是25%左右。一個(gè)國(guó)家儲(chǔ)蓄率高說(shuō)明什么？說(shuō)明有大量的存款者希望把自己的金融資源配置到投資項(xiàng)目中獲得回報(bào)。

那么金融資源配置靠誰(shuí)干呢？無(wú)非是兩個(gè)渠道：第一個(gè)渠道是股權(quán)渠道，靠私募股權(quán)基金;第二個(gè)渠道可以靠正式的股票市場(chǎng)。以金融市場(chǎng)的基本經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，債券目前是最主要的融資方式，因?yàn)閭鳛榻鹑诠ぞ叩囊蟊裙蓹?quán)低，盡管美國(guó)和英國(guó)股票市場(chǎng)如此發(fā)達(dá)，但它們最大的金融工具依然是公司債。

我們是一刀切，是“去杠桿胡子眉毛一把抓”，要求委托貸款必須要縮小，銀行間的融資渠道也必須要逐步減少，地方政府發(fā)債的規(guī)模要控制，而且到2018年5月份還不給新指標(biāo)。金融不像房地產(chǎn)，金融是牽一發(fā)而動(dòng)全身，因?yàn)橘Y金是流動(dòng)的，是在全國(guó)市場(chǎng)到處躦的。

現(xiàn)在，我們的金融政策開(kāi)始得到糾正，那么金融的政策應(yīng)該怎么做？

第一，要保證企業(yè)的正常運(yùn)行，在企業(yè)正常的發(fā)展過(guò)程中化解不良資產(chǎn)問(wèn)題;

第二，要給金融機(jī)構(gòu)明確的指標(biāo)，比如：你們報(bào)出來(lái)的不良資產(chǎn)，不管是2%還是3%，報(bào)出來(lái)1元的不良資產(chǎn)，則要有1.5元的撥備，并且3年之內(nèi)化解不良資產(chǎn)問(wèn)題。這才是金融調(diào)節(jié)真正的辦法。

中國(guó)有30%的儲(chǔ)蓄率，儲(chǔ)蓄率這么高的國(guó)家杠桿率就是應(yīng)該比別的國(guó)家高一點(diǎn)。日本儲(chǔ)蓄率是25%，杠桿率是350%，總債務(wù)占GDP的350%，但誰(shuí)說(shuō)日本快金融危機(jī)了？中國(guó)國(guó)債加地方債滿打滿算占GDP的50%，為什么中國(guó)就有問(wèn)題呢？我們自己的經(jīng)濟(jì)研究沒(méi)跟上，跟著華爾街瞎起哄了。

民營(yíng)經(jīng)濟(jì)是“自家人”不再有爭(zhēng)議

從2018年4月份開(kāi)始。國(guó)內(nèi)有一些不明就理的評(píng)論者說(shuō)，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)完成歷史使命，應(yīng)該由國(guó)有經(jīng)濟(jì)接管，民營(yíng)經(jīng)濟(jì)可以靠邊站了。這完全是不懂基本的經(jīng)濟(jì)常識(shí)。

什么是基本的經(jīng)濟(jì)常識(shí)呢？只要是自己國(guó)家的企業(yè)，只要是自己國(guó)家的企業(yè)家，它必須忠于自己的政府，不管它屬于民營(yíng)經(jīng)濟(jì)還是國(guó)有經(jīng)濟(jì)。

我舉個(gè)例子：英國(guó)石油最開(kāi)始是國(guó)有企業(yè)，撒切爾執(zhí)政的時(shí)候把它民營(yíng)化了，是不是英國(guó)石油就跟政府不親了呢？并非如此。2006年石油價(jià)格猛漲，英國(guó)石油突然富起來(lái)了，英國(guó)政府說(shuō)你給我交90美元的超額利潤(rùn)稅。我是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)，你憑什么給我加稅？但我告訴大家，英國(guó)石油不但沒(méi)有任何抱怨地交了90美元超額利潤(rùn)稅，而且還說(shuō)我們?yōu)閲?guó)家做了貢獻(xiàn)。

為什么英國(guó)石油沒(méi)有任何的抱怨？答案就在5年以后，英國(guó)石油出了問(wèn)題，美國(guó)因?yàn)槟鞲鐬陈┯鸵嫠?，背后的利益是因?yàn)槊绹?guó)有自己的石油公司。英國(guó)首相布萊爾當(dāng)時(shí)親自跑到白宮跟奧巴馬求情，說(shuō)英國(guó)石油是個(gè)好公司，英國(guó)石油在美國(guó)也有很多業(yè)務(wù)，罰一下款就算了。最后果真如此。

這證明英國(guó)石油雖然是所謂的上市公司，似乎跟政府沒(méi)半毛錢關(guān)系，但其實(shí)本質(zhì)上是自家人。所以習(xí)近平總書記講民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家是自己人，這是極其深刻的道理——改革開(kāi)放以來(lái)靠民營(yíng)企業(yè)繁榮的經(jīng)濟(jì)，也是社會(huì)政治歷史發(fā)展的基本規(guī)律。所有國(guó)家都是如此。

說(shuō)民營(yíng)經(jīng)濟(jì)對(duì)國(guó)民經(jīng)濟(jì)沒(méi)用了。以后全靠國(guó)有企業(yè)，那怎么行？都要政府幫忙，反過(guò)來(lái)企業(yè)也必須在關(guān)鍵時(shí)刻幫政府的忙。幫社會(huì)的忙。所以這件事應(yīng)該沒(méi)有爭(zhēng)議了吧？

最近發(fā)生的三件大事：第一是金融政策發(fā)生轉(zhuǎn)變;第二是中美關(guān)系回到了正常溝通狀態(tài);第三是民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的地位。政府講清楚是自家人。從現(xiàn)在開(kāi)始，我們的金融市場(chǎng)開(kāi)始穩(wěn)定，短期內(nèi)金融動(dòng)蕩可以告一段落了。

短期來(lái)看

金融政策發(fā)生轉(zhuǎn)變，中美關(guān)系回到正常溝通狀態(tài)，民營(yíng)企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)家是自己人不再爭(zhēng)議，中國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)基本穩(wěn)定下來(lái)。

中長(zhǎng)期來(lái)看

世界格局正在發(fā)生變化，從“多邊主義”轉(zhuǎn)向“多極主義”，務(wù)必關(guān)注中國(guó)和世界經(jīng)濟(jì)的新關(guān)系，重新布局，積極應(yīng)對(duì)。

從“多邊主義”轉(zhuǎn)向“多極主義”

另一方面，當(dāng)前的中長(zhǎng)期國(guó)際格局正在發(fā)生深刻的變化。習(xí)近平總書記在兩年前第一次提出，我們現(xiàn)在面臨著百年未遇的大變局。為什么是百年未遇的呢？

1945年之后，美國(guó)人建立了一套國(guó)際秩序，成為國(guó)際秩序的維護(hù)者，我稱之為“王道”。但現(xiàn)在美國(guó)的統(tǒng)治力相對(duì)下降了，維護(hù)世界的事顧不上只能顧自己，一切以自我為中心，所以美國(guó)出現(xiàn)了從“王道”到“霸道”的根本轉(zhuǎn)變。

因此，我說(shuō)美國(guó)特朗普主義已經(jīng)成型，它沒(méi)有系統(tǒng)思維，就是簡(jiǎn)單的三個(gè)行動(dòng)：一是美國(guó)優(yōu)先;二是重商主義，順差越大越好;三是蠻橫無(wú)理地談判，用蠻力談判。特朗普對(duì)美國(guó)社會(huì)的沖擊已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)特朗普對(duì)中國(guó)的沖擊。

這個(gè)格局表明，我們過(guò)去所習(xí)慣的“多邊主義”的世界正在改變。多邊主義是什么？從前大家一起來(lái)G20和WTO，有事好商量，但這個(gè)歷史時(shí)期已經(jīng)過(guò)去了?，F(xiàn)在變成了“多極主義”。這跟大家每個(gè)人有關(guān)系，一定要關(guān)注這件事情，做企業(yè)更要關(guān)注未來(lái)世界正在形成什么格局。

我認(rèn)為未來(lái)的世界將會(huì)有“三極”，也可以說(shuō)是經(jīng)濟(jì)上的三個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈、三個(gè)集團(tuán)、三個(gè)“朋友圈”，也就是三個(gè)貿(mào)易圈。

第一極是北美板塊。美國(guó)拉著墨西哥、加拿大形成了自己的貿(mào)易圈和朋友圈。

第二極是歐盟國(guó)家的貿(mào)易圈。歐盟靠誰(shuí)？坦率地講靠德國(guó)，德國(guó)有8400萬(wàn)人口，貿(mào)易順差比中國(guó)大多了，德國(guó)現(xiàn)在在經(jīng)濟(jì)上把周邊的捷克、斯洛伐克、波蘭、瑞士、奧地利全部連在一塊。

第三極是中國(guó)自己。東南亞、日本、韓國(guó)早晚會(huì)圍著中國(guó)的產(chǎn)業(yè)鏈運(yùn)轉(zhuǎn)，我們芯片很多是來(lái)自于中國(guó)臺(tái)灣、韓國(guó)、日本，以后中國(guó)做手機(jī)和高端電子產(chǎn)品，可以賣給“一帶一路”沿線國(guó)，這就是“一帶一路”的重大意義。

所以，我想告訴大家，世界的格局正在變化，這個(gè)變化不是吹牛，也不是看熱鬧而已，而是對(duì)企業(yè)有根本影響的變化，企業(yè)現(xiàn)在的商業(yè)模式以后恐怕也要改變。

我舉一個(gè)例子：在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)產(chǎn)品出口到美國(guó)的模式很多要改變，美國(guó)對(duì)中國(guó)的關(guān)稅壁壘可能長(zhǎng)期存在，但你可以把產(chǎn)品加工到80%，剩下20%，再到東南亞加工為成品，這樣的“東南亞制造”美國(guó)就會(huì)爽快收購(gòu)了。

這就是多極世界中一個(gè)新的產(chǎn)業(yè)圈，所以請(qǐng)大家務(wù)必關(guān)注未來(lái)世界的新多極格局。總結(jié)成兩句話：第一句話就是短期內(nèi)要堅(jiān)定信心，2018年最艱難的時(shí)段已經(jīng)過(guò)去了，多事之秋到此為止，不要再思想混亂;第二句話就是未來(lái)格局正在形成.務(wù)必請(qǐng)大家高度關(guān)注，重新布局，積極應(yīng)對(duì)。

（根據(jù)李稻葵在第27屆中外管理官產(chǎn)學(xué)懇談會(huì)演講摘編）

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