王明勇

在外界看來(lái)，“飾品女王”周曉光的跌落似乎是在一夕之間完成的。

9月25日，新光集團(tuán)突然爆出債務(wù)危機(jī)，負(fù)債高達(dá)357億元。而僅僅半年前，周曉光還榮登“胡潤(rùn)全球白手起家女富豪榜”，以總資產(chǎn)770多億元名列第26位，是名副其實(shí)的義烏女首富，風(fēng)光無(wú)限。

暗流早已涌動(dòng)。此前，關(guān)于周曉光和新光控股流動(dòng)性不足的傳聞一直存在。今年7、8月份，新光集團(tuán)發(fā)行的多只債券多次出現(xiàn)盤中大跌，最后只能宣布暫停這幾只債券的交易。而新光集團(tuán)旗下上市公司新光圓成自今年初開(kāi)始一直停牌，時(shí)間長(zhǎng)達(dá)8個(gè)月之久。

有人說(shuō)，今天的新光，包括它身后的浙商，就像當(dāng)年的德隆，沒(méi)有經(jīng)過(guò)經(jīng)濟(jì)周期的洗禮，沒(méi)有參透資本的邏輯，就奮不顧身地往前沖。他們以為加足馬力就能駛向發(fā)展的康莊大道，卻不想深淵就在往前一步。

或許，當(dāng)年成就周曉光的“雞毛換糖”的敏銳和勇氣，也是她如今一地雞毛的內(nèi)因和暗線。

雞毛與糖

10月16日中午12點(diǎn)左右，義烏市青口工業(yè)園區(qū)通寶略115號(hào)新光控股集團(tuán)有限公司的大門口停著一輛警車及2輛警用摩托，一些戴著工牌的員工和五六名保安圍在門口，他們?cè)诘却呀?jīng)違約的債券“15新光01”的持有人。

當(dāng)天下午1點(diǎn)30分，新光控股召開(kāi)“15新光01”2018年第一次債券持有人會(huì)議，有34名債券持有人或其委托代理人參會(huì)。不過(guò)，會(huì)議投票環(huán)節(jié)尚未結(jié)束，個(gè)別參會(huì)的債券持有人便已經(jīng)離場(chǎng)，原因是感覺(jué)會(huì)議上沒(méi)說(shuō)什么干貨。

會(huì)議結(jié)束后，周曉光的兒子、新光控股總裁虞江波提出了一個(gè)為期3年的償債方案：2018年底還全部利息和20%的本金，2019年底償付30%的本金和利息，2020年底，償付50%的本金和利息，并額外提供擔(dān)保。

但這只是一個(gè)草案，并沒(méi)有讓新光系債務(wù)危機(jī)的紓困之路明朗起來(lái)。

由盛轉(zhuǎn)衰的巨大落差，總是最好的談資。那段時(shí)間，義烏國(guó)際商貿(mào)城的小商戶們都熱衷于談?wù)撝軙怨饩烤骨妨硕嗌馘X。不少人認(rèn)為，做得太散太雜是周曉光陷入債務(wù)危機(jī)的主要原因?！靶鹿馐裁炊甲?，還開(kāi)了養(yǎng)豬場(chǎng)?！?/p>

義烏市統(tǒng)計(jì)局對(duì)2017年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行分析時(shí)表示，

義烏當(dāng)前批發(fā)零售行業(yè)增長(zhǎng)面臨瓶頸，傳統(tǒng)商貿(mào)企業(yè)面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、資金和成本等多重壓力，其銷售、利潤(rùn)空間受到擠壓，企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力加大。

然而，如果不是這場(chǎng)債務(wù)危機(jī)，周曉光夫婦的創(chuàng)業(yè)故事幾乎可以說(shuō)是浙商群體在改革開(kāi)放激蕩的40年里奮力拼搏的華童。而這當(dāng)中，常常被提及的標(biāo)簽，是周曉光對(duì)市場(chǎng)的敏感，以及敢闖敢拼的勁頭。

上世紀(jì)70年代末，為了分擔(dān)家庭的重?fù)?dān)，年僅17歲的周曉光帶著幾十塊錢開(kāi)始了闖蕩南北。拿著一本中國(guó)地圖，6年時(shí)間，周曉光跑遍了大半個(gè)中國(guó)，練就了對(duì)市場(chǎng)變化的敏感。

后來(lái)，在代理一家臺(tái)灣企業(yè)的飾品銷售時(shí)，周曉光發(fā)現(xiàn)經(jīng)常出現(xiàn)客戶急著提貨，供貨商卻遲遲供不了貨的現(xiàn)象。于是在1995年7月，周曉光拿出700萬(wàn)元投資開(kāi)辦飾品廠，那是她多年打拼積攢下來(lái)的幾乎全部家當(dāng)。當(dāng)時(shí)有人勸她，她只說(shuō)了一句話，我們本來(lái)就一無(wú)所有，大不了重新開(kāi)始。

這樣的勇氣或許能幫她度過(guò)危機(jī)，但也可能讓她陷入困境。

2011年，樓市蕭條，商品房投資與買賣進(jìn)入寒冬。加上當(dāng)年央行總共3次加息，6次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，信貸日益緊縮，房地產(chǎn)行業(yè)運(yùn)行整體放緩。在這時(shí)，周曉光執(zhí)掌的新光集團(tuán)手上的地產(chǎn)項(xiàng)目“嶺后塘塢口五星級(jí)賓館（一期、二期）和義烏世貿(mào)中心酒店”出現(xiàn)了資金緊缺，為了使項(xiàng)目順利進(jìn)行，周曉光當(dāng)即決定，發(fā)行“11新光債”。

這是新光集團(tuán)發(fā)行的第一只債券?；蛟S正是從這一刻開(kāi)始，周曉光感受到了資本的力量與魅力。

于是，在此后幾年里，只要遇到資金缺口，周曉光便通過(guò)發(fā)行債券來(lái)緩解狀況。但令人驚訝的是，在新光集團(tuán)總金額超過(guò)170億元的12只債券中，除了“11新光債”是唯一一只用來(lái)建設(shè)房地產(chǎn)項(xiàng)目的債券，其他債券的發(fā)債用途都是“償還銀行及其他金融機(jī)構(gòu)貸款、補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

面對(duì)新光集團(tuán)的困境，周曉光從去年開(kāi)始便動(dòng)作頻頻。陸續(xù)處置和轉(zhuǎn)讓了包括酒店、物業(yè)、股權(quán)在內(nèi)的新光集團(tuán)的各項(xiàng)資產(chǎn)，通過(guò)回籠資金，保證了上半年到期債券的兌付。

十個(gè)鍋九個(gè)蓋的游戲沒(méi)有那么容易玩轉(zhuǎn)。隨著預(yù)期到付的債務(wù)接踵而來(lái)，周曉光面臨的壓力也越來(lái)越大。

奇葩上市路

從頭梳理新光系的發(fā)展和危機(jī)，會(huì)發(fā)現(xiàn)上市是一個(gè)繞不過(guò)去的重要節(jié)點(diǎn)，那是周曉光打開(kāi)資本之門的高光時(shí)刻。

2016年4月26日，新光集團(tuán)旗下公司新光圓成上市。這段路對(duì)于周曉光來(lái)說(shuō)，十分曲折。

周曉光原本打算控股武漢的中百集團(tuán)做資產(chǎn)注入，但遭到武漢國(guó)資委的阻止，最終功虧一簣。因?yàn)檫`規(guī)買賣中百集團(tuán)股票，2012年11月、2014年8月，新光集團(tuán)證券賬戶兩次被深交所處以限制交易措施。直到現(xiàn)在，新光集團(tuán)還持有中百集團(tuán)6.23%的股份。因?yàn)檫@筆投資，新光集團(tuán)背上了很大的資金包袱。

后來(lái)，周曉光又跟四川德陽(yáng)合作，準(zhǔn)備借殼當(dāng)年劉漢旗下的*ST金路。重組方案都公布了，不幸的是，節(jié)骨眼上趕上當(dāng)?shù)卣畵Q屆，*ST金路董事長(zhǎng)、董秘、保代都被帶走，借殼也就黃了。最后，周曉光被迫跟*ST金路簽署終止資產(chǎn)重組協(xié)議書(shū)。

絕處逢生。最后憑借一些關(guān)系，周曉光找到了方圓支承。對(duì)于周曉光來(lái)說(shuō)，這是救命的稻草，甚至還有些相見(jiàn)恨晚的意思。

雙方商定“方圓支承”擬以11.54元每股的價(jià)格向新光集團(tuán)、自然人虞云新發(fā)行9.69億股，作價(jià)111.87億元購(gòu)買其合計(jì)持有的萬(wàn)廈房產(chǎn)100%股權(quán)和新光建材城100%股權(quán)，根據(jù)重組方案，新光圓成將配套募集資金32億元，用于義烏世貿(mào)中心、千島湖皇冠假日酒店及附樓、新光天地三期等項(xiàng)目所需及補(bǔ)充的流動(dòng)資金。

借殼成功后的“新光圓成”，將成為一家以房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)與商業(yè)經(jīng)營(yíng)為主、回轉(zhuǎn)支承生產(chǎn)與經(jīng)營(yíng)等為輔的雙主業(yè)上市公司。在全國(guó)房地產(chǎn)去庫(kù)存的背景下，有房地產(chǎn)屬性的企業(yè)通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張的舉動(dòng)都會(huì)引起證監(jiān)會(huì)的警惕。要想過(guò)會(huì)，業(yè)績(jī)承諾是少不了的。

為了使重組順利完成，新光圓成許諾兩家公司2016年度合計(jì)凈利潤(rùn)不低于14億元;2016年度與2017年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的合計(jì)凈利潤(rùn)不低于27億元;2016-2018年度累計(jì)實(shí)現(xiàn)的合計(jì)凈利潤(rùn)不低于40億元。

這幾乎是一場(chǎng)豪賭。周曉光之所以冒這么大的險(xiǎn)，很大的一個(gè)原因是資金鏈緊張。有資料顯示，2014年末，公司長(zhǎng)期有息負(fù)債中將于2年以內(nèi)到期的金額合計(jì)為58.76億元，占比為69.17%，且本期債券將于2015年11月進(jìn)入回售期，若投資者選擇回售的比例較高，將進(jìn)一步加大公司的短期償債壓力。

新光圓成就像是新光系的先鋒，承載了扭轉(zhuǎn)資金短缺局面的重任。但這家公司上市之后的業(yè)績(jī)十分讓人著急。據(jù)其2016年一季度的財(cái)報(bào)顯示。新光圓成已開(kāi)發(fā)完成房地產(chǎn)項(xiàng)目11個(gè)，在建項(xiàng)目4個(gè)，且主要分布在義烏、東陽(yáng)、金華等浙江中部城市核心地段。受到當(dāng)時(shí)房企拿地成本、施工成本上升等因素影響，這些項(xiàng)目對(duì)融資需求大幅提高，使2016年一季度凈利潤(rùn)僅為-0.04億元。

外界都等著看周曉光如何實(shí)現(xiàn)上市之初的承諾。

就在這個(gè)時(shí)候，2016年7月。新光圓成二級(jí)全資子公司義烏世茂中心發(fā)展有限公司與北京東信瑞成投資有限公司（以下簡(jiǎn)稱“北京東信”）簽署購(gòu)房協(xié)議，后者以27億元的價(jià)格購(gòu)買前者所開(kāi)發(fā)的位于義烏市國(guó)際商貿(mào)城金融商務(wù)區(qū)的地上4層以及地下一層夾層。

令人驚訝的是，這筆交易的毛利率竟然高達(dá)83.9%，即21.57億元，足以幫助新光圓成完成2016年高額的業(yè)績(jī)承諾。而北京東信的實(shí)際控制人，是周曉光的浙江老鄉(xiāng)，中融集團(tuán)董事長(zhǎng)倪召興。

這一劫算是有“貴人”相助。

營(yíng)業(yè)、營(yíng)收利潤(rùn)及營(yíng)業(yè)利潤(rùn)率標(biāo)題

蛇吞象

外界很難揣測(cè)這種危難時(shí)候的“貴人”相助，背后有什么樣的關(guān)系和關(guān)聯(lián)。不過(guò)有一點(diǎn)似乎可以肯定，周曉光的性格里有對(duì)刀尖上的游戲的偏好。

新光圓成的地產(chǎn)業(yè)務(wù)一直沒(méi)什么亮點(diǎn)，應(yīng)付了2016年的業(yè)績(jī)。又要琢磨如何對(duì)付2017年的承諾。最后走投無(wú)路，竟然上演了自己人掏錢購(gòu)房的戲碼。

2017年3月。公司關(guān)聯(lián)自然人虞江波、虞江明、周義盛、周麗萍購(gòu)買公司二級(jí)全資子公司義烏世茂中心發(fā)展有限公司開(kāi)發(fā)的“世貿(mào)中心”項(xiàng)目商品房。共計(jì)9206.36萬(wàn)元。虞江波、虞江明為公司董事周曉光、虞云新的直系親屬;周義盛、周麗萍為現(xiàn)任公司董事周曉光的直系親屬，構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易事項(xiàng)。但新光圓成的公告卻解釋說(shuō)，這是出于住宅改善性需求，不會(huì)對(duì)公司財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)成果產(chǎn)生重大影響。

誰(shuí)知，3個(gè)月后周曉光和虞云新也出于住宅改善性需求，各出手購(gòu)買世貿(mào)中心商品房3套。花了5760萬(wàn)元。

算算兩次“自賣自買”的總費(fèi)用不過(guò)1億多元，與承諾的13億元凈利潤(rùn)相比，幾乎可以忽略不計(jì)。最后只能成為外界的一個(gè)笑談。

房子賣不動(dòng)，那就只能在資本運(yùn)作上制造亮點(diǎn)。這次，周曉光的目標(biāo)是港股上市公司中國(guó)傳動(dòng)。如果成功，新光圓成將一腳邁進(jìn)高端制造業(yè)的大門。

2018年7月2日，新光圓成與豐盛控股、豐盛控股全資子公司Five Seasons簽署《框架協(xié)議》，新光圓成擬以現(xiàn)金方式收購(gòu)Five Seasons所持有的中國(guó)傳動(dòng)（0658.HK）833 998 694～1208 577 693股股份，占中國(guó)傳動(dòng)所有已發(fā)行股本約51.00%～73.91%，擬定收購(gòu)價(jià)格為人民幣9.99元/股～11.25元/股。

按這個(gè)價(jià)格計(jì)算，新光圓成最少需要83.13億元。然而根據(jù)新光圓成的財(cái)報(bào)。截至2018年6月30日。新光圓成的貨幣資金僅有2.14億元。前后相差40倍。

走到這一步。游戲該怎么玩？周曉光找不到“貴人”相助，只好把“刺刀”對(duì)準(zhǔn)母公司新光集團(tuán)——向其借款50億元。雖然新光集團(tuán)的董事會(huì)通過(guò)了這項(xiàng)議案，但要拿出這筆錢幾乎不可能。

據(jù)新光集團(tuán)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年12月31日，其資產(chǎn)總額776.4億元，負(fù)債448.7億元，負(fù)債率57.79%。此外，新光集團(tuán)發(fā)行的11只總計(jì)120.42億元的債務(wù)。都將在今年到期。

除了發(fā)行債券，新光圓成還3次為新光集團(tuán)做擔(dān)保，共計(jì)融資57億元。這還不算，光集團(tuán)還拿手中新光圓成的股票進(jìn)行質(zhì)押。截至7月20日，新光集團(tuán)持有公司有限售條件流通股11.34億股，占公司總股本62.0455%，已累計(jì)質(zhì)押新光圓成有限售條件流通股11.15億股，占其持有新光圓成股份的98.2951%。占新光圓成股份總數(shù)的60.9877%。

這一連串的數(shù)據(jù)，意味著新光集團(tuán)短期內(nèi)的償債壓力和回購(gòu)的資金壓力非常大，這對(duì)其本身資金鏈也是非常大的挑戰(zhàn)。新光集團(tuán)都自身難保，很難幫周曉光實(shí)現(xiàn)進(jìn)軍高端制造業(yè)的“夢(mèng)想”了。

迷失

周曉光身上的光環(huán)，正在照耀她現(xiàn)在的困境和失敗。

她被稱為“最勵(lì)志的女企業(yè)家”，也是第一個(gè)代表義烏參加全國(guó)人民代表大會(huì)的民營(yíng)企業(yè)家。曾入選國(guó)家“五個(gè)一工程獎(jiǎng)”的熱播電視劇《雞毛飛上天》，就是以她為原型改編的。只不過(guò)那種艱苦創(chuàng)業(yè)、不斷突破的企業(yè)家精神在現(xiàn)實(shí)的劇情里跑偏了。

周曉光現(xiàn)在剩下的，或許只有那份不合時(shí)宜的剛毅。

面對(duì)外界對(duì)新光圓成收購(gòu)中國(guó)傳動(dòng)股份的質(zhì)疑，她依然表示：“對(duì)新光圓成的50億元借款會(huì)如期借，到期的債券等資金都會(huì)按期償還，目前幾個(gè)資金都在準(zhǔn)備中?！?/p>

她在債務(wù)危機(jī)爆發(fā)前幾天，參加電視臺(tái)的訪談節(jié)目時(shí)還說(shuō)：“現(xiàn)在也是一樣。想想那個(gè)時(shí)候一無(wú)所有，我覺(jué)得我現(xiàn)在哪怕是什么沒(méi)有，從頭再來(lái)，我還是能夠重新站起來(lái)，我對(duì)我自己很有信心。所以不管怎么樣，面臨什么樣的困難和挑戰(zhàn)，我都會(huì)去面對(duì)它?！?/p>

危機(jī)爆發(fā)第3天，新光集團(tuán)召開(kāi)了債權(quán)持有人會(huì)議，周曉光并未出席。而外界的議論還在不斷地發(fā)酵，對(duì)新光集團(tuán)的指責(zé)不絕于耳。直到11月2日，周曉光終于露面。在面對(duì)媒體時(shí)她依然表現(xiàn)得很淡定，“感謝外界關(guān)心，我在做我自己需要面對(duì)、需要解決的事情，根據(jù)現(xiàn)在的宏觀形勢(shì)、政策導(dǎo)向，去看看如何解決問(wèn)題，為社會(huì)提供哪些正能量的東西?！?/p>

這種不服輸?shù)男愿瘢撬蔀椤帮椘放酢钡脑蛑?，但在今天看?lái)或許也是她走向深淵的主要?jiǎng)右颉?/p>

這種性格不僅表現(xiàn)為在資本市場(chǎng)過(guò)于激進(jìn)的左突右進(jìn)，也表現(xiàn)在她與合作方的相處中。

當(dāng)初借殼方圓支承后，周曉光便開(kāi)始籌謀“大換血”行動(dòng)。上至董事長(zhǎng)，下至公司審計(jì)部負(fù)責(zé)人在內(nèi)的重要職位，皆由新光集團(tuán)的高管或有關(guān)聯(lián)的人士接替，新光圓成儼然已成新光集團(tuán)的天下。這些舉動(dòng)激怒了方圓支承原董事長(zhǎng)錢森力，他通過(guò)大宗交易平臺(tái)以17.08元的成交價(jià)突然減持所持股份1050萬(wàn)股，占總股本比例0.8551%，套現(xiàn)金額1.79億元，給新光圓成的股價(jià)帶來(lái)很大的影響。

周曉光在新光圓成上市之前對(duì)媒體說(shuō)：“有人比喻，民營(yíng)（上市）企業(yè)就像一條獨(dú)木舟從喜馬拉雅山一路航行到長(zhǎng)江口.接下來(lái)就要入海了。如果沒(méi)有足夠的準(zhǔn)備，將在大海里再也找不到自己。”

現(xiàn)在的她，可能真的找不到自己了。

編輯：王穎wyingdyl@163.com