文/葉玉杰

企業(yè)并購風險及應對策略研究

文/葉玉杰

云南師范大學

本文從宏觀上闡述了企業(yè)并購過程，具體對并購準備階段、并購實施階段、并購整合階段的風險進行分析。然后根據(jù)相應的風險提出應對策略。

企業(yè)并購；并購風險

從2005年開始，我國興起了一股并購大潮，很多國內(nèi)企業(yè)在大潮中得利。近兩年我國“一帶一路”戰(zhàn)略的提出更是給有國際業(yè)務的企業(yè)帶來海外并購的機會。但據(jù)有關調(diào)查顯示，將近50%的并購案沒有達到預期，有80%的以失敗告終。因此企業(yè)并購是把雙刃劍，我們必須做好風險研究。

1 并購風險分類

并購風險分為并購準備階段的風險、并購實施階段的風險、并購整合階段的風險。并購準備階段的風險是指由于在實施并購前對戰(zhàn)略決策、一些相關的宏觀政策和法律還有一些投資決策方面的信息掌握不夠充分而導致的風險。并購實施階段的風險是指并購過程中由于對對方進行的調(diào)查不夠深入、全面，可能隱藏的一些信息不對稱風險以及資金來源和支付方式方面運作不合理而導致的風險。并購整合階段的風險是指并購活動完成后對整個企業(yè)的企業(yè)文化、管理理念沒有進行有效的整合而產(chǎn)生的風險。

1.1并購準備階段的戰(zhàn)略風險

就理論來說，“不要把雞蛋放在一個籃子里”誰都懂，適用于很多事情，盡可能地把風險進行分攤，進而把風險降到最低，利于企業(yè)的長期發(fā)展。但很多企業(yè)為了加快企業(yè)擴張的速度，就不考慮風險因素進行盲目并購，最終導致其失去了原有的核心競爭力，收益不如從前甚至面臨更大的危機。在混合并購的實施中，大部分企業(yè)向來都是盲目的，同時還沒有整體規(guī)劃，過多地關注短期高收益。這樣容易導致企業(yè)資金胡亂流入，最后企業(yè)失去自己的發(fā)展方向。

1.2并購實施階段的信息不對稱風險

我們了解企業(yè)信息的方式很多，并且還不能肯定信息的真實性，就導致了我們在短時間內(nèi)不容易弄清楚全面的信息以及信息的真實性。甚至被并購企業(yè)還可能胡編亂造企業(yè)的信息，以便蒙混過關。同時我國的財務制度還不夠完善，有可能被并購方只是表面賬目做得很好，這樣就很容易蒙混過關。

1.3并購整合階段的整合風險

并購是否真正成功主要取決于并購后并購雙方是否進行了有效的整合。運用恰當?shù)恼戏椒ú粌H可以使企業(yè)并購后產(chǎn)生協(xié)同效應，而且可以合理規(guī)避并購前期由于戰(zhàn)略失誤導致的各種風險。反之，那些無用的并購整合措施只會給并購雙方帶來越來越多的損失，最終導致并購失敗。

1.3.1財務整合風險

進行合理的財務整合是并購過程非常重要的一步，企業(yè)必須引起絕對重視。財務整合的結果關系企業(yè)并購后的協(xié)同效應，特別是財務協(xié)同效應。并購方需要對被并購方的一切財務活動進行合理有效的管控，確保并購活動后續(xù)階段的穩(wěn)步進行。

1.3.2人力資源整合風險

在并購后，通常都會進行人力資源的重新安排，在這個時候被并購方員工的心態(tài)往往是不太穩(wěn)定的，甚至緊張不安，整個整合過程往往是不被歡迎的，甚至有一些并購行為發(fā)生了體制上的沖突，那么觀念上的不匹配也是并購后人力資源整合的一大難題。并購方往往需要關注被并購方員工的心態(tài)，安撫員工的情緒，為員工的利益著想，才能贏得民心，從而更好的發(fā)展。然而除了員工方面，管理層也很可能面臨大的變化，管理層的巨大變化會引起整個企業(yè)的動蕩不安。

1.3.3文化整合風險

文化整合風險就是并購雙方的文化理念存在沖突，管理方法存在矛盾，從而對并購產(chǎn)生負面影響。但是企業(yè)文化的根本是文化理念，毫無疑問進行并購多少都會使企業(yè)文化理念受到?jīng)_擊，畢竟兩個企業(yè)的文化理念不可能完全一致。由于員工已經(jīng)很習慣之前的企業(yè)文化理念，在并購后出現(xiàn)的新的文化理念就不容易得到員工的認可，甚至會抵觸，就不容易在短期內(nèi)形成新的文化理念。

2 風險應對策略

2.1并購準備階段的戰(zhàn)略風險應對策略

在實施并購前，我們要弄清楚企業(yè)的并購動機，同時企業(yè)自身也要制定一個清晰的長期發(fā)展戰(zhàn)略，這樣才能選擇符合企業(yè)自身的并購企業(yè)。在并購雙方戰(zhàn)略一致的情況下，并購后才會產(chǎn)生協(xié)同效應，提高并購雙方的核心競爭力。企業(yè)雙方發(fā)生并購行為就是并購方可以得到被并購方的公司核心，以此來進行多元化的長期發(fā)展，在保持本身的核心競爭力的同時還可以避免遭遇主業(yè)瓶頸期，提高企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力，因此我們必須要做到企業(yè)雙方戰(zhàn)略上保持一致，才能達成可持續(xù)發(fā)展的效果。

2.2并購實施過程中的信息不對稱風險應對策略

在并購過程中，并購雙方應該進行全面的調(diào)查分析，必要的話可以請專業(yè)的團隊來進行調(diào)查，才能獲取全面的信息，特別是牽涉財務、稅務、業(yè)務、法律等多方面。其中，對或有事項、未決訴訟、質(zhì)押擔保等特殊事項需要給予重點關注，以防出現(xiàn)信息不對稱風險為并購后的發(fā)展帶來極大的麻煩。

2.3并購整合階段的整合風險應對策略

在并購完成后，企業(yè)必須要進行全方位的整合，避免出現(xiàn)整合后的各種風險，完善企業(yè)形象，保證企業(yè)并購后更好的發(fā)展。

2.3.1財務整合風險的應對策略

企業(yè)要規(guī)避財務整合風險，就必須要加強財務監(jiān)控力度。每一個企業(yè)，都會制定一套健全高效的財務管理機制，要合理的節(jié)約成本，降低費用，保證合理的資產(chǎn)結構，這一系列財務問題都需要完善的財務制度和財務監(jiān)管。并購期初節(jié)約費用，為了創(chuàng)造更多的現(xiàn)金和利潤來進行發(fā)展，那么并購后為了企業(yè)能更好地長期發(fā)展就需要進行一些財務上的調(diào)整，同時加強財務監(jiān)管力度，使并購雙方實現(xiàn)資金管理和使用上的一致。

2.3.2人力資源整合風險的應對策略

企業(yè)并購后，會出現(xiàn)很多人事方面的問題，因此并購后要進行人力資源整合。并購后人力資源的合理整合、員工的心理安撫等都決定了企業(yè)的并購價值。企業(yè)并購完成后，被并購企業(yè)內(nèi)部之前的員工，迫于并購帶來的壓力和不適應，往往會出現(xiàn)心態(tài)上的變化，由于沒有得到良好的調(diào)節(jié)加之悲觀情緒的傳播就會發(fā)生以自我為中心甚至離職的情況。

[1]何璐伶.企業(yè)并購協(xié)同效應的財務分析——基于漢威電子的案例研究[J].財會通訊, 2018(4).

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