文/邵文波

風(fēng)險投資環(huán)境的支持系統(tǒng)探討

文/邵文波

浙江省交通干部學(xué)校

一個良性的風(fēng)險投資環(huán)境需要一個順暢的支持體系：風(fēng)險資本市場、國家政策環(huán)境、法律環(huán)境、創(chuàng)業(yè)人文環(huán)境。這四個支持體系缺一不可，相輔相成，亦不能有短板，成功需要各個支持體系達到和諧共振。筆者針對這四個方面的內(nèi)容進行了粗略地探討，詳細(xì)如下。

風(fēng)險投資；風(fēng)險資本市場；國家政策環(huán)境；創(chuàng)業(yè)人文環(huán)境；支持體系

黨的十九大指出：“建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系，必須把發(fā)展經(jīng)濟的著力點放在實體經(jīng)濟上。”而國有資本很少向民間的初創(chuàng)企業(yè)拋出橄欖枝。高科技產(chǎn)業(yè)化的載體來自風(fēng)險投資市場。

1 風(fēng)險資本市場

風(fēng)險投資市場缺乏分散、化解風(fēng)險的有效機制，因而阻礙了高科技產(chǎn)業(yè)化的進程。

風(fēng)險投資不同于其他生產(chǎn)資本和流通資本的投資，它是獨立于生產(chǎn)資本之外的資本，專門從事科技含量高、附加值高、市場潛力大而又蘊藏著巨大風(fēng)險的項目投資，這就決定了它的最基本的功能是高科技成果迅速轉(zhuǎn)化為經(jīng)營者需要的、具有市場潛力的商品，而不是把它推廣為成熟市場的商品。所以，風(fēng)險投資是一個從資本投入科技成果到逐步將其培育成市場可以接受的商品后，再退出成倍于投入資本的過程。就我國目前來看，風(fēng)險投資的退出方式，如二板上市流通、產(chǎn)權(quán)市場、股票出售或回購、資產(chǎn)清算。

2 國家政策環(huán)境

風(fēng)險投資的迅速發(fā)展離不開政府優(yōu)惠政策的支持。

2.1稅收政策

當(dāng)前我們對高新技術(shù)企業(yè)的稅收優(yōu)惠政策在時間上錯位，在項目的立項的時候不能及時跟進，對成功孵化產(chǎn)生不利影響。在稅收方面,不但沒有優(yōu)惠,還面臨著雙重征稅的問題。對新興產(chǎn)業(yè)的投資項目和從事高技術(shù)開發(fā)生產(chǎn)的企業(yè)實行稅收優(yōu)惠是各國促進風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的重要措施之一。

2.2信用擔(dān)保。各國政府通過設(shè)立信用擔(dān)?；?，對銀行向高中小企業(yè)的貸款提供一定比例的擔(dān)保，鼓勵銀行向風(fēng)險性較大的高技術(shù)項目提供先期貸款，發(fā)揮銀行投資主渠道的作用。美國由小企業(yè)管理局對小企業(yè)的銀行貸款擔(dān)保，貸款在15.5萬-----25萬美元的擔(dān)保85％，貸款在15.5萬美元以下的擔(dān)保90％。

2.3財政補貼。各國政府采取財政補貼形式刺激企業(yè)發(fā)展風(fēng)險投資業(yè)。美國里根政府在1982年簽署了《小企業(yè)發(fā)展法》，規(guī)定研究發(fā)展經(jīng)費超過1億美元的部門應(yīng)將預(yù)算的0.3％用于支持高技術(shù)小企業(yè)的發(fā)展。

2.4政府采購。通過政府采購為技術(shù)創(chuàng)新活動開辟初期市場，對于促進風(fēng)險投資和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展是十分必要的。美國就制定了政府采購法，對高科技產(chǎn)業(yè)及戰(zhàn)略產(chǎn)業(yè)進行扶持。

2.5工商管理

大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，注冊公司容易，但注銷公司卻困難。政府在推動高科技產(chǎn)業(yè)化的過程中依然帶有傳統(tǒng)的計劃經(jīng)濟的管理意識，缺乏市場經(jīng)濟的管理意識。

2.6會計核算

國際上將初創(chuàng)企業(yè)當(dāng)做是一種風(fēng)險資產(chǎn)（VaR），而采用風(fēng)險資產(chǎn)法來評估其價值。將其所持資 產(chǎn)的VAR風(fēng)險值作為其定期公布的會計報表的一項重要內(nèi)容加以列示。

2.7法律環(huán)境

風(fēng)險投資的健康發(fā)展需要立法保障。

高新技術(shù)風(fēng)險投資的健康發(fā)展必須受法律的保護、制約和引導(dǎo)，要創(chuàng)造有利于風(fēng)險投資發(fā)展的法律環(huán)境，需要制定有關(guān)高技術(shù)風(fēng)險投資的法律。美國通過制定“小企業(yè)技術(shù)法”和“技術(shù)創(chuàng)新開發(fā)法”，不僅為高技術(shù)科技成果向商品的轉(zhuǎn)化提供了法律保證，而且將政府有關(guān)稅收減免、信貸擔(dān)保等政策以法律的形式規(guī)定下來，保證政策跟定和貫徹實施。同時，這些法律保護了創(chuàng)新發(fā)明人和高技術(shù)風(fēng)險企業(yè)投資者利益，指導(dǎo)高技術(shù)風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險投資公司按法律規(guī)范運作，接受有關(guān)授權(quán)機構(gòu)的管理和監(jiān)督，保障投資人的合法權(quán)益和投資的安全性。

3 創(chuàng)業(yè)人文環(huán)境

3.1良好的市場經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)達的金融市場

高收益是刺激風(fēng)險投資發(fā)展的根本動力，而良好的市場經(jīng)濟環(huán)境和發(fā)達的金融市場給風(fēng)險投資取得高收益提供了條件和渠道。風(fēng)險投資的大量形成需要有一個有利于風(fēng)險企業(yè)股權(quán)或股票轉(zhuǎn)讓的市場經(jīng)濟環(huán)境，這依賴于高技術(shù)風(fēng)險企業(yè)的股份制和發(fā)達的證券交易市場。美國的OTC（柜臺交易）市場以及在此基礎(chǔ)上發(fā)展起來的NASDAQ（全國證券自營商協(xié)會自動報價系統(tǒng)）市場就是為沒有資格在證券交易所上市的高新技術(shù)中小企業(yè)的股票交易而建立的。

3.2有效的風(fēng)險投資機構(gòu)組織形式是規(guī)范和約束經(jīng)營者，是保證風(fēng)險投資成功運作的關(guān)鍵。

風(fēng)險投資機構(gòu)從事的是具有高度不確定性的投資活動，建立有效的組織形式和運行機制，解決好資產(chǎn)所有權(quán)虛置、預(yù)算約束軟化、“內(nèi)部人控制”等問題，直接關(guān)系到風(fēng)險投資業(yè)能否成功。美國風(fēng)險投資業(yè)經(jīng)歷半個世紀(jì)的發(fā)展之后，有限合伙制已經(jīng)成為其機構(gòu)組織形式的主流。這種合伙制的主要出資者稱為有限合伙人，而主要經(jīng)營管理者稱為普通合伙人。普通合伙人對經(jīng)營承擔(dān)無限責(zé)任，但出資比例很低（一般為總投資的1％），而取得的回報很高（總利潤的20％加管理費）。有限合伙人承擔(dān)有限責(zé)任，不參與公司經(jīng)營管理，但他們用合同條款對普通合伙人加以約束，同時也進人董事會對重大決策施加影響。這些普通合伙人即真正意義的風(fēng)險投資家，他們既有風(fēng)險投資的經(jīng)驗，又有管理的專門技能，而且有很強的冒險精神與追求高回報的欲望。

3.3高素質(zhì)的投資和創(chuàng)業(yè)人才是風(fēng)險投資成功的保證

美國風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展的經(jīng)驗表明，技術(shù)創(chuàng)新是創(chuàng)辦企業(yè)的基礎(chǔ)，也是增強企業(yè)發(fā)展后勁的動力，而技術(shù)創(chuàng)新的能力來自于人才的選拔和培養(yǎng)。國外風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險投資公司都十分注重人才的選拔和培養(yǎng)。風(fēng)險投資家不僅要具有極強的風(fēng)險意識和獲取風(fēng)險收益的耐心，更需要高瞻遠矚的投資眼光，能夠慧眼識珠選取好的項目進行投資，而且還能夠?qū)︼L(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營活動提供指導(dǎo)和咨詢，推薦人才甚至參與企業(yè)管理?？梢哉f，杰出的風(fēng)險投資和風(fēng)險創(chuàng)業(yè)人才是國外風(fēng)險投資業(yè)成功的保證。

[1]王金梁,徐瑤.我國城鎮(zhèn)居民投資理財調(diào)查與分析——以蕪湖市為例[J].時代金融,2016(30):53-54.

[2]袁明鵬,胡琴.中美風(fēng)險投資政策法律環(huán)境比較研究[J].武漢理工大學(xué)學(xué)報(信息與管理工程版),2002(06):81-83.