文/葛蕓序

淺析“錢荒”問題以及解決策略

文/葛蕓序

鄭州大學(xué)國(guó)際學(xué)院

2013年6月，銀行間拆借利率飆升至最高點(diǎn)13.44%，市場(chǎng)出現(xiàn)了貨幣流動(dòng)性危機(jī)，銀行間出現(xiàn)了搶占資金的行為，這種現(xiàn)象被人們稱為“錢荒”。這次錢荒事件影響范圍之廣，以及銀行隨時(shí)會(huì)破產(chǎn)的危機(jī)給市場(chǎng)產(chǎn)生留下深刻的印象。

錢荒；同業(yè)拆借；期限配置；流動(dòng)性

1 錢荒出現(xiàn)的原因

（1）從危機(jī)爆發(fā)的時(shí)間來看，季節(jié)性因素是誘因。六月是商業(yè)銀行繳納準(zhǔn)備金和財(cái)政繳款的時(shí)點(diǎn)，商業(yè)銀行資金流出規(guī)模較大，出現(xiàn)了短期的資金流動(dòng)性困難，銀行間的資金面出現(xiàn)較大波動(dòng)。

（2）國(guó)際間資金流動(dòng)方向的轉(zhuǎn)變，資金流出國(guó)內(nèi)。在此之前，我國(guó)人民幣匯率的上升以及美歐等國(guó)家實(shí)行量化寬松的政策，使得國(guó)際上的資金流入中國(guó)，我國(guó)外匯市場(chǎng)一直處于盈余的狀態(tài)。2013年美聯(lián)儲(chǔ)退出QE預(yù)期、量化寬松政策將逐步退出。美國(guó)的這一舉動(dòng)，加之美國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)力的日益增強(qiáng)，導(dǎo)致國(guó)際資金流向美國(guó)。中國(guó)市場(chǎng)的外匯減少，外匯儲(chǔ)備削減，資金出現(xiàn)較大波動(dòng)。

（3）國(guó)家監(jiān)管的加強(qiáng)。同年三月，銀監(jiān)會(huì)規(guī)范同業(yè)之間期限錯(cuò)配的問題，禁止理財(cái)與自營(yíng)間的交易。監(jiān)管導(dǎo)致高杠桿，商業(yè)銀行開始逐漸減少超額準(zhǔn)備金的繳納，其在央行的超額準(zhǔn)備金的儲(chǔ)備減少，商業(yè)銀行的資金出現(xiàn)流動(dòng)性危機(jī)。為了獲得資金的支持，商業(yè)銀行投向同業(yè)拆借比重增加，資金的借入成本被極大的貨幣需求抬高。

（4）央行去杠桿態(tài)度的堅(jiān)決。銀行間的杠桿率一直處在比較高的位置，銀行和金融機(jī)構(gòu)為了尋求高額回報(bào)，將資金投向虛擬經(jīng)濟(jì)，造成了實(shí)體經(jīng)濟(jì)與社會(huì)發(fā)展的脫節(jié)。央行在維持市場(chǎng)資金流動(dòng)性上扮演重要角色，然而這次央行卻沒有在公開市場(chǎng)上大幅度買入有價(jià)證券，沒有意圖釋放資金。央行對(duì)于市場(chǎng)上出現(xiàn)的流動(dòng)性問題袖手旁觀的態(tài)度，造成了不小的恐慌，利率越來越高。

（5）國(guó)家外匯政策的改變。同年五月，國(guó)家外匯管理局將外幣納入貸存比考核的標(biāo)準(zhǔn)內(nèi)，銀行為了彌補(bǔ)外匯頭寸，提前動(dòng)用資金或借入資金買入美元外匯，以應(yīng)對(duì)外匯管理局的檢查。突然增大對(duì)美元等外匯的購買，在一定程度上加劇了銀行間資金面緊張的狀況。

2 對(duì)“錢荒”事件的深層次分析

2.1中國(guó)式“錢荒”的實(shí)質(zhì)

銀行、股市和中小企業(yè)缺錢，民間借貸市場(chǎng)上的貨幣的供應(yīng)量卻額外的充裕，游資過剩，一些大型企業(yè)將資金以高利率貸放出去或購買收益高的理財(cái)產(chǎn)品。所以中國(guó)式錢荒不是市場(chǎng)沒有錢，而是錢作為一種資源，配置出現(xiàn)了問題。因此，解決資金的錯(cuò)配問題成為解決中國(guó)式錢荒的一個(gè)重要途徑。

2.2央行對(duì)待“錢荒”的態(tài)度

通常每到一季度末，央行都會(huì)通過一系列公開市場(chǎng)業(yè)務(wù)，回購和再貼現(xiàn)業(yè)務(wù)向市場(chǎng)注入資金。然而這次央行的態(tài)度卻很決然，即堅(jiān)持去杠桿。原因在于，央行不僅充當(dāng)了所有商業(yè)銀行最后貸款人的角色，還是國(guó)家經(jīng)濟(jì)宏觀調(diào)控部門，維持金融市場(chǎng)的穩(wěn)定也是央行的重要職責(zé)。如果金融市場(chǎng)出現(xiàn)危機(jī)，會(huì)產(chǎn)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而波及到各個(gè)領(lǐng)域，不僅虛擬經(jīng)濟(jì)遭殃，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也無法幸免于難。

2.3光大銀行違約事件與錢荒的聯(lián)系

因?yàn)楣獯筱y行的違約，導(dǎo)致興業(yè)銀行的資金收不回來，致使其無法履行還款的責(zé)任，多米諾骨牌效應(yīng)將整個(gè)市場(chǎng)推向資金借貸的高峰，銀行間的拆借利率越漲越高。然而這種時(shí)刻，央行的漠然使得人們?cè)谶@次違約事件背后看到了央行緊縮性政策的態(tài)度，恐慌不知不覺蔓延到整個(gè)市場(chǎng)。

2.4“錢荒”的影響

（1）實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展受到阻礙。金融領(lǐng)域資金不足，民間游資供給過剩，資金配置失衡且不對(duì)稱，造成實(shí)體經(jīng)濟(jì)業(yè)績(jī)極大的下滑。錢荒的出現(xiàn)，導(dǎo)致很多中小企業(yè)籌措不到生產(chǎn)所需要的資金，普遍面臨著倒閉的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）資金的缺少阻礙了銀行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)措施的實(shí)施以及風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的升級(jí)。資金是一個(gè)國(guó)家發(fā)展的命脈，任何企業(yè)沒有資金的支持根本無法在這個(gè)逐利的社會(huì)生存。資金短缺產(chǎn)生的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)警示每個(gè)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)必須加強(qiáng)。然而，由于資金的短缺，企業(yè)無法完善自己的風(fēng)險(xiǎn)管控。

（3）民間借貸市場(chǎng)利率飆升。銀行間的拆借利率過高，中小企業(yè)無法從銀行獲得足夠的生產(chǎn)資本，于是他們紛紛轉(zhuǎn)向民間借貸市場(chǎng)。游離在民間的資本集中于一起，形成大規(guī)模的民間借貸，中小企業(yè)不惜花高價(jià)錢從民間獲取資金，民間借貸利率也在高需求下持續(xù)上升。

（4）股票市場(chǎng)受到嚴(yán)重的波及。銀行間拆借市場(chǎng)出現(xiàn)的流動(dòng)性危機(jī)，通過多米諾骨牌效應(yīng)很快進(jìn)入到股票市場(chǎng)。股票市場(chǎng)上，人們籌措不到資金，加之銀行缺錢的恐慌效應(yīng)導(dǎo)致人們紛紛撤資，大盤跌落，股票市場(chǎng)遭受了不小的創(chuàng)傷。

3 如何解決“錢荒”問題

（1）央行必須堅(jiān)持去杠桿，調(diào)整貨幣期限錯(cuò)配問題，同時(shí)也要加大對(duì)實(shí)體部門投資的優(yōu)惠。市場(chǎng)上的錢必須從投機(jī)部門更多的轉(zhuǎn)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)部門，才能帶動(dòng)整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展。限制銀行之間的借貸利率，進(jìn)而限制資金流動(dòng)的去向。加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)投資的優(yōu)惠，會(huì)促使人們的資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，更多的選擇投資于實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

（2）央行的貨幣政策必須與國(guó)家的各項(xiàng)政策相結(jié)合。任何一項(xiàng)政策的制定必須結(jié)合實(shí)際，統(tǒng)籌兼顧，制定出符合我國(guó)國(guó)情的經(jīng)濟(jì)政策。各個(gè)政策間相互協(xié)調(diào)統(tǒng)一，防范擠出效應(yīng)，有助于央行對(duì)金融市場(chǎng)的宏觀調(diào)控。

（3）加大對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理和控制。銀監(jiān)會(huì)和央行必須適時(shí)檢查銀行的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)完善程度，幫助銀行的風(fēng)險(xiǎn)系統(tǒng)升級(jí)。定期檢查和排除可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，防范于未然。風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)也應(yīng)該根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的變換適時(shí)更新升級(jí)，以應(yīng)對(duì)各種復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)。

（4）商業(yè)銀行要保證“三性”經(jīng)營(yíng)原則。商業(yè)銀行在保證“三性”經(jīng)營(yíng)原則的基礎(chǔ)上，實(shí)行穩(wěn)中求進(jìn)的政策，正確把握資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，保證長(zhǎng)、中和短期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的合理配置。

4 結(jié)語

“錢荒“事件，給我們敲響警鐘，防范金融風(fēng)險(xiǎn)仍舊是中國(guó)經(jīng)濟(jì)當(dāng)前需要處理的重要任務(wù)。中國(guó)的經(jīng)濟(jì)近幾年發(fā)展速度逐漸放緩，央行一直實(shí)行著穩(wěn)中求進(jìn)的貨幣政策，這與我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)政策目標(biāo)相吻合。我們應(yīng)該重視經(jīng)濟(jì)金融風(fēng)險(xiǎn)，否則新一輪的錢荒還會(huì)出現(xiàn)。

[1]《“中國(guó)式錢荒”為什么會(huì)發(fā)生》天風(fēng)證券 2016年.

[2]《透視銀行"錢荒"疑云:央行"斷奶"教訓(xùn)銀行》新華網(wǎng) 2013年.