和占瓊，趙秀琴，柴正猛

（昆明理工大學(xué) 管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，昆明 650093）

0 引言

解決區(qū)域性整體貧困問題是我國“十三五”規(guī)劃的重要目標(biāo)之一。金融服務(wù)可以最大限度地將資本和資源配置發(fā)揮到最大價值，對促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長至關(guān)重要[1]，而經(jīng)濟(jì)增長又是減少貧困的必要條件，所以，研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系至關(guān)重要。本文的研究目的在于發(fā)現(xiàn)我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的相依關(guān)系及其動態(tài)調(diào)整和地區(qū)差異，以便為今后的脫貧工作提供實(shí)證依據(jù)。

現(xiàn)有文獻(xiàn)關(guān)于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的關(guān)系有兩類互為補(bǔ)充的研究：結(jié)構(gòu)性因果關(guān)系和非結(jié)構(gòu)性相依關(guān)系的研究。非結(jié)構(gòu)性的相依關(guān)系研究不需要嚴(yán)格的假設(shè)，而且可以對變量之間的相依性及其動態(tài)調(diào)整提供嚴(yán)密的說明。其中用面板數(shù)據(jù)研究可以解決遺漏變量、個體間存在異質(zhì)性的問題。李劍（2013）[2]基于我國東部10省市1998—2012年的數(shù)據(jù)，用“貸款余額/股票市值”衡量金融規(guī)模指標(biāo)研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長有正向關(guān)系；金春雨等（2013）[3]通過我國省級面板數(shù)據(jù)，用“存貸款總量占GDP之比”衡量金融規(guī)模研究得出金融規(guī)模與經(jīng)濟(jì)增長互為正向關(guān)系；張瑩（2016）[4]基于甘肅省 12個市 2003—2010年的面板數(shù)據(jù)，用“存貸款總量占GDP之比”指標(biāo)研究得出金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長互為負(fù)向關(guān)系。謝朝華等（2016）[5]用我國面板數(shù)據(jù)分析得出我國金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長弱相關(guān)，經(jīng)濟(jì)增長需要資本積累和技術(shù)創(chuàng)新來支撐。

考慮到目前的文獻(xiàn)在研究變量、研究地域和研究方法上存在空白，本文在前人的基礎(chǔ)上做出如下改進(jìn)：一是在金融發(fā)展指標(biāo)中將金融可及性指標(biāo)引入，考察銀行體系金融機(jī)構(gòu)分布密度與經(jīng)濟(jì)增長的相依關(guān)系；二是對全國524個貧困縣進(jìn)行研究，并且把貧困縣按地域分成東、中、西部，分析二者相依關(guān)系的區(qū)域差異；三是采用Abrigo和Inessa（2015）最新提供的PVAR程序進(jìn)行實(shí)證分析，此程序在原有程序的基礎(chǔ)上增加了滯后期的選擇、格蘭杰因果檢驗(yàn)和穩(wěn)定性檢測三個步驟，可以更全面地研究金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相依關(guān)系。

1 模型設(shè)定和數(shù)據(jù)說明

1.1 模型設(shè)定

索洛新古典增長理論認(rèn)為經(jīng)濟(jì)增長的根本原因是系統(tǒng)外部力量的作用。Goldsmith（1969）[6]提出的金融結(jié)構(gòu)論，認(rèn)為金融結(jié)構(gòu)是一國現(xiàn)存金融工具和金融機(jī)構(gòu)之和，金融發(fā)展的實(shí)質(zhì)是金融結(jié)構(gòu)的變化，并創(chuàng)造性地提出衡量金融結(jié)構(gòu)和發(fā)展水平的金融相關(guān)率指標(biāo)。以此為基礎(chǔ)，本文參考Inessa和Lea（2006）[7]在研究金融發(fā)展與投資行為關(guān)系的建?？蚣?，從宏觀層面用金融規(guī)模、金融效率和金融可及性來衡量金融發(fā)展水平，用實(shí)際人均GDP增長率來衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，建立貧困縣金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長動態(tài)相依關(guān)系的模型：

其中，i代表貧困縣（i=1，…，524）；t代表不同的年份時間（t=2001，…，2015）；yi，t為經(jīng)濟(jì)增長變量和衡量金融發(fā)展的三個變量（金融相關(guān)率firi，t、金融效率fei，t和金融網(wǎng)點(diǎn)密度fci，t）；q為滯后階數(shù)；αi為個體效應(yīng)，即允許縣域間存在差異；βp為4x4系數(shù)矩陣；μt是時間效應(yīng)；εit是隨機(jī)擾動項(xiàng)。

關(guān)于變量的界定，經(jīng)濟(jì)增長用貧困縣人均實(shí)際GDP的增長率（%）來衡量；金融發(fā)展水平主要從金融規(guī)模、金融效率和金融的可及性來衡量。本文用金融相關(guān)率（fir）來衡量金融規(guī)模，即各縣金融相關(guān)比率為金融機(jī)構(gòu)存貸款額之和與GDP之比；金融效率（fe）用貧困縣金融機(jī)構(gòu)貸款余額與存款余額之比來衡量，可以衡量出金融機(jī)構(gòu)是否能將儲蓄有效的轉(zhuǎn)為貸款，能有效地檢測金融機(jī)構(gòu)的效率；金融可及性用金融服務(wù)網(wǎng)點(diǎn)密度（fc）來衡量，即貧困縣每100km2銀行網(wǎng)點(diǎn)數(shù)。

為檢驗(yàn)貧困縣金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長相依關(guān)系的區(qū)域差異，本文按照東、中、西部三個地區(qū)分別分析。從貧困縣的地理分布來看，各省的貧困縣分布連片集中，而且?guī)缀醵挤植荚陔x省會城市較遠(yuǎn)的地區(qū)，多數(shù)省的貧困縣呈環(huán)省會城市狀分布。東部地區(qū)大多沿海分布，經(jīng)濟(jì)較發(fā)達(dá)，貧困縣較少，其貧困縣主要分布在欠發(fā)達(dá)的東北地區(qū)、環(huán)首都貧困帶和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)單一的海南，僅9.1%的縣為國家級貧困縣。中部地區(qū)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第二梯隊(duì)，經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)、工農(nóng)業(yè)基礎(chǔ)雄厚、資源豐富，僅24.5%的縣為國家級貧困縣。西部地區(qū)幅員遼闊、地勢較高、地形復(fù)雜，因開發(fā)歷史較晚，經(jīng)濟(jì)發(fā)展和技術(shù)管理水平與東部和中部差距較大，近一半的縣都屬于國家級貧困縣，連片貧困特點(diǎn)突出。具體區(qū)域及各區(qū)貧困面如表1所示。

表1 地區(qū)劃分情況

1.2 數(shù)據(jù)說明

本文數(shù)據(jù)來自中國縣（市）社會經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)年鑒、中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會網(wǎng)站。經(jīng)國務(wù)院扶貧開發(fā)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室認(rèn)定，根據(jù)人均收入、人均GDP等標(biāo)準(zhǔn)，目前我國共有592個國家級貧困縣，主要集中在中部和西部地區(qū)，且大多集中在少數(shù)民族地區(qū)、革命老區(qū)、邊境地區(qū)和特困地區(qū)。剔除了缺失數(shù)據(jù)的縣域后，利用524個貧困縣的數(shù)據(jù)進(jìn)行研究。對變量的描述性統(tǒng)計(jì)如表2所示。

2 實(shí)證檢驗(yàn)

2.1 面板單位根檢驗(yàn)

本文的數(shù)據(jù)是一個典型的短面板數(shù)據(jù)，但為保證模型估計(jì)的穩(wěn)定性，仍然在模型估計(jì)之前先進(jìn)行面板單位根檢驗(yàn)。本文通過LLC（同根檢驗(yàn)）準(zhǔn)則和IPS（不同根檢驗(yàn)）準(zhǔn)則完成單位根檢驗(yàn)，結(jié)果如表3所示。各變量水平值均為平穩(wěn)變量，說明樣本不存在單位根，為平穩(wěn)面板。

2.2 滯后期的選擇

本文的實(shí)證檢驗(yàn)利用stata12軟件進(jìn)行分析。對貧困縣面板數(shù)據(jù)進(jìn)行滯后期的選擇，根據(jù)AIC、BIC、HQIC和J統(tǒng)計(jì)量準(zhǔn)則判斷，如下頁表4所示。綜合各個準(zhǔn)則數(shù)據(jù)，全國貧困、東部、中部、西部地區(qū)貧困縣的滯后期檢測結(jié)果均選擇為1。

表2 變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 單位根檢驗(yàn)

2.3 PVAR估計(jì)

PVAR模型以GMM方法進(jìn)行估計(jì)，結(jié)果如表5（見下頁）所示。由于向量自回歸模型的參數(shù)沒有實(shí)際經(jīng)濟(jì)意義，重點(diǎn)是其引出的脈沖相應(yīng)函數(shù)和方差分解及格蘭杰因果檢驗(yàn)，因此不對估計(jì)出來的系數(shù)進(jìn)行解釋。

2.4 格蘭杰因果檢驗(yàn)

表6（見下頁）為格蘭杰因果檢驗(yàn)的結(jié)果。在5%的顯著性水平下，整體而言，貧困縣金融規(guī)模、金融效率和金融可及性都是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，經(jīng)濟(jì)增長只是金融可及性的格蘭杰原因。分區(qū)域來看，東部地區(qū)貧困縣金融發(fā)展的三個指標(biāo)都是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，而經(jīng)濟(jì)增長不是金融發(fā)展的格蘭杰原因；中西部地區(qū)貧困縣金融效率和金融可及性是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，經(jīng)濟(jì)增長是金融可及性的格蘭杰原因。可見區(qū)域差異是存在的。

表4 滯后期的選擇

表5 貧困縣PVAR估計(jì)結(jié)果

表6 全國貧困縣格蘭杰檢驗(yàn)結(jié)果

2.5 穩(wěn)定性檢測

做脈沖響應(yīng)分析和方差分解結(jié)果之前先進(jìn)行穩(wěn)定性檢測，檢測結(jié)果如圖1所示。不論貧困縣整體還是分東、中、西部地區(qū)貧困縣，所有特征值的模（絕對值）都小于1，所以模型是穩(wěn)定的?？梢赃M(jìn)入下一步分析。

2.6 脈沖響應(yīng)分析

為了檢驗(yàn)金融發(fā)展指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)增長之間的動態(tài)關(guān)系，本文用脈沖響應(yīng)函數(shù)研究在其他因素保持不變的情況下內(nèi)生變量沖擊對自身及其他內(nèi)生變量的影響。結(jié)果顯示了在95%的置信區(qū)間使用Monte Carlo模擬200次得到脈沖響應(yīng)函數(shù)的結(jié)果。

圖1 貧困縣穩(wěn)定性檢測結(jié)果

圖2是貧困縣整體的結(jié)果。從圖2第4列可看出：經(jīng)濟(jì)增長對金融規(guī)模、金融效率和金融可及性的沖擊呈滯后的、負(fù)的響應(yīng)狀態(tài)，且負(fù)向作用持久，但從長期看這種負(fù)向沖擊逐漸減弱。貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度低，從而金融發(fā)展較長一段時期內(nèi)仍然難以帶動經(jīng)濟(jì)增長，但長期來看會促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。只有發(fā)展到一定階段后，金融發(fā)展才能對經(jīng)濟(jì)增長產(chǎn)生正的影響，而目前尚未達(dá)到良性互動的點(diǎn)。

從圖2第4行可看出：金融可及性對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊始終保持在一個正的響應(yīng)狀態(tài)，正向作用逐步增大，到第2期后開始逐步下降，表明經(jīng)濟(jì)增長對金融可及性有正向的效應(yīng)，但其作用有遞減規(guī)律；面對經(jīng)濟(jì)增長的沖擊，金融效率和金融規(guī)模短期內(nèi)呈負(fù)向效應(yīng)，長期則呈現(xiàn)持續(xù)的、逐漸增大的正效應(yīng)，表明貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展的正向效應(yīng)有門檻效應(yīng)。

圖2 整體貧困縣經(jīng)濟(jì)增長-金融規(guī)模-金融效率-金融可及性脈沖響應(yīng)圖

東、中、西部地區(qū)貧困縣金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)關(guān)系與整體貧困縣的表現(xiàn)一致（圖略），表明在二者的動態(tài)調(diào)整關(guān)系上沒有區(qū)域差異。

2.7 誤差項(xiàng)方差分解

為了更深入地描述金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的相互影響程度，通過方差分解得到每一個結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，結(jié)果如表7所示（變量之間的關(guān)系第10期已經(jīng)趨于穩(wěn)定狀態(tài)）。整體而言，經(jīng)濟(jì)增長受其自身影響較大，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長變動的解釋能力較小。具體而言，金融規(guī)模、金融效率和金融可及性對經(jīng)濟(jì)增長變動的解釋能力分別為8.2%、7.4%和4.3%。經(jīng)濟(jì)增長對金融規(guī)模、金融效率和金融可及性變動的解釋能力也較小，分別為9.7%、5.0%和3.0%。

表7 貧困縣經(jīng)濟(jì)增長-金融規(guī)模-金融效率-金融可及性方差分解結(jié)果

區(qū)域差異使各地區(qū)的經(jīng)濟(jì)、人口、技術(shù)、金融等發(fā)展程度存在差異，因而各地區(qū)貧困縣金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長變動的解釋能力也不一樣，呈東、中、西部地區(qū)逐級減小的特點(diǎn)。東部地區(qū)貧困縣金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響程度較大，西部地區(qū)貧困縣金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響程度較小，中部地區(qū)與整體貧困縣結(jié)果接近。結(jié)合上文數(shù)據(jù)的初步分析，東部地區(qū)貧困縣人均GDP最大，其次是中部，最后是西部，推斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度越高，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的影響越大。

3 結(jié)論及啟示

本文在新古典增長理論和金融發(fā)展理論的基礎(chǔ)上利用全國524個貧困縣的經(jīng)濟(jì)增長、金融規(guī)模、金融效率、金融可及性的年度數(shù)據(jù)，運(yùn)用面板VAR方法實(shí)證分析了金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長之間的動態(tài)相依關(guān)系，得到的結(jié)論如下：

（1）經(jīng)濟(jì)增長和金融發(fā)展存在顯著相依關(guān)系。金融規(guī)模、金融效率和金融可及性對經(jīng)濟(jì)增長有較持久的、滯后的拖累效應(yīng)，但這種拖累效應(yīng)逐漸減輕。可以預(yù)期在貧困地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展起來后，金融發(fā)展能促進(jìn)其經(jīng)濟(jì)增長，但在目前經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平下還需要較長時間；經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展，特別是金融規(guī)模和金融效率有短暫的阻礙作用，但滯后幾期后對經(jīng)濟(jì)增長有促進(jìn)作用。

（2）金融規(guī)模、金融效率和金融可及性對經(jīng)濟(jì)增長變動的解釋能力較低，經(jīng)濟(jì)增長對金融規(guī)模、金融效率和金融可及性變動的解釋能力也較小。

（3）貧困縣金融規(guī)模、金融效率和金融可及性都是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，經(jīng)濟(jì)增長只是金融可及性的格蘭杰原因。再次印證在貧困地區(qū)金融適度超前對經(jīng)濟(jì)發(fā)展是有好處的。

（4）關(guān)于金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長相依關(guān)系的區(qū)域差異。首先，東、中、西部地區(qū)貧困縣金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)增長的動態(tài)關(guān)系與整體貧困縣的表現(xiàn)一致，沒有發(fā)現(xiàn)區(qū)域差異；其次，金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長變動的解釋能力呈東、中、西部地區(qū)逐級減小的特點(diǎn)。而經(jīng)濟(jì)增長對金融發(fā)展變動的解釋能力則呈現(xiàn)出中部稍高，東西部較低的特點(diǎn)，但差異不明顯；最后，格蘭杰因果檢驗(yàn)結(jié)果發(fā)現(xiàn)有區(qū)域差異：東部地區(qū)金融規(guī)模、金融效率和金融可及性是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，而經(jīng)濟(jì)增長不是金融發(fā)展的格蘭杰原因；中部和西部地區(qū)金融效率和金融可及性是經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因，金融可及性與經(jīng)濟(jì)增長之間則存在雙向格蘭杰因果關(guān)系。表明經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度越低，銀行系金融網(wǎng)點(diǎn)密度越重要。結(jié)合表2的結(jié)果可以推測東部地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的格蘭杰原因主要是因?yàn)闁|部地區(qū)貧困縣的經(jīng)濟(jì)發(fā)展程度要比中部和西部地區(qū)稍高，所以盡管還沒有實(shí)現(xiàn)金融發(fā)展和經(jīng)濟(jì)增長的良性互動，但東部地區(qū)金融發(fā)展對經(jīng)濟(jì)增長的作用要比中部和西部地區(qū)明顯。

不論東部、中部還是西部地區(qū)，貧困縣金融發(fā)展可以適度地超前于經(jīng)濟(jì)增長，從而金融扶貧是有意義的；但貧困縣經(jīng)濟(jì)發(fā)展尚未到達(dá)二者良性互動的點(diǎn)，單純依靠金融扶貧難以發(fā)揮根本作用；對中部和西部地區(qū)貧困縣來說，提高銀行系金融網(wǎng)點(diǎn)密度比較重要。