王堯

摘要：中國(guó)資本市場(chǎng)從改革開(kāi)放初期至今，我國(guó)資本市場(chǎng)在發(fā)展的過(guò)程中不斷在摸索前進(jìn)，國(guó)家資本市場(chǎng)從無(wú)到有的過(guò)程僅僅30年就取得了巨大的成就，但在發(fā)展的過(guò)程依然面臨較大的問(wèn)題，急需國(guó)內(nèi)政府對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)進(jìn)行深入改革完善，如尚未全面開(kāi)發(fā)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、金融市場(chǎng)波動(dòng)較大等問(wèn)題。若要在2020年全面進(jìn)入小康社會(huì)、實(shí)現(xiàn)高端產(chǎn)業(yè)的結(jié)構(gòu)升級(jí)，資本市場(chǎng)必須完成從過(guò)去的盲從發(fā)展向成熟市場(chǎng)的過(guò)渡。本文分析了現(xiàn)階段我國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題與不足并提出了相關(guān)建議，對(duì)完善我國(guó)資本市場(chǎng)有著一定的借鑒作用。

關(guān)鍵詞：資本市場(chǎng)；融資；市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)

一、中國(guó)資本市場(chǎng)存在的問(wèn)題與不足

中國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的因具備大量的人口紅利，發(fā)展機(jī)會(huì)空前之大，國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)急需資金、產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，國(guó)家政策的鼓勵(lì)支持，這一切都為國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的發(fā)展奠定基礎(chǔ)。但在體制、法制、結(jié)構(gòu)等方面都與發(fā)達(dá)國(guó)家存在較明顯的區(qū)別。

1.資本市場(chǎng)規(guī)模不完善、融資結(jié)構(gòu)單一

一是從過(guò)去至今，大型企業(yè)上市后由于企業(yè)股權(quán)的特殊型，實(shí)際在交易所可流通交易的股數(shù)極低，在我國(guó)資本市場(chǎng)融資渠道本身較缺乏的情況下，將導(dǎo)致上市企業(yè)籌集到的資金規(guī)模較小，對(duì)自己需求仍然存在較大的缺口，不利于企業(yè)未來(lái)的發(fā)展，二是代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)有待進(jìn)一步健全和完善，三是缺少柜臺(tái)交易市場(chǎng)，限制了金融市場(chǎng)場(chǎng)外交易的規(guī)模。四是金融衍生品數(shù)量較小，上交易所中體現(xiàn)在交易品種和數(shù)量與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍然較少且收入模式單一，交易機(jī)制仍存在改進(jìn)的地方。

2.市場(chǎng)機(jī)制不完善，效率低

由于我國(guó)社會(huì)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系仍然在發(fā)展的過(guò)程中尚未成熟，許多相關(guān)的保障體系仍需加快匯總，因此在自身的市場(chǎng)體系仍存在不完善的情況下，全面引入外資、開(kāi)放市場(chǎng)方面仍存在較大的阻礙，導(dǎo)致我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展存在一定的缺陷，不利于我國(guó)企業(yè)的融資，對(duì)我國(guó)企業(yè)的發(fā)展造成一定的影響，也間接阻礙了我國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)，無(wú)法引入發(fā)達(dá)國(guó)家的資金及技術(shù)。

3.法律體系不完善

由于中國(guó)資本市場(chǎng)現(xiàn)階段仍然處于發(fā)展的前期，因此國(guó)家的體制的存在與資本市場(chǎng)在發(fā)展的過(guò)程中本身存在較大的矛盾，因此急需相關(guān)法律法規(guī)將兩者的關(guān)系進(jìn)行融合調(diào)節(jié)，與此同時(shí)由于我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展迅速，因此法律制度及體系需要與時(shí)俱進(jìn)，調(diào)整修改符合當(dāng)前的社會(huì)體系，不斷的補(bǔ)充及完善。

二、中國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展戰(zhàn)略及展望

我國(guó)從80年代開(kāi)始實(shí)行改革開(kāi)放到全面發(fā)展社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)，在中國(guó)從封閉到開(kāi)放的過(guò)程中，極大地加快了我國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，改革應(yīng)當(dāng)從自主創(chuàng)新經(jīng)濟(jì)體系的戰(zhàn)略高度的宏觀角度進(jìn)行構(gòu)建及規(guī)劃。

1.調(diào)整融資結(jié)構(gòu)

應(yīng)正確處理調(diào)整政府與市場(chǎng)之間微妙關(guān)系，結(jié)合政府及市場(chǎng)的現(xiàn)況，不斷地完善法律體系及相關(guān)的監(jiān)管機(jī)制。由于在過(guò)去我國(guó)我資本市場(chǎng)發(fā)展的初期。一切的相關(guān)機(jī)制尚未完善，政府調(diào)控、監(jiān)管的力度較大，一旦市場(chǎng)出現(xiàn)瘋狂現(xiàn)象，政府立即進(jìn)行調(diào)控，打壓市場(chǎng)氛圍；如今隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的快速發(fā)展，經(jīng)驗(yàn)較過(guò)去相對(duì)成熟，過(guò)去的調(diào)控、審批等機(jī)制已不適應(yīng)我國(guó)目前資本市場(chǎng)的發(fā)展，進(jìn)一步簡(jiǎn)化行政審批，培育市場(chǎng)化發(fā)行和創(chuàng)新機(jī)制，完善相關(guān)上市及退市機(jī)制，構(gòu)建新型法律體系，做到有法可依，“同股不同權(quán)”“CDR”等制度應(yīng)當(dāng)快研究并根據(jù)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況，適時(shí)推出相關(guān)機(jī)制，完善中國(guó)資本市場(chǎng)體系。

2.不斷完善資本體制、法治制度

積極穩(wěn)妥地發(fā)展期貨及衍生品市場(chǎng)，完善期貨品種體系，穩(wěn)步發(fā)展金融衍生品，在健全衍生品交易機(jī)制的前提下，增加金融期貨期權(quán)交易品種，提高交易門(mén)檻，優(yōu)化投資者結(jié)構(gòu)。促進(jìn)上市公司健康發(fā)展，加強(qiáng)公司信息披露。由于上市公司違規(guī)成本過(guò)低，導(dǎo)致許多上市公司肆意做出違規(guī)的行為，如部分公司高管在“敏感期”的增持/減持，承諾利潤(rùn)情況卻未達(dá)成的現(xiàn)況，相關(guān)的立法機(jī)構(gòu)應(yīng)盡快完善立法制度，加大對(duì)違規(guī)者的懲罰力度；以及針對(duì)部分企業(yè)遇到“黑天鵝”現(xiàn)況的時(shí)候，肆意停牌，且停牌時(shí)間較長(zhǎng)，并且以“重組”作為停牌的借口，因此應(yīng)當(dāng)推動(dòng)并購(gòu)重組市場(chǎng)規(guī)范發(fā)展，明確禁止上市企業(yè)肆意停牌；并且由于退市制度的不完善，許多虧損公司通過(guò)變現(xiàn)的重組“賣殼”來(lái)維持自身的上市地位。導(dǎo)致許多該退市的公司依然沒(méi)有退市，造成整個(gè)金融市場(chǎng)的臃腫，因此應(yīng)當(dāng)完善上市公司退市制度，為金融市場(chǎng)可持續(xù)的健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

3.逐步全面開(kāi)發(fā)資本市場(chǎng)

穩(wěn)步推進(jìn)對(duì)外開(kāi)放，建設(shè)有國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力的資本市場(chǎng)。堅(jiān)持對(duì)外開(kāi)放，在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，可在相關(guān)沿海發(fā)達(dá)城市如上海、深圳等城市逐漸實(shí)行全面開(kāi)放，適當(dāng)逐漸地從局部到全面的開(kāi)放過(guò)去限制投資的行業(yè)，如電力、通訊等具備一定壟斷市場(chǎng)的行業(yè)，加快國(guó)有企業(yè)改革，引入投資資金，推行混合制度。在推進(jìn)市場(chǎng)發(fā)展的同時(shí)也應(yīng)加強(qiáng)中國(guó)“軟文化”建設(shè)，加強(qiáng)中國(guó)在世界上的影響力，最終營(yíng)造有利于資本市場(chǎng)持續(xù)發(fā)展的生態(tài)環(huán)境。

總結(jié)

未來(lái)隨著中國(guó)的資本市場(chǎng)的不斷完善，相關(guān)的并購(gòu)和重組等市場(chǎng)機(jī)制將不斷地完善，為我國(guó)社會(huì)主義體系的運(yùn)行更加的牢固，并且在經(jīng)濟(jì)方面，持續(xù)健康的資本市場(chǎng)有效地推動(dòng)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，提高我國(guó)的國(guó)際影響力及地位。

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