顧海霞

（河海大學(xué) 公共管理學(xué)院，南京210024）

引言

從美國財(cái)經(jīng)危機(jī)引起的華爾街超級(jí)風(fēng)暴和最后演變?yōu)槿蛐缘慕?jīng)濟(jì)危機(jī)。這個(gè)過程發(fā)展之快、數(shù)量之大、潛在影響之巨，可以說是人們始料不及的。財(cái)經(jīng)危機(jī)導(dǎo)致的全球性經(jīng)濟(jì)危機(jī)遠(yuǎn)未真正結(jié)束，隨著損失的進(jìn)一步揭示，對(duì)環(huán)球經(jīng)濟(jì)市場的潛移默化需要進(jìn)一步探查。中國作為新興發(fā)展中國家的主體，當(dāng)然不可以獨(dú)善其身。本文主要分析美國次貸金融危機(jī)發(fā)生的主要原因，對(duì)我國金融業(yè)的影響以及我國銀行業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)和證券業(yè)等金融行業(yè)在面對(duì)金融危機(jī)時(shí)采取的措施。

一、金融危機(jī)產(chǎn)生的原因

（一）過多的金融衍生品掩蓋了風(fēng)險(xiǎn)

“兩房”通過買進(jìn)貿(mào)易銀行和房貸公司變化性差的貸款，將資產(chǎn)證券化后再將其轉(zhuǎn)換成債券在財(cái)經(jīng)市場上進(jìn)行售賣，以此吸引投行等經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)來購進(jìn)，而投銀們會(huì)采取“精巧”的經(jīng)濟(jì)工程技術(shù)，再將這些產(chǎn)品進(jìn)行分裂、打包、合并并出售。在如此一系列過程中，初始價(jià)值一元的資產(chǎn)貸款可以被放大到為幾元、甚至是十幾元的經(jīng)濟(jì)衍生產(chǎn)品，這一系列過程加長了經(jīng)濟(jì)交易的鏈條，最終結(jié)果是沒有人再去關(guān)心這些財(cái)經(jīng)產(chǎn)品真正的原始價(jià)值，這就更進(jìn)一步助長了短期投機(jī)概率的誕生。

（二）泡沫經(jīng)濟(jì)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展的失衡

在美國，經(jīng)常項(xiàng)目逆差是美元現(xiàn)金流出美國的主要途徑，但是這些資本不會(huì)一直停留在外，而是通過其他的資本項(xiàng)目再次進(jìn)入美國。在這樣的一個(gè)鏈條中，美國不僅消費(fèi)了其他的國家資源，比如商品、勞務(wù)，另一方面又在其他的許多國家留下了美國自己的債券等等其他的金融資產(chǎn)。大量資本向美國回流的過程不僅會(huì)促進(jìn)美國本土的房產(chǎn)、證券、債券、期權(quán)等等虛擬資本不斷膨脹，而且同時(shí)也會(huì)造成美國本土實(shí)體經(jīng)濟(jì)的衰敗。因而造成的結(jié)果便是，美國只能將高端的生產(chǎn)環(huán)節(jié)留在本土，將低端環(huán)節(jié)再轉(zhuǎn)移到國外。然后這一切并不是什么值得慶祝的好事，因?yàn)橐坏┨摂M經(jīng)濟(jì)與實(shí)體產(chǎn)業(yè)相互脫離，造成的后果將不堪設(shè)想。虛擬經(jīng)濟(jì)越是強(qiáng)大，抵抗次貸危機(jī)的能力就會(huì)越弱，并且在危機(jī)后想要更好地恢復(fù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)將會(huì)更加難上加難。

二、金融危機(jī)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)的影響

（一）金融危機(jī)對(duì)我國銀行業(yè)產(chǎn)生的影響

銀行系統(tǒng)是任何一個(gè)國家都不可或缺的重要組成部分，銀行業(yè)的健康是發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)快速發(fā)展的基石。金融危機(jī)，對(duì)于我國與其他任何一個(gè)國家來說都是既有積極的一面又有消極的一面，金融危機(jī)來臨之際，我國經(jīng)濟(jì)面臨嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)，惡劣的內(nèi)外環(huán)境，房產(chǎn)市場持續(xù)低迷，貸款質(zhì)量受到挑戰(zhàn)，銀行中間業(yè)務(wù)劇減。不少企業(yè)經(jīng)營出現(xiàn)困難，盈利減弱，加上貨幣政策的潛在風(fēng)險(xiǎn)，紛紛倒閉破產(chǎn)。在金融危機(jī)大背景下，我國宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境隨之改變，尤為明顯的是寬松的貨幣政策取代緊縮性的貨幣政策，導(dǎo)致的后果是貸款利率下降，人民幣貸款激增，而這將會(huì)引發(fā)新一輪的信貸擴(kuò)張，進(jìn)而成為資產(chǎn)泡沫的催化劑，最終引發(fā)銀行業(yè)的系統(tǒng)性危機(jī)。

（二）美國金融危機(jī)對(duì)我保險(xiǎn)行業(yè)的影響

中國保險(xiǎn)業(yè)相比較美國等國家的保險(xiǎn)業(yè)而言受金融危機(jī)的創(chuàng)傷較輕，外加我國經(jīng)濟(jì)的飛速發(fā)展，多少增加了投資的信心，因此我國保險(xiǎn)市場成為競相投資的熱點(diǎn)市場。外資保險(xiǎn)公司為了爭得在華的更多市場，必定加大對(duì)中國保險(xiǎn)業(yè)的實(shí)際“投資”。然而，為了彌補(bǔ)其他國際市場的損失，外國保險(xiǎn)公司搶占市場份額將改變中國保險(xiǎn)市場的競爭，民族保險(xiǎn)業(yè)影響相對(duì)較弱，競爭風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)一步增加，當(dāng)前的中國保險(xiǎn)監(jiān)管的現(xiàn)狀還不完美，巨大的市場壓力將導(dǎo)致非法操作和變相競爭等不良現(xiàn)象，導(dǎo)致保險(xiǎn)市場的混亂。

（三）次貸危機(jī)對(duì)我國股票投資業(yè)的潛在影響

美國本土發(fā)生的金融危機(jī)影響了我國的證券行業(yè)。在此之前我國的資產(chǎn)項(xiàng)目的模式基本是封閉的，因而在投資者們看來是沒有必要拋售股票進(jìn)行軋平頭寸。但是，從另一方面看，我國的證券行業(yè)價(jià)格的調(diào)整是勢(shì)在必行的，無論其他國家的金融市場是否出現(xiàn)動(dòng)蕩，這都是勢(shì)在必行的。其次是感化投資者情緒，次貸危機(jī)會(huì)對(duì)投資者信心形成一定的潛在影響。舉個(gè)例子，國際對(duì)沖基金在進(jìn)行大規(guī)模減少銀行股票的報(bào)告動(dòng)搖了銀行股的持股信心。同時(shí)，金融危機(jī)使人們對(duì)未來經(jīng)濟(jì)增長下滑的預(yù)期增加。國內(nèi)證券市場還沒有全盤對(duì)外開放，人民幣也沒有達(dá)成無拘無束的兌換，這使中國境內(nèi)股市擁有一道與外界相對(duì)隔斷的“屏障”。再者是影響國際游資的流向。中國股票市中有大量來自國際市場的“熱錢”，國際財(cái)經(jīng)市場的流動(dòng)性變緊，會(huì)對(duì)“熱錢”股票的增加量以及流量產(chǎn)生深刻的影響，因而會(huì)進(jìn)一步影響中國證券市場。最后是加速中國金融工具的創(chuàng)新。美國的次貸債券不是嚴(yán)格意義上的金融衍生產(chǎn)品，但作為一種金融創(chuàng)新產(chǎn)品，它的價(jià)格和收入水平的波動(dòng)有一些衍生品的性質(zhì)。

三、我國金融業(yè)應(yīng)對(duì)金融危機(jī)采取的措施

我國金融業(yè)必須進(jìn)一步鞏固與強(qiáng)化對(duì)銀行業(yè)務(wù)國際擴(kuò)張的監(jiān)管以及加強(qiáng)對(duì)本國銀行業(yè)金融創(chuàng)新的監(jiān)管。目前我國銀行業(yè)剛剛開始實(shí)施國際化戰(zhàn)略，因此要加強(qiáng)國際監(jiān)督與監(jiān)管業(yè)務(wù)的擴(kuò)張。我國銀行受美國經(jīng)濟(jì)危機(jī)的影響還比較小，這主要是由于中國金融業(yè)開放比較晚。因而，要進(jìn)一步強(qiáng)化對(duì)商用銀行實(shí)施國際化戰(zhàn)略，加強(qiáng)對(duì)商業(yè)銀行國際業(yè)務(wù)的監(jiān)管，了解國際金融市場投資工具的風(fēng)險(xiǎn)特征，實(shí)現(xiàn)企業(yè)國際化進(jìn)程中的資產(chǎn)配置，并使用相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)，控制投資風(fēng)險(xiǎn)，避免損失。

保險(xiǎn)業(yè)需要完善我國保險(xiǎn)監(jiān)管體系以及調(diào)整我國保險(xiǎn)業(yè)的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)、由于我國保險(xiǎn)市場的飛速發(fā)展以及對(duì)保險(xiǎn)規(guī)范管理的滯后，我國保險(xiǎn)監(jiān)督落后于保險(xiǎn)實(shí)踐，尚未建立有力的配套保險(xiǎn)監(jiān)管法規(guī)保障體系。當(dāng)前我國正處于金融市場改革和調(diào)整的過渡時(shí)期，加強(qiáng)保險(xiǎn)監(jiān)管，克服和消除各種非法活動(dòng)，維護(hù)市場秩序的穩(wěn)定非常重要。保險(xiǎn)是欠債經(jīng)營的特別行業(yè)，我國的保險(xiǎn)監(jiān)管軌制就應(yīng)以保險(xiǎn)公司是不是有飽和的償付能力為核心，層層向外延長以抵達(dá)鞏固保險(xiǎn)總體框架、化解危害的目標(biāo)。同時(shí)，吸收國外先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)、現(xiàn)行法規(guī)，提高中國保險(xiǎn)監(jiān)管水平。為此，監(jiān)管機(jī)構(gòu)不能僅僅是盡努力地完善目前已有的監(jiān)管系統(tǒng)，而是應(yīng)當(dāng)使得這一體系反應(yīng)加倍變通，籠蓋更加全面，在危機(jī)降臨之時(shí)，以迅速啟動(dòng)應(yīng)對(duì)設(shè)施，盡量減少外在因素對(duì)我國保險(xiǎn)業(yè)的負(fù)面影響。

四、總結(jié)

首先，必須要保持我國宏觀經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)固發(fā)展，進(jìn)行金融改革的首要條件就是進(jìn)行宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的改善。另外，必須完善相關(guān)的有效政策，這對(duì)我國金融產(chǎn)業(yè)的改革也有極其重要的影響，內(nèi)部控制與外部監(jiān)管要雙管齊下，提高金融等信息管理系統(tǒng)的質(zhì)量，建立數(shù)據(jù)庫，運(yùn)用大數(shù)據(jù)進(jìn)行預(yù)測與分析，維持行業(yè)有效競爭，保證公平競爭，各監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)緊密監(jiān)控機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)，并且及時(shí)向市場提示風(fēng)險(xiǎn)。其次，在金融產(chǎn)品泛濫的當(dāng)下，要學(xué)會(huì)正確使用金融創(chuàng)新產(chǎn)品，企業(yè)需要提高自己的競爭力，對(duì)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)性進(jìn)行深入研究，鼓勵(lì)與支持創(chuàng)新，要讓公民意識(shí)到危機(jī)，有分析危機(jī)的意識(shí)，培養(yǎng)理性投資行為，自覺主動(dòng)提高自身防范風(fēng)險(xiǎn)的能力。最后，要與國際合作，與國際接軌，交換信息，政策相融，正確管理危機(jī)，敏銳地利用金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，獲取信息，了解政策，采取聯(lián)合行動(dòng)，防范國際危機(jī)，更好更快地促進(jìn)本國經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展。

[1]謝春芳.美國次貸危機(jī)對(duì)中國證券市場的影響及啟示[J]貴州社會(huì)科學(xué)，2009，（4）：31-34.

[2]潘園園.金融危機(jī)對(duì)我國金融業(yè)的影響及啟示[J].經(jīng)濟(jì)觀察，2010，（5）：8-10.

[3]張益杰.金融危機(jī)對(duì)我國銀行業(yè)的影響[J].財(cái)稅金融，2009，（6）：5-8.

[4]王娜娜.金融危機(jī)的研究[J].財(cái)會(huì)通訊，2011，（5）：7-9.

[5]喻君，李維剛.金融危機(jī)對(duì)我國銀行業(yè)的影響及對(duì)策[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì)，2011，（3）：3-4.

[6]張子涵.美國次貸危機(jī)產(chǎn)生的原因及對(duì)我國經(jīng)濟(jì)的影響[J].金融視線，2009，（7）：2-4.

[7]曹子勤.金融危機(jī)產(chǎn)生的原因分析[J].內(nèi)蒙古財(cái)經(jīng)學(xué)院學(xué)報(bào)，2009，（3）：11-13.

[8]何金娜.論美國次貸危機(jī)對(duì)我國金融業(yè)的啟示[J].現(xiàn)代商貿(mào)工業(yè)，2009，（7）：3-5.

[9]邢永鵬.美國金融風(fēng)暴對(duì)我國影響及對(duì)策探討[J].貴州師范大學(xué)學(xué)報(bào)，2009，（9）：2-5.

[10]高輝清.世界金融危機(jī)與中國經(jīng)濟(jì)走勢(shì)[J].國際棉花棉紡織高層論壇暨供需洽談會(huì)，2008.

[11]魏禮群.應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)維護(hù)我國金融安全[J].國家行政學(xué)院學(xué)報(bào)，2010，（9）：16-19.

[12]江波.我國應(yīng)對(duì)國際金融危機(jī)的中長短期對(duì)策研究[J].當(dāng)代財(cái)經(jīng)，2011，（8）：14-15.

[13]董洪日.淺析美國金融危機(jī)及其對(duì)我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響[J].山東教育學(xué)院學(xué)報(bào)，2012，（7）：21-24.

[14]黃華.金融危機(jī)對(duì)我國保險(xiǎn)業(yè)的影響與對(duì)策分析[J].現(xiàn)代商業(yè)，2009，（14）.

[15]郭鑄，沈輝.美國金融危機(jī)成因研究綜述[J].金融經(jīng)濟(jì)，2011，（7）：14-18.

[16]戴維·懷斯.對(duì)美國四大負(fù)面影響索羅斯也栽跟頭[EB/OL].http：//www.t2m.cn/v/2008-10-7/36255.htm.，2008-10-07.

[17]大衛(wèi)·羅森伯格.美國次貸危機(jī)影響深遠(yuǎn)[J].國際金融報(bào)，2008，（6）：9-24.

[18]格林斯潘.計(jì)算機(jī)技術(shù)導(dǎo)致金融危機(jī)[EB/OL].網(wǎng)易財(cái)經(jīng)，2008-10-26.

[19]廖旗平.關(guān)于美國金融危機(jī)文獻(xiàn)觀點(diǎn)的綜述[J].云南財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào)，2010，（9）.

[20]何世紅.全球金融危機(jī)帶給中國市場的新機(jī)遇分析[J].世界能源金融報(bào)，2008，（7）：8-10.

[21]吳敬璉.美國金融海嘯的性質(zhì)是世界金融體系的危機(jī)[J].國際金融報(bào)，2009，（5）：3-7.

[22]林毅夫.國際金融危機(jī)：“福兮，禍之所伏”[J].金融經(jīng)濟(jì)，2010，（3）：6-9.

[23]張五常.加拿大開放貿(mào)易應(yīng)對(duì)金融危機(jī)[J].金融經(jīng)濟(jì)，2010，（3）：9-11.