文/鄭澤宇，華東交通大學(xué)

1　核心競爭力

1.1　核心競爭力定義

核心競爭力的概念最早由美國經(jīng)濟學(xué)家普拉哈拉德和哈默[1]于1990年在《哈佛商業(yè)評論》上提出。他們認為，隨著世界的發(fā)展變化，競爭加劇，產(chǎn)品生命周期的縮短以及全球經(jīng)濟一體化的加強，企業(yè)的成功不再歸功于短暫的或偶然的產(chǎn)品開發(fā)或靈機一動的市場戰(zhàn)略，而是企業(yè)核心競爭力的外在表現(xiàn)。按照他們給出的定義，核心競爭力是能使公司為客戶帶來特殊利益的一種獨有技能或技術(shù)。同時其描述了核心競爭力的三個特征：價值性、獨特性和延展性。

1.2　核心競爭力生命周期

在大多數(shù)企業(yè)發(fā)展運營的不同時期，其核心競爭力也會根據(jù)其階段性特征呈現(xiàn)出不同的內(nèi)容和形式。企業(yè)的核心競爭力不同階段的劃分通常以生命周期理論為基礎(chǔ)。核心競爭力可以相應(yīng)地分為：孕育期、成長期、成熟期以及衰退期四個階段，在四個階段的劃分中，通常以企業(yè)較高的經(jīng)濟回報為劃分拐點，整個核心競爭力的生命周期呈現(xiàn)S型趨勢。

2　基于核心競爭力的財務(wù)戰(zhàn)略選擇

2.1　核心競爭力孕育階段采取集中財務(wù)戰(zhàn)略

企業(yè)核心競爭力的形成階段，核心競爭力已經(jīng)可以初步識別，但尚不穩(wěn)定，路徑依賴性也較弱。在這個階段，企業(yè)新產(chǎn)品的開發(fā)以及市場的擴展都需要大量的資金投入，企業(yè)盈余資金的積累還需要一個過程。

在這一時期，由于企業(yè)的信用度不高且尚未建立一定的市場地位，所以外部籌資能力也極為有限，此時企業(yè)可以采用集中財務(wù)戰(zhàn)略。在籌資方面，企業(yè)應(yīng)該實施低負債籌資戰(zhàn)略。企業(yè)這一階段的資金來源以企業(yè)內(nèi)部自由資金、各種政策性資金、私人權(quán)益資金為主，而且這一時期的最佳融資途徑是內(nèi)部融資，其次是風(fēng)險資本投資、最少債務(wù)融資。在投資方面，為了降低企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險，企業(yè)在此階段適合采取內(nèi)含發(fā)展型投資戰(zhàn)略。在收益分配方面，企業(yè)在此階段采取不分配收益戰(zhàn)略。企業(yè)在這一時期需要大量的資金來進行市場開拓和產(chǎn)品研發(fā)，經(jīng)營風(fēng)險比較大，為充實資本，為企業(yè)核心競爭力提供進一步的物質(zhì)基礎(chǔ)，此時企業(yè)分配戰(zhàn)略的目標(biāo)應(yīng)為不分配或者采用低微股利分配率。

2.2　核心競爭力成長階段采取擴張財務(wù)戰(zhàn)略

在核心競爭力成長階段，企業(yè)核心競爭力產(chǎn)生的效用漸趨明朗并走向穩(wěn)定，具有持久性特征。此時是企業(yè)核心競爭力的成長期，企業(yè)除了投入較大的交易成本外，還需要投入保護知識的成本，保護資源不受其他企業(yè)侵犯。

在這一時期，企業(yè)可以充分利用現(xiàn)有的核心競爭力，強化、擴大企業(yè)的核心競爭力。這時在財務(wù)上企業(yè)應(yīng)實行擴張財務(wù)戰(zhàn)略。在籌資方面，企業(yè)應(yīng)實施高負債籌資戰(zhàn)略。為了滿足企業(yè)核心競爭力成長的需要，企業(yè)需要將大部分利潤留存，同時大量籌措外部資金。在投資方面，企業(yè)適合采取一體化投資戰(zhàn)略。一體化戰(zhàn)略是企業(yè)充分利用自己在產(chǎn)品、技術(shù)和市場上的優(yōu)勢，根據(jù)資金流動的方向，使企業(yè)在現(xiàn)有業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上不斷向深度和廣度發(fā)展的一種戰(zhàn)略。在收益分配方面，企業(yè)可以實施低收益分配戰(zhàn)略。企業(yè)在核心競爭力成長期，雖然與核心競爭力形成期相比，現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量的差額縮小很多，但其現(xiàn)金流出量也是非常大的，同時這一階段企業(yè)的籌資能力不是很強且投資機會相對較多，需要大量資金。因此，企業(yè)此階段最好采用低現(xiàn)金股利支付戰(zhàn)略或不支付股利的戰(zhàn)略。

2.3　核心競爭力成熟階段采取穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略

在核心競爭力成熟的階段，企業(yè)的協(xié)調(diào)整合能力、學(xué)習(xí)能力及重構(gòu)能力都在減弱，企業(yè)可能沉溺于曾獲得成功的核心競爭力。企業(yè)的財務(wù)特征一般表現(xiàn)為“低負債、高收益、中分配”。因此，實施資源戰(zhàn)略轉(zhuǎn)移，是企業(yè)處在核心競爭力成熟階段的主要經(jīng)營戰(zhàn)略。

為適應(yīng)企業(yè)經(jīng)營戰(zhàn)略的實施，企業(yè)在財務(wù)資源配置上宜采取穩(wěn)健財務(wù)戰(zhàn)略。在籌資方面，企業(yè)采取適度的負債融資戰(zhàn)略。由于企業(yè)一般有較豐厚的盈余積累，可以大部分使用內(nèi)部資金，以防止企業(yè)在經(jīng)營戰(zhàn)略調(diào)整過程中出現(xiàn)過重的利息負擔(dān)。在投資方面，企業(yè)可采取多元化投資的戰(zhàn)略。核心競爭力是企業(yè)多元化經(jīng)營的基礎(chǔ)。在核心競爭力成熟期，核心競爭力的范圍經(jīng)濟優(yōu)勢應(yīng)該可以充分發(fā)揮出來。企業(yè)可以在主體市場相對領(lǐng)先和主體市場確實已經(jīng)呈現(xiàn)飽和狀態(tài)條件下開始考慮多元化經(jīng)營。在收益分配方面，企業(yè)可以實施穩(wěn)定增長的收益分配戰(zhàn)略。企業(yè)收益分配戰(zhàn)略的制定要充分考慮企業(yè)籌資因素和投因素。對于已經(jīng)進入核心競爭力成熟階段的企業(yè)，其籌資能力強，能隨時籌集到經(jīng)營所需的資金，其資金積累規(guī)模較大，具備了較強的支付能力，企業(yè)為保持財務(wù)狀態(tài)的彈性及公司在市場中的形象，應(yīng)當(dāng)采取穩(wěn)定增長的股利分配政策。

2.4　核心競爭力衰退階段采取防御財務(wù)戰(zhàn)略

在核心競爭力衰退期，企業(yè)核心競爭力支持下的核心產(chǎn)品和核心技術(shù)逐漸退出市場。此時，企業(yè)應(yīng)該根據(jù)企業(yè)自身所處的階段采取相應(yīng)的措施，如企業(yè)處于成熟階段，可以積極孕育以低成本或差異化為目標(biāo)的新的核心競爭力，或著手進入新的產(chǎn)業(yè)。

企業(yè)在這一階段可以采取防御財務(wù)戰(zhàn)略。在籌資方面，企業(yè)可以實行高負債籌資戰(zhàn)略。此時，企業(yè)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量都有所減少，但一般情況下至少能保持現(xiàn)金凈流量的平衡，此時可以接受稍高的財務(wù)風(fēng)險，可以多點債務(wù)融資。在投資方面，企業(yè)可以實行縮減轉(zhuǎn)移投資戰(zhàn)略?？s減與現(xiàn)有核心競爭力相關(guān)的投資，轉(zhuǎn)移企業(yè)的戰(zhàn)略資產(chǎn)和投資方向，將投資轉(zhuǎn)移到其他有價值的方面，使企業(yè)盡快渡過危機。在收益分配方面，企業(yè)這一時期可以實行高分配收益戰(zhàn)略，可以向股東支付比較高的股利。這種股利回報不僅是作為對現(xiàn)有股東投資機會的補償，還可以作為對其初創(chuàng)期與發(fā)展期“高風(fēng)險—低報酬”的一種補償。當(dāng)然，高回報應(yīng)該以不損害企業(yè)未來發(fā)展所需投資為度。

【參考文獻】

[1] 林志揚.正確認識和識別企業(yè)的核心競爭力[J].中國經(jīng)濟問題, 2003,(2).

[2] 毛明潔.基于企業(yè)生命周期理論的財務(wù)戰(zhàn)略選擇[J].財會通訊，2015（29）59-61.