蔣志海

（貴州財(cái)經(jīng)大學(xué)，貴陽(yáng) 550025）

引言

2008年末中本聰發(fā)表了一篇論文名為《比特幣：一種點(diǎn)對(duì)點(diǎn)的電子現(xiàn)金系統(tǒng)》，2009年初，中本聰找到哈希函數(shù)的一個(gè)解，成功獲得50個(gè)比特幣的獎(jiǎng)勵(lì)。至此，第一個(gè)創(chuàng)世紀(jì)區(qū)塊就誕生了。區(qū)塊鏈可以定義為一個(gè)以時(shí)間為記錄順序的數(shù)據(jù)并保證數(shù)據(jù)不可篡改的分布式數(shù)據(jù)庫(kù)，其數(shù)據(jù)庫(kù)是由以時(shí)間順序排列的數(shù)據(jù)塊組成，每個(gè)數(shù)據(jù)塊都包含了一段時(shí)間內(nèi)的交易信息，并加蓋時(shí)間戳和指向上一個(gè)區(qū)塊的指針。

如今，投資比特幣在投資市場(chǎng)上愈演愈烈，拋開比特幣的投資價(jià)值暫且不說(shuō)，比特幣的底層技術(shù)區(qū)塊鏈技術(shù)在金融等領(lǐng)域極具研究?jī)r(jià)值，本文嘗試研究比特幣在交易所中的應(yīng)用展望。

一、區(qū)塊鏈的三大特點(diǎn)及其保障

區(qū)塊鏈的特點(diǎn)包括：一是去中心化。在區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)中分布著眾多的節(jié)點(diǎn)，節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間可以自由鏈接進(jìn)行數(shù)據(jù)、資產(chǎn)、信息等的交換，而無(wú)須通過(guò)第三方中心機(jī)構(gòu)。二是不可篡改性。區(qū)塊鏈?zhǔn)褂昧嗣艽a學(xué)技術(shù)來(lái)保證區(qū)塊鏈上的信息不被篡改，主要用到的是密碼學(xué)中的哈希函數(shù)以及非對(duì)稱加密。三是可追溯。區(qū)塊鏈的形式保存了從第一個(gè)區(qū)塊開始的所有歷史數(shù)據(jù)，連接的形式是最后一個(gè)區(qū)塊擁有前一個(gè)區(qū)塊的HASH值，區(qū)塊鏈上任一一條記錄都可通過(guò)鏈?zhǔn)浇Y(jié)構(gòu)追溯本源。

區(qū)塊鏈的三大保障機(jī)制：一是共識(shí)機(jī)制，是指節(jié)點(diǎn)與節(jié)點(diǎn)之間，就某些參數(shù)進(jìn)行驗(yàn)證和確認(rèn)，對(duì)這一系列的規(guī)則和程序達(dá)成共識(shí)；二是智能合約，是一種數(shù)字形式表達(dá)的協(xié)議，可以用信息化語(yǔ)言交易、傳播并驗(yàn)證的條約。智能合約允許在沒有中介機(jī)構(gòu)情況下進(jìn)行交易，并且是可信任的，這些交易可追溯但是不可篡改；三是非對(duì)稱加密，其算法有兩個(gè)密匙，一把叫私有密匙，另一把叫公開密匙，這兩把密匙只能互相解開對(duì)方，用其中某個(gè)密匙加密，要用另一把解開，這種算法稱為非對(duì)稱加密算法。

二、區(qū)塊鏈在交易所的應(yīng)用

1.證券發(fā)行。信息披露是證券發(fā)行的重要環(huán)節(jié)，通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)把IPO業(yè)務(wù)的信息公布于眾，這樣，在區(qū)塊鏈系統(tǒng)中，市場(chǎng)參與者和監(jiān)管者都可以方便查詢和檢驗(yàn)，對(duì)于信息的透明度提升了一個(gè)檔次。其次，區(qū)塊鏈的去中心化功能在一定程度上弱化了中介機(jī)構(gòu)，減少了道德風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。最后，證券發(fā)行人擁有一定的自主權(quán)，可自行決定發(fā)行時(shí)間點(diǎn)，有較大的靈活性。

2.登記與存管。運(yùn)用區(qū)塊鏈技術(shù)，可以使證券交易、權(quán)益人變更等問(wèn)題脫離傳統(tǒng)的中介登記機(jī)構(gòu)，而是保存在賬本上，并且會(huì)在全網(wǎng)迅速公開和傳播，鏈與鏈之間有效銜接，確保信息的更新同步而完整，所有的變更信息都會(huì)完整地保存在區(qū)塊鏈這個(gè)數(shù)據(jù)庫(kù)中。

3.清算與交收。通過(guò)區(qū)塊鏈技術(shù)，可使證券的交易和資金的回收同時(shí)進(jìn)行，不會(huì)出現(xiàn)時(shí)差。其次，清算方面也不再依賴于現(xiàn)有的中央的登記結(jié)算機(jī)構(gòu)，因?yàn)槊總€(gè)參與者都有完整的交易單，而且每筆交易都會(huì)在全網(wǎng)迅速傳開，大幅度地提高清算與交收效率。

三、區(qū)塊鏈應(yīng)用于交易所的優(yōu)勢(shì)

1.區(qū)塊鏈的去中心化優(yōu)勢(shì)。因?yàn)閰^(qū)塊鏈系統(tǒng)通過(guò)分布式的網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)構(gòu)造證券交易的節(jié)點(diǎn)，使得在證券交易中每個(gè)參與者都變得具有中心化和自治化，這種交易模式就弱化了中介的存在及作用，從而提高了市場(chǎng)運(yùn)轉(zhuǎn)效率。而且因?yàn)檫@種交易模式是透明的，就可以避免一部分內(nèi)幕交易，這為市場(chǎng)監(jiān)管也提供了便利。實(shí)際上，各國(guó)在實(shí)務(wù)上也都有實(shí)踐運(yùn)用。美國(guó)的兩大交易所，納斯達(dá)克交易所和紐交所都在著手研發(fā)這種技術(shù)，其中還包括澳大利亞、韓國(guó)、俄羅斯都在研究區(qū)塊鏈在金融領(lǐng)域的運(yùn)用和技術(shù)支持。那么，這種區(qū)塊鏈技術(shù)到底能不能節(jié)省人力物力呢，能不能量化呢？據(jù)高盛公司2016年的數(shù)據(jù)測(cè)算，假如區(qū)塊鏈技術(shù)能在全美證券交易中運(yùn)用，那么每年將能節(jié)約20億美元。假如這種技術(shù)能在全球范圍內(nèi)運(yùn)用，那么每年將使全球的交易成本降低60億美元。

2.區(qū)塊鏈可有效防止金融欺詐。與傳統(tǒng)的交易賬本只由第三方中介機(jī)構(gòu)掌握不同，區(qū)塊鏈需要所有參與者共同維護(hù)賬本的真實(shí)性和完整性。正是由于這些交易具有透明性和可追溯性，所以才可以有效避免金融欺詐等問(wèn)題。

3.區(qū)塊鏈可簡(jiǎn)化交易流程。區(qū)塊鏈的出現(xiàn)可以使證券的交易過(guò)程大幅度地簡(jiǎn)化，效率大幅度提高。一方面，區(qū)塊鏈弱化了中介機(jī)構(gòu)的作用，讓市場(chǎng)的每一個(gè)參與者都是自己的“中心”，避免了道德風(fēng)險(xiǎn)和其他人為因素干擾，交易的自由度和便捷度也因此提升一個(gè)檔次；另一方面，區(qū)塊鏈的安全性和透明性是傳統(tǒng)的交易所無(wú)法比擬的，有效地減少了內(nèi)幕交易的發(fā)生。

四、區(qū)塊鏈技術(shù)應(yīng)用面臨的問(wèn)題

1.監(jiān)管制約。區(qū)塊鏈技術(shù)的出現(xiàn)，本質(zhì)就是去中心化，從而淡化國(guó)家主權(quán)意識(shí)，大幅降低監(jiān)管機(jī)構(gòu)在市場(chǎng)起的作用，而這沖擊了目前大部分主權(quán)國(guó)家的政治體制。另一方面，監(jiān)管部門目前對(duì)這新技術(shù)的誕生缺乏足夠的認(rèn)識(shí)，也未能建立相適宜的法律制度。

2.資源耗費(fèi)的問(wèn)題。為了保證區(qū)塊鏈上信息的透明和公開，區(qū)塊鏈上的每一筆交易都會(huì)被廣播至每一個(gè)節(jié)點(diǎn)，大量底層網(wǎng)絡(luò)帶寬被占用。同時(shí)，為了挖礦，導(dǎo)致區(qū)塊鏈網(wǎng)絡(luò)算力的能源消耗也是不可忽略的問(wèn)題。

3.交易效率及交易驗(yàn)證時(shí)間過(guò)長(zhǎng)問(wèn)題。這個(gè)難題主要是如果把區(qū)塊鏈用于交易，那么區(qū)塊鏈的交易效率低和交易確認(rèn)時(shí)間長(zhǎng)。首先，在交易效率方面，區(qū)塊鏈每秒處理筆數(shù)的峰值一般小于7，而支付寶2014年“雙十一”每秒處理的峰值達(dá)到47 500筆，2017年“雙十一”甚至達(dá)到了256 000筆。其次，交易驗(yàn)證時(shí)間，區(qū)塊鏈驗(yàn)證一次交易時(shí)10分鐘，因?yàn)樗呀灰走M(jìn)行全網(wǎng)廣播，耗費(fèi)時(shí)間稍長(zhǎng)。而我們經(jīng)常使用的支付寶僅僅需要幾秒鐘，因而相比之下區(qū)塊鏈的交易驗(yàn)證時(shí)間過(guò)長(zhǎng)。