安鐵雷

（榆林學(xué)院管理學(xué)院，陜西 榆林 719000）

一、趨勢內(nèi)涵的界定

最早給出趨勢科學(xué)定義并對趨勢進行分類的是技術(shù)分析的鼻祖查爾斯·道，遺憾的是查爾斯·道并無著作，他的觀點由后人整理和闡發(fā)。查爾斯·道的技術(shù)分析觀點集中在威廉·漢密爾頓的《股市晴雨表》和羅伯·特雷亞的《道氏理論》兩本經(jīng)典的著作中。查爾斯·道認(rèn)為，連續(xù)被突破的高點和不斷抬高的低點構(gòu)成了上漲趨勢，相反，連續(xù)突破的地點和不斷降低的高點構(gòu)成了下降趨勢。這個簡單的定義直到現(xiàn)在也堪稱是技術(shù)分析的寶庫中的最為璀璨的明珠，沒有之一。令人惋惜的是，這顆明珠早已淹沒在多如牛毛的技術(shù)分析工具的汪洋之中，也許是因為太簡單，人們難以相信如此簡單的工具會對趨勢判斷產(chǎn)生巨大的作用，也許是因為知易行難，人們知道它很重要，但是在實踐中卻往往難以做到，就像人人知道身體重要，但是能夠持之以恒鍛煉的人卻寥寥無幾。

查爾斯·道還把趨勢分為三個類別，認(rèn)為趨勢可分為主要趨勢、次級趨勢和不重要的日間波段，同時，他對三類趨勢持續(xù)的時間給出了大致的范圍，給趨勢的發(fā)展加入了時間元素，盡管在查爾斯·道諸多表述中對時間的表述并不完全一致，但這絲毫也掩蓋不了這一開創(chuàng)性概念對技術(shù)分析的重要性。查爾斯·道的理論很偉大，時間可以讓威權(quán)的光環(huán)逐漸退去，但查爾斯·道的理論是一個例外。對查爾斯·道理論的詳細(xì)論述還是請閱讀上面那兩本經(jīng)典的著作吧，對查爾斯·道的理論深入研究的回報也許會遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過你想象。

趨勢有兩個含義，趨表示價格運動的方向，勢表示價格運動的強度，趨勢分析包括兩個方面，既要分析價格運動方向，又要關(guān)注價格運動的強度。趨是顯性的，躍然于紙上，勢是隱性的，需要進行判斷分析。當(dāng)前技術(shù)分析理論中，對趨的研究理論很多，對勢的研究較少。在技術(shù)分析應(yīng)用中，更多的分析者關(guān)注“趨”的多，而常常忽略對“勢”的明確分析。技術(shù)分析著作中所說的趨勢通常指的是價格運動的方向，下文我們將繼續(xù)沿用這一約定俗成的概念。

二、趨勢識別

（一）趨勢結(jié)構(gòu)識別

趨勢結(jié)構(gòu)是指價格運動全部過程的模塊化特征，通過趨勢結(jié)構(gòu)的分析，交易者可以清晰地識別價格運動在一段時間的特征，并依據(jù)這個特征進行交易。對趨勢結(jié)構(gòu)更為概括的分類是將價格運動分為上漲、下跌和震蕩，基于這個分類，也許可以更進一步對趨勢結(jié)構(gòu)進行更為細(xì)致分類，以提高價格運動模塊識別的清晰度。

查爾斯·道已對上漲趨勢做了經(jīng)典的定義，上漲是由不斷突破的高點和不斷抬高的低點形成的價格運動的軌跡。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合價格的上漲形態(tài)，可以對價格運動的上漲進一步分類，將上漲分為螺旋式上漲、單邊上漲、爆發(fā)式上漲。螺旋式上漲最典型的特征價格運動以進三退二的方式運行，價格運行軌跡出現(xiàn)明顯的不斷被突破的高點，以及不斷被抬高的低點。螺旋式上漲反映了市場多空力量此消彼長的交替關(guān)系，但總體上，多方力量大于空方力量。單邊式上漲指的是價格在一段時間內(nèi)不斷上漲，沒有顯著的時間修正和空間修正，多方在穩(wěn)步推進，空方在慢慢煎熬，如果從k線上來看，價格運動軌跡是一條很窄通道形態(tài)。從價格上漲的速度上來說，還沒有達到短期內(nèi)快速上漲的非理性狀態(tài)。爆發(fā)式上漲最顯著的特征就是價格在短期內(nèi)以接近90度的斜率快速上漲，價格移動的幅度很大，顯著超出了價格運行的其他階段，是波段交易者利潤最豐厚的階段，同時也是短線交易者的盛宴，但同時也是市場風(fēng)險最高的階段，任何投資者都應(yīng)該保持高度警惕。下跌是由不斷突破的低點和不斷降低的高低點形成的價格運動的軌跡。與上漲的分類方式類似，可以將價格的下跌分為：螺旋式下跌、單邊下跌、爆發(fā)式下跌，對三種下跌方式的分析和上漲的三類方式具有相似的特征，無須進一步討論。

震蕩是指價格運動在某一段時間內(nèi)沒有顯著方向性運動所形成的價格運動軌跡?？偟膩碚f，震蕩是多空雙方力量均衡的拉鋸戰(zhàn)，對于交易者來說適合的交易策略是耐心的等待。同時，從震蕩與趨勢的關(guān)系上來說，震蕩是為了趨勢運動積蓄能量的過程，能量累積得越充分，爆發(fā)的強度也越大。依據(jù)震蕩的形態(tài)可以將震蕩的方式分為：寬幅箱體震蕩、窄幅箱體震蕩、窄幅線條式震蕩、收斂式震蕩、發(fā)散式震蕩。寬幅箱體震蕩是指價格在兩條距離較大、近似平行的直線構(gòu)成的區(qū)域內(nèi)運動的震蕩。兩條平行的直線構(gòu)成了箱體的上沿和下沿，在價格運動隨時間變化的過程中，箱體的寬度不斷被延長，直到有效的突破箱體的上沿或者下沿，箱體運動才宣告結(jié)束。顯而易見，在價格運動發(fā)展的過程中，在識別箱體震蕩的時候，箱體的寬度無法同時確定。寬幅箱體震蕩往往預(yù)示者市場分歧較大，大開大合，對于交易者來說等待也許是最好的策略，但是也有部分日內(nèi)交易者以箱體的上下邊沿為參考點進行交易。窄幅箱體震蕩和寬幅箱體價格震蕩的唯一區(qū)別在于兩條平行線的距離較短，顯然這是一個相對的無法精確的定義，對于同一箱體形態(tài)有些人認(rèn)為是寬幅震蕩，有些人認(rèn)為是窄幅震蕩。技術(shù)分析中有許多無法精確界定需要在交易實踐體會掌握的概念，慶幸的是這并不會對技術(shù)分析的應(yīng)用形成障礙。應(yīng)用技術(shù)分析不是精確的科學(xué)，是科學(xué)的藝術(shù)。窄幅線條式震蕩是指在一段時間內(nèi)，價格運動的振幅幾乎鎖定在一條直線上的價格運動，這類震蕩可以看成是箱體的上下沿幾乎重合的特殊的窄幅箱體震蕩。這類形態(tài)顯著的指示當(dāng)前市場多空雙方力量處于近似均衡的狀態(tài)，這往往是暴風(fēng)雨來臨之前的市場信號。發(fā)散式震蕩是指隨著時間的延續(xù)價格運動幅度逐漸增加的震蕩形態(tài)，價格運動的軌跡呈喇叭形。發(fā)散式震蕩顯示多空雙方均投入了加大的力量，分歧明顯，但沒有一方占據(jù)絕對優(yōu)勢，不是交易者介入市場的合適時機，觀望是一個不錯的選擇。收斂式震蕩指隨著時間的延續(xù)價格運動幅度逐漸縮小的震蕩形態(tài)，從價格運動軌跡上來說和喇叭形對稱。收斂式震蕩顯示，多空雙方盡管有分歧，但是對當(dāng)前價格的分歧越來越小，最終價格會在一個狹小的區(qū)間達到暫時平衡，當(dāng)平衡再一次打破往往是交易的良機。收斂式震蕩在選擇交易時機上有重大的技術(shù)意義，許多快速流暢的價格運動往往以收斂式震蕩為前奏。

（二）趨勢的生命周期識別

價格是如何開始上漲、發(fā)展演變的，上漲的過程有哪些特征是趨勢生命周期這一論題要回答的重點。經(jīng)典的上漲和下跌過程可以分為震蕩主導(dǎo)期、上漲趨勢顯現(xiàn)期、上漲趨勢發(fā)展期、上漲趨勢成熟期、上漲趨勢變異期、快速下跌期、緩慢下跌期、加速下跌期八個階段。

震蕩主導(dǎo)期一般發(fā)生在一輪經(jīng)典下跌之后，從空間位置上說，價格處于相對低位。震蕩主導(dǎo)期持續(xù)的時間一般較長，是發(fā)動一輪上漲的能量積累期，復(fù)蘇總是緩慢的，商品市場的上漲的啟動經(jīng)常如此，需要較長的時間，不要試圖抄底也許是“長底”特征給予交易者最重要的警示，等到趨勢確立后再擇機介入對于抓住經(jīng)典的上漲趨勢機會來說是必要的，這時需要耐心等待，急于入場無非是貪婪的表現(xiàn)。經(jīng)過漫長的振蕩，市場在某一刻突破了的關(guān)鍵點，同時隨著持續(xù)時間較短的快速上漲，然后價格步入膠著狀態(tài)，似乎多空力量均衡，但是價格卻在不斷的爬升，像剛剛脫離地面起飛的飛機，上漲的趨勢在人們的猶豫不定中逐漸顯現(xiàn)出來。對于趨勢交易者來說，也許應(yīng)該逐步建立一定的初始倉位作為后續(xù)交易的基礎(chǔ)。上漲趨勢的發(fā)展期所持續(xù)的時間一般較長，價格以螺旋上升的方式運行，價格運動有大幅上漲又有大幅修正，既彰顯了多方力量的強大，也可以看出空方力量的頑強，是考驗趨勢交易者的重要階段。對交易者倉位管理和交易時機選擇的能力要求較高。對于趨勢交易者來說不要追高、謹(jǐn)慎進行所謂的高拋低吸是逆耳忠言?？磳Ψ较颉㈠e失良機使這一階段經(jīng)常發(fā)生的事情。畢竟，與市場波動合拍的完美的高拋低吸只存在于人們美好的現(xiàn)象中，現(xiàn)實中經(jīng)常出現(xiàn)的是低位拋掉、追高建倉卻恰逢回調(diào)的尷尬。上漲趨勢成熟期由單邊上漲階段和加速上漲階段組成，如果在發(fā)展期已建了足夠的倉位，這一階段就是交易者利潤增長最快的階段，是對趨勢交易者抵制高拋低吸誘惑的獎賞。這一階段需要的交易策略相對較為簡單，但往往不容易做到，需要交易者有稍許的貪婪、高度的警惕和離場時的果斷，堅定地持有倉位，密切關(guān)注市場，注意可能時刻到來的加速上漲階段。對于資金量稍大的交易者來說，切莫戀戰(zhàn)，應(yīng)該逐步離場，不要貪圖最后一個銅板，經(jīng)常也是代價最高的一個銅板。當(dāng)然，對于資金量較小的交易者來說，等待右側(cè)的出場信號也許并不算太晚，但是一定謹(jǐn)記，信號出現(xiàn)，果斷出場。

上漲趨勢變異期的識別對于交易者來說是至關(guān)重要的，大多數(shù)上漲趨勢變異期持續(xù)的時間較短，極端行情出現(xiàn)一個交易日的變異期直接進入快速下跌階段的情況并不少見。因此，對于逃頂?shù)慕灰渍邅碚f，果斷的品質(zhì)再強調(diào)也不為過。當(dāng)然，對于上漲趨勢變異期一般持續(xù)時間較短以及下一階段將會進入加速下跌其的特性，“摸頂”也許是可以謹(jǐn)慎嘗試的策略，但需要牢記的是，抄底的交易總是得不償失，總會讓交易者變得身心疲憊，同時還有不斷虧損的賬戶。當(dāng)然對于沒有出現(xiàn)加速上漲期的形態(tài)，而是在成熟期后出現(xiàn)了一個緩慢上漲階段，這時更可能對稱地構(gòu)成一個較慢的頂部，在上漲趨勢的末端，出現(xiàn)了上漲乏力的信號，然后價格方向緩慢的反轉(zhuǎn)，經(jīng)過時間的醞釀，價格運動出現(xiàn)逐漸加速下跌的價格形態(tài)。當(dāng)然也有持續(xù)時間較長的震蕩變異期，但無論如何，與大多數(shù)底部形成的時間相比較，上漲變異期持續(xù)的時間還是明顯較短。上漲趨勢變異期的下一個階段常常是快速下跌期，快速下跌期是摸頂交易者的目標(biāo)獲利階段，這一階段價格的波動幅度巨大，交易者需要仔細(xì)權(quán)衡風(fēng)險收益，在貪婪和恐懼之間尋求一個點，以合理的倉位博取收益，需要告誡的是，這一階段并不適合進行盤中的高拋低吸，要保持策略的一致性，高拋低吸的策略是專業(yè)日內(nèi)交易者的領(lǐng)地，不要臆想賺完所有交易模式的錢，策略一定是既定的，深思熟慮的，而不是臨時起意，沖動的貌似靈感而實是貪婪的經(jīng)不起市場先生檢驗的念頭。緩慢下跌是一個漫長的階段，多頭交易者的理性緩慢恢復(fù)，人類改正自己的錯誤，以行動否定自己的想法總是那么緩慢，而沖動的冒險總是在短時間內(nèi)具有強大的號召力，期貨市場就是這么奇怪，而人類亙古以來一直如此。這一階段交易難度較大，不斷有多頭嘗試抄底，趨勢走得并不流暢，要獲得利潤的空頭不僅需要高度的耐心，而且要時刻應(yīng)對多頭的反撲。在緩慢下跌末端一般會緊隨著一個短期的快速下跌，也許是某一時刻，受到某些消息刺激，不斷抄底的多頭不約而同的失望了，市場出現(xiàn)了賣壓的小高潮，然后市場步入了漫長的周期主導(dǎo)期。當(dāng)然，有時候市場會對最后的快速下跌予以快速修正，出現(xiàn)對稱的短期快速上漲，然后再步入周期主導(dǎo)階段。

三、趨勢交易策略

（一）趨勢變化概分析

經(jīng)典的技術(shù)分析方法包括道氏理論、K線及K線組合分析、均線分析、趨勢線分析、波浪分析、形態(tài)分析等，不同的交易者可能會選擇一種或者幾種方法進行分析，但是，關(guān)于技術(shù)分析的經(jīng)典著作中少有探討幾種分析方法相互關(guān)系的論述。然而，交易者在扣動扳機的一刻參考的只能是其中的一種方法，否則就會出現(xiàn)信號混淆的可能，因而，對上述幾種方法關(guān)聯(lián)性的探究，會更有利于交易者結(jié)合自己的交易系統(tǒng)選擇合適的分析方法。上述六種技術(shù)分析方法中，波浪分析和形態(tài)分析與其他四種分析方法相互獨立可以平行使用，相互印證，而道氏理論、K線及K線組合分析、均線分析、趨勢線分析這幾種分析方法，在經(jīng)典的趨勢演變過程中，具有密切的關(guān)系。在發(fā)出趨勢信號的時間關(guān)系上具有較為顯著的次序規(guī)律，當(dāng)然，發(fā)出信號越早，誤判的概率也越高，這也是任何技術(shù)分析方法的本質(zhì)屬性。

在經(jīng)典的趨勢發(fā)展過程中，常常會發(fā)現(xiàn)，趨勢變化的最早期的信號是有某一跟K線或某幾根K線的組合發(fā)出的，預(yù)示著趨勢可能會發(fā)生變化。隨著時間的延續(xù)，價格運動方向開始破壞了原有運行的趨勢線，改變了運動的方式，趨勢反轉(zhuǎn)的幾率進一步加大，但是對于交易周期較長的趨勢交易者來說價格運動方向的改變也許還不以其作為離場的信號，但適度的減倉也許是必要的，進而在價格第一次試探上漲趨勢的高點或者下跌趨勢的低點失敗時，價格未創(chuàng)新高，道氏趨勢破壞的跡象出現(xiàn)了，緊接著在價格創(chuàng)出階段新低的時道式趨勢已經(jīng)破壞，理性的交易者應(yīng)大幅度降低倉位，謹(jǐn)慎的交易者也許可以開始離場了。顯然，最后發(fā)出信號的均線，如果均線已經(jīng)顯示趨勢發(fā)生了變化，任何模式的交易者都不應(yīng)該再持有倉位了，也許是建立反向倉位的機會。盡管均線對趨勢改變的預(yù)示確定性最高，但如果以此作為買賣信號，前期利潤回撤的幅度也越大。當(dāng)然，這也是獲得確定性的代價。交易就是這樣，靈敏的交易信號總是伴隨著較高的試錯成本和由于過早退出而有可能錯失交易機會的遺憾，而鈍化的交易信號卻難免失去一部分利潤或者多一些得而復(fù)失的心理體驗。

（二）趨勢和交易機會

趨勢分析師交易者選擇交易機會的重要方法之一。趨勢分析能夠評價交易對象當(dāng)前的價格運行狀態(tài)，交易者依據(jù)趨勢思維選擇交易機會時，應(yīng)該清晰地知道自己的交易周期，是日內(nèi)交易、波段交易還是長周期的趨勢交易，同時分析判別對象所處的趨勢發(fā)展階段，是屬于趨勢發(fā)展的早期、發(fā)展期、還是成熟期，據(jù)此篩選交易機會。以趨勢判別交易機會離不開交易周期的界定，因為不同的交易周期下對交易機會判別的結(jié)論完全不同。比如，對于日內(nèi)交易者來說是好的交易機會，而對于波段交易者來說也許絲毫沒有交易的理由。而波段交易者的交易機會，也不一定適合日內(nèi)交易者。

（三）趨勢與交易時機

強者恒強是用趨勢選擇交易時機的關(guān)鍵，意味著價格運動只要出現(xiàn)走弱的跡象就應(yīng)該果斷出局。以強者恒強的思維作為介入時點的選擇僅僅適合很少數(shù)的日內(nèi)交易機會，如果發(fā)現(xiàn)爆發(fā)式上漲有中斷的跡象應(yīng)該迅速出局，這種跡象常常是爆發(fā)的成交量僅僅出現(xiàn)在1分鐘內(nèi)，無法持續(xù)，片刻的猶豫也許會造成巨大的交易虧損。對于基于日K的波段交易者來說，無論如何，在爆發(fā)式上漲時介入僅僅是基于沖動的應(yīng)激式反應(yīng)，沒有絲毫理性的成分。當(dāng)然，這種非理性的成分往往以賬戶的虧損告終。在爆發(fā)式上漲時介入，經(jīng)常是階段性高點，交易者無法找到有效的波段止損點，僅僅從技術(shù)上可行的止損點，其止損幅度往往偏離正常止損幅度的標(biāo)準(zhǔn)，尤其是期貨交易，其杠桿特性會放大這類虧損。交易者經(jīng)常面臨的窘境是止損的幅度已經(jīng)足夠大了。但是，止損點在技術(shù)上仍是無效的非關(guān)鍵點。