遲子茗

（黑龍江大學，哈爾濱150080）

一、民營資本進入證券業(yè)的必要性

（一）民營資本的概念

民營資本是指除國有企業(yè)，外企之外的國內(nèi)中小型企業(yè)、民營企業(yè)及民間閑置資本。國有資產(chǎn)和外商資產(chǎn)投資的但國家或外商不具備控制權(quán)的民營企業(yè)，也應(yīng)歸于民營資本。

（二）為什么要讓民營資本進入證券行業(yè)

第一，可以引導(dǎo)民資進入證監(jiān)會有效監(jiān)管之下，規(guī)范民資投資，抑制投機。

第二，可以打破原有的寡頭壟斷格局，規(guī)范行業(yè)競爭，刺激創(chuàng)新。

第三，促進證券行業(yè)朝著成熟的方向發(fā)展，推動行業(yè)整合，提升競爭力。

第四，可以帶動就業(yè)，鼓勵從業(yè)者進入證券行業(yè)，促進行業(yè)發(fā)展。

第五，民資可以使信息更加透明，有利于監(jiān)管，規(guī)范行業(yè)秩序。[1]

二、民營資本進入證券行業(yè)的問題

（一）資金問題

資金是阻礙民營資本的硬性指標，不達標不允許設(shè)立。國家證券法規(guī)定證券公司從事收取傭金交易，投資咨詢，財務(wù)顧問等業(yè)務(wù)至少需要5000萬人民幣的注冊資本。從事保薦、自營業(yè)務(wù)、資產(chǎn)管理、其他業(yè)務(wù)之一的最低需要1億人民幣注冊資本，從事兩項以上的最低需要5億人民幣的注冊資本。

（二）證券法的壓力

在我國設(shè)立證券公司需要經(jīng)過證監(jiān)會審查，法律條文多，步驟繁瑣，這些都一定程度上阻礙了民資的進入。此外，我國證券法規(guī)定證券業(yè)與銀行、保險實行分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)管理。這使得民資通過其他金融機構(gòu)設(shè)立證券公司的想法難以實現(xiàn)。

（三）參與難度大

國內(nèi)證券行業(yè)已經(jīng)形成寡頭壟斷的格局，龍頭有例如中信證券，海通證券，申萬宏源等，這些公司已經(jīng)形成良好的口碑，另外它們市值已達千億元，收購不現(xiàn)實，成為大股東也很困難。而且民營資本在技術(shù)、人才、業(yè)務(wù)、客戶等方面都要重頭做起，這與證券行業(yè)做大做強相矛盾。民營資本對于人才的需要極為迫切，而尖端人才又喜歡在大型證券公司追求更好的發(fā)展。這些壓力和競爭使得本就不具備競爭優(yōu)勢的民營資本更加舉步維艱。

（四）外資不看好

一方面國際大型投行摩根士丹利，高盛都在內(nèi)地設(shè)立的合資證券公司經(jīng)營業(yè)績不理想，這使得外資不敢貿(mào)然進軍。就算合資設(shè)立，外資也不看好民資。另一方面，國內(nèi)對于外資進入有嚴格的限制，再加上成本等因素，外資會考慮其他途徑。

三、我國對于民營資本進入證券行業(yè)的探索

一直以來證券行業(yè)都是由證監(jiān)會通過證券法監(jiān)督管理，所以研究以往的經(jīng)驗只需研究對于民營資本進入證券行業(yè)的法規(guī)條文即可。

（一）客觀上放開

1992年我國發(fā)展市場經(jīng)濟以來，我國證券行業(yè)飛速發(fā)展，情緒高漲。但是出現(xiàn)了資金不足等問題，2001年證監(jiān)會出臺了《關(guān)于證券公司增資擴股的有關(guān)問題通知》，其中說明了證券公司可自行決定增資擴股，不再設(shè)置條件，這在客觀上鼓勵了民資進入證券業(yè)。大量民資涌入證券行業(yè)，由于當時法律規(guī)章不夠完善，一些證券公司開始違規(guī)經(jīng)營，例如：新華證券、富有證券嚴重違規(guī)等。對我國證券行業(yè)造成巨大打擊。

（二）條款鼓勵

隨后的時間里，證監(jiān)會對于民資的態(tài)度是既不反對也不鼓勵。直到2010年國務(wù)院發(fā)布了“新36條”，提及鼓勵民營資本發(fā)起設(shè)立金融中介機構(gòu)，參與證券公司的改組改制。認為這有利于發(fā)展市場經(jīng)濟，帶動就業(yè)，促進公平競爭等。但是“新36條”只是提出鼓勵民營資本，并沒有給民營資本帶來具體的優(yōu)惠。當時證券行業(yè)對于民資的開放程度仍然很低。

（三）CEPA的提出

2013年內(nèi)地與港澳簽署CEPA協(xié)議，允許符合條件的港澳金融機構(gòu)在內(nèi)地設(shè)立金融機構(gòu)，而且說明內(nèi)地股東不限于證券公司，這實際上為民營資本進入證券行業(yè)打開了另一扇通道，民資可以通過港澳地區(qū)持有一家金融機構(gòu)再回遷內(nèi)地設(shè)立證券公司。雖然過程麻煩，但是可以避開內(nèi)地設(shè)立證券公司的嚴格條款。

（四）積極支持

2014年國務(wù)院發(fā)布了“新國九條“，表態(tài)要積極支持民營資本進入證券期貨服務(wù)業(yè)。同時支持證券期貨機構(gòu)與其他金融機構(gòu)在控制風險的前提下探索綜合經(jīng)營、發(fā)放牌照。這給民資通過設(shè)立銀行等金融機構(gòu)再涉足證券行業(yè)帶來可能性?！靶聡艞l”更加支持民資涉足證券行業(yè)，同時也打破原有的分業(yè)經(jīng)營格局，提出混業(yè)經(jīng)營的發(fā)展方向，給民資帶來希望。事實上“新國九條”與“新36條”都是根據(jù)原有的法律舊條例改的，并沒有考慮行業(yè)自身發(fā)展狀況，解決不了實質(zhì)問題。[2]

（五）CEPA的實施

2015年8月，證監(jiān)會正式啟動合資券商的設(shè)立審批。至2016年6月，有16家合資券商正在申請設(shè)立，其中的申港證券、華菁證券已獲準設(shè)立。值得一提的是國內(nèi)電商龍頭阿里巴巴旗下的云峰基金通過香港瑞東集團，繞回內(nèi)地準備設(shè)立云峰證券，現(xiàn)正處于審核階段。這些經(jīng)驗證明了民營資本通過CEPA回遷內(nèi)地設(shè)立證券公司是可行的，事實上，CEPA的大多數(shù)申請人都來自于內(nèi)地。此外，CEPA還可以向內(nèi)地引入香港優(yōu)秀的管理經(jīng)驗和管理人員，從而帶動內(nèi)地證券行業(yè)的發(fā)展。

四、民營證券未來的發(fā)展方向

國內(nèi)未來仍然會是證監(jiān)會把控證券公司的牌照，所以從證監(jiān)會和民營證券自身兩個方面來談未來民營證券的發(fā)展方向。

（一）證監(jiān)會的發(fā)展方向

1.法律法規(guī)

進一步完善審批制度，提高辦事效率，降低成本，加強透明度。由于內(nèi)地對于設(shè)立證券公司的嚴要求，使得很多國內(nèi)資金流向國外發(fā)展，造成資本外逃，這不利于我國證券行業(yè)的發(fā)展，未來可以嘗試簡化設(shè)立證券公司的規(guī)章制度，正確引導(dǎo)民資進入證券行業(yè)。還可以出臺措施鼓勵中小證券，民營證券，扶持行業(yè)中的“弱勢群體”，規(guī)范行業(yè)競爭。

2.資金

（1）現(xiàn)在的證券法對于業(yè)務(wù)的資金要求，使得一些小型證券公司不能開展自己的專精業(yè)務(wù)，資本少的公司只能開展傭金經(jīng)紀業(yè)務(wù)，投資咨詢業(yè)務(wù)等。假設(shè)一家民資券商有資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的專業(yè)人士，而由于資金不足導(dǎo)致無法開展，這就造成了資源浪費，甚至造成人才流失。未來證監(jiān)會可以針對上述情況做出改變，比如對于有專精業(yè)務(wù)的民資證券來說，可以通過考核申請業(yè)務(wù)開展資格。

（2）穩(wěn)健中性貨幣政策實施以來，我國資金面收緊，貸款利率提高，不利于民營資本融資。證監(jiān)會要加快注冊制的落實步伐，簡化上市程序，鼓勵民資通過上市的渠道融資。引導(dǎo)新三板市場和四板市場對于民資的融資進行幫助。進一步建設(shè)多層次債券市場，鼓勵民營證券自己發(fā)債融資。

3.監(jiān)管

證監(jiān)會要對民資進入證券行業(yè)實施有效監(jiān)管，在這個背景下積極開展混業(yè)經(jīng)營，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。要嚴肅處理民資進入證券業(yè)的“圈錢做法”。在強監(jiān)管的背景下，鼓勵外資與內(nèi)地民營資本合資設(shè)立證券公司。[3]

（二）民營證券的發(fā)展方向

1.業(yè)務(wù)

國內(nèi)大型證券公司人員充足，傭金便宜等使得在經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面優(yōu)勢明顯。民營證券沒必要在經(jīng)紀業(yè)務(wù)方面投資太多，降低成本?？梢园l(fā)展精準投行業(yè)務(wù)，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)等，做強個別業(yè)務(wù)。民營證券可以學習民營銀行，民營保險公司的做法，比如說民營銀行主要針對小微企業(yè)融資，當?shù)貎舸婵畹取６駹I保險發(fā)揮地域優(yōu)勢，針對不同行業(yè)，因地制宜，兩者都取得了不錯的效果。民營證券也應(yīng)該發(fā)揮自身優(yōu)勢特點，合理的進行競爭。

2.人員

證券行業(yè)說到底是人才的競爭，民營證券內(nèi)部應(yīng)該成立一套員工績效評估，激勵員工按照自己的喜好做業(yè)務(wù)，發(fā)揮他們的潛力。民營證券還應(yīng)該積極開展各種學習活動，培養(yǎng)全方面復(fù)合型人才。

五、結(jié)論

民營資本進入證券行業(yè)有著不可否認的必要性。證監(jiān)會要吸取過往的經(jīng)驗教訓(xùn)，積極的鼓勵民營資本進入證券業(yè)，給予其便利和優(yōu)惠。也要加強監(jiān)管，規(guī)范行業(yè)整合、競爭，提升行業(yè)影響力。民營證券要提高自身素質(zhì)，發(fā)揮自身特點，避免造成資源浪費。同時要注重挖掘員工潛力，推動自身發(fā)展。未來我國證券行業(yè)民資參與度會逐漸上升，這是市場經(jīng)濟發(fā)展的必然趨勢，也是成熟的證券行業(yè)的象征。