王建民

激烈的中美貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)貿(mào)易尤其是東亞地區(qū)經(jīng)濟(jì)貿(mào)易與資本市場(chǎng)產(chǎn)生重要影響。然而，在日益嚴(yán)峻的中美貿(mào)易戰(zhàn)與復(fù)雜的國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境形勢(shì)下，兩岸資本市場(chǎng)有著顯著不同的表現(xiàn)：臺(tái)灣資本市場(chǎng)相對(duì)表現(xiàn)優(yōu)異，萬(wàn)點(diǎn)股市行情不斷創(chuàng)造新的紀(jì)錄，初始上市上柜（IPO）公司明顯增加。大陸股市壓力沉重，股價(jià)跌多漲少。但在資本發(fā)行市場(chǎng)上，臺(tái)資企業(yè)反而對(duì)在臺(tái)上市并不積極，出現(xiàn)大陸上市熱，充分提示了臺(tái)資企業(yè)界依然看好未來(lái)大陸經(jīng)濟(jì)前景、資本市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)及發(fā)展?jié)摿Α?/p>

企業(yè)，特別是在海峽兩岸投資發(fā)展的臺(tái)資企業(yè)，在大中華區(qū)的大陸、香港與臺(tái)灣上市是一個(gè)普遍現(xiàn)象。就資本市場(chǎng)發(fā)展程度與籌資能力而言，香港一直是東亞地區(qū)最重要與最有影響的資本市場(chǎng)之一。臺(tái)灣資本市場(chǎng)較大陸起步早，市場(chǎng)相對(duì)成熟，但受政治經(jīng)濟(jì)與政策等因素影響，卻不是一個(gè)高度國(guó)際化的資本市場(chǎng)。外商投資臺(tái)上市公司積極，但外企在臺(tái)上市不多，臺(tái)資企業(yè)對(duì)在臺(tái)上市積極性較過(guò)去顯著放慢。大陸資本市場(chǎng)起步最晚，資本市場(chǎng)環(huán)境不是最優(yōu)或最完善，但對(duì)臺(tái)資企業(yè)仍具有很強(qiáng)吸引力，不斷有臺(tái)資企業(yè)赴大陸上市，今年以來(lái)更出現(xiàn)一股新的大陸上市熱。

今年以來(lái)，臺(tái)灣股市表現(xiàn)盡管較大陸股市好，股市萬(wàn)點(diǎn)行情持續(xù)一年有余，上市上柜企業(yè)獲利普遍增加，臺(tái)企在臺(tái)IPO上市數(shù)量也較前幾年明顯增加，但籌資規(guī)模一直有限。大陸股市盡管波動(dòng)沒有出現(xiàn)新的上漲行情，反而市場(chǎng)壓力沉重，但龐大的市場(chǎng)與強(qiáng)大的籌資能力對(duì)臺(tái)資企業(yè)仍具有相當(dāng)吸引力。2018年上半年，臺(tái)灣新掛牌上市企業(yè)（IPO）有28家，是近五年來(lái)新高，但新增上市企業(yè)總數(shù)在大中華地區(qū)仍相對(duì)有限。香港上半年IPO企業(yè)達(dá)101家，籌資規(guī)模達(dá)1911億元新臺(tái)幣，大約是臺(tái)灣的200倍。大陸IPO企業(yè)63家，籌資總額高達(dá)4190億元新臺(tái)幣，約是臺(tái)灣的400倍。

年初鴻海集團(tuán)旗下的富士康工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)公司（FII）在大陸成功上市后，對(duì)臺(tái)資企業(yè)加快在大陸上市起到了帶動(dòng)作用。盡管在當(dāng)前中美貿(mào)易戰(zhàn)及中國(guó)大陸經(jīng)濟(jì)形勢(shì)挑戰(zhàn)增多，一般企業(yè)上市（IPO）里程相對(duì)漫長(zhǎng)（不過(guò)大陸對(duì)四大類科技公司采取“即報(bào)即審”快速審批辦法），但大陸經(jīng)濟(jì)發(fā)展前景、市場(chǎng)品牌影響力與企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展等優(yōu)勢(shì)，不是臺(tái)灣所能相比的。臺(tái)灣金融監(jiān)督管理委員會(huì)有關(guān)負(fù)責(zé)人也認(rèn)為，臺(tái)資企業(yè)或其子公司選擇在大陸上市，主要是大陸市場(chǎng)籌資規(guī)模大，且能夠取得當(dāng)?shù)刭Y金、建立知名度及減少母公司資本調(diào)度負(fù)擔(dān)等。

在大陸上市臺(tái)資企業(yè)業(yè)績(jī)與收益表現(xiàn)優(yōu)異，也是激勵(lì)臺(tái)資企業(yè)加快赴大陸上市的另一原因。截至目前，臺(tái)資企業(yè)在大陸上市公司合計(jì)有33家，其中23家為只在大陸上市，而未在臺(tái)灣或其他地方上市，只有2家同時(shí)在臺(tái)灣與大陸上市。今年初FII大陸掛牌上市之后，在島內(nèi)資本市場(chǎng)與臺(tái)商界確實(shí)引起不小振動(dòng)，帶動(dòng)更多臺(tái)資企業(yè)計(jì)劃向大陸申請(qǐng)上市掛牌。面對(duì)臺(tái)資企業(yè)加快大陸上市步伐形勢(shì)，蔡英文當(dāng)局自然不是鼓勵(lì)與開放，而是習(xí)慣性地采取了限制性措施，阻撓臺(tái)資企業(yè)赴大陸上市。臺(tái)灣金融監(jiān)督管理委員會(huì)負(fù)責(zé)人針對(duì)FII大陸上市一事強(qiáng)調(diào)，臺(tái)灣資本市場(chǎng)法規(guī)透明，審查效率高，資金流動(dòng)限制少，鼓勵(lì)海外臺(tái)商回臺(tái)上市掛牌。不久前，臺(tái)灣金融監(jiān)督管理委員會(huì)對(duì)企業(yè)赴大陸上市一事采取進(jìn)一步的管制措施，要求未來(lái)臺(tái)灣企業(yè)赴大陸上市前，須“資訊充分揭露”；將原本規(guī)定只有“重要子公司”在海外上市需要經(jīng)過(guò)母公司股東會(huì)議同意擬改為“所有子公司”；上市公司申請(qǐng)下市或子公司赴海外上市，前母公司應(yīng)成立“特別委員會(huì)”，對(duì)股東說(shuō)明公司情況及獲得股東同意。但這些限制性措施似乎仍難以阻擋臺(tái)資企業(yè)赴大陸上市。

臺(tái)灣當(dāng)局為鼓勵(lì)資本市場(chǎng)發(fā)展，主打“亞洲杯”（亞洲地區(qū)資本市場(chǎng)合作），卻是一個(gè)排除大陸資本市場(chǎng)的不完整的“亞洲杯”，反而壓縮了臺(tái)灣資本市場(chǎng)的發(fā)展空間。在經(jīng)濟(jì)與市場(chǎng)規(guī)模較小的情況下，臺(tái)灣只有政策更靈活、市場(chǎng)更開放，創(chuàng)造更好的營(yíng)商環(huán)境，推進(jìn)兩岸經(jīng)濟(jì)、貿(mào)易、資本、金融的開放與合作，建立開放、合作、互利共贏的大中華資本市場(chǎng)，才能真正激活臺(tái)灣資本市場(chǎng)，做大做強(qiáng)資本市場(chǎng)，才能在區(qū)域尤其是大中華區(qū)經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)與賽局中爭(zhēng)到一席之地，才能實(shí)現(xiàn)共同發(fā)展，否則限制性政策只會(huì)壓縮臺(tái)灣資本市場(chǎng)與經(jīng)濟(jì)發(fā)展空間。