肖欣

【摘要】隨著中國經(jīng)濟的不斷發(fā)展，市場上的資本缺口也越來越大。證券公司投行作為溝通資本市場的經(jīng)紀商，始終扮演著重要的市場角色。證券公司投行業(yè)務的風險控制也是關系到資本安全的一個重要話題。本文將立足于近些年來證券公司投行的風險管控行為，分析其在投資過程之中的風險管控現(xiàn)狀，并提出合理化的建議。希望本文的研究有助于幫助證券公司更大限度上規(guī)避投資風險，實現(xiàn)穩(wěn)健有序的經(jīng)營。

【關鍵詞】證券公司 投行 風險控制

投資銀行（Investment Banks）是與商業(yè)銀行相對應的一類金融機構，主要從事證券發(fā)行、承銷、交易、企業(yè)重組、兼并與收購、投資分析、風險投資、項目融資等業(yè)務的非銀行金融機構，是資本市場上的主要金融中介。

雖然我國證券公司的成立時間較晚，僅有二十余年的時間，但在中國的市場經(jīng)濟體系之中始終發(fā)揮著不可替代的作用，為中國的改革開放建設提供了源源不斷的資本動力。可也正因為中國的證券公司經(jīng)營經(jīng)驗較之于西方國家較淺，所以潛藏著一定的運營風險。深入了解證券公司投行業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀以及在實際經(jīng)營過程之中存在的風險管控不足，有助于未雨綢繆，將風險損失降到最低化，從而保證企業(yè)的良性發(fā)展。

一、證券公司投行業(yè)務的發(fā)展現(xiàn)狀

證券公司自從成立以來，就受到了充分的政策支持，尤其是在近些年來中國經(jīng)濟發(fā)展進入新常態(tài)的背景下，政府對于證券公司的投行業(yè)務的管制也逐漸放松，這為證券公司的發(fā)展提供了一個良好的契機，從而也有助于證券公司為中國經(jīng)濟的發(fā)展提供更多的助力。目前，證券公司投行業(yè)務的發(fā)展呈現(xiàn)以下幾個特征：

（一）規(guī)模不斷擴大，未來前景可期

根據(jù)權威的數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，2017年募集資金總規(guī)模達到8.81萬億元，2017年募集資金總規(guī)模達到8.81萬億元，承銷債券7.45萬億元，這組數(shù)據(jù)雖然較之于2016年有所回落，但是考慮到中國經(jīng)濟整體增速逐步放緩的前提，這一數(shù)據(jù)也不可謂不高。再結合證券公司近些年來不斷轉變粗放式地投資模式，我們更應該看到其規(guī)模稍有回落的背后是發(fā)展日趨穩(wěn)健的現(xiàn)實。

從長遠的角度來看，中國由于市場經(jīng)濟開放較晚，金融市場尚未得到充分的激活，較之于發(fā)達國家直接融資占比55%的規(guī)模，我國目前直接融資占比僅為3%到5%，說明在未來中國的證券公司還有著較為長遠的發(fā)展空間。

（二）業(yè)務結構多元，發(fā)展日益穩(wěn)健

長期以來，國內證券公司的發(fā)展受到了市場整體大環(huán)境以及國家經(jīng)濟政策的嚴重制約，這一方面不利于投行業(yè)務的快速發(fā)展，另一方面也極大地削弱了證券公司的風險抵御能力。為了改變這一現(xiàn)狀，證券公司目前不斷優(yōu)化業(yè)務機構，合理地調整資本來源，從而加強自身的風險應對水平。

比如，目前證券公司形成了區(qū)域型投資銀行、“精品店”式投資銀行、國際型投資銀行等多種戰(zhàn)略模式，這不僅為用戶帶來了更好的體驗，同時也有助于分散風險。不少公司的業(yè)務領域也不斷擴張，伸向銀行、保險等范圍內，從而實現(xiàn)營收的多元化，保障投資業(yè)務的穩(wěn)健發(fā)展。

（三）市場不斷洗牌，頭部效應凸顯

經(jīng)過二十多年的發(fā)展，中國證券市場格局也不斷發(fā)生著變化，其中最為顯著的是強者恒強的頭部效應開始凸顯，一些規(guī)模小、盈利能力差、抗風險能力低的企業(yè)開始被無情排除出市場。這種市場優(yōu)勝劣汰的過程，有利于集中資源，形成規(guī)模更大的公司。而規(guī)模更大的證券公司也就意味著其自身抵御風險的能力較強。

二、證券公司投行業(yè)務的風險控制現(xiàn)狀

無論從規(guī)模總量、經(jīng)營模式，還是在市場格局方面來看，證券公司經(jīng)過不斷地優(yōu)化發(fā)展，取得了一定的成就。但是如果比照國際知名投行，還是存在較為明顯的差距，尤其表現(xiàn)在由于運營經(jīng)驗淺薄所帶來的風險管控不足。證券公司的風險管控不足集中體現(xiàn)在下述幾個方面：

（一）盈利范圍狹窄，核心競爭力不足

較之于西方發(fā)達資本主義國家證券公司的多元化經(jīng)營能力，證券公司投行業(yè)務雖然一直在嘗試擴大自身的業(yè)務范圍，但受限于主觀和客觀多種因素，始終無法形成突破性的成功。目前，我國證券公司的股票和債券承銷與發(fā)行仍是收入貢獻的主體，同時對于交易手續(xù)費的依賴程度較高，尚未探索出全新的盈利模式。

在這種背景下，證券公司就時刻受制于政府的政策影響，遲遲不能形成自身的核心競爭力。所以，如果市場稍有變動或者出現(xiàn)政策收緊現(xiàn)象，公司的盈利水平就會受到明顯的削弱，這使得證券公司的證券投資利潤收到影響。

（二）風險管控滯后，合規(guī)建設不足

2016年，欣泰電器欺詐發(fā)行及信息披露違法，這一事件引起了市場對中國證券領域的關注。欣泰電器案發(fā)后雖然保監(jiān)會第一時間承諾進行賠付，但是卻極大地打擊了市場的信心，從而暴露出我國證券領域的風險管控滯后。而欣泰電器僅僅是眾多案例之中較為典型的一例，我國證券領域的處罰數(shù)量和罰沒金額屢屢創(chuàng)下歷史新高，市場禁入人數(shù)不斷刷新歷史峰值，這說明在這一領域合規(guī)建設仍然任重道遠，作為承接投行業(yè)務的證券公司而言，也需要承擔一定的經(jīng)濟處罰。

（三）市場竟爭激烈，內部同質嚴重

中國證券市場不僅遭到來自國際同行的競爭壓力，同時也遭到了來自我國商業(yè)銀行的競爭。根據(jù)2017年的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示2017年全年工商銀行短期融資券承銷量多年均居同業(yè)第一，其規(guī)模相當于國內前二十大券商投行收入總和。面對實力雄厚的商業(yè)銀行，我國證券公司的投行業(yè)務只能夠在夾縫中求取發(fā)展。

但如果聚焦行業(yè)內部也不難發(fā)現(xiàn)，目前由于信息技術的不斷發(fā)展，極大地改善了信息不對稱的現(xiàn)象，證券公司的投資行為變得非常公開透明，市場的準入門檻逐漸降低。面對激烈的市場競爭，各個證券公司不斷推出雷同的業(yè)務，這無疑也削弱了證券公司的盈利能力。微薄的利潤從而進一步加劇了投資的風險。

（四）高端人才匱乏，自身軟實力不足

作為一個腦力高度密集的行業(yè)，證券公司的發(fā)展和競爭所憑借的核心是豐富的人才儲備，因為，證券公司不僅是為客戶提供資金支持，同時也要為客戶提供合理化的資本配置方案。但由于我國的證券發(fā)展較晚，行業(yè)呈現(xiàn)出專業(yè)人才極度匱乏的現(xiàn)象。很多從業(yè)者沒有經(jīng)過專業(yè)化的、系統(tǒng)性的培訓，往往邊干邊學，這不僅降低了企業(yè)的效率，同時也為投資行為帶來了極大的不確定性風險。

如果這種情況長期得不到改善，中國的證券公司不僅不會有做大做強的可能，甚至還會威脅帶市場經(jīng)濟的正常有序發(fā)展。

三、證券公司投行業(yè)務的風險控制提升策略

我國目前正在經(jīng)歷產(chǎn)業(yè)轉型期，證券公司投行業(yè)務發(fā)展的穩(wěn)健與否直接關系到市場經(jīng)濟的建設。因此，針對當前證券公司投行業(yè)務在風險管理方面所存在的不足，當務之急是積極查缺補漏，以實現(xiàn)行業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

（一）制定明確戰(zhàn)略，優(yōu)化業(yè)務配置

目前中國很多證券公司在發(fā)展過程之中存在盲目的亦步亦趨現(xiàn)象，公司沒有去根據(jù)自身的實際情況制定合理的發(fā)展戰(zhàn)略。核心戰(zhàn)略的缺失讓很多公司在業(yè)務擴張方面顯得了無頭緒。所以，證券公司要從客觀環(huán)境和自身情況出發(fā)，對企業(yè)的文化定位、經(jīng)營業(yè)務定位和服務人群定位進行深刻反省梳理，建立更符合自身發(fā)展要求的戰(zhàn)略目標。

當擁有了明確的戰(zhàn)略規(guī)劃，證券公司可以開展并購重組活動，實現(xiàn)業(yè)務的擴張，以此來擺脫單一的盈利模式。而隨著盈利空間和盈利能力的擴大，也可以實現(xiàn)風險抵御能力的提升。

（二）加強內部自查，實現(xiàn)行業(yè)自律

由于我國的證券市場開放較晚，所以相關的法律建設存在嚴重的不足。單純依靠現(xiàn)有的法律無法規(guī)范約束很多市場行為，這種監(jiān)管漏洞的存在無疑也加劇了證券市場盲目發(fā)展的風險。鑒于此，證券市場的每一個從業(yè)人員要加強自身的道德責任意識，嚴格自律，在追求經(jīng)濟價值的時候要時刻考慮到社會價值。同時，證券領域應該組織行業(yè)協(xié)會，在協(xié)會內部實現(xiàn)互相監(jiān)督，以此來盡可能地規(guī)避行業(yè)的風險。

（三）進行市場細分，實施精準營銷

當前，我國證券公司面臨著來自多方的競爭壓力，尤其是其自身的實力不足，造成生存空間的不斷擠壓。但規(guī)模小也自有其優(yōu)勢，船小好調頭。證券公司首先要避免和大型的金融機構進行正面競爭，同時還應該對市場人群進行細分，對特定的人群推出特定的金融服務，以此來優(yōu)化用戶體驗。另外還可以借助于大數(shù)據(jù)的手段，實施精準營銷，深度挖掘自身的潛在客戶。

（四）實施人才計劃，加強人才儲備

目前，不少證券公司在緩解人才不足情況的時候所采用的是挖其他公司墻角的方式，且不說國內的人才存量本身就非常有限，往往無人可挖;從長遠上來看，這也非企業(yè)發(fā)展的長久之計。正確的做法是在企業(yè)內部建立完善的人才培養(yǎng)機制，并且實施如股票期權、高管持股、職工持股計劃等措施，來激勵員工的進步，同時也可以留住精英人才。

四、結語

證券公司是我國市場經(jīng)濟不斷發(fā)展的產(chǎn)物，同時證券公司也會反過來推動我國經(jīng)濟的發(fā)展。但由于我國證券公司的起步較晚，尚處于摸索階段，所以在發(fā)展過程之中存在諸多不足。本文分析了我國證券投資領域的發(fā)展現(xiàn)狀，探究了其風險管控的不足并提出了相應的優(yōu)化策略。希望本文能夠給廣大從業(yè)者帶來啟發(fā)。

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